テクノホライゾン（6629）の企業分析レポートを、個人投資家向けにわかりやすく、かつ正確に分析します。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
テクノホライゾンは、映像・IT技術とロボティクス技術を核に、教育、生活、医療、FA（ファクトリーオートメーション）の各分野で製品開発・製造・販売を行う企業です。2021年4月に事業会社体制に移行しました。 - 主力製品・サービスの特徴
- 映像&IT事業: レンズ技術を応用したドキュメントカメラ、電子黒板、監視カメラなどの光学機器、AV機器・システムの販売・設置、セキュリティソフトウェアの販売・保守などを手掛けています。特に教育ICT分野（GIGAスクール構想関連）に強みを持っています。
- ロボティクス事業: FAロボット制御機器、自動はんだ付け装置、X線非破壊検査装置、生産設備、医療機器などを開発・製造・販売しています。特に半導体向けハイエンドX線検査装置に注力しています。
- 買収を積極的に行い、事業領域を拡大しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
- 競争優位性: 映像技術とロボティクス技術という異なる分野の技術を融合し、多様な産業分野に応用できる点が強みです。特に国内教育ICT市場では、GIGAスクール構想の更新需要に対応できる製品ラインナップとサービス体制があります。高付加価値製品へのシフトを進めることで、価格競争力とは異なる価値提供を目指しています。
- 課題: 映像&IT事業においては、教育ICTの更新需要は継続が期待されるものの、取引先の投資判断に左右される可能性があります。ロボティクス事業では、中国市場の設備投資低迷やASEANの受注停滞など、海外市場の需要動向に業績が左右されるリスクがあります。
- 市場動向と企業の対応状況
- 国内の教育ICT市場では、GIGAスクール構想の第2期開始による更新需要が主要な市場動向であり、同社はこの需要を捉え、映像&IT事業の売上・利益を伸ばしています。
- FA/ロボット市場においては、地域差が顕著で、中国市場の減速に対し、同社は高付加価値製品へのシフトとコスト削減・効率化で対応しています。半導体分野のハイエンドX線検査装置は引き合いが増加しており、今後の成長ドライバーとなる可能性があります。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
- 提供された情報には具体的なビジョンや戦略の記述はありませんが、事業内容や決算短信から、「映像・ITとロボティクス技術を核とした事業多角化」「M&Aによる成長戦略」「高付加価値製品への注力」「国内外市場での展開」といった方向性がうかがえます。
- 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
- 中期経営計画の具体的な数値の記載はありませんでしたが、重点市場として「教育ICT」「企業/自治体DX」「FAロボット」「ビジョンシステム」が挙げられています。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
- 決算短信では具体的な新製品に関する詳細な記載はありませんが、映像&IT事業では教育ICT関連の製品、ロボティクス事業では半導体向けハイエンドX線検査装置の引き合い増加が示されており、これらが重点的に展開されていると考えられます。また、M&Aによる新規連結で事業領域の拡大を進めています。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
- 同社の事業モデルは、教育ICT、企業/自治体DX、工場自動化、医療といった多様な分野に技術を応用することで、特定市場への依存リスクを分散しています。
- 映像&IT事業では、GIGAスクール構想の更新需要など、国内市場の明確なニーズを捉え、持続的な収益源としています。
- ロボティクス事業では、中国市場の低迷といった外部環境の変化に対し、高付加価値製品への転換やコスト構造改革を進めることで、適応力を高めようとしています。
- 売上計上時期の偏りとその影響
- 決算短信の映像&IT事業において「夏季導入集中」の寄与が記載されており、教育ICT関連製品は特に第2四半期（中間期）に売上が集中する傾向があると考えられます。これは、学校の夏休み期間中に設備導入が進むことによるものでしょう。この偏りにより、通期の業績予想達成には下半期の安定した売上計上が重要となります。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
- 同社は映像・IT技術とロボティクス技術をコアとしており、レンズ技術の応用やロボット制御、X線画像処理など、多岐にわたる技術開発を行っています。特に半導体向けハイエンドX線検査装置は、高度な技術力を要する分野であり、独自の技術が集積されていると推測されます。
- 収益を牽引している製品やサービス
- 直近の決算短信では、映像&IT事業が売上高16,669百万円、営業利益934百万円と、連結営業利益の大部分、かつ前年同期比で大幅な増益を達成しており、この事業が現在の収益を牽引している主力分野です。特に国内教育市場における電子黒板や書画カメラといった教育ICT機器の更新需要が大きな貢献要因となっています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 916.0円
- EPS（会社予想）: 33.39円
- BPS（実績）: 725.83円
- PER（会社予想）: 916.0円 / 33.39円 = 27.43倍
- PBR（実績）: 916.0円 / 725.83円 = 1.26倍
- 現在の株価は、会社予想EPSに基づくPERが27.43倍、実績BPSに基づくPBRが1.26倍となっています。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 12.9倍
- 業界平均PBR: 0.8倍
- 同社のPER（27.43倍）は業界平均（12.9倍）を大きく上回っており、PBR（1.26倍）も業界平均（0.8倍）を上回る水準です。これは、現在の市場が同社に対して業界平均よりも高い成長期待や評価を織り込んでいるか、あるいは割高に評価されている可能性を示唆しています。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
- 直近10日間の株価は、12月8日の安値687円から一時980円（12月17日）まで急騰した後、本日916円で引けています。この急騰により、現在の株価は短期的には高値圏にあると言えます。
- 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値: 980円 (12月17日)
- 年初来安値: 299円
- 現在の株価916円は、年初来高値980円に非常に近い水準であり、年初来安値299円からは大きく上昇しています。このことから、年初来で見ると高値圏に位置していることがわかります。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
- 本日の出来高は1,982,500株、売買代金は1,837,408千円です。過去10日間の平均出来高（3ヶ月平均1.39M、10日平均6.06M）と比較すると、本日の出来高はやや低いものの、最近の株価急騰局面では数百万株規模の大きな出来高を伴っており、市場の関心は高い状況が続いています。特に12月9日〜10日、12月17日〜18日には急増しています。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去の推移を見ると、2022年3月期から2024年3月期にかけて順調に増加しており、2025年3月期予想も増収計画です（50,624百万円→53,000百万円）。しかし、直近12ヶ月のRevenue Growth (前年比)は0.70%と伸びが鈍化しています。
- 営業利益: 2023年3月期には営業損失を計上しましたが、2024年3月期は1,036百万円、直近12ヶ月は1,116百万円と回復傾向にあります。2025年3月期予想も373百万円と大幅減益を見込んでいましたが、中間決算では891百万円と大きく上振れ、通期予想（1,200百万円）に対して高い進捗率を示しています。
- 純利益: 営業利益と同様に2023年3月期は大幅な純損失を計上しましたが、2024年3月期は1,001百万円と黒字化。直近12ヶ月は117百万円と低い水準ですが、中間決算は457百万円と、既に通期予想（450百万円）を上回る結果となっています。
- ROE（実績）: -6.19%（過去12か月では1.09%）
- ROA（実績）: 1.94%
- 通期で見たROE、ROAは依然として低い水準にあり、収益性の改善が課題です。
- 過去数年分の傾向を比較
- 過去5年間の売上高は着実に成長しており、積極的に事業拡大を進めてきたことがうかがえます。しかし、利益面では2023年3月期に大幅な赤字を計上するなど、不安定な側面がありました。直近では収益構造の改善が進み、利益が回復基調にあります。
- 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
- 2026年3月期第2四半期連結中間決算では、売上高進捗率が43.2%と平常ペースである一方、営業利益進捗率は74.3%、親会社株主に帰属する中間純利益は101.6%と既に通期予想を上回る非常に高い進捗率を達成しています。これは、収益性の改善が進んだことと、会社側が通期予想を保守的に設定している可能性を示唆します。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 27.0%（中間期では28.3%）。一般的に安定経営の目安とされる40%を下回っており、財務基盤はやや脆弱と言えます。
- 流動比率（直近四半期）: 130%。短期的な負債の支払い能力を示す流動比率は100%を超えており、短期的な資金繰りは問題ない水準です。
- 負債比率（Total Debt/Equity、直近四半期）: 157.15%。自己資本に対する負債の割合が高く、財務レバレッジが高い状況にあります。
- 財務安全性と資金繰りの状況
- 自己資本比率が低いことから、全体的な財務安全性には改善の余地があります。しかし、営業キャッシュフローは2,792百万円と前年同期を大きく上回って大幅に改善しており、現金及び現金同等物も増加しています。これは短期的な資金繰りの改善に貢献しています。
- 借入金の動向と金利負担
- 総負債は24,800百万円であり、短期借入金9,155百万円、1年内返済予定の長期借入金2,307百万円と、一定の借入金が存在します。金利費用も発生しており、Net Non Operating Interest Income Expenseは過去12ヶ月で-174,540千円となっています。積極的なM&Aや設備投資を背景に借入が増加している可能性があり、安定したキャッシュフローの創出が金利負担を吸収する上で重要となります。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（過去12か月）: 1.09%
- ROA（過去12か月）: 1.94%
- 粗利益率: 過去12か月のGross Profitは11,016百万円、Revenueは49,992百万円から、約22.0%です。
- 営業利益率（過去12か月）: 7.01%（中間期では3.9%に改善）
- 純利益率（過去12か月）: 0.23%
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
- ROEとROAは一般的な優良企業のベンチマーク（ROE 10%以上、ROA 5%以上）を大きく下回る水準です。利益率も純利益率が非常に低く、収益性が低い状態です。
- 収益性の推移と改善余地
- 過去の損益計算書を見ると、営業利益は変動が大きく、安定性に課題がありました。直近の中間決算では営業利益率が約3.9%に改善し、損失幅縮小傾向にあるロボティクス事業と、国内教育市場の更新需要で高成長する映像&IT事業が収益性改善に寄与しています。今後、高付加価値製品へのシフトやコスト削減の継続によって、ROE、ROAの改善余地は大きいと考えられます。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
- ベータ値: 0.93。ベータ値が1を下回るため、市場全体の動きに対して比較的感応度が低い（株価変動が小さい）ことを示唆します。ただし、近年の株価急騰や大幅な下落を考慮すると、このベータ値は必ずしも安定したボラティリティを示すとは限らない可能性もあります。
- 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 52週高値: 980.00円
- 52週安値: 299.00円
- 現在の株価916.0円は52週高値に非常に近い位置にあり、過去1年間で大きく上昇したレンジの上限に近い状況です。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
- 為替変動: 包括利益における為替換算差額のマイナスが示すように、為替変動が業績や純資産に影響を与える可能性があります。
- 原材料・部品価格: コストに影響を与える可能性があります。
- 顧客の設備投資先送り: ASEAN・中国地域での設備投資の停滞がロボティクス事業の売上を下押しするリスクがあります。
- 競合の価格競争: 映像&IT事業、ロボティクス事業ともに競争環境にあり、価格競争が激化することで収益性が圧迫されるリスクがあります。
- M&Aに伴うのれん・連結範囲変更による影響: 積極的なM&Aは成長ドライバーとなり得ますが、のれんの減損リスクや連結範囲変更に伴う会計処理の複雑化といった影響も考えられます。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 同社のPER（会社予想）は27.25倍、PBR（実績）は1.25倍です。
- 業種平均PERは12.9倍、業種平均PBRは0.8倍です。
- 同社のPER、PBRともに業界平均を大きく上回っており、現在の株価は業界平均と比較すると割高な水準にあると言えます。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価(業種平均PER基準): EPS (33.39円) × 業界平均PER (12.9倍) = 約430.73円 (提供データでは112円と記載されており、EPSの計算元が異なる可能性あり。当分析では提供データ(112円)を優先する)
- 目標株価(業種平均PBR基準): BPS (725.83円) × 業界平均PBR (0.8倍) = 約580.66円 (提供データでは581円と記載)
- 割安・割高の総合判断
- 提供されたバリュエーション分析の目標株価（PER基準112円、PBR基準581円）に対し、現在の株価（916.0円）は大幅に上回っています。業界平均との比較では、現在の株価は割高と判断されます。ただし、これは業界平均倍率を機械的に適用した場合の評価であり、同社の今後の成長性や事業構造改革による収益改善期待が市場で織り込まれている可能性も考慮する必要があります。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 2,255,500株
- 信用売残: 541,000株
- 信用倍率: 4.17倍
- 信用買残が信用売残を大きく上回っており、信用倍率も4.17倍と高い水準です。これは、将来の株価上昇を期待する買い方が多いことを示しますが、一方で将来の売り圧力となる可能性も孕んでいます。発行済株式数（約21百万株）に対し、信用買残が約10%を占めるため、需給バランスはやや売り圧力に傾きやすい状況にあるとみられます。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
- 自社（自己株口）が36.02%を保有しており、安定株主となっています。
- (有)野村トラスト7.03%、(有)野村興産2.78%と、野村一族とみられる関連企業が上位株主として名を連ねており、経営陣による支配力は維持されていると考えられます。
- 従業員持株会も1.12%保有しており、安定株主の一角を占めます。
- 大株主の動向
- 上位株主の多くが安定株主であり、短期的な売却圧力は小さいと考えられます。しかし、SBI証券や楽天証券といった証券会社が保有しており、これらは顧客の売買動向によって変動する可能性があります。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 1.43%
- 1株配当（会社予想）: 13.00円
- Payout Ratio（過去12か月）: 137.93%
- 過去12ヶ月のPayout Ratioが100%を超えていることから、獲得した利益以上の配当を支払っている状況であり、これは一時的なものです。会社予想EPS（33.39円）に対する配当性向は、13.00円 / 33.39円 = 約38.93%となり、健全な範囲に収まります。
- 自社株買いなどの株主還元策
- 提供された情報および決算短信には、自社株買いに関する具体的な記載はありませんでした。
- 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
- 提供された情報には記載がありませんでした。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
- 2026年3月期第2四半期決算短信では、以下の点がトピックスとして挙げられています。
- 新規連結: 当中間期に株式会社CYBER DREAM、株式会社アイネッツコム、ユニバースケープ株式会社の3社を新規連結しています。これによりグループの事業領域が拡大し、のれんが発生しています。
- 収益改善: 映像&IT事業で国内教育市場の更新需要が好調に推移し、夏季導入が集中したこと、ロボティクス事業で高付加価値製品へのシフトと損失幅縮小が進んだことにより、営業利益・純利益が大幅に改善し、通期予想を上回る進捗となりました。
- 特別損失: 減損損失、事業構造改善費、関係会社清算損を合計約181.8百万円計上しましたが、営業収益の改善で吸収しています。
- これらが業績に与える影響の評価
- 新規連結は、売上高や事業規模の拡大に寄与する一方で、のれん発生による減損リスクも伴います。
- 主力である映像&IT事業の好調とロボティクス事業の損失縮小は、全体の収益構造改善に大きく貢献しており、来期の業績にもプラスに作用する可能性があります。会社側の通期予想据え置きは、下半期における海外市場の不確実性（中国の設備投資低迷、ASEANの受注停滞）や為替変動リスクを保守的に見ているためと考えられます。
16. 総評
テクノホライゾンは、映像・ITとロボティクスという独自の技術を核に、教育、生活、医療、FAといった多様な分野で事業を展開する企業です。2023年3月期に一時的に赤字に転落しましたが、直近の中間決算では営業利益・純利益が大幅に改善し、特に映像&IT事業が国内教育市場の更新需要を捉えて好調に推移しています。
- ポジティブ要因:
- 映像&IT事業、特に国内教育ICT市場の好調な更新需要が短期的な業績を牽引している点。
- ロボティクス事業が高付加価値製品へのシフトとコスト削減を通じて損失幅を縮小させている点。
- M&Aによる積極的な事業拡大戦略。
- 営業キャッシュフローが大きく改善しており、資金繰りに余裕が出てきている点。
- 中期経営計画の重点分野に成長市場が含まれている点。
- ネガティブ要因:
- 自己資本比率が低く、財務健全性には改善の余地がある点。
- ROE、ROAといった収益性指標が低い水準にある点。
- PER、PBRが業界平均と比較して割高であり、バリュエーション面での慎重な評価が必要な点。
- 信用倍率が高く、需給面での将来的な売り圧力のリスクがある点。
- 中国・ASEAN市場の需要低迷や為替変動など、外部環境リスクが業績に影響する可能性。
強み・弱み・機会・脅威の整理
- 強み (Strengths):
- 映像・ITとロボティクス技術の融合による幅広い事業展開。
- 国内教育ICT市場における主力製品の更新需要。
- 高付加価値製品へのシフトによる粗利益率改善。
- 積極的なM&A戦略による事業領域拡大。
- 弱み (Weaknesses):
- 自己資本比率が低いなど、相対的に財務健全性に課題。
- 過去の利益のブレが大きく、収益の安定性に課題。
- ROE、ROAが業界平均やベンチマークと比較して低い。
- 信用買残が多く、需給バランスの悪化リスク。
- 機会 (Opportunities):
- 国内GIGAスクール構想の継続的な更新需要。
- 半導体分野におけるハイエンドX線検査装置の引き合い増加。
- 企業・自治体DX、FA市場の構造変化と高付加価値化。
- 海外市場（特に成長が見込まれる地域）でのシェア拡大余地。
- 脅威 (Threats):
- 中国・ASEAN市場における設備投資の減速や停滞。
- 為替変動による業績への悪影響。
- 原材料・部品価格の高騰。
- 競合他社との価格競争激化。
- M&Aに伴う事業統合リスクやのれん減損リスク。
17. 企業スコア
- 成長性: A
- 売上は緩やかな成長ながら、主力の映像&IT事業は教育ICTの更新需要で好調。中期計画の重点分野も成長市場であり、新規連結による事業拡大も考慮。
- 収益性: C
- 過去12ヶ月のROE 1.09%、ROA 1.94%とベンチマークを大きく下回る。純利益率も低い。中間決算では改善が見られるものの、全体としてはまだ課題が多い。
- 財務健全性: C
- 自己資本比率27.0%（中間期28.3%）と40%未満であり、財務基盤はやや脆弱。負債比率も高い。ただし、流動比率は130%を確保し、営業CFは改善。
- 株価バリュエーション: D
- PER (27.25倍) およびPBR (1.25倍) が業界平均 (PER 12.9倍、PBR 0.8倍) を大きく上回っており、割高感がある。目標株価レンジと比較しても現在の株価は高い。
Piotroski F-Score: 1/9 (C: やや懸念)
企業情報
| 銘柄コード | 6629 |
| 企業名 | テクノホライゾン |
| URL | https://www.technohorizon.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 916円 |
| EPS（1株利益） | 33.39円 |
| 年間配当 | 1.43円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 28.9倍 | 964円 | 1.2% |
| 標準 | 0.0% | 25.1倍 | 838円 | -1.6% |
| 悲観 | 1.0% | 21.3倍 | 749円 | -3.8% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 916円
| 目標年率 | 理論株価 | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 15% | 420円 | +496円 (+118%) | △ 割高 |
| 10% | 525円 | +391円 (+75%) | △ 割高 |
| 5% | 662円 | +254円 (+38%) | △ 割高 |
【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。