企業分析：フレアス（7062）

以下は、株式会社フレアス（7062）に関する企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  フレアスは、あん摩マッサージ指圧師による医療保険が適用される訪問マッサージサービスを主力事業としています。高齢者や障がい者を対象に、自宅や施設へ施術者が訪問し、マッサージや鍼灸を提供します。この訪問マッサージ事業は直営とフランチャイズの両形態で全国に展開しています。また、訪問看護や小規模多機能型居宅介護サービスなどのメディカルケア事業も手掛けていましたが、不採算であったホスピス事業などを譲渡し、事業再編を進めている段階です。
• 主力製品・サービスの特徴
  • 訪問マッサージ（直営・フランチャイズ事業）: 医師の同意に基づき、健康保険が適用される在宅マッサージを提供します。国家資格を持つ施術者が行うことで質の高いサービスを保証し、全国のフランチャイズネットワークを通じて事業規模を拡大しています。
  • メディカルケア事業: 訪問看護サービスや介護施設サービスが含まれます。事業再編を通じて、訪問看護サービスをメディカルケア事業に統合し、事業の効率化と収益性向上を図っています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  • 競争優位性: 医療保険適用訪問マッサージの分野において、全国規模でのフランチャイズ展開は業界内での強固なポジションを確立しています。高齢化社会の進展により、在宅医療・介護のニーズが高まる中で、安定した需要が見込めます。
  • 課題: メディカルケア事業において、看護師や介護士などの専門人材の確保が遅れ、サービス提供回数や施設の入居率低下に繋がっている点が課題です。また、金利上昇による借入コストの増加も利益を圧迫する要因となっています。
• 市場動向と企業の対応状況
  • 市場動向: 日本の急速な高齢化と、国が推進する「地域包括ケアシステム」による在宅医療・介護へのシフトは、フレアスの事業にとって強い追い風となっています。
  • 企業の対応状況: 主力のマッサージ事業への経営資源集中を掲げ、さらなる成長を目指しています。メディカルケア事業では、不採算のホスピス事業を譲渡するなど、事業再編を通じて収益構造の改善と効率化を図り、人材確保と稼働率向上に注力しています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  フレアスは「マッサージ事業への経営資源集中」を明確な戦略として掲げています。創業事業である訪問マッサージの成長を加速させることで、安定した収益基盤を強化する方針です。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  具体的な数値目標は限られていますが、マッサージ事業の加盟店数拡大や施術単価の最適化、施策（初療数増、鍼灸レセプト増）による増収増益を目指します。メディカルケア事業においては、事業譲渡を含む再編により、事業体制を見直し、人材確保とその定着を通じた収益性改善が重点分野です。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信には、具体的な新製品・新サービスの展開に関する詳細な記載はありません。ただし、訪問看護サービスをメディカルケア事業に統合するなど、既存事業の再編と効率化を進めています。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  高齢化社会という日本の構造的変化に対応した事業モデルであり、医療保険適用という特性から安定した需要が見込めます。フランチャイズ方式による全国展開は、効率的な事業拡大を可能にし、市場ニーズの変化への適応力を高めています。不採算事業からの撤退は、変化への適応と収益性改善に向けた積極的な取り組みと評価できます。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データからは、売上計上時期に特段の偏りに関する記載は確認できません。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  企業情報や決算短信において、特定の技術革新に関する記載は確認されません。サービス業であるため、技術開発よりも質の高い施術者の育成、効率的な運営体制の構築、顧客満足度の向上に注力していると推測されます。
• 収益を牽引している製品やサービス
  主力は「マッサージ直営事業」であり、当中間期で売上2,105,413千円、セグメント利益634,463千円と最大の利益貢献をしています。「マッサージフランチャイズ事業」も安定した収益源となっています。メディカルケア事業は売上を伸ばしているものの、セグメント損失を計上しており、収益性改善が今後の課題です。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在株価: 808.0円
  • EPS（会社予想）: 153.54円 → PER 5.26倍
  • BPS（実績）: 744.28円 → PBR 1.09倍
  • 直近四半期のBook Value Per Share (BPS): 746.50円 → PBR 1.08倍
    会社予想EPSに基づくPERは非常に低い水準ですが、これは当期純利益に通期業績予想に含まれる事業譲渡益（特別利益）が大きく影響している可能性があり、一過性の要因によるものです。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 業界平均PER: 25.7倍
  • 業界平均PBR: 2.5倍
    フレアスのPER（会社予想）5.26倍、PBR（実績）1.09倍は、いずれも業界平均と比較して大幅に低い水準にあります。PBR基準では割安感があると言えます。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は804円から832円のレンジで推移しており、現在の株価808.0円はこのレンジの中では比較的安値圏に位置しています。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 1,090円
  • 年初来安値: 620円
    現在の株価808.0円は、年初来高値から約25.9%下落、年初来安値から約30.3%上昇した水準で、年初来のレンジの中間付近に位置しています。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  直近10日間の平均出来高は6.14千株、売買代金は81千円（本日）と非常に少なく、市場の関心度は低い状態であり、流動性も低いと言えます。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 過去数年一貫して増収傾向であり、直近12ヶ月（8,605,797千円）も高い水準。2026年3月期中間期も前年同期比で+28.7%と順調に成長しています。
  • 営業利益: 過去数年は変動が大きく、2025年3月期は営業損失を予想していました。2026年3月期中間期では黒字転換（78,011千円）しましたが、通期予想に対する進捗は26.8%と低く、下期の回復が必要です。
  • 純利益: 営業利益と同様に変動が大きく、2025年3月期は赤字予想。2026年3月期中間期では事業譲渡益（特別利益282,408千円）により大幅な純利益（273,494千円）を計上しましたが、一時的な要因によるものです。
  • ROE（過去12ヶ月）: 5.18%
  • ROA（過去12ヶ月）: 0.14%
    ROE、ROAともに一般的なベンチマークと比較して低い水準です。
• 過去数年分の傾向を比較
  売上高は安定的に成長していますが、利益面は不安定であり、特に本業の営業利益の改善が課題です。事業再編が今後の利益体質改善に繋がるか注目されます。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期中間期決算では、売上高の通期予想進捗率は59.6%と良好な一方で、営業利益の進捗率は26.8%と低い状況です。親会社株主に帰属する当期純利益の進捗率は69.0%と高いですが、これは事業譲渡益による一時的なものと認識されています。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（直近四半期）: 32.9%（前期末17.5%から改善）。事業譲渡により総資産と負債が大幅に減少したことで、自己資本は向上しました。
  • 流動比率（直近四半期）: 195%と、短期的な支払い能力を示す流動性は良好です。
  • 負債比率（直近四半期）: Total Debt/Equity 137.21%と、自己資本に対する負債の比率は比較的高いものの、事業譲渡により負債額自体が大幅に減少しています。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  事業譲渡による資金流入と負債削減により、財務の健全性は改善傾向にあります。現金及び預金は1,555,275千円に増加し、資金繰りの安心感が増しています。営業キャッシュフローも100M（過去12ヶ月）とプラスに転換しており、本業による現金創出力も改善傾向にあります。
• 借入金の動向と金利負担
  負債合計は大幅に減少しましたが、決算短信には支払利息の増加が言及されており、金利上昇による負担には注意が必要です。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（過去12ヶ月）: 5.18%
  • ROA（過去12ヶ月）: 0.14%
  • 営業利益率（過去12ヶ月）: 4.14%
  • Profit Margin（過去12ヶ月）: 1.09%
    これらの収益性指標は、一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）と比較して低い水準にあります。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE、ROAともにベンチマークを大幅に下回っており、収益性の改善が急務です。
• 収益性の推移と改善余地
  事業譲渡により不採算事業が整理されたことで、今後は収益性の改善が期待されます。主力のマッサージ事業の堅調な成長を維持しつつ、再編後のメディカルケア事業における人材確保と運営効率の改善が進めば、全体の収益性は向上する余地があります。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値（5Y Monthly）は0.33と1未満であり、市場全体の値動きに対する感応度は低いと評価されます。これは、景気変動の影響を受けにくいディフェンシブな特性を持つことを示唆しています。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 1,118.00円
  • 52週安値: 620.00円
    現在の株価808.0円は、52週高値から約27.8%下落した水準にあり、レンジの中間よりも安値寄りに位置しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  • 人材採用・定着の遅れ: 看護師、介護士などの専門職の人材不足は、サービス提供能力や事業成長に悪影響を及ぼす可能性があります。
  • 金利上昇や借入コスト: 総負債が依然として存在するため、金利上昇は支払利息の増加を通じて利益を圧迫するリスクがあります。
  • 介護・医療関連の制度改定や報酬改定: 介護保険法や医療保険制度の改正、報酬改定は、フレアスの収益に直接的な影響を与える可能性があります。
  • 事業譲渡後の再成長シナリオの不確実性: 事業再編後のメディカルケア事業が計画通りに成長軌道に乗るか不確実な面があります。
    為替や地政学リスクについては、国内事業が主体のため、直接的な影響は小さいと考えられます。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • 現在PER（会社予想）: 5.26倍
  • 業種平均PER: 25.7倍
  • 現在PBR（実績）: 1.09倍
  • 業種平均PBR: 2.5倍
    PER、PBRともに業界平均より低い水準であり、表面上は割安に見えます。ただし会社予想EPSには事業譲渡益という一時的な利益が含まれているため、その点を考慮する必要があります。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価(業種平均PER基準): 758円（過去12ヶ月EPS 29.49円を基準に算出）
  • 目標株価(業種平均PBR基準): 1,866円
• 割安・割高の総合判断
  PBR基準で見ると現在の株価は業界平均と比較して大幅に割安感があります。一方で過去12ヶ月の営業利益ベースのEPSでPERを算出すると業界平均並みになるため、一過性の利益を除いた本業の収益力を考慮すると、バリュエーションについては慎重な見極めが必要です。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 289,800株
  • 信用買残（前週比）: -11,000株（減少傾向）
  • 信用売残: 0株
  • 信用倍率: 0.00倍
    信用売残がないため、信用買残が一方的に積み上がっている状況です。直近で信用買残は減少していますが、今後の買い残の消化状況が注目されます。出来高が少ないため、信用残の需給インパクトは大きくなる可能性があります。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  代表者である澤登拓氏および関連会社と見られる(株)優美を含む経営陣が全体の約60%（% Held by Insiders: 60.25%）の株式を保有しており、経営は非常に安定しています。この高い持株比率は経営の安定性につながる一方で、市場での流通株式数（Float: 約34%）を低くし、流動性を低下させる要因となっています。
• 大株主の動向
  SBI証券や三菱UFJeスマート証券など証券会社も上位株主に名を連ねています。直近の特定の大株主による大きな動向に関する情報はありません。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  配当利回り（会社予想）0.00%、1株配当（会社予想）0.00円、配当性向0.00%と、当期は無配を予想しています。
• 自社株買いなどの株主還元策
  決算短信や提供された情報に、自社株買いに関する記載は確認できません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  株式報酬型のストックオプションに関する具体的な記載は確認できません。当期は無配であり、積極的な株主還元策は実施されていない状況です。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  • 2026年3月期第2四半期決算: 売上高は順調に伸長し、営業利益も黒字転換しましたが、当期純利益は事業譲渡益（282,408千円）に大きく支えられています。通期業績予想は修正されていませんが、営業利益の進捗は遅れが見られます。
  • 事業譲渡の実行: 2025年9月1日付で医療対応型療養施設（ホスピス）及び一部看護小規模多機能施設を譲渡しました。これにより不採算事業から撤退し、財務体質の改善（自己資本比率の向上、負債の減少）と主力事業への経営資源集中を図っています。
  • セグメント区分変更: 訪問看護サービスをメディカルケア事業に統合しました。
• これらが業績に与える影響の評価
  事業譲渡は一時的に純利益を押し上げる効果があり、また不採算事業の整理を通じて将来的な収益性改善と財務健全性の向上に寄与すると考えられます。これにより経営資源を主力のマッサージ事業に集中させ、成長を加速させる意図が読み取れます。しかし、営業利益の通期進捗が低い点は懸念材料であり、下半期に本業の収益力がどれだけ回復するかが今後の業績推移を左右する重要なポイントとなります。

16. 総評

フレアスは、高齢化社会を背景とした在宅医療・介護のニーズを捉え、訪問マッサージ事業を主力とする企業です。全国に展開するフランチャイズネットワークは事業の強みであり、安定的な売上成長を実現しています。しかし、メディカルケア事業における人材不足や過去の不採算事業が利益を圧迫する課題を抱えていました。
直近の決算では、この課題解決のため不採算事業の譲渡（特別利益計上）を通じて財務体質を大幅に改善し、純利益も大きく押し上げました。売上は堅調ですが、本業の営業利益の通期進捗は低く、今後の収益性改善が課題となります。
株価は業界平均と比較してPER、PBRともに割安感がありますが、これは一時的な事業譲渡益がEPSを押し上げている影響が大きいため、真の収益力を評価する際には注意が必要です。出来高が非常に少なく流動性に乏しい点は投資上のリスクとなり得ます。経営陣の高い持株比率と低いベータ値は、経営の安定性と市場変動への耐性を示す一方、流動性の低さにも繋がっています。

• ポジティブ要因:
  • 高齢化社会における持続的な需要。
  • 主力マッサージ事業の安定成長とフランチャイズによる全国展開力。
  • 不採算事業譲渡による財務体質の大幅な改善と経営資源の集中。
  • 経営陣による高い持株比率と低い市場感応度（ディフェンシブ性）。
• ネガティブ要因:
  • 営業利益の不安定さと低い利益率、通期予想に対する中間期の進捗の遅れ。
  • ROE、ROAともに低く、収益性の課題。
  • メディカルケア事業における人材確保の継続的な課題。
  • 低い流動性（出来高・売買代金が少ない）。
  • 無配当であり、株主還元策が限定的。

強み・弱み・機会・脅威の整理 (SWOT分析):

• 強み (Strengths):
  • 医療保険適用訪問マッサージの分野における市場リーダーとしての地位と全国ネットワーク。
  • 事業再編による財務体質の改善と経営資源の集中。
  • 経営陣による支配的な株主構成による安定した経営。
• 弱み (Weaknesses):
  • 本業の収益性（営業利益率、ROE、ROA）の低さと利益変動の大きさ。
  • メディカルケア事業における人材採用・定着の慢性的な課題。
  • 株式の流動性の低さ。
• 機会 (Opportunities):
  • 高齢化社会の進展と在宅医療・介護需要の拡大。
  • 事業再編後のメディカルケア事業の収益性改善。
  • マッサージ事業における市場シェアのさらなる拡大。
• 脅威 (Threats):
  • 介護・医療報酬に関する制度改定リスク。
  • 人材不足による事業成長の制約。
  • 金利上昇による借入金利負担の増加。
  • 競合の激化。

17. 企業スコア

• 成長性: A
  • 売上高は着実に成長しており、直近の中間期決算でも高い成長率を示しています。マッサージフランチャイズの加盟店拡大も順調です。
• 収益性: C
  • 粗利率は悪くありませんが、営業利益率、ROE、ROAともに一般的な水準を下回っています。直近の純利益は事業譲渡益に大きく依存しており、本業の収益力には課題が残ります。
• 財務健全性: B
  • 自己資本比率は32.9%と、前期末から大幅に改善しましたが、依然として目安の40%を下回ります。しかし、流動比率は良好で負債も減少傾向にあり、現金保有も増加しているため、財務体質は改善方向にあると評価できます。
• 株価バリュエーション: B
  • 会社予想EPSに基づくPER、PBRは業界平均と比較して割安ですが、EPSが一時的な事業譲渡益によって押し上げられている可能性が高い点を考慮すると、純粋に割安とは断言しにくいです。PBR基準では割安感があるものの、収益性の低さを考慮すると中立的な評価が適切と考えられます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 808円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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