日本製麻（3306）の企業分析レポートを個人投資家向けに作成しました。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
日本製麻株式会社は、食品、産業資材、マットを主力事業とするメーカーです。長年にわたる歴史を持ち、特に米麦用麻袋では国内で5割の市場シェアを持つ大手として知られています。また、パスタ、スープ、カレーなどの食品事業では「ボルカノ」ブランドを展開し、産業資材では黄麻製品や各種包装材を提供しています。自動車部品としてのフロアマット事業も手掛けており、タイにも製造工場を持つなど多角的な事業展開をしています。 - 主力製品・サービスの特徴
- 食品事業: 主力は業務用太麺パスタで堅調。レトルト食品（OEM含む）にも注力し、新工場増設による生産能力強化を図っています。
- 産業資材事業: 米麦用麻袋をはじめとする黄麻製品が強みで、他には紙袋やフレキシブルコンテナバッグなどの包装材を提供。
- マット事業: 自動車用のフロアマットを製造・販売。国内外の自動車メーカーに供給しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
米麦用麻袋において国内約5割のシェアを持つことは、日本製麻の大きな競争優位性です。これは長年の実績と信頼に基づくもので、参入障壁の高い分野と言えます。食品事業では「ボルカノ」ブランドの認知度と、業務用パスタにおける特定顧客基盤が強みです。一方、事業が多角化しているため、各分野での専門性の深化や競合他社との差別化が継続的な課題です。特に食品事業では物価高や人件費高の影響を受けやすく、マット事業は自動車市場の変動に左右されます。 - 市場動向と企業の対応状況
- 食品市場: 消費者の利便性志向、EC市場の拡大に対応するため、レトルト食品の増産体制を強化しています。物価高・人件費高・原材料高は利益を圧迫する要因となっており、原価管理の徹底が求められます。
- 産業資材市場: 黄麻製品は好調に推移していますが、紙袋やフレコンは市場環境の変化に対応が必要です。
- マット市場: 自動車販売の回復途上にあるため、顧客の車種変更などの影響を受ける可能性があります。海外拠点での生産体制を持つことで、市場の需要変動に対応しています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
具体的なビジョンの開示はないものの、決算短信からは食品事業におけるレトルト工場の増設による生産能力強化と、海外事業の整理（連結子会社株式売却）を通じて事業ポートフォリオの最適化を進めていることが伺えます。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
明確な中期経営計画の開示はありませんが、食品事業のレトルト工場への設備投資は将来の収益基盤強化に向けた重要な施策です。これにより、OEM供給の拡大や製品ラインナップの充実を図る方針と見られます。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信によると、レトルト工場増設は2025年秋の稼働を目指しており、稼働後の売上拡大と生産効率化が期待されます。新製品・新サービスの具体的な展開状況は記載されていませんが、レトルト工場による生産能力向上は新製品開発の土台となる可能性があります。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
日本製麻の収益モデルは、麻製品の安定した需要、食品事業でのブランド力、そして自動車関連製品の需要に支えられています。食品事業ではレトルト工場増設により、高まる利便性ニーズに対応しようとしていますが、食品・資材・マットの各市場は競争が激しく、原材料価格の変動や為替リスクも抱えています。特定の事業への依存度が低いため、リスク分散の側面もありますが、各事業の収益力強化が持続性の鍵となります。 - 売上計上時期の偏りとその影響
特に言及されていませんが、食品事業は季節性がある可能性があり、自動車マット事業は自動車生産計画に連動する可能性があります。明確な売上計上時期の偏りについては、データがありません。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
具体的な技術開発に関する詳細な情報はありません。ただし、麻製品の分野では長年の経験とノウハウが蓄積されており、これが製品の品質と競争力を支えていると考えられます。食品事業においては、レトルト工場の増設により、生産技術の近代化と効率化を図っています。 - 収益を牽引している製品やサービス
決算短信セグメント情報からは、食品事業が売上の約半分を占めていますが、レトルト工場増設準備による販管費増でセグメント損失を出しています。黄麻製品を含む産業資材事業はセグメント利益を計上しており、黄麻製品の輸入販売増が収益に貢献していることが示唆されます。マット事業は販売減少により損失を計上しています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
現在の株価は717.0円です。
決算短信の通期予想EPSは129.15円（特別利益約8.5億円を含む）となっています。このEPSで計算するとPERは約5.55倍となります。ただし、このEPSは連結子会社株式売却による一時的な特別利益に大きく依存しており、継続的な収益力を示すものではない点に留意が必要です。営業損益は通期で赤字予想です。
PBR（実績・単体）は1.50倍、BPS（実績・単体）は479.59円です。市場の株価717.0円はBPSの約1.5倍で取引されています。 - 業界平均PER/PBRとの比較
業界平均PERは10.1倍、業界平均PBRは0.7倍です。
日本製麻のPER（一時益込み）5.55倍は業界平均10.1倍と比較して一見割安に見えますが、これは一時的な特別利益が寄与した結果です。営業利益が赤字であるため、その点を除外して評価する必要があります。
PBR（実績・単体）1.50倍は業界平均0.7倍と比較して割高な水準にあります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は700円台前半で推移しており、717.0円は直近のレンジ内で中間の水準です。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値が990円、年初来安値が445円であるのに対し、現在の株価は717.0円です。年初来レンジの中央値は約717.5円であり、現在の株価はちょうど中央付近に位置しています。高値圏でも安値圏でもないと言えます。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
直近の出来高は2,300株、売買代金は1,629千円と非常に低水準です。3ヶ月平均出来高13.51k株、10日平均出来高4.77k株と比較しても低い水準であり、市場の関心度はあまり高くない状態です。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
提供データによると、Total Revenue（過去12ヶ月）は3,309,497千円、Gross Profitは805,010千円、Operating Incomeは73,058千円、Net Income Common Stockholdersは629,403千円です。ただし、Net Incomeは特別利益が大きく影響しています。
ROE（実績・連結過去12ヶ月）は3.95%、ROA（実績・連結過去12ヶ月）は2.19%と、いずれも一般的なベンチマーク（ROE10%、ROA5%）を下回っており、収益性の課題が見られます。Profit Margin 1.73%、Operating Margin 0.52%も低い水準です。 - 過去数年分の傾向を比較
損益計算書（年度別）を見ると、Total Revenueは2022年3月期から継続して成長傾向にあり、Operating Incomeも改善傾向にありました。しかし、最新の決算短信（非連結中間）では営業損失となっており、収益性の回復には時間を要していることが伺えます。Net Incomeは2024年3月期まで増加傾向でしたが、最新の過去12ヶ月および2026年3月期通期予想の純利益は特別利益に大きく依存しています。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期（非連結中間）の売上高進捗率は通期予想2,380百万円に対し約50.8%と概ね順調です。営業損失は△22百万円で、通期予想の営業損失△32百万円より小幅ですが、営業面は依然として赤字です。当期純利益は604百万円で、通期予想569百万円を既に超過していますが、これは関係会社株式売却益855百万円という一時的な特別利益によるものです。営業面での通期達成には継続的な改善が必要です。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
自己資本比率（非連結中間）は51.0%であり、基準となる40%を大きく上回り、非常に安定した水準を保っています。
流動比率（非連結中間）は約124.1%（流動資産2,256百万円 / 流動負債1,818百万円）であり、100%を上回っているため短期的な支払い能力に問題はないと判断されます。
負債比率（負債合計2,015百万円 / 純資産2,130百万円）は約94.6%と100%を下回り、過度なレバレッジは見られません。 - 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率の高さ、流動比率の安定性から、財務安全性は極めて高いと評価できます。現金及び預金も1,524百万円あり、短期借入金1,150百万円を上回るため、ネットでは純資金状態であり、資金繰りにも当面問題はないでしょう。 - 借入金の動向と金利負担
中間期で短期借入金が500百万円増加し1,150百万円となっていますが、これはレトルト工場増設などの設備投資資金に充てられたものと推測されます。現金保有額も増加しているため、金利負担はありますが、現時点では資金繰りに大きな懸念はないと考えられます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
ROE（実績・連結過去12ヶ月）は3.95%、ROA（実績・連結過去12ヶ月）は2.19%と、いずれも収益性指標のベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回っており、資本の利用効率、資産からの収益創出効率に課題があります。
粗利率（非連結中間）24.8%は、事業構造を考慮すると妥当な水準ですが、営業利益率（非連結中間）は△1.8%と赤字であり、販管費等のコストコントロールが収益性向上の鍵となります。 - 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
前述の通り、ROE、ROAともにベンチマークを下回っており、収益力は低いと評価されます。これは営業損失が主な要因です。 - 収益性の推移と改善余地
過去数年間の収益性は、連結ベースでは改善傾向にありましたが、直近の中間期（非連結）では営業損失を計上しています。食品事業のレトルト工場稼働による生産効率化や売上拡大、マット事業の回復、産業資材事業の安定的な利益計上が、今後の収益性改善に向けた主な改善余地となります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値（5Y Monthly）は0.12と非常に低いです。これは市場全体の動き（S&P 500）に対して株価の変動が小さく、市場全体の変動に比較的影響されにくい銘柄であることを示します。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値990円、52週安値445円に対し、現在の株価717.0円はレンジの中央付近に位置しています。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信に明示的なリスク要因としての記載はありませんが、物価高、人件費高、原材料高は事業活動に影響を与え続けています。マット事業は自動車販売動向に依存し、為替変動も海外事業に影響を与えうる要因です。また、特別利益に依存した純利益構造は、一時的なものに過ぎず、営業利益ベースでのリスクは継続しています。連結子会社株式売却完了に伴い、タイでの自動車マット製造事業は持分法適用会社となるため、連結業績への影響は小さくなります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
PER（会社予想EPS129.15円を基に計算）は5.55倍となり、業界平均PER 10.1倍と比較すると低いですが、このEPSは特別利益に大きく依存しています。特別利益を除けば営業損失であるため、継続的な収益力に基づくPERは実質的に評価が困難です。
PBR（実績・単体）は1.50倍であり、業界平均PBR 0.7倍と比較すると割高な水準です。 - 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
目標株価（業種平均PER基準）: 1315円
目標株価（業種平均PBR基準）: 387円
上記は提示されたEPS, BPS, 業界平均から機械的に算出されたものです。PER基準による目標株価は一時的な特別利益に大きく上振れしたEPSを反映しているため、単独での投資判断には注意が必要です。PBR基準では現在の株価が目標株価より割高と示唆されます。 - 割安・割高の総合判断
一時的な特別利益を除外して評価すると、営業利益が赤字であるため、PERは実質的に評価不能です。PBRは業界平均と比較して割高な水準にあります。現状の株価は、特別利益による純利益が大きく寄与している点を加味すると、必ずしも割安とは判断しにくいでしょう。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は687,300株と発行済株式数（約441万株）に対して少なくありません。信用売残は0株で、信用倍率は0.00倍となっています。これは、売りたい人がおらず、買い残が多く、需給が買い方に偏っている状況を示しており、株価の上値が重くなる可能性があります。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
上位大株主にはリオモインク、(株)ゴーゴーカレーグループ、日本証券金融など様々な種類の株主が見られます。インサイダー保有比率は71.62%と非常に高く、経営陣や関係者による安定した株式保有が見られます。 - 大株主の動向
大株主の具体的な動向に関する情報はありません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社予想の年間配当は10.00円です（普通配当4.00円、特別配当6.00円）。現在の株価717.0円に基づくと、配当利回りは約1.39%となります。
通期予想当期純利益569百万円に対する配当総額（概算44.13百万円）の配当性向は約7.8%と低めです。ただし、この純利益は特別利益に大きく依存しており、特別配当もこの一時益を反映したものです。 - 自社株買いなどの株主還元策
自社株買いなどの株主還元策については記載がありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策についての記載はありません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2026年3月期第2四半期決算短信において、以下の重要な情報が開示されています。- 連結子会社株式の譲渡: 2025年9月30日に連結子会社（サハキット・ウィサーン社）の株式譲渡が完了し、これに伴い連結決算から非連結決算へ移行しました。これにより、関係会社株式売却益855百万円（特別利益）を計上しています。
- レトルト工場増設: 食品事業においてレトルト工場（新調理ライン）の増設を進めており、2025年秋の稼働を予定しています。これにより、生産能力の強化とOEM供給の拡大を目指します。
- 代表取締役社長交代: 2025年8月13日付で植杉泰久氏が代表取締役社長に就任しました。
- 通期業績予想・配当予想の修正: 上記株式譲渡に伴い、通期業績予想および期末配当予想を修正し、期末配当には特別配当6.00円が含まれています。
- これらが業績に与える影響の評価
子会社株式売却による特別利益の計上は、当中間期および通期の純利益を大きく押し上げていますが、これは一時的な要因です。レトルト工場増設は将来の食品事業の成長ドライバーとなる可能性を秘めていますが、初期段階では販管費増や減価償却費などの負担が先行する可能性があります。非連結への移行は、海外事業を含む連結ベースの収益貢献がなくなるため、今後の業績評価においては、新体制下での国内事業の単独での成長力に注目が集まります。
16. 総評
日本製麻は、米麦用麻袋で高い国内シェアを持つ伝統企業であり、食品、産業資材、マットと多角的な事業を展開しています。足元では食品事業におけるレトルト工場への投資や、海外子会社株式売却による事業ポートフォリオの整理を進め、新たな収益基盤の構築を図っています。
強み（Strengths）
- 米麦用麻袋における国内約5割という圧倒的な市場シェア。
- 多角的な事業展開によるリスク分散。
- 自己資本比率が高く、潤沢な現預金を保有する強固な財務体質。
- 低ベータ値であり、市場全体の変動に比較的左右されにくい株価特性。
弱み（Weaknesses）
- 営業利益は赤字であり、継続的な収益性には課題がある。
- ROE、ROAともにベンチマークを下回っており、資本効率が低い。
- 一時的な特別利益に依存した純利益構造であり、本来の稼ぐ力がまだ不十分。
- PBRが業界平均と比較して割高な水準にある。
機会（Opportunities）
- レトルト工場増設による食品事業の生産能力強化とOEM供給機会の拡大。
- 消費者の利便性ニーズの高まりを捉えたレトルト食品市場の成長。
- 自動車市場の回復に伴うマット事業の需要回復。
- 事業整理後の新体制での経営効率化と事業再編効果。
脅威（Threats）
- 原材料価格や物流費、人件費の高騰が続く業界環境。
- 各事業分野における競争激化と市場ニーズの変化への対応。
- 為替変動リスクや、自動車市場の変動リスク。
- 低い出来高と信用買残の多さによる、需給悪化リスク。
現在の株価は、一時的な特別利益によるEPSの上振れを考慮すると、見かけ上のPERは低いですが、PBRは割高です。実質的な営業利益が赤字である点を踏まえると、現状の株価が割安とは判断しにくいです。投資を検討する際は、レトルト工場稼働後の食品事業の収益改善状況、マット事業の回復、そして非連結移行後の各事業の単独での収益性の推移を注視し、営業利益段階での黒字化とその持続性を見極めることが重要です。高い財務健全性は評価できますが、収益力改善が課題です。
17. 企業スコア
- 成長性: C
売上高は過去数年増加傾向にあったものの、最新の通期予想は非連結となり前期比減少見込みです。営業利益も損失計上です。レトルト工場への投資は将来性があるものの、直近での明確な成長加速は見られません。 - 収益性: D
営業利益が損失であり、ROE（3.95%）とROA（2.19%）も一般的なベンチマークを大きく下回っています。粗利率は許容範囲ですが、販管費等のコスト負担が課題です。 - 財務健全性: S
自己資本比率51.0%（非連結中間）、流動比率約124.1%、負債比率約94.6%という数値は非常に良好で、潤沢な現金も保有しています。財務安全性は極めて高いと評価できます。 - 株価バリュエーション: D
PERは一時的な特別利益によるEPSを用いた場合低く見えますが、営業利益が赤字である点を考慮すると、継続的な収益に基づくPERは実質的に評価不能です。PBR（1.50倍）は業界平均（0.7倍）と比較して割高であり、総合的に割安とは判断しにくい状況です。
企業情報
| 銘柄コード | 3306 |
| 企業名 | 日本製麻 |
| URL | http://www.nihonseima.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 717円 |
| EPS（1株利益） | 130.16円 |
| 年間配当 | 1.39円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 29.2% | 11.6倍 | 5,453円 | 50.1% |
| 標準 | 22.5% | 10.1倍 | 3,626円 | 38.4% |
| 悲観 | 13.5% | 8.6倍 | 2,105円 | 24.2% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 717円
| 目標年率 | 理論株価 | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 15% | 1,810円 | -1,093円 (-60%) | ○ 割安 |
| 10% | 2,260円 | -1,543円 (-68%) | ○ 割安 |
| 5% | 2,852円 | -2,135円 (-75%) | ○ 割安 |
【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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