以下は株式会社スーパーバッグ（証券コード:3945）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
株式会社スーパーバッグは、主に買い物用の紙袋、ポリエチレン製のレジ袋などの包装資材を製造・販売している企業です。百貨店や専門店向けの紙袋、スーパーやコンビニエンスストア向けのレジ袋で大手としての地位を確立しています。また、業務用消耗品をまとめて発注・配送できる「スーパーバッグベンダーシステム（SVS）」なども手掛けています。 - 主力製品・サービスの特徴
- 紙製品事業（売上構成比55%）: 百貨店、専門店向けの高級紙袋からECサイト向けの宅配袋、紙器まで幅広く手掛けており、特に宅配袋や紙器が需要を牽引しています。
- 化成品事業（売上構成比21%）: スーパーやコンビニ向けのポリエチレン製レジ袋が中心ですが、有料化の影響等から一部で販売減が見られます。海外調達の改善で収益性改善を図っています。
- その他事業（売上構成比24%）: SVS（スーパーバッグ・ベンダー・システム）による消耗品の一括供給や清掃用品、事務用品の販売を行っており、取扱増と店舗増加により売上・利益ともに拡大しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
同社は買い物紙袋の大手であり、百貨店や専門店向けの紙袋において高いブランド力と供給実績を有しています。また、スーパー・コンビニエンスストア向けのレジ袋も手掛けるなど、幅広い顧客層と製品ラインナップを持つことが強みです。課題としては、原材料価格や物流費の高止まりが収益を圧迫していること、ポリ袋の有料化など環境規制が化成品事業に影響を与える点が挙げられます。 - 市場動向と企業の対応状況
国内では個人消費回復による来店型店舗での包装資材需要やEC市場の拡大に伴う紙製宅配資材の需要が増加傾向にあります。同社は特にEC市場向けの宅配袋や紙器の需要を取り込み、紙製品事業の売上を堅調に伸ばしています。一方で、原材料価格や物流コストの上昇という業界共通の逆風に対しては、生産リソースの再配置による効率化や販売価格への転嫁を進めることで対応を図っています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
同社は第2次中期経営計画「環境と共に歩む次世代パッケージ企業（～創業120年）」を推進しており、「成長戦略」と「環境基盤構築」を二つの柱としています。紙製品事業を重点分野とし、新規事業開拓と環境経営の推進を通じて持続的な成長を目指しています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
- 紙製品事業への注力：宅配袋、紙器を中心に事業を拡大し、需要回復に応える。
- 新規事業開拓：新たな市場ニーズに対応した製品やサービスの開発。
- 環境経営の推進：環境負荷低減に配慮した製品開発（環境配慮型素材の利用など）や生産プロセスの改善。
- 生産リソース再配置：生産効率の向上とコスト抑制。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信上での具体的な新製品・新サービスの展開については記載がありませんが、紙製品事業での宅配袋・紙器の伸長、その他事業でのSVSの取扱増は、既存事業の強化・拡大として進展しています。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社の収益モデルは、百貨店・専門店向けの紙袋、スーパー・コンビニ向けのポリ袋、そしてSVSによる業務用消耗品供給の多角化されたポートフォリオで成り立っています。EC市場の拡大を受けて宅配袋の需要増に対応できる点は強みです。また、環境意識の高まりに対しては、中期経営計画で「環境と共に歩む」ことを掲げ、環境配慮型製品へのシフトや生産プロセスの効率化を通じて適応しようとしています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
2026年3月期第2四半期決算において、売上高の通期予想に対する進捗率が約45.9%と概ね順調である一方で、営業利益の進捗率は約26.7%と低めです。これは下期での利益回復が通期達成の前提となっており、売上や利益が下期に偏重する可能性があります。下期のコスト動向や販売価格への転嫁が計画通りに進まなければ、通期業績に影響を及ぼす可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
技術開発に関する具体的な記載はデータにありません。 - 収益を牽引している製品やサービス
現在の収益を牽引しているのは、紙製品事業における宅配袋や紙器、そしてその他事業のSVSです。特に紙製品事業は売上の過半を占め、EC需要の拡大を背景に成長しています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 株価: 2,706.0円
- EPS（会社予想）: 606.44円
- PBR（実績）: 0.82倍
- BPS（実績）: 3,288.26円
- 現在の株価PER（会社予想ベース）: 2,706.0円 ÷ 606.44円 = 4.46倍
- 現在の株価PBR（実績ベース）: 2,706.0円 ÷ 3,288.26円 = 0.82倍
現在の株価は会社予想EPSに基づくPERが4.46倍、実績BPSに基づくPBRが0.82倍となっており、PBRは1倍を下回っています。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 8.0倍
- 業界平均PBR: 0.5倍
同社のPER（4.46倍）は業界平均PER（8.0倍）と比較して割安です。PBR（0.82倍）は業界平均PBR（0.5倍）と比較すると割高ですが、PBR1倍以下であるため、純資産価値から見れば割安感があります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
現在の株価2,706円は、年初来高値2,999円、年初来安値1,905円の中間よりやや高値寄りです。52週高値2,999円、52週安値1,905円に対しても同様の傾向です。直近10日間の株価は2,666円～2,800円の範囲で推移しており、本日の終値は2,706円でほぼ中央付近に位置しています。50日移動平均線（2,767.12円）よりは下回っていますが、200日移動平均線（2,526.24円）よりは上回っているため、中期的には上昇トレンドにあるものの、短期的な調整局面にある可能性があります。 - 年初来高値・安値との位置関係
現在の株価2,706円は、年初来高値2,999円の約90.2%の水準、年初来安値1,905円の約142.0%の水準にあります。安値からは大きく上昇していますが、高値からはやや下落しています。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
直近の出来高は6,300株、売買代金は17,152千円と比較的低水準です。Avg Vol(3 month)が2.93k、Avg Vol(10 day)が1.97kとなっており、市場からの関心度はそれほど高くないと推測されます。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去3年間（2023年3月期：25,253百万円 → 2024年3月期：26,837百万円 → 2025年3月期予想：27,579百万円）で増加傾向にあります。
- 営業利益: 2022年3月期に-494百万円の赤字を計上後、2023年3月期：454百万円、2024年3月期：1,037百万円と回復し、2025年3月期予想では904百万円です。直近12か月では869百万円です。
- 純利益: 2022年3月期に-642百万円の赤字を計上後、2023年3月期：473百万円、2024年3月期：866百万円と回復し、2025年3月期予想では976百万円です。直近12か月では965百万円です。
- ROE: 直近実績で(連)22.03%、過去12か月で21.05%と非常に高く、資本を効率的に活用して収益を上げていると言えます。
- ROA: 直近12か月で3.64%です。
- 過去数年分の傾向を比較
2022年3月期の赤字からV字回復し、売上高は安定的に増加、利益も改善傾向にあります。しかし、直近の決算では原材料高や物流費高止まりにより利益率がやや低下する傾向が見られます。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期決算時点での通期予想に対する進捗率は、売上高が約45.9%と順調である一方、営業利益は約26.7%、純利益は約28.9%と低めです。これは、上期において原材料高・物流費上昇、在庫適正化による粗利率低下が利益を圧迫したためです。通期目標達成には、下期にこれらのコスト要因が改善され、利益が回復することが必要となります。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: (連)32.3%。一般的に健全とされる40%を下回っていますが、過度に低いわけではありません。
- 流動比率（直近四半期）: 1.41倍。短期的な支払い能力を示す指標であり、1倍以上は健全とされます。
- Total Debt/Equity（直近四半期）: 68.38%。自己資本に対する負債の割合を示し、低ければ低いほど安全性が高いと言えます。中間期連結での有利子負債/自己資本（概算ギアリング）は約0.60倍（60%）で、過度な水準ではありません。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率は改善余地があるものの、流動比率は健全な水準を保っており、短期的な資金繰りに問題はないと考えられます。営業キャッシュフローは過去12か月で909百万円のプラスであり、事業活動から安定的に資金を生み出しています。 - 借入金の動向と金利負担
有利子負債は中間期末（2025年9月30日）で2,951百万円（前期末比78百万円増）です。金利負担を示すNet Non Operating Interest Income Expenseは過去数年で減少傾向にあり、金利負担は減少しています。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: (連)22.03%。一般的なベンチマークである10%を大きく上回り、非常に優良な水準です。
- ROA（過去12か月）: 3.64%。一般的なベンチマークである5%を下回りますが、総資産に対する利益創出力はまずまずです。
- Profit Margin（過去12か月）: 3.46%。
- Operating Margin（過去12か月）: 2.17%。営業利益率は業界内で比較すると低い水準であり、コストコントロールに課題がある可能性があります。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROEは非常に高い水準で、株主資本の効率的な活用が評価されます。ROAはベンチマークを下回りますが、これは事業特性や資産構成に起因する可能性もあります。 - 収益性の推移と改善余地
2022年3月期の赤字から収益性は大きく改善しましたが、直近では原材料高・物流費増により粗利率および営業利益率が圧迫されています。今後は、販売価格への転嫁、生産効率の継続的な改善、SVSなど利益率の高い事業の拡大が収益性改善の鍵となります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値（5Y Monthly）は-0.28です。これは市場全体の動きとは逆方向に動く傾向があることを示しますが、絶対値が小さく、市場全体への感応度は低いと言えます。個別要因によって株価が変動しやすい特性を持つ可能性があります。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は2,999.00円、52週安値は1,905.00円です。現在の株価2,706.0円は、このレンジの中間よりやや高値寄りに位置しています。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
主要なリスク要因として、以下の点が挙げられています。- 原材料価格（特に紙製品の原紙や化成品事業の樹脂材料）の高止まり。
- 物流費の高騰。
- 為替変動（円安は輸入コスト上昇要因）。
- 景気動向および個人消費の変動。
- 米国通商政策等の国際情勢。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- PER（会社予想4.46倍）は業種平均PER（8.0倍）と比較して大幅に割安です。
- PBR（実績0.82倍）は業種平均PBR（0.5倍）と比較して割高ですが、絶対値としては1倍を下回っており、純資産価値を下回る評価です。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価(業種平均PER基準): 5,205円（EPS 650.69円 × 業界平均PER 8.0倍）
- 目標株価(業種平均PBR基準): 1,644円（BPS 3,288.26円 × 業界平均PBR 0.5倍）
PER基準では大幅な上値余地が示唆される一方、PBR基準では現在の株価を下回る水準です。これは、同社のPERが業界平均と比べて著しく低評価されているためと考えられます。
- 割安・割高の総合判断
会社予想PERが業界平均を大幅に下回っていることから、利益水準から見ると割安と判断できます。PBRは業界平均よりは高いものの、1倍を下回っており解散価値以下の評価です。これらの指標を総合すると、現状の株価は割安感があると言えます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残が76,300株、信用売残が0株のため、信用倍率は0.00倍となっています。信用売残がないため、現時点での売り圧力はほとんどない状況ですが、信用買残があることは将来的な売り圧力になり得るため注視が必要です。信用倍率が異常値を示す場合、需給バランスが一方に偏っていることを示唆します。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
大株主には福田産業（26.45%）、自社（自己株口11.91%）、王子ホールディングス（4.03%）などが名を連ねています。筆頭株主の福田産業は安定株主と言え、自己株式も相当数保有しています。インサイダー保有比率が43.09%と高く、経営陣による安定的な経営体制が確立されていると考えられます。機関投資家保有比率は9.90%です。 - 大株主の動向
データからは大株主の具体的な動向は不明です。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 4.07% (110.00円 / 2706.0円)
- 1株配当（会社予想）: 110.00円
- Payout Ratio: 13.83%
配当利回りは4.07%と高く、インカムゲインを重視する株主にとって魅力的な水準です。配当性向13.83%は非常に低く、利益に対して配当に回す比率が小さいことを示します。これは内部留保を厚くする、あるいは将来の事業投資に充てる方針と考えられますが、配当余力は非常に高いと評価できます。
- 自社株買いなどの株主還元策
過去に自己株式を保有している実績（自己株口11.91%）はありますが、今回の決算短信に自社株買いの記載はありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
データに記載がありません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2026年3月期第2四半期決算短信によると、以下の点が挙げられます。- 紙製品事業では、EC市場の拡大に伴う宅配袋・紙器の需要回復が顕著で、売上増に貢献しています。
- 化成品事業では、ポリ袋の一部販売減があるものの、海外調達改善により収益性が改善しています。
- その他事業のSVSは取扱高・店舗数の増加により、売上・利益ともに拡大しています。
- 政策保有株式の縮減等の資本効率化施策に取り組んでいます。
- これらが業績に与える影響の評価
紙製品及びSVSの堅調な需要は売上を押し上げますが、原材料高と物流費高止まりが利益を圧迫しており、通期利益目標の達成には下期での改善が不可欠です。政策保有株式の縮減は、資本効率の改善に寄与する可能性があります。
16. 総評
株式会社スーパーバッグは、紙袋・レジ袋の製造販売を主力とし、百貨店・専門店、スーパー・コンビニエンスストア向けに広範な顧客基盤を持つ企業です。EC市場の拡大に対応した宅配袋や業務用消耗品供給システム（SVS）が成長を牽引し、売上は堅調に推移しています。
強み:
- 買い物紙袋大手としてのブランド力と幅広い顧客基盤。
- EC市場の拡大に対応した紙製品（宅配袋、紙器）の需要を取り込む力。
- 非常に高いROEと高い配当利回り。
- 経営陣による安定した株主構成と高いインサイダー保有比率。
弱み:
- 原材料価格や物流費の高止まりによる利益率の圧迫と収益性の低下。
- 自己資本比率が業界平均を下回る水準。
- 特定の環境規制（ポリ袋有料化など）が化成品事業に影響を与える可能性。
機会:
- 個人消費の回復やインバウンド需要の増加による小売包装資材の需要増。
- EC市場のさらなる拡大に伴う宅配資材の成長。
- SVS事業の拡大による収益源の多角化と安定化。
- 環境意識の高まりに対応した環境配慮型製品への転換による競争力強化。
脅威:
- 原材料価格やエネルギーコスト、物流費のさらなる高騰。
- 景気後退や個人消費の低迷による需要減退。
- 為替変動による輸入コストの増加。
- 競合他社との価格競争激化。
17. 企業スコア
- 成長性: B (売上は堅調に成長しているものの、利益がコスト増で一時的に減益傾向にあるため、中立的な評価)
- 収益性: B (ROEは非常に優良だが、営業利益率が低く、原材料高騰による利益圧迫が見られるため、中立的な評価)
- 財務健全性: B (自己資本比率は32.3%で、一般的な目安40%を下回るものの、流動比率は健全であり、過度な負債は見られないため中立的な評価)
- 株価バリュエーション: A (業種平均PERと比較して大幅な割安感があり、PBRも1倍を下回っているため、割安と判断)
企業情報
| 銘柄コード | 3945 |
| 企業名 | スーパーバッグ |
| URL | http://www.superbag.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 素材・化学 – パルプ・紙 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,706円 |
| EPS（1株利益） | 606.44円 |
| 年間配当 | 4.07円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 17.4% | 5.1倍 | 6,950円 | 20.9% |
| 標準 | 13.4% | 4.5倍 | 5,076円 | 13.5% |
| 悲観 | 8.1% | 3.8倍 | 3,386円 | 4.7% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 2,706円
| 目標年率 | 理論株価 | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 15% | 2,539円 | +167円 (+7%) | △ 割高 |
| 10% | 3,171円 | -465円 (-15%) | ○ 割安 |
| 5% | 4,001円 | -1,295円 (-32%) | ○ 割安 |
【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。