企業分析：ナガホリ（8139）

以下は、ナガホリ（8139）の企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  株式会社ナガホリは、宝飾品を専門とする大手企業です。ダイヤモンドを主力とし、ネックレスや指輪などのファッションジュエリーを製造、輸入、輸出、販売しています。百貨店での販売に強みを持つほか、自社ブランドの開発や小売展開も行っています。近年はEC（電子商取引）店舗の拡大にも注力しています。
• 主力製品・サービスの特徴
  • 宝飾品事業（売上構成比99%）: ダイヤモンドを核とした高品質なファッションジュエリーを展開。富裕層マーケットを重視し、高額商品のラインナップを強化しています。近年は地金（金）価格上昇を背景に地金製品の販売も好調です。
  • 貸ビル事業（売上構成比0%ながら利益貢献あり）: ビル賃貸による収益を得ています。
  • 太陽光発電事業（売上構成比0%ながら利益貢献あり）: 発電・売電による収益を得ています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  ナガホリは宝飾品専業大手として、特に百貨店チャネルでのプレゼンスとダイヤモンドを主力とする商品構成が強みです。富裕層マーケットに注力し、海外ブランドの導入や自社催事を強化することで商品力と顧客接点を高めています。
  一方で、宝飾品市場は景気変動や消費者の購買意欲に左右されやすいという特性があります。特に地金製品の販売増加は収益に寄与していますが、地金価格の変動リスクも抱えています。
• 市場動向と企業の対応状況
  現在の市場では、インバウンド需要の落ち着きが見られるものの、高額商品に対する需要や地金価格の上昇に伴う地金製品は好調です。物価高や地政学リスクによる先行き不透明感は存在するものの、ナガホリは富裕層向けチャネルや自社催事の強化、EC店の拡大といった施策で対応しており、中間期決算では宝飾事業が売上・利益ともに増加しました。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  「選択と集中」を経営戦略の中核に据え、富裕層チャネルの強化とブランド力の向上に注力しています。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  中期経営計画の具体的な数値目標は短信に記載がありませんが、戦略と整合する形で以下のような施策を進めています。
  • 富裕層マーケットへの集中と販売チャネルの強化。
  • 海外ブランドの導入や広告宣伝の強化による商品力・ブランド力の向上。
  • 自社催事および顧客催事での販売強化。
  • ECサイトの拡大による新たな顧客層の開拓。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信に具体的な新製品・新サービスの記載はありませんが、海外ブランドの導入や地金製品のラインナップ強化などが進められています。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  ナガホリの主要な収益源は宝飾品の販売であり、特にダイヤモンドや地金製ジュエリーが主力です。地金価格上昇局面では地金製品の販売が好調で、企業収益を押し上げていますが、これは地金価格の変動リスクを伴います。富裕層向けの高額商品に注力する戦略は、市場の二極化に対応し、景気変動の影響を受けにくい層へのアプローチとして一定の効果が期待されます。ECの拡大は新たな販路として重要です。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データからは売上計上時期の具体的な偏りについては不明です。しかし、宝飾品業界は年末商戦やブライダルシーズンなど、特定の時期に需要が高まる傾向があるため、それに合わせた在庫管理やマーケティング戦略が重要となります。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  宝飾品業界における「技術革新」は、素材の加工技術、デザイン、品質保証、トレーサビリティなどに重点が置かれます。ナガホリの詳細な技術開発動向はデータにありませんが、高品質なダイヤモンドや地金製品を扱う上で、サプライチェーン管理や加工技術の維持・向上に努めていると考えられます。
• 収益を牽引している製品やサービス
  宝飾事業が全体の売上・利益の大部分を占めており、特にダイヤモンド製品が主力です。最近の中間期決算では、地金価格の上昇を背景に地金製品の販売が収益を大きく牽引しました。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在の株価: 2,149.0円
  • EPS（会社予想）: 26.08円
  • BPS（実績）: 856.44円
  • 株価収益率（PER）は82.40倍 (2,149円 / 26.08円)
  • 株価純資産倍率（PBR）は2.51倍 (2,149円 / 856.44円)
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 業界平均PER: 10.1倍
  • 業界平均PBR: 0.7倍
    ナガホリのPER 82.40倍、PBR 2.51倍は、業界平均と比較して大幅に割高な水準にあります。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は1,890円～2,150円のレンジで推移しており、本日高値2,150円は年初来高値と同値です。現在の株価2,149円は、ここ数日間で高値圏に位置しています。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 2,150円
  • 年初来安値: 1,305円
    現在の株価は年初来高値に非常に近く、52週高値（2,150円）とほぼ同水準にあります。高値圏での推移が見られます。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  • 出来高: 28,900株
  • 売買代金: 60,686千円
    直近3ヶ月の平均出来高10.8k株、10日平均出来高22.08k株と比較すると、本日の出来高28,900株は平均よりもやや増加していますが、時価総額360億円の企業としては、市場全体の関心度を示すには必ずしも高いといえる水準ではありません。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上収益 (Total Revenue): 2022年3月期169億2,700万円から、過去12か月では242億5,900万円へと堅調に増加しています。特に2024年3月期から過去12か月にかけて伸びが顕著です。
  • 営業利益 (Operating Income): 2022年3月期2億8,800万円から、2024年3月期には10億2,200万円まで増加しましたが、過去12か月では8億3,200万円とやや減少しています（ただし、最新の中間期では前年同期比＋32.2%と改善）。
  • 純利益 (Net Income Common Stockholders): 2022年3月期1億6,300万円から、2024年3月期は5億1,900万円と大幅に増加しました。過去12か月では4億7,900万円です。
  • ROE (Return on Equity): 過去12か月で3.70%（実績3.16%）と、一般的なベンチマーク（10%）を下回っています。
  • ROA (Return on Assets): 過去12か月で1.92%と、一般的なベンチマーク（5%）を下回っています。
• 過去数年分の傾向を比較
  売上高は着実に増加傾向にあり、利益もコロナ禍以降は回復基調にあります。ただし、利益率（営業利益率5.94%、純利益率1.97%）は依然として低い水準です。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  令和8年3月期第2四半期（中間期）の進捗状況は、通期予想（令和8年3月期）に対して以下の通りです。
  • 売上高: 中間期125.46億円、通期予想240.00億円 → 進捗率52.3% （やや上振れ）
  • 営業利益: 中間期4.49億円、通期予想9.50億円 → 進捗率47.3% （ほぼ想定通りやや下振れ）
  • 純利益: 中間期2.119億円、通期予想4.00億円 → 進捗率53.0% （上振れ）
    売上高と純利益は中間期で通期予想の50%を超えており、通期達成に向けて概ね順調な進捗と評価できます。営業利益はやや下振れですが、特損計上なども考慮すると大きな懸念点とはなりません。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率: 49.5%（中間期末46.0%）と、安定性の目安とされる40%を上回っており、財務基盤は比較的健全です。
  • 流動比率: 1.46（直近四半期）であり、目安とされる120%を上回っているため、短期的な支払能力に問題はないと判断できます。
  • 負債比率 (Total Debt/Equity): 93.07%（直近四半期）と、負債が自己資本に対して高めです。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率と流動比率は健全な水準ですが、借入金が積み上がっている点は注意が必要です。
• 借入金の動向と金利負担
  • 短期借入金: 直近四半期で119.7億円と、前期末から18億円増加しています。
  • 支払利息: 中間期で80,667千円と、前年同期の51,864千円から大幅に増加しており、金利負担が増大しています。
  • Total Debt: 直近四半期で122.2億円と高水準です。
    短期借入金の増加とそれに伴う利息負担の増加は、財務上の懸念材料となりえます。営業キャッシュフローが過去12か月で-16億円、フリーキャッシュフローが-25.2億円とマイナスである点も、資金繰りに対する注意を促します。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE: 過去12か月で3.70%は、一般的なベンチマークとされる10%を大きく下回っています。自己資本を効率的に活用して利益を生み出す力が弱いと言えます。
  • ROA: 過去12か月で1.92%も、一般的なベンチマークとされる5%を下回っています。総資産に対する利益創出能力も低い水準です。
  • 営業利益率: 過去12か月で5.94%、中間期では3.58%と、前年中間期（約3.0%）からは改善傾向にありますが、盤石な収益性とは言えません。
  • 純利益率: 過去12か月で1.97%と、低い水準です。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  上記の通り、ROE、ROAともにベンチマークを大幅に下回っており、収益性には改善の余地が大きいと評価できます。
• 収益性の推移と改善余地
  売上高は増加しているものの、利益がそれに追いついていない状況です。中間期決算では宝飾事業の利益率が改善傾向にあるため、富裕層向け戦略や効率的な運営が奏功すれば今後の収益性改善が期待されます。しかし、地金価格変動や借入金利負担の増加が利益を圧迫する可能性もあります。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値は-0.62とマイナスであり、市場全体が上昇する局面では株価が下落しやすく、市場全体が下落する局面では株価が上昇しやすいという逆相関の傾向を示唆しています。これは、景気敏感な消費財（ラグジュアリーグッズ）セクターの企業としては珍しい動きであり、特定の要因（例：金価格との連動など）が株価に影響を与えている可能性があります。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 2,150.00円
  • 52週安値: 1,305.00円
    現在の株価2,149.0円は、52週高値圏に位置しており、短期的には過熱感がある可能性も考えられます。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信に記載されている主なリスク要因は以下の通りです。
  • 金（地金）価格の変動
  • 為替変動
  • 原材料費の高騰
  • 地政学的リスク
  • 借入金利の上昇（支払利息の増加）
  • 特別損失の発生（株主対応等に係る費用など）

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • ナガホリ PER: 82.40倍 / PBR: 2.51倍
  • 業種平均 PER: 10.1倍 / PBR: 0.7倍
    ナガホリのPERおよびPBRは、業種平均と比較して著しく高水準であり、現在の株価は割高であると判断されます。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価（業種平均PER基準）: 315円
  • 目標株価（業種平均PBR基準）: 600円
    （注：提供されたデータに基づき算出。現在の株価2,149円とは大きく乖離しています。）
• 割安・割高の総合判断
  提供されたバリュエーション分析および業界平均との比較から、現在の株価はバリュエーション的に見て非常に割高であると判断せざるを得ません。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 1,688,300株
  • 信用売残: 0株
  • 信用倍率: 0.00倍 (信用売残が0のため)
    信用買残が非常に大きく、信用売残がない状態であり、需給バランスは悪化している可能性があります。信用買いが積み上がっている状況は、将来的な株価の重しとなる可能性があります。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • 経営陣関係者（長堀慶太氏、長堀不二代氏、(有)エムエフ長堀、長堀クリエイト）の合計保有割合は20.57%であり、一定の経営支配力を保持しています。
  • リ・ジェネレーション (10.56%)、自社（自己株口）(8.57%)、りそな銀行 (4.57%) など、安定株主とみられる主要株主が複数存在します。
• 大株主の動向
  大株主の直近の動向に関する情報はデータにありません。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 予想配当利回り: 0.47%
  • 1株配当（会社予想）: 10.00円
  • 配当性向（通期予想ベース）: 32.00% (10円 / 26.08円)
    配当利回りは0.47%と低水準ですが、配当性向は32.00%と中程度の還元水準です。
• 自社株買いなどの株主還元策
  自社株買いに関する直近の情報はデータにありません。ただし、自己株口の保有が8.57%と高く、過去には自社株買いが実施されていた可能性があります。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  株式報酬型ストックオプションの実施に関する記載はデータにありません。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  令和8年3月期第2四半期決算短信によると、以下の点が注目されます。
  • 宝飾事業の好調: 地金（金）価格上昇に伴う地金製品の販売増加、富裕層向けチャネル強化、海外ブランド出店、自社催事・顧客催事の販売強化が奏功し、売上・利益ともに増加しました。
  • 新規連結子会社の追加: 株式会社 翔を連結子会社として追加しています。これにより事業規模が拡大しました。
  • 特別損失の計上: 株主対応等に係るアドバイザリー費用22.9百万円を特別損失として計上しました。
  • 通期業績予想の上方修正: 11月5日に通期業績予想を上方修正しています。中間期の進捗も売上・純利益が通期予想の50%を超えており、通期達成の蓋然性は高いと評価されています。
• これらが業績に与える影響の評価
  宝飾事業の好調は増収増益の主要因であり、富裕層向け戦略が奏功していることを示します。新規連結子会社の追加は今後の売上貢献が期待されます。一方で、特別損失の計上や支払利息の増加は利益を圧迫する要因となりますが、通期予想の上方修正と中間期の堅調な進捗から、全体としてはポジティブな影響が支配的と見られます。

16. 総評

ナガホリは、宝飾品専業大手として、特にダイヤモンドと地金製品を主力に展開しており、百貨店や富裕層向けチャネルに強みを持っています。近年はECの拡大も図り、市場ニーズの変化に対応しようとしています。
直近の業績は、地金価格の上昇を背景とした宝飾事業の好調に支えられ、売上高は堅調に伸び、利益も回復基調にあります。中間期決算では通期予想に対する進捗も良好で、上方修正も行われました。自己資本比率や流動比率は健全な水準を保っており、財務基盤は安定していると言えます。
しかしながら、収益性に関しては、ROEやROAが一般的なベンチマークを下回っており、資本効率の改善が課題です。また、借入金が直近で増加し、それに伴う利息負担の増加は利益を圧迫する可能性があります。
株価のバリュエーションについては、現在のPERやPBRが業界平均を大きく上回っており、非常に割高な水準にあります。信用買残が多いことも、需給面での潜在的なリスクを示唆しています。ベータ値がマイナスである点はユニークですが、市場全体の動きとは異なる要因に影響されやすい特性を持つとして注目されます。

• 強み:
  • 宝飾品専業大手としてのブランド力と販売チャネル（百貨店、富裕層向け）。
  • 地金価格上昇局面での地金製品販売の恩恵。
  • 堅調な売上成長と利益回復基調。
  • 比較的健全な自己資本比率。
• 弱み:
  • 低い収益性指標（ROE、ROA、各種利益率）。
  • 高い借入金比率と金利負担の増加。
  • 営業キャッシュフローおよびフリーキャッシュフローがマイナス。
  • 現在の株価のバリュエーションが非常に割高。
• 機会:
  • 富裕層マーケットの継続的な開拓と高額商品の需要拡大。
  • ECチャネルの更なる拡大による新規顧客層の獲得。
  • 海外事業展開の可能性。
• 脅威:
  • 金価格および為替の変動リスク。
  • 地政学的リスクや世界経済の景気後退による消費マインドの悪化。
  • 金利上昇による借入コストの更なる増加。
  • 信用買残の積み上がりによる需給悪化。

17. 企業スコア

• 成長性: S
  • 過去12か月の売上高が堅調に増加しており、直近四半期の売上高成長率（前年比20.50%）および純利益成長率（前年比163.40%）が非常に高い。中間期の通期予想に対する進捗も良好。
• 収益性: C
  • ROE (3.70%)、ROA (1.92%) が一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を大幅に下回る。営業利益率も約3.6%と改善傾向にあるものの、まだ低い水準。
• 財務健全性: B
  • 自己資本比率50%近く（49.5%）と安定水準。流動比率も1.46と健全。しかし、Total Debt/Equityが93.07%と負債が多く、短期借入金が増加し、支払利息も大幅に増加している点は懸念材料。営業CF・フリーCFがマイナスである点も考慮。
• 株価バリュエーション: D
  • PER (82.40倍) およびPBR (2.51倍) が業界平均（PER 10.1倍、PBR 0.7倍）と比較して著しく高水準であり、割高と判断される。提供された目標株価レンジと比較しても現状株価は大幅に乖離。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,149円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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