個人投資家向けに、ケイアイスター不動産（証券コード: 3465）の企業分析レポートを作成します。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
ケイアイスター不動産は、主に首都圏の一次取得者（初めて住宅を購入する層）向けの分譲住宅を手掛ける不動産会社です。土地の仕入れから企画、建設、販売までを一貫して行い、高品質でありながら適正価格の住宅を提供しています。分譲住宅を主力としつつ、注文住宅やリフォーム、中古住宅再生、アパート・収益不動産、不動産賃貸・仲介など多角的な事業を展開しています。 - 主力製品・サービスの特徴
当社の主力事業は「分譲住宅」であり、連結事業売上高の94%を占めています（2025年3月期予想）。特徴としては、土地の仕入れから販売までを一気通貫で行うことでコストを抑え、価格競争力と供給スピードを両立させている点です。南関東を軸に全国展開を進めており、特に都市部に隣接する郊外エリアでの需要を取り込む戦略です。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
ケイアイスター不動産は、土地の仕入れから販売までのバリューチェーンを一貫して管理する体制により、競争優位性を確立しています。これにより、高品質な住宅をリーズナブルな価格で提供できる点が強みです。特に一次取得者層に特化していることで、ターゲットを絞った効率的な事業展開が可能です。
一方で、課題としては、原材料価格や人件費の高騰、住宅ローン金利の動向など、外部環境の変化に業績が左右されやすい点が挙げられます。また、自己資本比率が業界平均と比較して低く、財務健全性への継続的な配慮が必要です。 - 市場動向と企業の対応状況
国内の住宅着工数は減少傾向にありますが、都心部や近郊エリアでは依然として住宅需要は堅調です。同社は、大都市圏でのシェア拡大と郊外エリアの再編を進めることで、市場環境の変化に対応しています。また、注文住宅の子会社経営統合による効率化や、中古再生・海外展開による事業ポートフォリオの多様化を図り、市場リスクの分散と収益機会の拡大を目指しています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
具体的なビジョンや戦略は、中期経営計画2028に基づいて展開されています。大都市圏におけるシェア拡大、郊外エリアでの再編、M&Aやアライアンスを通じた事業拡大、中古住宅再生や海外展開によるポートフォリオ最適化などを重点分野としています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
決算短信からは「出店再編、経営統合、事業拡大」といった具体的な施策が継続されていることが示されています。注文住宅事業においては、子会社の経営統合により効率化を図り、粗利率改善と販管費削減に成功し黒字化を達成しました。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信には具体的な「新製品・新サービス」としての言及はありませんでしたが、中古住宅再生事業やアパート・収益不動産事業、不動産賃貸・仲介事業が「その他」セグメントとして展開されており、事業領域の拡大を図っていることが伺えます。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
収益モデルは分譲住宅の一貫体制によるコスト競争力と、販売棟数の増加に大きく依存しています。市場ニーズの変化、特に一次取得者層の購買意欲や住宅ローン金利の変動は収益に直結する重要な要素です。同社は都心部での需要堅調に対応しつつ、郊外の再編も進めることで柔軟に対応しようとしています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
通期予想に対する第2四半期までの業績進捗率が、売上高約49.0%、営業利益約48.9%と、ほぼ通期予想の半分程度となっています。これは、不動産業界における下期偏重の季節性を踏まえると「通常ペース」と会社は判断しており、売上が下期に集中する傾向があると考えられます。この偏りは、四半期ごとの業績変動が大きくなる可能性を秘めています。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
提供データからは、具体的な技術開発の動向や独自性に関する情報は読み取れませんでした。 - 収益を牽引している製品やサービス
連結事業売上高の94%を占める「分譲住宅」が収益を最も牽引しています。中間決算においても、分譲住宅事業が売上高前年同期比+18.7%増、セグメント利益同+53.1%増と、増収増益の主要因となっています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
現在の株価は6,300.0円です。
会社予想EPS（連結）は774.59円であり、現在の株価でPERを計算すると約8.13倍となります（6,300円 ÷ 774.59円）。提供データのPER（会社予想）8.11倍とほぼ一致します。
実績BPS（連結）は4,214.87円であり、現在の株価でPBRを計算すると約1.49倍となります（6,300円 ÷ 4,214.87円）。提供データのPBR（実績）1.49倍と一致します。 - 業界平均PER/PBRとの比較
当社のPER（会社予想）8.11倍は、業界平均PER 13.6倍と比較して低い水準にあります。
当社のPBR（実績）1.49倍は、業界平均PBR 1.6倍と比較してやや低い水準にあります。
これらの比較から、現在の株価は業界平均に対し割安感があると言えます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
現在の株価6,300円は、直近10日間の株価レンジ（最安値6,060円～最高値6,390円）から見ると比較的高値圏で推移しています。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値は6,590円、年初来安値は3,945円です。現在の株価6,300円は、年初来高値に近く、高値圏に位置しています。年初来安値からは約60%上昇しています。
50日移動平均線5,664.20円、200日移動平均線5,108.60円を大きく上回っており、株価は上昇トレンドにあると見られます。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日（2025-12-18）の出来高は18,500株、売買代金は116,145千円です。
3ヶ月平均出来高59,890株と比較すると少なく、10日平均出来高40,390株と比較しても低い水準です。最近は出来高が減少傾向にあり、市場関心はやや低下している可能性がありますが、価格帯を考慮すると売買代金はそれなりの水準を保っています。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
過去12ヶ月の実績は、売上高372,808百万円、営業利益21,512百万円、純利益11,557百万円です。
ROE（実績）は15.46%、ROA（過去12ヶ月）は4.59%です。
Quarterly Revenue Growth（前年比）は15.90%、Quarterly Earnings Growth（前年比）は67.20%と、直近の四半期では堅調な成長を示しています。 - 過去数年分の傾向を比較
| 項目 | 2022年3月期 | 2023年3月期 | 2024年3月期 | 2025年3月期(予) | 過去12か月 |
|---|---|---|---|---|---|
| 売上高(百万円) | 184,388 | 241,879 | 283,084 | 342,553 | 372,808 |
| 営業利益(百万円) | 23,659 | 19,189 | 11,364 | 17,258 | 21,512 |
| 純利益(百万円) | 14,746 | 11,845 | 6,743 | 8,862 | 11,557 |
| ROE（実績） | — | — | 15.46% | — | 18.97% |
| ROA（実績） | — | — | — | — | 4.59% |
売上高は一貫して増加傾向にあります。
営業利益と純利益は2024年3月期に減少しましたが、2025年3月期以降は回復基調にあり、過去12ヶ月および会社予想では増益となる見込みです。特に過去12ヶ月のROEは18.97%と高い水準を示しており、収益性の改善が見られます。
- 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期（中間期）の実績は、売上高181,190百万円、営業利益11,246百万円、親会社株主に帰属する中間純利益6,340百万円でした。
通期予想（売上高370,000百万円、営業利益23,000百万円、純利益12,000百万円）に対する進捗率は、売上高49.0%、営業利益48.9%、純利益52.8%となっており、中間期としては概ね計画通りに進捗していると言えます。同社は下期偏重の業種特性があると説明しており、この進捗率は妥当と判断されます。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
自己資本比率（実績）は20.4%と、不動産業界に特有の傾向ではありますが、一般的な目安とされる40%と比べると低い水準にあります。
流動比率（直近四半期）は1.73であり、流動資産が流動負債の1.73倍あるため、短期的な支払い能力は確保されています。
Total Debt/Equity（負債/純資産比率）は270.17%（約3.23倍）と高く、財務レバレッジが大きい状態です。 - 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率の低さや、Total Debt/Equityの高さから、財務安全性には懸念があります。
直近四半期の総負債は200.25B円であり、特に流動負債（171,354百万円）の内、短期借入金（111,902百万円）の増加が目立ちます。
資金繰りについては、過去12ヶ月の営業キャッシュフローが-3.6B円（直近中間期では-25,368百万円）、フリーキャッシュフローが-7.4B円と大幅なマイナスとなっており、主に棚卸資産（販売用不動産等）の積み上げが原因と説明されています。このマイナスの営業CFを財務活動（借入）で補っている状況です。 - 借入金の動向と金利負担
総負債の増加、特に短期借入金の増加は、金利情勢の変化により金利負担が増大するリスクを内包しています。利息費用も増加傾向にあり（2025年3月期予想2,469百万円、過去12ヶ月3,020百万円）、金利上昇局面においては注意が必要です。決算短信には、一部借入に財務制限条項が付されている旨の開示があり、財務指標のいずれかに抵触した場合、期限の利益喪失となるリスクも存在します。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
ROE（過去12か月）は18.97%と、ベンチマークとされる10%を大きく上回り、非常に高い水準です。これは、低い自己資本比率に起因する側面もありますが、効率的な株主資本の活用を示唆します。
ROA（過去12か月）は4.59%と、ベンチマークとされる5%に僅かに届かないものの、比較的良好な水準です。
Gross Profit（過去12ヶ月）は47,972百万円で、売上高に対する粗利率は12.87%です。
Operating Margin（過去12か月）は6.97%です。利益率は以前と比較して改善しており、特に中間決算では営業利益率が前年同期の4.63%から6.21%へ改善しています。 - 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROEは10%を大きく上回っており優良です。ROAは5%に近く、普通〜やや優良と評価できます。 - 収益性の推移と改善余地
2024年3月期では一時的に利益率が低下しましたが、2025年3月期以降は回復傾向にあります。直近の決算では粗利率の改善と販管費の抑制により営業利益率が改善しており、収益性向上の取り組みが進んでいることが分かります。今後もコスト管理と販売価格の最適化が収益性改善の鍵となります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
Beta (5Y Monthly) は0.34と低く、市場全体の変動に対して株価が比較的敏感ではない（連動性が低い）ことを示します。これは市場の変動リスクをある程度吸収しやすい特性と言えます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は6,590円、52週安値は3,945円です。現在の株価6,300円は、52週高値に近い位置（約-4.4%）にあり、高値圏で推移しています。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信には以下のリスク要因が明記されています。- 原材料（建材）価格の上昇、及び人件費の上振れ
- 住宅ローン金利の上昇による需要鈍化
- 棚卸資産増加に伴う在庫回転の低下
- 金融機関との財務制限条項（純資産、経常利益、LTV等）への抵触リスク
為替や地政学リスクについては記載がありませんでした。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
PER（会社予想）8.11倍は、業種平均13.6倍よりも大幅に低いです。
PBR（実績）1.49倍は、業種平均1.6倍よりもやや低いです。
これらの指標から、現在の株価は業種平均と比較して割安であると判断されます。 - 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
EPS（会社予想）774.59円に対し、業種平均PER 13.6倍を適用すると、目標株価は10,534.424円となります。（バリュエーション分析の提供値は10,143円）
BPS（実績）4,214.87円に対し、業種平均PBR 1.6倍を適用すると、目標株価は6,743.792円となります。（バリュエーション分析の提供値は6,745円）
目標株価レンジは、約6,745円～10,143円となります。 - 割安・割高の総合判断
現在の株価6,300円は、業界平均PERおよびPBRを基準とした目標株価レンジと比較して割安であると総合的に判断できます。特にPERが業界平均と比べて大幅に低い点は注目に値します。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は115,000株、信用売残は18,400株です。
信用買残（前週比）は+1,200株、信用売残（前週比）は-8,100株と、買いが増え売りが減る傾向にあります。
信用倍率は6.25倍と、売りに対して買いが多い状況です。信用買い残が比較的多く、株価上昇時には将来的な売り圧力となる可能性を孕んでいます。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
筆頭株主はフラワーリング（34.2%）、次いで日本マスタートラスト信託銀行（信託口）（8.21%）、代表者の塙圭二氏（7.6%）と続きます。
インサイダーによる保有比率は43.03%、機関投資家による保有比率は19.13%です。経営陣および関連する大株主による安定した保有比率が高く、経営の安定度は高いと言えます。 - 大株主の動向
提供データからは、個々の大株主の直近の動向（売買など）は分かりません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社予想1株配当は200.00円であり、現在の株価6,300.0円での配当利回りは3.18%です。これは市場平均と比較して魅力的な水準です。
会社予想EPS 774.59円に対する配当性向は24.94%（200円 ÷ 774.59円）であり、中程度の水準で安定した株主還元が期待できます。 - 自社株買いなどの株主還元策
提供データからは、直近の自社株買いに関する情報はありませんでした。自社(自己株口)が0.9%（142,600株）保有していることから、過去に自社株買いが行われた可能性はあります。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
提供データからは、株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策に関する情報は確認できませんでした。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2026年3月期第2四半期決算において、分譲住宅事業が売上・利益共に主導し、販売棟数が前年同期比で増加しました。都心部等での需要が堅調であったことが増収要因とされています。また、注文住宅事業では子会社の経営統合により損益が黒字化しました。 - これらが業績に与える影響の評価
分譲住宅事業の好調な推移と注文住宅事業の黒字化は、会社の通期業績予想達成に向けてポジティブな影響を与えています。特に、主力である分譲住宅の高い成長率は、今後の業績見通しを支える重要な要素です。ただし、営業キャッシュフローのマイナスや負債水準の増加は、今後の財務状況に注意を払う必要があることを示唆しています。
16. 総評
ケイアイスター不動産は、一次取得者向け分譲住宅を主力とする不動産企業です。土地の仕入れから販売までの一貫体制によるコスト競争力と、大都市圏でのシェア拡大戦略により堅調な成長を続けています。直近の決算では増収増益を達成し、主力事業である分譲住宅が好調に推移しています。
強み（Strengths）
- 分譲住宅事業における一気通貫の事業モデルによるコスト競争力。
- 首都圏を中心とした堅調な住宅需要への対応力とエリア展開力。
- 高いROE（18.97%）に示される収益性の回復。
弱み（Weaknesses）
- 自己資本比率（20.4%）が低く、財務レバレッジが高い。
- 営業キャッシュフローが大幅なマイナスで、借入金への依存度が高い。
- 原材料価格や金利上昇などの外部環境変化に対する脆弱性。
機会（Opportunities）
- 都心部およびその周辺の住宅需要の継続的な取り込み。
- 中古住宅再生やアパート・収益不動産など、多角的な事業展開による収益源の多様化。
- 中期経営計画に基づく事業拡大と効率化の推進。
脅威（Threats）
- 住宅ローン金利の急激な上昇による購買意欲の減退。
- 不動産市況の悪化や競争激化。
- 財務制限条項への抵触リスク。
現在の株価はPER、PBRともに業界平均と比較して割安感があります。業績は堅調に推移し、増収増益を達成している点は評価できます。しかし、低い自己資本比率、高い負債比率、営業キャッシュフローのマイナスなど、財務健全性には懸念点も存在します。株主還元は配当利回り3.18%と魅力的ですが、財務面のリスク要因を継続的に注視することが重要です。特に、金利上昇局面での資金調達コスト増加や、棚卸資産の増加による資金固定化の動向を注意深く見ていく必要があります。
17. 企業スコア
- 成長性: A
- Quarterly Revenue Growth（前年比）15.90%と高く、過去数年の売上高も一貫して増加傾向にあります。中間決算の販売棟数も増加しており、計画通りに成長していると評価できます。
- 収益性: B
- ROE 18.97%は優良ですが、ROA 4.59%はベンチマークにわずかに届かない普通レベルです。営業利益率は改善傾向にありますが、総合的には「改善の余地がある」と評価します。
- 財務健全性: D
- 自己資本比率20.4%は、基準（40%以上S〜A、30%以上B、未満C〜D）に従うとD評価となります。Total Debt/Equityも270.17%と高く、営業キャッシュフローが大幅なマイナスである点も懸念材料です。
- 株価バリュエーション: S
- PER（会社予想）8.11倍は業界平均13.6倍を大きく下回り、PBR（実績）1.49倍も業界平均1.6倍より低く、現在の株価は業界平均と比較して割安感が高いためS評価とします。
企業情報
| 銘柄コード | 3465 |
| 企業名 | ケイアイスター不動産 |
| URL | https://ki-group.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 不動産 – 不動産業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 6,300円 |
| EPS（1株利益） | 774.59円 |
| 年間配当 | 3.18円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.9% | 9.3倍 | 7,560円 | 3.8% |
| 標準 | 0.7% | 8.1倍 | 6,506円 | 0.7% |
| 悲観 | 1.0% | 6.9倍 | 5,612円 | -2.2% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 6,300円
| 目標年率 | 理論株価 | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 15% | 3,243円 | +3,057円 (+94%) | △ 割高 |
| 10% | 4,050円 | +2,250円 (+56%) | △ 割高 |
| 5% | 5,110円 | +1,190円 (+23%) | △ 割高 |
【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。