株式会社オカムラ食品工業（証券コード: 2938）について、個人投資家向けに企業分析レポートを作成します。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
株式会社オカムラ食品工業は、青森県を拠点に、サーモントラウトの養殖から、その加工、水産品の卸売までを国内外で手掛ける企業です。主要な事業領域として、養殖事業、国内加工事業、海外加工事業、海外卸売事業を展開しています。デンマークにも子会社を保有し、グローバルに事業を展開しています。 - 主力製品・サービスの特徴
主力製品は、サーモントラウトの養殖事業で生産されるサーモン（2025年6月期連結事業構成比17%を占める養殖事業において中核）。その他、国内ではいくら、筋子といった魚卵製品や、鮭寿司ネタ、焼魚、煮魚などの加工魚介類を製造・販売しています（国内加工事業25%）。海外ではサーモン加工品を中心に展開し（海外加工事業27%）、東南アジア等で水産品の卸売も行っています（海外卸売事業31%）。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
サーモントラウトの養殖から加工、卸売まで手掛ける一貫体制は、同社の競争優位性の一つと考えられます。特に国内での養殖事業の拡大は、原料調達の安定化に寄与する可能性があります。しかし、海外加工事業においては、サーモンハラス等の原料不足や価格高騰、人件費増が課題となっており、利益率を圧迫する要因となっています。 - 市場動向と企業の対応状況
国内では秋鮭の不漁から魚卵相場が上昇傾向にあります。海外特に東南アジアでは日本食需要が堅調に拡大しており、同社の海外卸売事業はこの需要を取り込み、成長ドライバーとなっています。一方、国際的な原材料市況や為替変動が業績に大きく影響するリスクも抱えています。同社は国内養殖量の拡大と海外卸売の強化を中期経営目標2030の最重要課題としており、市場の変化に対応しようとしています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
同社は「中期経営目標2030」を掲げ、国内における養殖事業の拡大と海外卸売事業の売上拡大を最重要課題としています。国内では養殖場の適地開発や中間養殖場の建設を進め、海外では東南アジア市場の日本食需要を取り込み、販売量と売上規模の拡大を目指しています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
- 国内養殖事業の拡大: 養殖場の開発・建設を通じて、自社調達能力の強化を図る。
- 海外卸売事業の強化: 東南アジア市場を中心に販路を拡大し、売上を伸長させる。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信には具体的な新製品・新サービスの展開状況に関する記載はありません。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
養殖から加工、卸売まで多角的な事業セグメントを持つことで、それぞれの市場ニーズに対応し、収益機会を創出しています。特に海外での日本食需要の取り込みや高付加価値製品への注力は、市場ニーズの変化への適応力を示しています。しかし、原材料市況や為替変動といった外部環境の変化に影響を受けやすい側面もあります。 - 売上計上時期の偏りとその影響
データなし
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
具体的な技術開発の動向に関する詳細な記載はありませんが、養殖事業における適地開発や中間養殖場の建設は、生産技術や効率化への取り組みと推察されます。 - 収益を牽引している製品やサービス
直近の第1四半期決算では、国内加工事業と海外卸売事業が好調に推移し、セグメント利益を伸ばしています。特に国内加工事業では価格見直しや高付加価値品の比率増加、海外卸売事業では東南アジアでの日本食需要拡大が収益を牽引しています。一方で、海外加工事業は原料不足・高騰により利益が大きく減少しています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 1,068.0円
- EPS（会社予想）: 52.08円
- PER（会社予想）は1,068.0円 ÷ 52.08円 = 20.51倍
- BPS（実績）: 346.74円
- PBR（実績）は1,068.0円 ÷ 346.74円 = 3.08倍
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 16.8倍
- 業界平均PBR: 1.2倍
同社のPER 20.51倍は業界平均の16.8倍と比較して高く、PBR 3.08倍も業界平均の1.2倍を大きく上回っており、現在の株価は業界平均と比較して割高と評価できます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は、12月8日の1,101円から12月19日には1,068円とやや下落傾向にあります。現在の株価は、直近の動きを見ると小幅な調整局面にあるといえます。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値は1,459円、年初来安値は671円です。現在の株価1,068円は、年初来高値と安値の中間よりやや上（高値から約27%安、安値から約59%高）に位置しています。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日の出来高は62,100株、売買代金は65,587千円でした。過去10日間の平均出来高（105.18k株）と比較すると、本日の出来高はやや低い水準にあり、市場の関心度は平均並みかやや低下傾向にある可能性があります。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去4年間で24,100百万円から35,345百万円へと継続的に増加しています（2025年6月期予想含む）。
- 粗利益: 2024年6月期に減少しましたが、2025年6月期では回復傾向にあります。
- 営業利益: 2024年6月期に落ち込みましたが、2025年6月期では回復局面にあります。
- 純利益: 2023年6月期にピークを記録後、2024年6月期に減少、2025年6月期に再び上昇する見込みです。
- ROE（実績）: 13.38%（過去12か月では12.05%）と、収益を効率的に株主資本に結び付けていると言えます。
- ROA（過去12か月）: 3.80%と、総資産を効率的に活用しているとは言え、一般的なベンチマークに対してはやや低い水準です。
- 過去数年分の傾向を比較
売上高は着実に成長しているものの、利益は原材料価格の変動や事業構造の変化により、年度によって変動が見られます。特に2024年6月期は粗利率および営業利益率が一時的に低下しました。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年6月期第1四半期の実績は、通期会社予想に対し、売上高進捗率21.6%とやや遅れが見られます（四半期換算で25%が目安）。一方で、営業利益進捗率30.1%、親会社株主に帰属する当期純利益進捗率33.5%と、利益面では良好な進捗を示しており、企業は通期予想を据え置いています。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 38.9%でした。しかし、直近の2026年6月期第1四半期では30.6%に低下しており、財務の安定性に注意が必要です。
- 流動比率（直近四半期）: 1.31倍と、短期的な支払い能力は確保されていますが、余裕度は限定的と言えます（一般的な目安は1.5倍～2倍）。
- 負債比率（直近四半期、Total Debt/Equity）: 152.68%です。決算短信の計算に基づくと負債合計/純資産は約226.6%となり、いずれにせよ負債の水準が高く、財務的なリスク要因となり得ます。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率の低下と、短期借入金の大幅な増加が懸念されます。原材料在庫の増加に伴う資金需要増が主な要因ですが、これが継続すると資金繰りに影響を及ぼす可能性があります。 - 借入金の動向と金利負担
直近四半期で短期借入金が前期末の11,696百万円から22,157百万円へと約10,460百万円大幅に増加しています。これは在庫（原材料及び貯蔵品）が約10,835百万円増加したことと関連しており、金利負担の増加にもつながる可能性があります。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（過去12か月）: 12.05%と、一般的なベンチマーク（10%）を上回り、良好な株主資本利用効率を示しています。
- ROA（過去12か月）: 3.80%と、一般的なベンチマーク（5%）には達しておらず、総資産に対する収益効率には改善の余地があります。
- 営業利益率（過去12か月）: 13.61%（第1四半期も13.6%）ですが、年度別で見ると2024年6月期には7.8%まで低下しており、収益性の安定化が課題です。
- 粗利率: 2024年6月期に19.8%まで低下後、2025年6月期は20.9%に回復する見込みです。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROEは良好な水準ですが、ROAはベンチマークを下回っており、総資産の活用効率をさらに高めることが望まれます。 - 収益性の推移と改善余地
売上高は成長しているものの、利益率が原材料価格や人件費の変動に影響されやすい傾向が見られます。特に海外加工事業の粗利率低下は、今後の改善が重要です。国内加工事業や海外卸売事業での利益率改善努力は収益性向上に寄与しています。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は1.61（5年間の月次データ）と、市場全体の変動に対して株価が大きく動きやすい傾向にあることを示しており、市場感応度は高いと言えます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は1,459円、52週安値は670.67円です。現在の株価1,068円は、このレンジの中央よりやや上の水準に位置しており、底値からの回復が見られるものの、高値から見れば調整局面とも捉えられます。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
- 原材料価格・供給変動: サーモンハラス等の原料不足や価格高騰は、販売量減少や粗利率低下に直結します。
- 為替変動: 海外からの原材料調達や海外事業からの収益に影響を与えます。
- 在庫増加に伴う資金負担: 原材料確保のための在庫増が短期借入金の増加を招き、財務に影響を及ぼします。
- 労務費上昇: 特に海外事業での人件費増が利益を圧迫する可能性があります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
同社のPER 20.51倍は業種平均PER 16.8倍よりも高く、PBR 3.08倍も業種平均PBR 1.2倍を大幅に上回っています。 - 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価（業種平均PER基準）: 669円
- 目標株価（業種平均PBR基準）: 416円
- 割安・割高の総合判断
現在の株価1,068円は、業種平均PERおよびPBRを基準とした目標株価レンジと比較して、割高と判断されます。成長期待や独自性が株価に織り込まれている可能性があります。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は220,200株、信用売残は117,200株、信用倍率は1.88倍です。信用買残が信用売残を上回っており、需給面では、将来的な売り圧力となる可能性がある買い残が積み上がっている状況です。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
創業家や関連会社が大株主として名を連ねており、経営陣による持株比率（(株)オカムラと岡村恒一氏の合計で55.42%）が高いことから、安定した株主構成であり、経営の方向性は比較的ぶれにくいと考えられます。浮動株比率（Float 13.78M株）は総発行株式数（49.44M株）に対して約27.8%と比較的低く、市場での流通量が限定的である可能性があります。 - 大株主の動向
データなし
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）は0.75%です。
- 1株配当（会社予想）は8.00円です。
- 配当性向は15.89%と比較的低く、利益の多くを内部留保し、事業成長のために再投資する方針であると推測されます。
- 自社株買いなどの株主還元策
決算短信には自社株買いに関する特記事項の記載はありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
データなし
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
直近の「2026年6月期 第1四半期決算短信」が主要なトピックスです。- 業績の増収減益: 売上高は前年同期比＋3.2%と増加したものの、営業利益は△5.4%、四半期純利益は△6.7%と減益となりました。
- セグメント別の状況: 国内加工事業と海外卸売事業は販売量・価格環境が良好で利益改善に貢献しましたが、海外加工事業では原料不足・高騰や人件費増により大幅な減益となりました。
- 財務状況の変化: 原材料在庫の大幅増加（＋10,835百万円）に伴い、短期借入金が大幅に増加（＋10,460百万円）し、結果として自己資本比率が低下（38.9%→30.6%）しました。
- これらが業績に与える影響の評価
原材料価格の変動や安定的な調達は、特に海外加工事業の収益性に大きな影響を与えます。国内加工や海外卸売事業の好調は全体の増収要因ですが、利益確保のためには海外加工事業の課題解決が不可欠です。在庫増加に伴う短期借入金の増加と自己資本比率の低下は、今後の財務運営における重要なリスク要因となります。同社が中期経営計画で掲げる国内養殖場開発は、原料調達の安定化に寄与し、将来的な利益率改善に繋がる可能性があります。
16. 総評
オカムラ食品工業は、サーモントラウトの養殖から加工、卸売まで手掛ける事業モデルで、売上高は着実に成長しています。特に東南アジアでの日本食需要の拡大を背景とした海外卸売事業や、高付加価値化を進める国内加工事業は好調に推移しています。しかし、サーモンハラス等の原材料価格高騰や不足、人件費の上昇が海外加工事業の収益を圧迫しており、全体の利益率は変動しやすい状況です。
- 成長性: 国内養殖事業の拡大や海外卸売事業の伸長が期待されます。2026年6月期第1四半期の利益進捗は良好ですが、売上進捗はやや遅れており、通期達成には今後の動向が重要です。
- 収益性: ROEは良好な水準ですが、ROAはベンチマークに届かず、特に海外加工事業の利益率改善が今後の課題です。
- 財務健全性: 直近の第1四半期で自己資本比率が低下し、短期借入金が大幅に増加している点は注視が必要です。原材料価格の変動と在庫管理、資金調達のバランスが重要となります。
- バリュエーション: 業界平均PER/PBRと比較して現在の株価は割高水準にあり、成長期待が織り込まれている可能性があります。
- リスク要因: 原材料市況、為替変動、金利上昇、人件費増加が業績に与える影響は大きいため、これらの動向を継続的に監視する必要があります。
強み・弱み・機会・脅威の整理 (SWOT分析):
- 強み (Strengths):
- 養殖から加工、卸売まで一貫した事業体制。
- 国内外に多角的な事業展開。
- 国内加工事業と海外卸売事業が好調。
- 安定的な大株主構成。
- 弱み (Weaknesses):
- 海外加工事業における原材料高騰・不足による収益性悪化。
- 自己資本比率の低下と短期借入金の大幅増加による財務リスク。
- 営業利益率が不安定。
- 業界平均と比較して割高な株価バリュエーション。
- 機会 (Opportunities):
- 東南アジアにおける日本食需要の継続的な拡大。
- 国内養殖事業の拡大による原料調達の安定。
- 高付加価値製品への需要の高まり。
- 脅威 (Threats):
- 国際的な原材料価格の変動。
- 為替レートの変動。
- 金利上昇による借入金利負担の増加。
- 競争激化による価格競争。
17. 企業スコア
- 成長性: A
- 売上高は過去数年にわたり増加傾向。海外卸売事業は東南アジア市場の需要を背景に拡大しており、国内養殖事業も拡大戦略を有している。直近の売上進捗はやや遅れるが、年間の成長見込みは高い。
- 収益性: B
- ROEは12.05%とベンチマーク（10%）を上回り良好だが、ROAは3.80%とベンチマーク（5%）を下回る。粗利率や営業利益率は原材料価格変動などの影響を受けやすく、安定性に課題が見られる。
- 財務健全性: C
- 自己資本比率は実績38.9%だが、直近の第1四半期で30.6%に低下しており、基準（40%以上でS〜A、30%以上でB、未満でC〜D）と照らし合わせると注意が必要。短期借入金の大幅増加も財務健全性への懸念材料。
- 株価バリュエーション: D
- PER 20.51倍、PBR 3.08倍は、それぞれ業界平均PER 16.8倍、PBR 1.2倍を大きく上回っており、現在の株価は割高と判断される。
企業情報
| 銘柄コード | 2938 |
| 企業名 | オカムラ食品工業 |
| URL | https://www.okamurashokuhin.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,068円 |
| EPS（1株利益） | 52.08円 |
| 年間配当 | 0.75円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 22.9倍 | 1,195円 | 2.3% |
| 標準 | 0.0% | 20.0倍 | 1,039円 | -0.5% |
| 悲観 | 1.0% | 17.0倍 | 928円 | -2.7% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 1,068円
| 目標年率 | 理論株価 | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 15% | 519円 | +549円 (+106%) | △ 割高 |
| 10% | 648円 | +420円 (+65%) | △ 割高 |
| 5% | 817円 | +251円 (+31%) | △ 割高 |
【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。