決算説明：レゾナック・ホールディングス（4004）

2025年12月期　中間期　決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 中間期は半導体・電子材料セグメントを中心に順調に進捗しており、公表（2025/2/13）予想の見直しは現時点で行っていない。ケミカル（特に黒鉛電極）市況低迷はあるがコア営業利益ベースでは前年同期比で増益。
• 業績ハイライト: 連結売上収益は6,421億円（前年同期比 △4%：悪い）、連結コア営業利益は346億円（前年同期比 +4%：良い）。一方で非経常項目・金融損益影響で当期中間利益は197億円（前年同期比 △56%：悪い）。
• 戦略の方向性: 半導体・電子材料への積極投資（設備投資拡大）を継続。事業ポートフォリオの見直し（事業譲渡・セグメント再編）を進め、収益の構造転換を図る。
• 注目材料: 半導体・電子材料セグメントの大幅増益（コア営業利益 +60%）と設備投資増（同セグメントの上期設備投資396億円、前年同期比 +161億円）。一方で黒鉛電極の市況低迷によりケミカル部門で赤字が拡大。
• 一言評価: 事業ごとの成否が鮮明になった中間決算（半導体が牽引、ケミカルで逆風）。

基本情報

• 企業概要: 株式会社レゾナック・ホールディングス（RESONAC Holdings Corporation）、主要事業分野は半導体・電子材料、モビリティ、イノベーション材料、ケミカル、クラサスケミカル（石油化学）等の素材・化学製品の製造販売。
• 説明会情報: 開催日 2025年8月7日（資料日付）。説明会形式は資料提示（当日の開催形式：–）。
• 説明者: 取締役 常務執行役員 CFO 染宮 秀樹 — 資料全体の説明（セグメント別の業績差異やキャッシュフロー・設備投資状況の報告）。
• セグメント: 半導体・電子材料（前工程/後工程/デバイスソリューション等）、モビリティ（自動車部品等、事業売却に伴いサブセグメント整理）、イノベーション材料（樹脂・機能化学品等）、ケミカル（化学品、グラファイト等）、クラサスケミカル（石油化学事業、新設）およびその他・調整額。

業績サマリー

• 主要指標（2025年1-6月、前年同期比）
  • 売上収益: 6,421億円（△275億円、△4%：悪い）
  • コア営業利益: 346億円（+14億円、+4%：良い）
  • IFRS営業利益: 326億円（△171億円、△34%：悪い）
  • 税引前中間利益: 304億円（△242億円、△44%：悪い）
  • 中間利益（当期利益）: 199億円（△253億円、△56%：悪い）
  • 親会社の所有者に帰属する中間利益: 197億円（△256億円、△56.5%：悪い）
  • EBITDA: 821億円（△1億円、ほぼ横ばい）
  • EBITDAマージン: 12.8%（+0.5p：良い）
• 予想との比較
  • 会社公表の通期予想（2025/2/13）に対する中間進捗について、経営陣は「現時点で公表値の見直しは行っていない」と表明。
  • 中間期単体での公表予想達成率は明示されていないため –。サプライズとしては「非経常項目が前年同期から大幅に減少（固定資産売却益の減少等）」が挙げられる。
• 進捗状況
  • 通期予想（売上14,220億、コア営業利益980億）に対する上期の進捗率（売上/コア営業利益）は資料上で明示されていないが、上期売上比率は約45%（6,421/14,220）、コア営業利益は約35%（346/980）。
  • 中期経営計画に対する達成率: –（明確な中期数値と比較表記なし）。
  • 過去同時期との進捗比較: 連結コア営業利益は前年同時期332→346（+4%）で改善。
• セグメント別状況（主要項目、前年同期比）
  • 半導体・電子材料: 売上 2,307億（+10%：良い）、コア営業利益 425億（+60%：非常に良い）、EBITDAマージン 27.8%（+5.3p）
  • モビリティ: 売上 897億（△10%：悪い）、コア営業利益 13億（△44%：悪い）
  • イノベーション材料: 売上 449億（△4%：やや悪い）、コア営業利益 49億（△13%：悪い）
  • ケミカル: 売上 784億（△20%：悪い）、コア営業利益 △82億（赤字拡大：悪い）
  • クラサスケミカル（石油化学）: 売上 1,499億（△4%）、コア営業利益 △8億（赤字転落）
  • その他・調整額: 売上 485億（△18%）、コア営業利益 △52億（悪化）

業績の背景分析

• 業績概要: 半導体・電子材料の販売数量増（特に後工程材料、デバイスソリューションのHDメディア等）が収益を押し上げ、同セグメントで大幅増益。一方、黒鉛電極市況の低迷等でケミカル特にグラファイト関連が大幅な減収減益。
• 増減要因
  • 増収要因: 半導体・電子材料の販売数量増（AI等向け先端半導体需要）に起因する売上・利益拡大。
  • 減収要因: ケミカル（グラファイト：黒鉛電極）の市況悪化による販売数量・価格の低下、ナフサ価格下落による石油化学販売価格下落。
  • 増益要因: 半導体セグメントでの販売数量増・高マージン製品の寄与、コスト管理。
  • 減益要因: 固定資産売却益の大幅縮小（前年同期に比べ）、為替差損（為替影響で差損発生）、金融収支悪化。
• 競争環境: 半導体材料は需要回復基調で競争は製品性能・供給体制が鍵。ケミカル（黒鉛電極）は市況に敏感で競合との価格競争・需給が厳しい。
• リスク要因: 黒鉛電極市況の継続的低迷、世界的な半導体需要の地域・用途差、為替変動（円安/円高）、ナフサ価格変動による石油化学市況、サプライチェーンや需給ショック。

戦略と施策

• 現在の戦略: 半導体・電子材料分野への設備投資を拡大し成長を取り込みつつ、事業ポートフォリオ見直し（事業譲渡やセグメント再編）で収益構造の最適化を推進。
• 進行中の施策: 半導体向け設備投資を積極化（上期半導体設備投資396億円）。事業売却（再生医療、二次電池外装材・食品包装材等）や欧州の鉛蓄電池事業譲渡などを実施。
• セグメント別施策: ケミカル領域ではグラファイト・カーボン負極材の統合見直し、石油化学をクラサスケミカルとして独立開示。モビリティは製品売却に伴うサブセグメント再編。
• 新たな取り組み: レゾナックとPulseForgeの提携（次世代半導体パッケージ向け光剥離プロセス）、クラサスケミカルによる事業説明会実施等。

将来予測と見通し

• 業績予想（公表：2025年2月13日、通期）
  • 売上収益: 14,220億円
  • コア営業利益: 980億円
  • IFRS営業利益: 490億円
  • 親会社の所有者に帰属する当期利益: 260億円
  • セグメント前提例: 半導体・電子材料 売上 4,990億、コア営業利益 990億（高マージン想定）
• 予想の前提条件: 為替・ナフサ前提等の詳細は資料に明記なし（資料では前提は示されているが今回資料内の数値との整合は明示されず）。経営陣は現時点で予想見直しを行っていないと表明。
• 予想修正: 中間期公表時点で通期予想の修正なし。
• 中長期計画: 中期目標の進捗・達成可能性は個別指標での示唆あり（半導体成長へ大規模投資）が、定量的な中期達成率は資料に記載なし。
• 予想の信頼性: 経営は現状維持で予想据え置き。過去の予想達成傾向については資料内言及なし（–）。
• マクロ影響: 為替（円/US$ 期中平均148.6、本資料）、ナフサ価格低下（国産ナフサ 75,750→69,850 円/KL）等が収益に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 資料内での今期配当方針の詳細説明はなし（–）。
• 配当実績: 中間配当・期末配当金額は資料に記載なし（–）。
• 特別配当: なし（資料に該当なし）。
• その他株主還元: 自社株買いや株式分割等の記載なし（–）。

製品やサービス

• 主要製品（抜粋）
  • 半導体前工程材料: 高純度ガス、CMPスラリー等
  • 半導体後工程材料: エポキシ封止材、ダイボンディング材料、感光性フィルム等
  • デバイスソリューション: HDメディア、SiCエピタキシャルウェハー
  • ケミカル: 基礎化学品、産業ガス、黒鉛電極、カーボン負極材
  • クラサスケミカル（石油化学）: オレフィン、有機化学品、合成樹脂
• 協業・提携: PulseForgeと半導体向け光剥離プロセスで提携。
• 成長ドライバー: 半導体向け材料（AI向け先端半導体）の需要回復と設備投資、デバイスソリューション（HDメディア等）。

Q&Aハイライト

• Q&Aセッションの詳細は資料に掲載なし（–）。
• 経営陣の姿勢: 資料・説明からは「半導体中心の成長維持」と「公表予想の現時点据え置き」を強調する姿勢が読み取れる。
• 未回答事項: 配当方針、通期予想前提の詳細、EPSや株主還元の方針などは資料上の明確な言及なし（–）。
• ポジティブ要因
  • 半導体・電子材料セグメントの売上・利益が回復・拡大（売上 +10%、コア営業利益 +60%：良い）
  • EBITDAマージン改善（+0.5p、上期で12.8%：良い）
  • 半導体向け設備投資を積極化（上期投資の増加は将来の成長投資）
• ネガティブ要因
  • ケミカル（特にグラファイト／黒鉛電極）の市況低迷で大幅赤字（コア営業利益 △82億：悪い）
  • 非経常項目・金融収支の悪化で中間利益が大幅減（中間利益 △56%：悪い）
  • キャッシュ面での悪化（現金減少、フリーCFは上期でマイナス転落）
• 不確実性
  • 黒鉛電極市況・ナフサ価格・為替動向による収益変動
  • 半導体需要の地域・用途別の強弱（NAND等サイクル影響）
• 注目すべきカタリスト
  • 半導体向け製品の受注動向・販売数量（特に後工程・デバイスソリューション）
  • 黒鉛電極市況回復の有無
  • 追加の事業売却/再編や大口設備投資の進捗／効果
  • 次回決算／会社見通し修正の有無

重要な注記

• 会計方針: 2025年12月期からの開示セグメント変更を遡及適用して表示（クラサスケミカル新設等）。IFRSベースでの表示。
• リスク要因: 資料最終スライドに将来予測の不確実性（政治・経済・規制・需要・為替等）に関する注意事項あり。
• その他: 固定資産売却益の前年同期比大幅減少や持分法投資損益の増減等、非経常要因の影響が大きい点に留意。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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