企業分析：大石産業（3943）

以下は株式会社大石産業（証券コード:3943）に関する企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  大石産業は、包装資材の総合メーカーとして、主に日本国内で事業を展開しています。パルプモウルド、プラスチックフィルム、重包装袋、段ボールなどの幅広い製品を製造・販売しています。特にパルプモウルドでは国内トップのシェアを誇ります。
• 主力製品・サービスの特徴
  • パルプモウルド: 卵のパックや工業製品の緩衝材として使用され、畜産、農業、産業分野で幅広く利用されています。環境に配慮した素材である点が特徴です。
  • プラスチックフィルム: 食品包装、衛生用品、電気・工業用途に利用されるポリスチレンやキャストフィルムを提供しています。
  • 重包装袋: 石油化学製品、小麦粉、飼料、肥料などの粉体・粒体製品の包装に使われる、貼り底袋やクラフト紙袋、ポリエチレン重包装袋などがあります。
  • 段ボール: 工業用および農業用に使用される段ボール製品も製造しています。
  • Yuricargo: イチゴの包装用コンテナなど、特定のニーズに応じた製品も展開しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  大石産業は、パルプモウルド分野で国内首位の地位を確立しており、これが大きな競争優位性となっています。重包装袋や樹脂フィルムも手掛ける多角的な製品ポートフォリオを持ち、幅広い産業に製品を供給しています。一方、原材料価格の高止まりは製造コストに影響を与え、収益性を圧迫する可能性があります。
• 市場動向と企業の対応状況
  国内では雇用・所得の改善や設備投資の回復基調が続くものの、原材料価格の変動、米国の通商政策、中国経済の鈍化など、国際経済の先行き不透明感は市場リスクとなります。同社は販売価格の見直しや顧客満足度向上、全社的なイノベーション推進により、これらの市場変化に対応しようとしています。また、マレーシア現法の育成など、海外事業の強化も進めています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  大石産業は創業100周年を迎え、新たなグループビジョン（パーパス／ビジョン／バリュー）を策定し、イノベーションの推進を掲げています。既存事業の強化に加え、新しい価値創造を目指す姿勢が見られます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  決算短信には具体的な数値目標を伴う中期経営計画の詳細は記載されていませんが、販売価格見直しや製品別の販売数量増加、顧客満足度向上といった施策を通じて収益性の改善を図る方針です。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信において、特段の具体的な新製品・新サービス展開の情報は記載されていません。しかし、樹脂フィルムの拡充といった既存製品群の強化は進められています。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  包装資材は多岐にわたり、安定した需要が見込める分野ですが、環境意識の高まりやプラスチック代替素材へのニーズ変化に対応できるかが持続性の鍵となります。パルプモウルドのような環境配慮型製品を主力に持つことは、適応力の一端を示しています。重包装袋やフィルム製品、段ボールなど幅広い製品でニーズに対応しています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データなし

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  決算短信からは具体的な技術開発の動向や独自性の詳細は読み取れませんが、グループビジョンの策定において「イノベーション推進」を掲げており、中長期的には技術開発に注力していく方針と考えられます。
• 収益を牽引している製品やサービス
  緩衝機能材（パルプモウルド）が連結事業の47%を占め、包装機能材（重包装袋、フィルム、段ボール等）が51%を占めています。特にパルプモウルド、国内重包装袋、段ボールは、直近の中間期において販売数量の増加に貢献し、増収に寄与しています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在株価: 1,342.0円
  • EPS（会社予想）: 101.18円 → PER = 1342.0円 / 101.18円 = 13.26倍
  • BPS（実績）: 2,396.83円 → PBR = 1342.0円 / 2396.83円 = 0.56倍
    会社予想EPSに基づくと、現在の株価は予想利益の約13.26倍で取引されています。また、実績BPSに基づくと、純資産の約0.56倍で取引されていることになります。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 業界平均PER: 8.0倍
  • 業界平均PBR: 0.5倍
    同社のPER13.26倍は業界平均8.0倍と比較して割高です。PBR0.56倍は業界平均0.5倍と比較してやや割高、あるいはほぼ同水準と言えます。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は1316円から1345円のレンジで推移しており、現在の株価1342円は直近では高値圏にあります。
• 年初来高値・安値との位置関係
  年初来高値が1,600円、年初来安値が1,101円であるのに対し、現在の株価は1,342円です。安値圏からは大きく上昇していますが、高値圏からはまだ距離があり、レンジの中央よりやや上方に位置しています。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  直近の出来高は4,300株、売買代金は5,765千円と少ないです。市場の平均出来高（3ヶ月平均5.36千株、10日平均5.12千株）と比較しても低く、市場からの関心度は比較的低い、もしくは流動性が低い銘柄と言えます。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 過去12ヶ月で23,583百万円と2022年3月期から増加傾向にあります。
  • 営業利益: 過去12ヶ月で921百万円。2022年3月期の1,288百万円をピークに、近年はやや減少傾向にあります。
  • 純利益: 過去12ヶ月で792百万円。こちらも2022年3月期の1,056百万円をピークに減少傾向です。
  • ROE（実績）: 5.19%
  • ROA（過去12ヶ月）: 2.18%
• 過去数年分の傾向を比較
  総売上高は増加基調にあるものの、営業利益および純利益は直近数年で減少傾向にあり、収益性には課題が見られます。特に、粗利率が2022年3月期の21.8%から過去12ヶ月の19.05%に低下傾向にあることが利益率悪化の一因と考えられます。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期第2四半期（中間期）の通期予想に対する進捗率は、売上高47.6%、営業利益44.7%、純利益36.9%となっています。売上と営業利益はおおむね順調な進捗ですが、純利益の進捗率がやや低いのは、前年中間期に計上された特別利益（受取損害保険金166百万円）の影響が大きいです。この特別要因を除けば、本業の進捗は概ね妥当と見られます。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 69.9%
  • 流動比率（直近四半期）: 2.43倍
  • 負債比率（D/E）（直近四半期）: 2.53%
    自己資本比率は70%近く非常に高く、一般的な安全基準を大きく上回ります。流動比率も2.43倍と高く、短期的な支払能力に優れています。負債比率も極めて低く、財務健全性は非常に良好と言えます。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  高い自己資本比率と流動比率から、財務安全性は極めて高く、資金繰りについても安定していると評価できます。
• 借入金の動向と金利負担
  直近四半期の短期借入金は478百万円であり、潤沢な現金及び預金（7,228百万円）と比較して非常に少ないです。そのため、借入金に関する金利負担は経営に与える影響が限定的であると推測されます。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（実績）: 5.19%
  • ROA（過去12ヶ月）: 2.18%
  • 営業利益率（過去12ヶ月）: 2.52%
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE（5.19%）はベンチマークの10%を、ROA（2.18%）はベンチマークの5%を下回っており、収益性には改善の余地があります。営業利益率も2.52%と低水準にあります。
• 収益性の推移と改善余地
  売上高は増加傾向にあるものの、コスト増により粗利率、営業利益率が低迷しています。サプライチェーンにおける原材料価格やエネルギーコストの変動をいかに販売価格に転嫁し、コスト効率を改善するかが収益性向上の鍵となります。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値は-0.01と非常に低く、市場全体の値動きとの連動性がほとんどないか、わずかに逆相関の傾向を示す可能性があります。これは一般的にディフェンシブ銘柄とされる特性と重なります。ただし、極端に低いベータ値は、測定期間や出来高の少なさによる偏りの可能性も考慮する必要があります。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  52週高値1,600円、52週安値1,053円に対し、現在の株価は1,342円です。レンジの中央からやや上の位置にあり、過去1年間の動きの中では平均的な水準に落ち着いていると言えます。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信に記載されている主なリスク要因は、原材料価格の変動、為替変動、米国等の通商政策、中国経済の鈍化、自然災害等です。これらは同社の業績に影響を及ぼす可能性があります。特に原材料価格の高止まりは収益性を圧迫する懸念があります。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  現在PER13.26倍に対し、業種平均PERは8.0倍であり、同社の株価はPER基準では割高です。
  現在PBR0.56倍に対し、業種平均PBRは0.5倍であり、同社の株価はPBR基準ではやや割高、またはほぼ同水準です。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 業界平均PER基準の目標株価: 101.18円（EPS）× 8.0倍（業界平均PER）＝ 813円
  • 業界平均PBR基準の目標株価: 2,396.83円（BPS）× 0.5倍（業界平均PBR）＝ 1,198円
• 割安・割高の総合判断
  業界平均倍率を適用すると、PER基準では現在の株価は割高と判断されます。PBR基準では現在の株価は業界平均レベルですが、PERの割高感から総合的には割高判断となります。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  信用買残は23,300株、信用売残は0株であり、信用倍率は0.00倍です。信用売残がなく、信用買残が積み上がっている状況ですが、出来高が少ないため、特定のニュースやイベントがあった場合には需給が偏りやすく、株価変動が大きくなる可能性があります。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  自社（自己株口）が14.85%、自社社員持株会が6.22%を保有しており、経営陣に近い安定的な株主が存在します。また、王子ホールディングス、西日本シティ銀行、福岡銀行など、事業連携や取引関係を持つと見られる大手企業・金融機関が大株主として名を連ねており、安定株主の比率が高いと考えられます。
• 大株主の動向
  データなし

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  会社予想の年間配当は52.00円であり、現在の株価1,342.0円に基づく配当利回りは3.87%と比較的高い水準です。配当性向は会社予想連結EPS 101.18円に対する52.00円で約45.26%であり、株主還元への意識が高いことがうかがえます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  株主構成に自己株口として14.85%の保有がありますが、直近の自社株買いに関する特別な発表は確認できません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  データなし

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2026年3月期第2四半期決算短信において、特段の大型受注や新製品に関する具体的な開示はありませんでしたが、2024年10月1日付けで普通株式の株式分割（1株を2株に分割）が実施されました。また、前年中間期には八戸工場火災に伴う受取損害保険金166百万円が特別利益として計上されており、今期は比較対象となる特別利益がないため、純利益が前年比で減少しています。
• これらが業績に与える影響の評価
  株式分割は、投資単位当たりの金額を引き下げ、より投資しやすい環境を整えることで、投資家層の拡大や株式の流動性向上に寄与する可能性があります。特別利益の剥落は、一時的な要因によるものであり、本業の営業利益は改善傾向にあるため、今後の業績評価においては、非経常的な要因を除いた本業の推移を注視する必要があります。

16. 総評

大石産業は、パルプモウルドで国内トップシェアを誇る包装資材の総合メーカーです。多角的な製品ポートフォリオと安定した顧客基盤を持つ点が強みです。財務健全性は非常に高く、潤沢な自己資本と低い負債比率を維持しており、盤石な経営基盤があると言えます。株主還元にも積極的で、高めの配当利回りと配当性向を維持しています。
一方で、直近数年の営業利益と純利益は減少傾向にあり、収益性には課題が見られます。特に、ROEやROAといった収益性指標は業界平均や一般的なベンチマークを下回っています。原材料価格の高騰や市場環境の変化への適応力は求められますが、それらを販売価格に転嫁し、コスト構造を改善していくことが今後の課題となります。
現在の株価バリュエーションはPER基準では業界平均と比較して割高感があり、PBR基準ではほぼ同水準です。

• 強み:
  • パルプモウルドにおける国内トップシェアという競争優位性
  • 重包装袋、フィルム、段ボールなど、多角的な製品ポートフォリオ
  • 自己資本比率約70%と極めて高い財務健全性
  • 高い配当利回り（3.87%）と積極的な株主還元姿勢
• 弱み:
  • 直近数年の営業利益・純利益の減少傾向
  • ROE（5.19%）、ROA（2.18%）が一般的なベンチマークを下回る収益性の課題
  • 営業利益率の低さ（2.52%）
• 機会:
  • 環境意識の高まりによるパルプモウルド製品への需要拡大
  • マレーシア現法育成など、海外市場での事業拡大
  • 包装資材全体の市場ニーズに対応した製品開発・イノベーション推進
• 脅威:
  • 原材料価格の変動やエネルギーコストの高騰
  • 為替変動、国際通商政策、中国経済の減速など、外部環境の変化
  • 低い流動性による株価変動リスク

17. 企業スコア

• 成長性: C
  売上高は増加傾向にあるものの、直近の四半期売上成長率は前年比マイナス、営業利益・純利益は減少傾向にあり、利益面での成長性には鈍化が見られます。
• 収益性: C
  ROE（5.19%）とROA（2.18%）は一般的なベンチマーク（それぞれ10%、5%）を下回り、営業利益率も低水準です。
• 財務健全性: S
  自己資本比率69.9%と非常に高く、流動比率、負債比率も極めて優れており、財務基盤は盤石です。
• 株価バリュエーション: C
  PER13.26倍は業界平均8.0倍と比較して割高であり、PBR0.56倍も業界平均0.5倍とほぼ同水準かやや割高と言えます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,342円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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