企業分析：タクマ（6013）

以下に、タクマ（証券コード:6013）に関する企業分析レポートをまとめます。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  タクマは、ボイラーを基盤とした環境・エネルギー設備を提供する企業です。主に、ごみ処理プラント、バイオマス発電プラント、各種ボイラー、水処理装置、建築設備、半導体産業用設備などの設計、建設、メンテナンス、および運営管理（O&M）を行っています。特に、官公庁向けの大型プロジェクトやバイオマス発電プラントに強みを持っています。
• 主力製品・サービスの特徴
  • 環境・エネルギー事業: 自治体のごみ焼却施設やバイオマス発電所などの大型プラントの建設・運営が中心。廃棄物の再資源化や再生可能エネルギーの導入に貢献しています。
  • 民生熱エネルギー事業: 商業施設や工場などで使用される汎用ボイラーや真空式温水ヒーターを提供。熱源供給における効率化を支援しています。近年、M&Aにより事業規模を拡大しています。
  • 設備・システム事業: 建築物の空調・給排水衛生設備、半導体製造プロセスに不可欠なクリーン設備や洗浄システムなどを手掛けています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  タクマは、長年にわたるボイラー技術とプラント建設の実績を背景に、環境・エネルギー分野において確固たる地位を築いています。特に、ごみ処理プラントやバイオマス発電プラントの領域では、官公需を主な顧客とし、安定した受注基盤を構築していることが強みです。しかし、官公需への依存度が高いことから、公共投資の動向や政策変更が業績に影響を与える可能性があります。また、プラント建設は大型プロジェクトが多く、固定費や人件費の増加、海外案件における採算性確保が課題となることがあります。
• 市場動向と企業の対応状況
  国内では、老朽化したごみ処理施設の更新需要や、再生可能エネルギー導入拡大に向けたバイオマス発電プラントへの需要が堅調に推移しています。タクマは、これらの市場ニーズに応える形で受注残高を厚くしており、新規連結子会社（IHI汎用ボイラなど3社）の獲得により、民生熱エネルギー分野での事業規模も拡大しています。海外市場への進出も図り、東南アジアを中心に事業機会を探索しています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  提供された情報においては、具体的な中長期経営計画のビジョンに関する詳細な記述はありませんが、決算短信の内容から、環境・エネルギー事業を核とし、国内の堅調な需要を取り込みつつ、海外展開も視野に入れていることが伺えます。また、M&Aによる事業領域の拡大（民生熱エネルギー事業の強化）を通じて、収益基盤の多様化・強靭化を図る戦略が見受けられます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  データなし。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信には新製品・新サービスの具体的な展開状況の記載はありませんが、新規連結子会社3社の獲得により、民生熱エネルギー事業において製品・サービスのラインナップが拡充され、売上および受注が大幅に増加しています。これは、既存事業の強化と事業ポートフォリオの拡大に資する施策と考えられます。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  タクマの収益モデルは、ごみ処理プラントやバイオマス発電プラントといった社会インフラ設備および産業用ボイラーの設計、建設、メンテナンス、運営管理を主軸としています。これらの事業は、環境規制の強化やエネルギー転換の流れを受けて、今後も安定的な需要が見込まれるため、高い持続性を持つと考えられます。再生可能エネルギーへの移行や循環型社会への要請は、タクマの事業に中長期的な追い風となります。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  決算短信にて「年度末に売上が集中する季節性（第4四半期偏重）」があることが言及されています。これにより、上期時点での利益進捗率が通期予想に対して低めに見えることがありますが、これは事業特性によるものであり、下期特に第4四半期に売上・利益が大きく伸びる傾向があります。この偏りを考慮した上で業績評価を行う必要があります。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  提供データに具体的な技術開発の動向や独自性に関する詳細な記載はありませんが、ボイラーおよびプラントの設計・建設において長年の経験と実績を有することは、技術的な蓄積とノウハウの強みを示唆しています。環境・エネルギー分野におけるプラント技術は、高効率化、省エネ化、排ガス処理技術などが重要であり、これらの分野で継続的な改善を行っていると推測されます。
• 収益を牽引している製品やサービス
  連結事業売上の75%を占める「環境・エネルギー(国内)」事業が最大の収益源であり、ごみ処理プラントやバイオマス発電プラントがこれを牽引しています。また、新規連結により規模を拡大した「民生熱エネルギー」事業も、今後の収益貢献に期待されます。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 株価: 2,511.0円
  • EPS（会社予想）: 155.90円
  • BPS（実績）: 1,445.37円
  • PER（会社予想）: 16.11倍
  • PBR（実績）: 1.74倍
    現在の株価2,511.0円は、会社予想EPS155.90円の約16.11倍で評価されており、PBRは実績BPS1,445.37円の約1.74倍で評価されています。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 16.11倍 vs 業界平均PER: 16.6倍
  • PBR（実績）: 1.74倍 vs 業界平均PBR: 1.4倍
    タクマのPERは業界平均とほぼ同水準からやや割安感があり、PBRは業界平均と比較してやや割高感があります。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は2,441円～2,516円のレンジで推移しており、現在の株価2,511円はレンジの上限に近い水準です。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 2,528円
  • 年初来安値: 1,593円
    現在の株価2,511円は、年初来高値2,528円に非常に近い高値圏に位置しています。年初来安値からは大きく上昇しています。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  • 出来高（本日）: 193,700株
  • 売買代金（本日）: 485,182千円
  • 平均出来高（3ヶ月）: 233.13k株
  • 平均出来高（10日）: 150.28k株
    本日の出来高は直近10日平均（150.28k株）を上回り、3ヶ月平均（233.13k株）に近い水準です。株価が年初来高値圏にある中で比較的高い出来高を伴っていることから、市場の関心は一定程度存在するものの、過熱感があるほどではありません。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 過去12か月で151,161百万円（予想値）。前年同期比（2025年3月期実績149,166百万円）で微増の見込み。過去数年で見ても着実に増加傾向です。
  • 営業利益: 過去12か月で13,540百万円（予想値）。前年同期比（2025年3月期実績10,235百万円）で増加の見込み。2023年3月期（13,819百万円）の水準に近づいており、回復傾向が見られます。
  • 純利益: 過去12か月で10,391百万円（予想値）。前年同期比（2025年3月期実績8,754百万円）で増加の見込み。
  • ROE（過去12か月）: 9.42%
  • ROA（過去12か月）: 4.55%
• 過去数年分の傾向を比較
  売上高は概ね安定的に成長しており、営業利益も変動はあるものの、最新の予想では回復基調にあります。ROEとROAは、同業他社のベンチマークに近い水準を維持しており、収益性を確保しています。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期 第2四半期（中間期）の通期予想に対する進捗率は以下の通りです。
  • 売上高: 42.5% (70,110百万円 / 165,000百万円)
  • 営業利益: 28.4% (4,117百万円 / 14,500百万円)
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 32.7% (3,822百万円 / 11,700百万円)
    売上高の進捗率は、第4四半期に売上が集中する季節性を考慮すると、やや早めの進捗と言えます。しかし、営業利益の進捗率が低めであり、下期での収益回復が通期予想達成のカギとなります。上期は新規連結による売上増はあったものの、固定費・人件費の増加や、一部事業（海外、設備・システム）の減益が利益を圧迫しました。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 57.0% (直近四半期末時点では59.9%)
  • 流動比率（直近四半期）: 2.10倍 (210%)
  • 負債比率（直近四半期、Total Debt/Equity）: 0.45%
    自己資本比率は安定水準とされる40%を大きく上回る57.0%（中間期末で59.9%）と非常に高く、財務の安定性は非常に良好です。流動比率も210%と短期的な支払い能力に問題がない水準であり、負債比率も極めて低く、過度な負債に依存しない健全な財務体質を維持しています。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  営業キャッシュフローが当中間期で+29,483百万円と大幅に改善しており、売上債権の回収等により現金・預金も増加しています。これにより、自己株式取得や短期借入金の返済が可能となっており、資金繰りは良好と言えます。
• 借入金の動向と金利負担
  直近四半期において短期借入金が大幅に減少しており、有利子負債の削減が進んでいます。Total Debtも483百万円と非常に少なく、金利負担は限定的です。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（過去12か月）: 9.42%
  • ROA（過去12か月）: 4.55%
  • 売上総利益率（過去12か月）: 22.29% (Gross Profit 33,693M / Total Revenue 151,161M)
  • 営業利益率（過去12か月）: 7.82%
  • 純利益率（過去12か月）: 6.59%
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE（9.42%）は一般的なベンチマークである10%に肉薄しており、ROA（4.55%）も5%に近い水準です。これらの指標は「普通」と評価できます。売上総利益率は20%前後、営業利益率は5%～10%程度と、プラント建設事業としては堅実な水準を維持しています。
• 収益性の推移と改善余地
  前年同期比で売上は増加しましたが、當中間期では営業利益率が前年同期の6.7%から5.9%に低下しています。これは、固定費・人件費の増加や案件構成の変化、一部事業（海外、設備・システム）での採算性悪化が影響しています。通期予想では利益の回復が見込まれますが、収益率の改善が今後の課題であり、特に海外案件や新規連結事業における採算性管理が重要となります。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値（5Y Monthly）は0.46であり、市場全体の動きに対して株価が比較的反応しにくい（ボラティリティが低い）傾向を示しています。これはディフェンシブな特性を持つ銘柄と言えるでしょう。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 2,528.00円
  • 52週安値: 1,590.00円
    現在の株価は52週高値に非常に近い位置にあり、上値抵抗帯を意識する水準です。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信には、通期見通し達成への注意点として以下のリスク要因が挙げられています。
  • 案件進捗の遅れや採算悪化（特に海外案件、設備・システム事業）
  • 固定費・人件費の増加
  • 建設資材や部材価格、為替変動（具体的な言及はないが、建設業全般のリスク）

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 16.11倍 vs 業種平均PER: 16.6倍
  • PBR（実績）: 1.74倍 vs 業種平均PBR: 1.4倍
    PERは業界平均とほぼ同水準であり、割安感は限定的です。PBRは業界平均よりもやや高い水準であり、相対的に割高感があります。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価（業種平均PER基準）: 155.90円 (EPS) × 16.6倍 (業種平均PER) = 2,588円
  • 目標株価（業種平均PBR基準）: 1,445.37円 (BPS) × 1.4倍 (業種平均PBR) = 2,023.518円 (約2,024円)
    目標株価レンジは2,024円～2,588円となります。
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価2,511円は、業種平均PER基準では目標株価レンジの上限に近い水準ですが、業種平均PBR基準では割高な位置にあります。特に年初来高値圏に位置していることを考慮すると、バリュエーションからはやや割高感が見受けられます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 78,000株 (前週比 -2,100株)
  • 信用売残: 26,000株 (前週比 +3,800株)
  • 信用倍率: 3.00倍
    信用買残は減少し、信用売残は増加傾向にあり、信用倍率は3.00倍とやや拮抗した需給バランスを示しています。売り方の増加は、短期的な株価上昇に対する警戒感や利益確定の動きを示唆している可能性があります。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • % Held by Insiders (経営者関連): 19.09% (公開情報では自社(自己株口)が7.71%、自社共栄会が2.62%など。)
  • % Held by Institutions (機関投資家): 39.30%
    大手信託銀行（日本マスタートラスト信託銀行、日本カストディ銀行）が上位株主であり、安定株主からの支持が厚いと考えられます。自己株式保有も7.71%と高く、安定した株主構成です。
• 大株主の動向
  提供データに大株主の直近の株式売買等の動向に関する具体的な情報はありません。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 3.15%
  • 1株配当（会社予想）: 79.00円
  • 配当性向（会社予想ベース）: 約50.0% (年間配当79円 ÷ 1株当たり当期純利益158.00円)
    配当利回り3.15%は比較的高水準であり、安定的なインカムゲインを期待できます。会社予想ベースの配当性向50.0%は、利益の半分を株主還元に充てる積極的な姿勢を示しています。
• 自社株買いなどの株主還元策
  当中間期において、自己株式取得を積極的に実施しており、2,150,200株を約4,105百万円で取得しています。これにより発行済株式数が減少し、1株当たり利益の向上に貢献する効果があります。配当と自社株買いの両方で株主還元を強化しています。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  提供データに株式報酬型ストックオプションに関する記述はありません。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2026年3月期 第2四半期決算短信において、以下の点が注目されます。
  • 新規連結子会社3社の獲得: ㈱IHI汎用ボイラ、市川ハイトラスト㈱、東金ハイトラスト㈱を新規連結。民生熱エネルギー事業の売上および受注が大幅に増加しました。
  • 受注残高の高水準維持: 669,389百万円と、引き続き厚い受注残高を維持しており、今後の売上の下支えとなる見込みです。
  • 財務体質のさらなる強化: 売上債権の減少に伴う営業キャッシュフローの大幅改善、短期借入金の急減、自己株式取得の実施により、財務の健全性が一段と高まっています。
• これらが業績に与える影響の評価
  新規連結子会社の獲得は民生熱エネルギー事業の強化に繋がり、売上拡大に貢献しています。受注残高の積み上がりは、将来の売上見通しに対する安心材料です。一方で、上期の営業利益率の低下は課題であり、通期目標達成には下期での収益改善が求められます。財務体質の改善と自己株式取得は、資本効率の向上やEPS押し上げ効果が期待できます。

16. 総評

タクマは、ボイラー技術を基盤とした環境・エネルギー設備大手で、官公需を中心に安定した事業基盤を持つ企業です。ごみ処理プラントやバイオマス発電プラントといった社会ニーズの高い分野で強みを発揮し、売上は堅調に推移しています。

• 強み:
  • 環境・エネルギー分野における高い技術力と豊富な実績。
  • 官公需を基盤とした安定的な受注残高（669,389百万円）。
  • 非常に高い自己資本比率（59.9%）と豊富な現金、低い有利子負債による強固な財務体質。
  • 積極的な株主還元策（配当利回り約3.15%、自己株式取得）。
  • M&Aによる事業領域の拡大（民生熱エネルギー事業の強化）。
• 弱み:
  • 官公需への依存度が高く、公共投資の動向に業績が左右される可能性。
  • 上期に確認された営業利益率の低下傾向（固定費・人件費増、海外・設備事業の採算性）。
  • 第4四半期に売上が集中する季節性があり、上期時点での業績進捗が低く見えやすい。
• 機会:
  • 再生可能エネルギー導入推進、循環型社会への移行といった政策的な後押し。
  • 老朽化したインフラ設備の更新需要。
  • 東南アジアを中心とした海外市場での事業拡大。
  • M&Aによるさらなる事業ポートフォリオの強化。
• 脅威:
  • 建設資材価格の高騰や人件費の継続的な上昇。
  • 海外案件におけるカントリーリスクや採算性悪化。
  • 競争激化による受注競争の激化。
  • 景気変動による設備投資需要の減退（特に半導体向け・建築設備）。

現在の株価は年初来高値圏にあり、PBRは業界平均と比較してやや割高感がありますが、PERは業界平均と同水準です。財務の健全性は極めて高く、安定した株主還元も魅力です。ただし、上期の利益率低下や一部事業の採算性が通期目標達成の注視ポイントとなります。

17. 企業スコア

• 成長性: A
  • 売上高は過去12か月で前年比増加の見込みであり、四半期売上成長率も11.00%と堅調です。
  • 受注残高も669,389百万円と高水準を維持しており、将来の売上基盤は強固です。
  • 新規連結子会社による民生熱エネルギー事業の拡大も評価ポイントです。
• 収益性: B
  • ROE (9.42%) はベンチマーク10%に近く、ROA (4.55%) もベンチマーク5%に近い水準であり「普通」レベルです。
  • 過去12ヶ月の営業利益率は7.82%と堅実ですが、當中間期の営業利益率は前年同期比で低下しており、改善余地があります。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率57.0%（中間期末59.9%）は非常に高く、S評価基準の40%を大きく上回ります。
  • 流動比率2.10倍も良好であり、負債比率も極めて低い水準です。
  • 現金保有も豊富で、営業キャッシュフローも大幅に改善しており、財務安全性は極めて優れています。
• 株価バリュエーション: C
  • PER（16.11倍）は業界平均PER（16.6倍）とほぼ同水準ですが、PBR（1.74倍）は業界平均PBR（1.4倍）よりも高めです。
  • 現在の株価が年初来高値圏にあり、目標株価レンジ（業種平均PBR基準）と比較すると割高感が見られます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,511円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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