以下は、CEホールディングス（証券コード: 4320）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
CEホールディングスは、電子カルテシステムを自社開発し、主に中小病院向けに提供している企業です。医療機関のDX（デジタルトランスフォーメーション）推進を支援するヘルスケアソリューション事業が主力で、売上の大部分を占めています。また、デジタルマーケティング支援などを手掛けるマーケティングソリューション事業も展開しています。NECをはじめとする大手IT企業との協業も強化しています。 - 主力製品・サービスの特徴
主力の電子カルテシステム「MI・RA・Isシリーズ」は中小病院向けに強みを持っており、導入から運用、保守までを一貫して提供しています。近年では、スマートフォンを利用した医療機関向けサービス「ドクターコネクト」のような新規サービスも展開し、医療現場のニーズに応えるべく多角的なサービスを提供しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
同社は中小病院向け電子カルテシステムで実績を積んでおり、大手IT企業との協業を通じて、顧客基盤の拡大と技術力の強化を図っています。国の医療DX推進政策が追い風となる一方で、他社との競争激化や、医療機関ごとの多様なニーズへの対応、医療制度改定への迅速な適応が課題となります。競合他社との市場シェアに関する具体的なデータは提供情報にありませんが、特定のセグメントで優位性を確立していると考えられます。 - 市場動向と企業の対応状況
政府の医療DX推進（全国医療情報プラットフォーム、電子カルテ導入推進等）により、電子カルテ・医療情報システムの普及は今後さらに加速すると見込まれます。高齢化の進展や医療現場の効率化ニーズも同社の事業にとって追い風です。同社は、既存事業の収益力向上に加え、医療DXに対応した新規サービスの拡大（共有サービス、AI機能、PHR連携など）を進めることで、市場の変化に適応し競争優位性を維持しようとしています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
提供情報からは具体的なビジョン名は読み取れませんが、中期経営計画において「既存事業の収益力向上」と「医療DX対応のサービス拡大」を基本方針としていることが示唆されています。国の医療DX推進を追い風に、主力の電子カルテシステム拡販と、関連サービスの強化を通じて持続的な成長を目指しています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
中期的な施策としては、主力の電子カルテ「MI・RA・Is V」の既存ユーザー更新や大型案件の獲得を継続し、収益基盤を強化しています。また、スマートフォンサービス「ドクターコネクト」をはじめとする新規事業の拡大、AI連携やPHR連携といった医療DX対応への技術開発にも注力しています。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
スマートフォンサービス「ドクターコネクト」など、新たな医療機関向けサービスの展開を継続しています。ヘルスケアソリューション事業が堅調な受注高を維持しており、新サービスの導入が進んでいることがうかがえます。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社の収益モデルは、電子カルテシステムの導入費に加え、継続的な保守・運用サービス契約による安定収入が特徴です。医療現場のDX推進という強い市場ニーズが存在し、政策的な後押しもあるため、事業環境は良好です。AI機能やPHR（Personal Health Record）連携など、新しい技術を取り入れることで、市場ニーズの変化への適応力を高めています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
提供情報に、売上計上時期の偏りに関する具体的な記述はありません。一般的にシステム導入事業では年度末に案件が集中することがありますが、同社の場合、保守サービスなど定常的な収益も大きいため、極端な偏りは少ない可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
電子カルテ分野におけるAI機能の提供や、全国医療情報プラットフォームとの連携を見据えたPHR連携など、医療DXの先端技術を取り入れた開発を進めています。中小病院向けシステムにおける長年の知見と協業パートナーとの連携が、同社の技術的独自性を支えています。 - 収益を牽引している製品やサービス
連結事業の97%を占めるヘルスケアソリューション事業が収益を牽引しており、その中心は電子カルテ「MI・RA・Isシリーズ」の販売・保守サービスです。特に「MI・RA・Is V」の既存ユーザー更新や大型案件の獲得が、近年の業績向上に大きく寄与しています。
6. 株価の評価
現在の株価は1,029.0円です。
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 1株当たり当期純利益（EPS、会社予想）：52.28円
- 1株当たり純資産（BPS、実績）：499.06円
- 現在の株価1,029.0円は、EPSの約19.7倍、BPSの約2.06倍です。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- PER（会社予想）：19.70倍
- PBR（実績）：2.06倍
- 業界平均PER：17.6倍
- 業界平均PBR：1.6倍
業界平均と比較すると、現在の株価はPER、PBRともに高めの水準にあります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は1,000円台前半で推移しており、本日は1,029円で引けています。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値は1,127円、年初来安値は511円です。現在の株価1,029円は、年初来安値から大きく上昇し、年初来高値に近い、比較的高値圏で推移していると言えます。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
直近の出来高は18,900株、売買代金は19,495千円です。3ヶ月平均出来高108.72千株、10日平均出来高53.03千株と比較すると、直近の出来高はやや減少しており、市場の関心度は一時的に低下している可能性があります。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高：過去数年間増加傾向にあり、2025年9月期は15,831百万円（前期比+8.8%）と過去最高を更新しました。
- 営業利益：2025年9月期は1,411百万円（前期比+22.9%）と堅調に増加しており、収益性の改善が見られます。
- 親会社株主に帰属する当期純利益：2025年9月期は1,557百万円と前期（123百万円）から大幅に増加しましたが、これは関係会社株式売却益という一過性の特別利益が主因です。
- ROE（実績）：21.62%と非常に高く、株主資本の効率的な活用が示されています。
- ROA（実績）：7.36%と良好な水準です。
- 過去数年分の傾向を比較
売上高、営業利益は安定的な成長傾向にあります。純利益に関しては、特別な損益が影響し、年によって変動が大きくなる傾向があります。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2025年9月期の会社通期予想は提供情報にないため、進捗状況の比較はできません。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）：65.2%（前期54.2%から改善）。非常に高く、財務基盤が強いことを示しています。
- 流動比率（直近四半期）：318%（流動資産9,076百万円 / 流動負債2,855百万円）。極めて良好な水準であり、短期的な支払い能力に優れています。
- 負債比率（直近四半期）：約30.6%（負債合計3,904百万円 / 総資産12,746百万円）。負債が低水準に抑えられており、財務安全性は高いです。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率の高さ、流動比率の良好さから、財務安全性は非常に高いと評価できます。現金預金も5,032百万円と豊富であり、営業キャッシュフローも改善しているため、資金繰りに余裕があります。 - 借入金の動向と金利負担
負債合計は前期から減少しており、長期借入金の返済が進んでいます。金利負担に関する具体的なデータはありませんが、負債の減少傾向からその負担も少ないと推測されます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）：21.61%
- ROA（実績）：7.36%
- 営業利益率（過去12か月）：6.18%（決算短信では8.9%）
- 粗利率（Gross Profit / Total Revenue）（過去12か月）：約24% (3,770,252 / 15,683,918)
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE21.61%は一般的なベンチマークである10%を大きく上回り、ROA7.36%も5%を上回っており、非常に優れた収益性を示しています。 - 収益性の推移と改善余地
営業利益率が前期比で改善していることから、コア事業での収益性は向上していると言えます。今後、マーケティングソリューション事業の損失縮小や黒字化が進めば、連結全体の収益性はさらに改善する余地があります。ただし、当期純利益は一過性の要素が強かったため、営業利益以下の各利益率を見る際はその点を考慮する必要があります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値（5Y Monthly）は0.52です。これは、市場全体（S&P 500など）の変動に対して、CEホールディングスの株価が約半分程度の感応度で動くことを示しています。市場全体の動きに比較的左右されにくい銘柄と言えます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は1,127.00円、52週安値は511.00円です。現在の株価1,029.0円は、52週レンジの上限に近い位置にあります。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信に記載されている主なリスク要因は以下の通りです。- 政策リスク（医療制度改定、国の補助金・加算制度の変化）
- 医療現場における電子カルテ導入ペースの変動
- 原価上昇や為替変動（特に海外子会社・取引の影響）
- 主要案件の受注変動
- 子会社・関連会社の業績変化
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
現在のPER（会社予想19.70倍）は業界平均PER（17.6倍）に対し割高です。
現在のPBR（実績2.06倍）は業界平均PBR（1.6倍）に対し割高です。 - 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価（業種平均PER基準）：527円（provided value）
- 目標株価（業種平均PBR基準）：798円（provided value）
- 割安・割高の総合判断
現在の株価1,029円は、業界平均PER/PBRを基準とした目標株価よりも高い水準にあり、バリュエーションの観点からは割高と判断されます。ただし、同社の高い成長性と収益性、財務健全性を考慮すると、市場はそのプレミアムを評価している可能性もあります。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は788,700株と多く、信用売残は0株であるため、信用倍率は0.00倍となっています。信用買残の多さは、将来的な「買い方の反対売買（売り）」圧力が存在する可能性を示唆しており、需給面では潜在的な売り圧力が懸念されます。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
インサイダー保有比率は56.60%と非常に高く、経営陣による安定的な経営体制が期待できます。主要株主には杉本惠昭氏（個人筆頭株主）の他、日本電気、光通信、EMシステムズといった事業会社が名を連ねており、安定株主が多い構造です。機関投資家保有比率は2.80%と低めです。 - 大株主の動向
大株主の具体的な売買動向は提供情報にありませんが、上位株主は比較的安定した保有比率であると推測されます。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
配当利回り（会社予想）は2.33%です。2025年9月期は普通配当22.00円に特別配当30.00円を加え、合計52.00円の配当を実施しました。これにより連結配当性向は52.6%となりましたが、これは関係会社株式売却益という一過性の特別利益が寄与したためです。 - 自社株買いなどの株主還元策
同社は累進配当を基本とし、連結配当性向や配当利回り、DOE（純資産配当率）、総還元性向等を勘案して、機動的に配当や自己株買いを検討する方針を掲げています。2025年9月期の特別配当は、特別利益を原資とした株主還元強化策の一環です。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
提供情報に具体的な株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策に関する記述はありません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
- 2025年9月期は、連結子会社であった株式会社マイクロンの株式の一部譲渡（連結範囲の変更）により、電子カルテ以外の医薬・医療機器等の臨床開発支援売上が連結から外れ、持分法適用関連会社となりました。
- この株式譲渡により、関係会社株式売却益873百万円という特別利益を計上し、親会社株主に帰属する当期純利益を大幅に押し上げました。
- 主力のヘルスケアソリューション事業では、電子カルテ「MI・RA・Is V」の既存ユーザー更新や大型案件の受注が堅調で、受注高は過去最高を更新しました。
- マーケティングソリューション事業も売上を伸ばし、損失幅を縮小しました。
- これらが業績に与える影響の評価
マイクロンの持分法適用関連会社化は、2026年9月期には連結売上高の減少要因となりますが、営業利益段階ではコア事業の採算改善が寄与し増益を維持する見込みです。2025年9月期の純利益の急増は一過性の特別利益が大きく影響しているため、2026年9月期の純利益予想（870百万円）は大幅な減少が見込まれています。したがって、株価評価においては、コア事業の収益力に着目し、特別損益の影響を適切に評価する必要があります。
16. 総評
CEホールディングスは、医療DXという追い風に乗る電子カルテシステムを主力とする企業です。高い収益性と強固な財務体質、そして安定的な事業成長が特徴です。
同社は、国の政策が後押しする医療DX市場で確固たる地位を築いており、主力事業の売上・利益は安定的に成長しています。財務健全性は非常に高く、ROEやROAも優良な水準を維持しています。ただし、2025年9月期の純利益は一過性の特別利益によって大きく嵩上げされており、次期（2026年9月期）の純利益は減少する見込みです。現在の株価はPER/PBRで見て業界平均と比較して割高感がありますが、これは同社の高い成長性と安定した事業基盤を市場が評価している可能性があります。投資を検討する際は、一過性の利益を除いたコア事業の成長性と収益性、そして医療DX市場の拡大動向、株主還元策の継続性を総合的に判断することが重要です。
- 強み・弱み・機会・脅威の整理（SWOT分析）
- 強み (Strengths)
- 中小病院向け電子カルテシステムに特化したニッチトップ戦略
- 大手IT企業（NEC等）との協業による顧客基盤と技術力の強化
- 非常に高い自己資本比率と流動比率に裏打ちされた強固な財務健全性
- 高いROEとROAに示される優れた収益性
- 累進配当方針と特別配当実施による積極的な株主還元姿勢
- インサイダー保有比率が高く、経営の安定性が期待できる
- 弱み (Weaknesses)
- 純利益の変動が大きく、一過性の特別損益に左右されやすい
- マーケティングソリューション事業が未だ損失計上（ただし損失幅は縮小傾向）
- 信用買残が多く、短期的な需給バランスに潜在的な売り圧力が存在
- 直近の出来高が平均を下回り、市場の関心度が一時的に低下している可能性
- 機会 (Opportunities)
- 国の医療DX推進による電子カルテ・医療情報システム市場の拡大
- 高齢化・医療現場の効率化ニーズの高まり
- AI機能やPHR連携など、新たな技術導入によるサービス付加価値向上
- 「ドクターコネクト」などの新規サービスによる事業領域の拡大
- 脅威 (Threats)
- 医療制度改定や補助金・加算制度の変化による政策リスク
- 同業他社との競争激化
- 主要案件の受注変動が業績に与える影響
- 原価上昇や為替変動など外部環境の変化
17. 企業スコア
- 成長性: B
- 売上高は増加傾向にあり、主力事業の受注高も過去最高を更新しています。新規サービスの展開も見られます。ただし、次期は連結範囲変更により一時的に連結売上が減少する見込みがあるため、評価はBとしました。
- 収益性: A
- 粗利率、営業利益率が改善傾向にあり、ROE（21.61%）とROA（7.36%）は一般的なベンチマークを大きく上回り、非常に高い水準です。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率65.2%（40%以上でS〜A基準）、流動比率318%、負債比率30.6%と、全ての指標で極めて優良な水準を保っており、財務基盤は非常に強固です。
- 株価バリュエーション: D
- PER（19.70倍）およびPBR（2.06倍）は、業界平均PER（17.6倍）および業界平均PBR（1.6倍）と比較して割高であり、バリュエーションの観点からは低い評価となります。
企業情報
| 銘柄コード | 4320 |
| 企業名 | CEホールディングス |
| URL | https://www.ce-hd.co.jp |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,029円 |
| EPS（1株利益） | 52.28円 |
| 年間配当 | 2.33円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 22.3倍 | 1,165円 | 2.7% |
| 標準 | 0.0% | 19.4倍 | 1,013円 | -0.1% |
| 悲観 | 1.0% | 16.5倍 | 905円 | -2.3% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 1,029円
| 目標年率 | 理論株価 | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 15% | 510円 | +519円 (+102%) | △ 割高 |
| 10% | 637円 | +392円 (+62%) | △ 割高 |
| 5% | 803円 | +226円 (+28%) | △ 割高 |
【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。