企業分析：CGSホールディングス（6633）

1. 企業情報

CGSホールディングスは、CAD/CAMシステム等のソフトウェア開発・販売・保守と、金型製造事業を両輪で展開する企業グループです。2025年4月にC&G Systems Inc.から商号変更しました。

• 事業内容などのわかりやすい説明
  金型設計や加工に必要なCAD（コンピューター支援設計）・CAM（コンピューター支援製造）ソフトウェアの開発・販売・保守を主軸としています。また、グループ会社を通じて自動車部品などに使われる金型の製造も手掛けています。日本国内を主要市場としつつ、金型事業では北米に、CAD/CAM事業ではアジア地域（ベトナム・台湾など）に注力し、グローバル展開を進めています。
• 主力製品・サービスの特徴
  主力製品は、2D/3DハイブリッドCAD/CAMシステム「EXCESS –HYBRID II」、5軸加工用CAMシステム「CAMTool」などです。これらのシステムは、高い精度と効率性を要求される金型製造分野において、設計から加工までの工程を支援します。特に、金型製造事業と連携することで、ユーザー企業に対してトータルソリューションを提供できる点が強みとなっています。保守サービスによる安定的な収益も特徴です。

2. 業界のポジションと市場シェア

CGSホールディングスは、金型設計・加工用CAD/CAMソフトウェアの分野において、国産メーカーとしての優位性を保持しています。金型製造事業では、自動車産業を中心とした顧客基盤を持ち、特に北米市場で存在感を示しています。

• 業界内での競争優位性や課題について
  • 競争優位性: 長年の実績と技術ノウハウに基づいた高機能なCAD/CAMシステム、金型製造と連携したトータルソリューション提案力、海外拠点を通じたグローバル展開が強みです。CAD/CAM事業における高い保守更新率は、顧客からの信頼と安定的な収益基盤を示しています。
  • 課題: CAD/CAM市場はグローバルな競争が激しく、海外大手ベンダーとの競争が常に存在します。金型製造事業は、自動車産業、特にEVシフトやそれに伴う設備投資動向の影響を大きく受けるため、景気変動リスクや顧客の動向を注視する必要があります。国内市場では中小企業の設備投資が慎重な傾向にあることも課題です。
• 市場動向と企業の対応状況
  金型・工作機械市場は、航空機部品やEV関連で地域差が見られます。日系顧客の設備投資動向も地域によって異なり、不安定な面もあります。同社は、生産管理システムを新たな事業部門として立ち上げ、CAD/CAMに続く収益柱とする戦略や、NDESの買収による事業規模拡大を通じて、市場の変化に対応しようとしています。特に、金型製造事業においては、EV需要の変動リスクに対応しつつ、引き続き顧客開拓と受注拡大に注力する構えです。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  2025年12月期第3四半期決算短信では、具体的なビジョンの記載はないものの、中期的な事業規模拡大を目指す方針が見て取れます。特に、M&A戦略（NDESの取得）に基づき、2028年に売上高70億円、2030年に100億円を目指す目標が掲げられています。持株会社体制への移行（CGSホールディングスへの商号変更、中間事業持株会社CGSの設立）も、グループ全体の経営効率化と戦略的な事業展開を推進するための施策と考えられます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  • 事業ポートフォリオの拡大: CAD/CAM事業に加え、金型製造事業、そして新たに生産管理システムを第2の収益柱として育成する戦略を進めています。
  • 海外展開の強化: CAD/CAMではベトナム・台湾、金型では北米市場に注力しており、今後も地域ごとの需要を取り込む方針です。
  • M&Aの活用: 連結子会社CGSを通じて株式会社NDESを連結し、事業規模と技術力の強化を図っています。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信には具体的な新製品・新サービスの名称の記載はありませんが、NDESの取得を通じて生産管理システム事業を強化し、CAD/CAMに続く収益源とする方針が示されています。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  CGSホールディングスの収益モデルは、CAD/CAMソフトウェアのライセンス販売と安定的な保守収入、そして金型製造の請負が中心です。CAD/CAM事業の保守収入は景気変動に左右されにくく、安定した収益基盤となっています。金型製造事業は、市場ニーズ（特にEV関連）や顧客の設備投資動向に影響されるため、変動性はありますが、複数の事業を持つことでリスク分散を図っています。NDESの取得により、生産管理システムという新たな領域へ進出することで、市場ニーズの変化への適応力と事業の持続可能性を高めようとしています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  決算短信において、売上計上時期の具体的な偏りに関する言及はありません。しかし、多くのソフトウェア・システム販売や金型製造は、期末に向けて大型案件が集中する傾向が見られることがあります。金型製造事業は受注生産の性質上、特定の時期に売上が変動する可能性があり、四半期ごとの業績に影響を与える可能性があります。直近の第3四半期累計で既に通期予想に対する高い進捗率を達成していることから、現状では大きな偏りによるリスクは顕在化していません。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  提供された企業情報および決算短信から、具体的な最新の技術開発動向や独自性についての詳細な記載はありません。しかし、長年にわたり金型用CAD/CAMソフトウェアを開発・提供してきた実績から、継続的な技術革新への取り組みが推察されます。「EXCESS –HYBRID II」のような2D/3Dハイブリッドシステムは、複雑な金型設計・加工において重要な技術です。
• 収益を牽引している製品やサービス
  現在、収益を牽引しているのは、
  • CAD/CAMシステム等のソフトウェアライセンス販売
  • 既存顧客からの安定的な保守収入
  • 金型製造事業（特に北米向け）
    上記が挙げられます。特にCAD/CAM事業の保守収入は安定的な収益源であり、金型製造事業は前年同期の損失から回復し、大幅な増収増益に寄与しています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在の株価: 358.0円
  • 会社予想EPS (連): 27.05円
  • 実績BPS (連): 345.32円
    株価358.0円は、1株当たり利益（EPS）の約13.23倍、1株当たり純資産（BPS）の約1.04倍で取引されています。利益水準から考えると妥当な範囲ですが、純資産と比較するとわずかに上回る水準です。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 13.23倍
  • PBR（実績）: 1.04倍
  • 業界平均PER: 12.9倍
  • 業界平均PBR: 0.8倍
    同社のPERは業界平均PERとほぼ同水準であり、利益面での割安感・割高感は小さいと言えます。一方、PBRは業界平均PBRよりもやや高い水準にあり、純資産に対してはやや割高な評価を受けている可能性があります。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価推移を見ると、374円から358円へと緩やかに下降傾向にあります。現在の株価358.0円は、50日移動平均線（359.72円）を下回っており、短期的な下降トレンドにあると見られます。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 411円
  • 年初来安値: 271円
    現在の株価358.0円は、年初来高値（411円）から約12.9%下落した水準であり、一方で年初来安値（271円）からは約32.1%上昇した水準です。高値圏と安値圏のちょうど中間に位置していますが、高値からの調整局面にあると評価できます。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  直近の出来高は2,800株、売買代金は1,003千円と非常に少ないです。これは市場の関心度が低いことを示しており、流動性が低い銘柄であると言えます。少額の売買でも株価が大きく変動する可能性があるため、注意が必要です。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 過去5年間（2021年12月期～2024年12月期）は37億円～44億円のレンジで推移しており、大きな変動は少ないものの、直近の過去12か月では43.47億円と微増傾向です。
  • 営業利益: 2023年12月期は9,079万円と一時的に低迷しましたが、過去12か月では29,875万円と回復基調にあります。
  • 純利益: 同様に2023年12月期は6,837万円と低かったですが、過去12か月では27,422万円と大幅に回復しています。
  • ROE（実績）: 3.86%（2024年12月期実績）。過去12か月では10.38%と大きく改善しています。
  • ROA（実績）: 過去12か月では3.76%です。
• 過去数年分の傾向を比較
  過去数年を見ると、2022年12月期に売上・利益が高水準でしたが、2023年12月期は減益となりました。しかし、2025年12月期第3四半期累計の業績は、前年同期比で大幅な増収増益を達成しており、業績は回復基調にあることが確認できます。特に営業利益率が前年同期の約3.9%から約8.9%へと大幅に改善しています。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2025年12月期 第3四半期累計の進捗は非常に良好です。
  • 売上高：通期予想4,668百万円に対し、第3四半期累計3,486百万円（達成率約74.7%）
  • 営業利益：通期予想334百万円に対し、第3四半期累計309百万円（達成率約92.8%）
  • 親会社株主帰属当期純利益：通期予想257百万円に対し、第3四半期累計242百万円（達成率約94.2%）
    通期予想の修正は発表されていないものの、この進捗率を考慮すると、会社予想を上回る可能性があります。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価

  • 自己資本比率（実績）: 52.8%（2024年12月期実績）、直近四半期では54.0%

    非常に高い水準を維持しており、財務基盤が強固であることを示しています。

  • 流動比率（直近四半期）: 2.82倍 (282%)

    流動負債に対する流動資産の比率が非常に高く、短期的な支払い能力に全く問題がない極めて良好な状態です。

  • 負債比率: 提供された負債比率の直接データはありませんが、自己資本比率54.0%から見ると、負債依存度は低く、健全な範囲にあると判断できます。総資産6,071,852千円に対し、負債合計2,716,519千円であり、負債比率（負債合計/純資産）は約80.9%となります。

  • 財務安全性と資金繰りの状況
    自己資本比率が高く、流動比率も極めて高水準であることから、財務安全性は非常に優れています。現金及び預金も2,933,833千円と潤沢であり、資金繰りにも全く懸念はありません。
  • 借入金の動向と金利負担
    損益計算書におけるNet Non Operating Interest Income Expense（受取利息-支払利息）がプラスであり、預金金利収入が借入金利負担を上回っていることを示唆しています。また、Total Cashが豊富であることから、多額の借入金が存在する可能性は低く、金利負担も軽微であると推測されます。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE (過去12か月): 10.38%
  • ROA (過去12か月): 3.76%
  • 粗利率 (Gross Profit Margin 過去12か月): 2,790,516千円 / 4,347,236千円 ≈ 64.2%
  • 営業利益率 (Operating Margin 過去12か月): 9.30%
  • 経常利益率 (Pretax Income Margin 過去12か月): 360,749千円 / 4,347,236千円 ≈ 8.3%
  • 純利益率 (Profit Margin 過去12か月): 5.86%
    粗利率は高く、事業の高い付加価値を示しています。営業利益率も改善傾向にあります。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  • ROE 10.38% は、一般的なベンチマークである10%を上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出していると評価できます。
  • ROA 3.76% は、一般的なベンチマークである5%を下回っており、総資産に対する利益創出力には改善の余地があると言えます。
• 収益性の推移と改善余地
  過去数年の業績不振から、第3四半期累計では営業利益率が前年同期の3.9%から8.9%へと大幅に改善しており、収益性は大きく向上しています。特に金型製造事業の黒字化が全体の収益改善に大きく寄与しています。NDESの買収によるシナジーや、生産管理システム事業の育成を通じて、ROAの改善やさらなる利益率向上が期待されます。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  • ベータ (5Y Monthly): 0.46
    ベータ値0.46は、市場全体（S&P 500）の動きに対して約半分程度の変動しかしないことを示しています。これは、市場全体のリスクが高まった際に株価が比較的安定しやすい傾向があることを意味し、市場感応度が低いディフェンシブな特性を持つ銘柄であると言えます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 411.00円
  • 52週安値: 271.00円
    現在の株価358.0円は、52週高値から約12.9%下落した水準にあり、52週安値からは約32.1%上昇した水準です。レンジの中央よりやや高値寄りですが、直近では調整局面です。年間ボラティリティは24.10%と中程度の変動性を示しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信では、以下のリスク要因が挙げられています。
  • 外部環境: 米国の関税政策や国際貿易環境の変化
  • EV市場: 電気自動車（EV）関連需要の減速による顧客の新機種開発延期
  • 地政学: 海外（中国、タイ、インドネシア等）での日系顧客の設備投資抑制

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 13.23倍
  • PBR（実績）: 1.04倍
  • 業界平均PER: 12.9倍
  • 業界平均PBR: 0.8倍
    PERは業界平均とほぼ同水準ですが、PBRは業界平均を上回っています。これは、純資産の価値から見るとやや割高感があることを示唆しています。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価(業種平均PER基準): 372円 (EPS 27.05円 x 業界平均PER 12.9倍)
  • 目標株価(業種平均PBR基準): 276円 (BPS 345.32円 x 業界平均PBR 0.8倍)
    PER基準では現状株価（358円）と同程度ですが、PBR基準では現状株価を下回ります。
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価358.0円は、PERで見れば業界平均並みですが、PBRで見ると業界平均より高いため、簿価に対してはやや割高と言えます。ROEがベンチマークを上回るなど収益性の改善は評価できますが、業績変動リスクも考慮すると、総合的には「やや割高感がある」または「妥当な水株価」と判断されます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 163,800株
  • 信用売残: 2,500株
  • 信用倍率: 65.52倍
    信用買残が信用売残を大幅に上回っており、信用倍率が非常に高い水準にあります。これは、将来の値上がりを期待して買い建てている投資家が多く、需給が劣悪な状態であることを示しています。将来的に信用買い残の整理（売り）が進むと、株価の上値が重くなる可能性があります。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • % Held by Insiders (経営陣等): 33.12%
  • % Held by Institutions (機関投資家): 4.68%
    大株主には山口クリエイト（17.06%）、日本生命保険（4.68%）、C＆Gシステムズ従業員持株会（3.5%）、その他個人・法人名が多数含まれています。経営陣及び安定株主による保有比率が一定程度あるため、株主構成は比較的安定していると言えます。機関投資家の比率は低めです。
• 大株主の動向
  大株主リストに大きな変動を示すデータはありません。現在の保有割合から、安定的な株主構成を維持していると見られます。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 1株配当（会社予想）: 10.00円
  • 配当利回り（会社予想）: 2.79%
  • 配当性向 (Payout Ratio): 34.65%
    配当利回り2.79%は、現在の低金利環境下では比較的魅力的な水準と言えます。配当性向34.65%は、利益の約3分の1を配当に回している計算になり、企業の成長投資と株主還元をバランスさせている中庸な水準です。
• 自社株買いなどの株主還元策
  自社株買いに関する直近の具体的な発表はありませんが、自己株式を保有しており（発行済株式の1.02%）、今後の方針次第では活用される可能性があります。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  取締役向けの株式報酬制度（信託方式）を導入しており、役員の業績向上へのインセンティブとして機能しています。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  • 連結範囲の変更: 2025年9月1日付で、子会社C&Gシステムズの単独株式移転により中間事業持株会社「株式会社CGS」を設立しました。
  • M&A: 2025年10月1日付で、連結子会社CGSが株式会社NDESの51%の株式を取得したことが重要な後発事象として発表されています。NDESは自動車や電機業界向けのITソリューション提供を行っており、これによりCGSホールディングスグループの事業領域が拡大します。
  • 商号変更: 2025年4月にC&G Systems Inc.からCgs Holdings Inc.へ商号変更しています。
• これらが業績に与える影響の評価
  中間事業持株会社の設立とNDESの買収は、同社にとって大きな戦略的変更であり、中長期的な業績に大きな影響を与える可能性があります。
  • NDES買収: 生産管理システムを事業部門化し、CAD/CAMに続く第2の収益柱を目指す戦略と合致しており、将来の売上・利益拡大に貢献する可能性があります。M&Aによるシナジー効果が発揮されれば、中期経営計画で掲げた売上高目標（2028年70億円、2030年100億円）の達成に近づくでしょう。

16. 総評

CGSホールディングスは、金型CAD/CAMソフトウェアと金型製造を主力とする企業です。2025年12月期第3四半期累計では、金型製造事業の大幅な回復とCAD/CAM事業の安定した保守収入により、前年同期比で大幅な増収増益を達成し、通期業績予想に対する進捗も極めて良好です。

強み:

• 高機能な国産CAD/CAMソフトウェア製品群と高い保守更新率による安定収益。
• 金型製造からソフトウェアまでの一貫したソリューション提供能力。
• 強固な財務体質（高い自己資本比率、潤沢な現金、高流動比率）。
• 積極的なM&A戦略（NDES買収）による事業領域拡大と成長ポテンシャル。
• 海外市場（北米、アジア）への積極的な展開。

弱み:

• 金型製造事業が自動車産業、特にEV関連需要の変動に影響を受けやすい。
• 国内市場の中小企業における設備投資の慎重傾向。
• PBRが業界平均よりやや高めであること。
• 市場での出来高が少なく、流動性が低い。
• 信用倍率が高く、需給面で上値の重さが懸念される。

機会:

• NDES買収による生産管理システム事業という新たな収益柱の確立とシナジー効果。
• アジア市場でのCAD/CAM需要のさらなる獲得。
• DX推進による製造業のソフトウェア投資拡大。

脅威:

• 米国の関税政策や国際貿易環境の不確実性。
• EV市場の減速、およびこれに伴う顧客の新機種開発延期。
• 海外（中国、タイ、インドネシア等）での日系顧客の設備投資抑制。
• グローバルなCAD/CAM市場における競争激化。
• 直近の業績は非常に好調であり、通期予想の上振れが期待されます。
• NDES買収による中期的な成長戦略と、生産管理システム事業の育成に注目が必要です。
• 強固な財務基盤は評価できますが、市場リスク要因（EV・貿易環境）が業績の足かせとなる可能性も考慮すべきです。
• 流動性が低く、信用買い残が多い点から、株価の需給バランスには注意が必要です。

17. 企業スコア

• 成長性: A
  • 過去12か月の売上高が回復基調にあり、直近四半期の売上高前年比が＋24.4%と大きく成長。金型製造事業の大幅な回復、海外（ベトナム・台湾）でのCAD/CAM事業の堅調さ、そしてNDES買収による新たな事業展開計画など、成長意欲と実績が高いと評価されます。
• 収益性: B
  • ROE（過去12か月）10.38%とベンチマーク（10%）を上回ります。営業利益率も過去12か月で9.30%と改善傾向にあり、第3四半期累計では8.9%と大きく向上しています。ROA（過去12か月）3.76%はベンチマーク（5%）を下回るものの、直近の改善傾向を考慮すると中立から改善と評価できます。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率52.8%（実績）および54.0%（直近四半期）と極めて高く、財務基盤は非常に強固です。流動比率282%も高く、現金及び預金も潤沢であり、財務健全性は最高レベルと評価できます。
• 株価バリュエーション: B
  • PER（会社予想）13.23倍は業界平均（12.9倍）とほぼ同水準であり、割安感は小さいです。PBR（実績）1.04倍は業界平均（0.8倍）を上回っており、純資産建てで見るとやや割高な水準です。成長性や財務健全性を考慮すると、平均的な評価と判断されます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 358円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

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• 会社四季報オンライン
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• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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