企業分析：マルゼン（5982）

以下、マルゼン（5982）に関する企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  株式会社マルゼンは、業務用厨房機器の製造・販売を主に行う企業です。外食産業向けに強みを持っており、熱調理機器を中心に幅広い製品を提供しています。自社製品の比率が高いことが特徴です。近年はM&Aを通じて大型製パン機械の製造販売事業にも進出しています。その他、不動産を活用したビル賃貸事業も手掛けています。
• 主力製品・サービスの特徴
  • 業務用厨房機器：フライヤー、スチームコンベクションオーブン、食器洗浄機、ガスレンジ、麺類調理器など、多岐にわたる製品を展開。高品質と省エネ性能が特徴で、外食チェーンや食品スーパーなどに提供されています。製品販売だけでなく、設置からメンテナンスまでの一貫したサービスも強みです。
  • 大型製パン機械：国内外の製パンメーカー向けに大型製パン機械を製造・販売しています。
  • ビル賃貸：土地・建物の賃貸による収益を得ています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  • 競争優位性: 業務用厨房機器分野において大手の一角を占め、特に外食店向けに強い販売基盤を持っています。自社製品比率が高く、オリジナル製品の開発力と品質に強みがあります。また、製品販売後のサービス・メンテナンス体制が充実していることも、顧客からの信頼獲得に繋がっています。
  • 課題: 原材料費、物流費、人件費の高騰が収益を圧迫する可能性があり、国内の外食産業の景気動向に業績が左右されるリスクがあります。
• 市場動向と企業の対応状況
  • 市場動向: 国内の外食業界はインバウンド需要の堅調さが見られる一方で、物価上昇による消費者の節約志向や人手不足が深刻化しており、業態・業種によって状況にばらつきがあります。
  • 企業の対応状況: 高品質かつ省エネ性能を備えた製品の提供や、充実したサービス・メンテナンス体制で、外食産業の省エネ・省力化ニーズに応えています。大型製パン機械部門では国内外での拡販を強化し、新たな成長軸の確立に努めています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  資料に具体的なビジョンや戦略の明確な記載はありませんが、業務用厨房機器事業を基盤としつつ、ベーカリー機器事業の拡大や国内外での販売強化を通じて、事業領域の拡大と収益源の多様化を図っていると推察されます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  決算短信に具体的な中期経営計画の記載はありません。
• 新製品・新サービスの展開状況
  決算短信に新製品・新サービスの具体的な展開状況の記載はありません。ただし、業務用厨房機器部門においては「幅広い製品ラインとサービス・メンテの強化」が収益維持に貢献しているとされており、製品ラインアップの継続的な強化は行われていると推察されます。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  • 収益モデル: 主に業務用厨房機器および大型製パン機械の製造販売とその関連サービスから成り立っています。一部、ビル賃貸事業も収益源となっています。
  • 市場ニーズの変化への適応力: 外食産業における省エネ・省力化のニーズの高まりに対し、高品質で機能的な製品を提供することで対応しています。充実したメンテナンス体制も顧客定着に貢献しています。大型製パン機械の国内外での拡販は、成長市場を捉えようとする事業展開と評価できます。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データなし。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  決算短信に具体的な技術開発の動向や独自性に関する記載はありません。しかし、同社の強みとして「高品質・省エネ製品」が挙げられており、製品開発に継続的に投資していると見られます。
• 収益を牽引している製品やサービス
  • 業務用厨房機器が全体の売上高の94%を占める主力事業であり、同社の収益を最も牽引しています。特に、外食チェーンや食品スーパー向け販売が堅調です。
  • 大型製パン機械部門も大幅な増収増益を達成しており、今後の収益貢献が期待されます。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在株価: 3,710.0円
  • EPS（会社予想）: 296.66円
  • BPS（実績）: 3,151.22円
  • PER（会社予想）: 12.51倍
  • PBR（実績）: 1.18倍
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 業界平均PER: 11.3倍
  • 業界平均PBR: 0.5倍
    同社のPER12.51倍は業界平均11.3倍と比較してやや高く、PBR1.18倍は業界平均0.5倍と比較して大幅に高い水準にあります。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は3,530円から3,840円の間で推移しており、現在の株価3,710円は直近のレンジ内では比較的高値寄りです。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 3,970円
  • 年初来安値: 2,934円
  • 現在株価: 3,710円
    現在の株価は年初来高値に約6.5%低い位置にあり、年初来安値からは大きく上昇した水準です。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  • 出来高: 1,500株
  • 売買代金: 5,530千円（約553万円）
    本日の出来高・売買代金は非常に少なく、市場の関心度は低い、あるいは流動性の低い銘柄であると考えられます。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 過去5年間で継続的に増収傾向にあり、2022年2月期の52,825百万円から過去12か月では65,439百万円に増加しています。
  • 営業利益: 概ね増加傾向を示し、2023年2月期の3,578百万円から過去12か月では6,173百万円まで拡大しています。
  • 純利益: 同様に増加傾向であり、2023年2月期の2,815百万円から過去12か月では4,811百万円となっています。
  • ROE（実績）: 9.91%（過去12か月: 9.95%）
  • ROA（実績）: 5.36%（過去12か月: 5.36%）
• 過去数年分の傾向を比較
  売上高、営業利益、純利益ともに過去数年間にわたり堅調な成長を続けています。特に2024年2月期以降は利益成長が加速しており、業績は好調に推移していると言えます。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年2月期第2四半期（中間期）の実績は、通期予想に対して売上高51.4%、営業利益53.3%、親会社株主に帰属する当期純利益54.8%の進捗率であり、通期予想達成に向けて順調なペースで推移しています。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 68.6%（中間期 68.4%） – 非常に高い水準であり、財務基盤は極めて安定しています。
  • 流動比率（直近四半期）: 2.67倍（267%） – 200%を大きく上回っており、短期的な支払い能力は非常に良好です。
  • 負債比率（直近四半期）: 負債合計23,077百万円 / 純資産合計49,948百万円 = 約46.2% – 純資産に対する負債が低く、健全な財務状態を示しています。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  非常に高い自己資本比率と流動比率から、財務安全性は極めて高く、安定していると評価できます。現金及び現金同等物も潤沢に保有しており、資金繰りに不安はありません。
• 借入金の動向と金利負担
  データなし。ただし、全般的な財務健全性から借入金は抑制されており、金利負担は小さいと推察されます。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（実績）: 9.91%（過去12か月: 9.95%）
  • ROA（実績）: 5.36%（過去12か月: 5.36%）
  • 営業利益率（過去12か月）: 9.47%（中間期実績 9.82%）
  • 売上総利益率（過去12か月）: 約28.0%
  • 純利益率（過去12か月）: 約7.35%
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE9.91%は一般的なベンチマーク10%にほぼ達しており、ROA5.36%は一般的なベンチマーク5%を上回っています。営業利益率も製造業として比較的良好な水準であり、収益性は高いと評価できます。
• 収益性の推移と改善余地
  売上総利益率および営業利益率は過去数年で改善傾向にあります。原材料価格や物流費、人件費の上昇という逆風がある中で、主力事業が増収を維持し、大型製パン機械部門が利益率を大きく改善させたことはポジティブです。コスト管理の効率化や適切な価格転嫁により、さらなる収益性向上の余地があると考えられます。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  • ベータ値（5Y Monthly）: 0.32
    ベータ値が0.32と非常に低いことから、市場全体の値動きと比較して株価の変動が小さい、すなわち市場リスクに対する感応度が低いディフェンシブな特性を持つ銘柄と考えられます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 3,970.00円
  • 52週安値: 2,934.00円
  • 現在株価: 3,710.0円
    現在の株価は52週レンジの上限に近い位置にあります。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  • 原材料価格、物流費、人件費の継続的な高騰。
  • 外食需要の変動（消費動向、インバウンドの増減）。
  • 地政学リスクや通商政策の動向。
  • ビル賃貸収入の回復遅延や想定外の空室発生。
  • 為替変動（特に海外販売のある大型製パン機械部門に影響の可能性）。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • 同社PER（会社予想）: 12.51倍
  • 業界平均PER: 11.3倍
  • 同社PBR（実績）: 1.18倍
  • 業界平均PBR: 0.5倍
    同社のPER、PBRともに業界平均を上回っており、特にPBRは業界平均の倍以上です。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価（業種平均PER基準）: 3,438円
  • 目標株価（業種平均PBR基準）: 1,576円
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価3,710円は、業界平均PER基準および業界平均PBR基準で算出した目標株価を上回っています。このことから、業界平均と比較すると、現在の株価は割高と判断されます。ただし、同社の高い財務健全性や安定した成長性が株価に織り込まれている可能性もあります。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 4,900株
  • 信用売残: 0株
  • 信用倍率: 0.00倍
    信用売残がゼロであり、信用取引による需給の大きな偏りや逼迫は見られません。需給バランスは中立的ですが、出来高の少なさから、信用取引の市場への影響は限定的とみられます。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  大株主には(株)マサトヨ（18.9%）、自社（自己株式口）（17.62%）、渡辺恵一（代表者、5.15%）などが名を連ね、インサイダー保有比率は51.41%と非常に高く、安定株主が多い構造です。これは経営の安定性を示す一方で、市場流通株式が少ないことを意味します。
• 大株主の動向
  データなし。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 3.10%
  • 1株配当（会社予想）: 115.00円
  • 配当性向（会社予想）: 41.09%
    配当利回りは3%を超えており、安定的なインカムゲインを期待できる水準です。配当性向も40%超と、利益還元に積極的な姿勢が見られます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  自己株式を17.62%保有しており、過去に自社株買いが実施されたことが示唆されています。直近の決算短信では、中間配当の増配が発表されていますが、新たな自社株買いに関する記載はありません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  決算短信に記載はありません。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2026年2月期第2四半期決算において、大型製パン機械部門が売上高前年同期比+28.7%、営業利益同+396.2%と大幅に改善しました。これは国内外での拡販が奏功したことによるものです。主力の業務用厨房機器部門も、原材料・物流費・人件費の上昇を吸収し、増収を維持しました。また、中間配当が前年同期の45.00円から55.00円に増配されました。
• これらが業績に与える影響の評価
  大型製パン機械部門の好調は、同社の新たな収益ドライバーとして今後の業績全体にポジティブな影響を与えると考えられます。主力部門の堅調な業績も、通期予想達成に寄与する見込みです。中間配当の増配は、株主還元への積極的な姿勢を示すものであり、投資家からの評価に繋がりうるでしょう。

16. 総評

マルゼンは、業務用厨房機器市場において確固たる地位を築き、高い財務健全性と安定した収益性を持ちながら成長を続けている企業です。特に、過去数年間の売上・利益の増加傾向、および直近の中間期決算の好調な進捗はポジティブな要素です。非常に高い自己資本比率と潤沢な現金は、その強固な財務体質を示しています。株主還元にも積極的で、安定的な配当が期待されます。一方、現在の株価は業界平均と比較して割高感があり、市場の流動性が低い点は留意が必要です。原材料価格の高騰や人件費上昇といったコスト増加リスク、および国内景気の動向は引き続き注視すべき要因となります。

- **強み**: 業務用厨房機器市場での確立された地位とブランド力。自社製品による高い製品競争力。非常に強固な財務基盤と潤沢な現金。持続的な売上・利益成長。積極的な株主還元姿勢。ディフェンシブな株価特性（低ベータ値）。
- **弱み**: 業界平均と比較した株価の割高感。低い市場流動性と出来高。中期経営計画の具体的な進捗が不透明な点。
- **機会**: 大型製パン機械部門の国内外でのさらなる成長。外食産業における効率化・省人化ニーズへの対応。
- **脅威**: 原材料価格、物流費、人件費の継続的な上昇。国内景気後退や消費者購買意欲の低下。ビル賃貸収入の変動リスク。

17. 企業スコア

• 成長性: A
  • 売上高は過去5年継続的に増加しており、直近中間期も増収を記録。特に大型製パン機械部門の大幅な成長は、今後の牽引役として期待でき、通期での増収予想も示されています。
• 収益性: A
  • 営業利益率は9%台と製造業として良好な水準。ROE 9.91%およびROA 5.36%は一般的なベンチマークを満たしており、効率的な資産運用と株主資本の活用ができています。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率68.6%は極めて高く、流動比率も2.67倍と非常に良好です。負債も少なく、極めて安全性の高い財務基盤を確立しています。
• 株価バリュエーション: C
  • PER 12.51倍、PBR 1.18倍は、業界平均PER 11.3倍、PBR 0.5倍と比較して割高な水準にあります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,710円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。

企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。