企業分析：大倉工業（4221）

以下に大倉工業（証券コード:4221）の企業分析レポートをまとめます。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  大倉工業は、合成樹脂フィルム、新規材料、建材を主な事業とする大手化学メーカーです。特に、食品包装用フィルムや工業用フィルムなどの「合成樹脂事業」、液晶ディスプレイ向け光学フィルムなどの高機能材料を手がける「新規材料事業」、パーティクルボードをはじめとする「建材事業」を展開しています。
• 主力製品・サービスの特徴
  • 合成樹脂事業: ポリエチレンやポリプロピレンを主原料とした包装用フィルム、電子デバイス部品向けの工業用プロセスフィルムなどが主力です。自動車のツートンカラー塗装に使われるマスキングフィルム「ラミトップマスカールHR」も提供しています。環境貢献製品への注力も見られます。
  • 新規材料事業: 大型液晶テレビ向けの光学フィルムや熱可塑性ポリウレタンエラストマーフィルム「シルクロン」、溶剤レスアクリル接着剤「Yumen」ブランドの各種接着剤など、高付加価値な電子情報材料、自動車、医療分野向けの製品に強みを持っています。
  • 建材事業: パーティクルボードや木質系建材、合板などを製造販売。住宅用敷地の開発や住宅販売も行っています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  合成樹脂フィルム業界においては、大手フィルムメーカーとして一定の地位を確立しています。特に新規材料事業では、液晶ディスプレイ向け光学フィルムを始めとするハイエンド材料の受注が増加しており、競争優位性を高めています。これは新工場の稼働安定化による生産能力と品質の向上に裏打ちされています。一方で、建材事業では季節的な需要変動や在庫評価損が発生する可能性があり、市場環境の変化への対応が課題となる場合があります。
• 市場動向と企業の対応状況
  国内市場においては、インバウンド需要回復による一部の景気回復が見られるものの、人手不足や物価上昇、海外の関税政策など、不透明なマクロ経済環境が続いています。大型ディスプレイ市場では、一時的な在庫調整局面を迎える可能性があります。同社は、合成樹脂事業での販売価格改定や生産性向上、新規材料事業での高付加価値製品への注力、新工場の稼働安定化を通じて、これらの市場変化に対応し、利益率の改善を図っています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  具体的な中期経営計画の詳細は資料に記載がありませんが、現状の事業展開から、高機能・高付加価値製品である新規材料部門の強化と、既存の合成樹脂部門における販売価格適正化と生産性向上が重点戦略として推進されていると推察されます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  データなし
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信には具体的な新製品・新サービスの展開状況に関する詳細な記載はありませんが、新規材料事業において、大型液晶テレビ向けハイエンド光学フィルムの受注増加と新工場の稼働安定化が利益を牽引していることから、この分野での製品強化や生産体制の整備が進んでいることが示唆されます。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  同社の収益モデルは、汎用的な合成樹脂製品から高付加価値の新規材料、そして建材まで多岐にわたる事業ポートフォリオによって構成されています。特に新規材料事業は電子情報材料や自動車・医療分野といった成長領域のニーズに対応しており、高い技術力と生産能力によって競争力を維持しています。合成樹脂事業では環境貢献製品へのシフトを進めており、市場ニーズの変化への適応を図っています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データなし

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  新規材料事業において、大型液晶テレビ向け光学フィルムや各種接着剤など、高い技術力を要する製品が収益を大きく牽引しています。特に、熱可塑性ポリウレタンエラストマーフィルム「シルクロン」や溶剤レスアクリル接着剤「Yumen」ブランドは、独自の技術に裏打ちされた製品であり、電子情報材料や高機能分野での採用が進んでいます。新工場の安定稼働も、これらの技術革新を支える基盤となっています。
• 収益を牽引している製品やサービス
  現在の収益を最も牽引しているのは、新規材料事業における大型液晶テレビ向けハイエンド光学フィルムです。加えて、合成樹脂事業においても、販売価格の改定と生産性向上により利益率が改善し、収益に貢献しています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在株価: 4,885.0円
  • 1株当たり当期純利益（EPS会社予想）: 385.82円
  • 1株当たり純資産（BPS実績）: 5,503.03円
  • 株価はEPSの約12.66倍であり、BPSに対しては0.89倍となっています。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 12.66倍
  • 業界平均PER: 20.4倍
  • PBR（実績）: 0.89倍
  • 業界平均PBR: 1.1倍
    同社のPER、PBRともに業界平均と比較して割安な水準にあります。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は4805円から4925円の範囲で推移しており、本日の終値は4885円です。50日移動平均線（5066.30円）を下回り、200日移動平均線（4531.48円）を上回っています。短期的なトレンドではやや下降気味ですが、中長期では上昇トレンドを維持しているように見えます。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 5,730円
  • 年初来安値: 2,937円
  • 現在株価: 4,885.0円
    年初来高値から約14.7%低い水準にあり、安値からは約66.3%高い水準です。年初来レンジの中央よりはやや高値寄りの位置ですが、直近では高値から調整局面に入っている可能性があります。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  本日出来高は107,700株、売買代金は523,742千円でした。過去10日間の出来高は50,300株から107,900株の間で推移しており、本日の出来高は比較的高い水準です。過去3ヶ月平均出来高63.38千株、10日平均81.88千株と比較しても、市場の関心は平均より高まっている可能性があります。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高（過去12ヶ月）：85,343百万円
  • 営業利益（過去12ヶ月）：5,773百万円
  • 純利益（過去12ヶ月）：4,493百万円
  • ROE（実績）：7.09%
  • ROA（実績）：3.66%
    売上高は過去12ヶ月で85,343百万円と堅調に推移しています。営業利益および純利益も安定して計上されています。ROE 7.09%、ROA 3.66%は、一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回りますが、低すぎる水準ではありません。
• 過去数年分の傾向を比較
  • 売上高: 2021年の88,420百万円をピークに一時減少しましたが、2023年以降は増加に転じ、過去12ヶ月では85,343百万円と回復基調にあります。
  • 営業利益: 2021年の5,126百万円から2022年に3,776百万円に減少後、2023年には4,960百万円に回復。過去12ヶ月では5,773百万円と増加傾向にあります。
  • 純利益: 2021年の3,417百万円から毎年増加傾向にあり、過去12ヶ月では4,493百万円を計上しています。
    全体として、売上・利益ともに回復・成長基調にあると言えます。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2025年12月期第3四半期累計の進捗は以下の通りです。
  • 売上高: 64,233百万円（通期予想85,000百万円に対し75.6%進捗）
  • 営業利益: 4,685百万円（通期予想5,300百万円に対し88.4%進捗）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 3,482百万円（通期予想4,400百万円に対し79.1%進捗）
    営業利益の進捗率が88.4%と通期予想を上回るペースで推移しており、業績は好調です。売上高と純利益も概ね順調に進捗しています。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 60.2% (直近四半期末時点では61.6%)
  • 流動比率（直近四半期）: 157.4%
  • 負債比率（直近四半期、負債/純資産）: 62.3% （低水準）
    自己資本比率は60%を超えており、財務基盤は非常に安定しています。流動比率も157.4%と100%を大きく上回っており、短期的な支払い能力も良好です。負債比率も低く、財務の健全性は高いと評価できます。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率の高さや現預金の保有状況（7.8B円）、有利子負債の低さ（約5.415B円）から、財務安全性は非常に高く、資金繰りにも懸念は見られません。
• 借入金の動向と金利負担
  総負債5.8Bに対し、借入金合計は約5.415B円と低水準です。損益計算書におけるNet Non Operating Interest Income Expenseは32,000千円となっており、金利負担は非常に小さいです。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（過去12か月）：6.85%
  • ROA（過去12か月）：3.66%
  • 売上高総利益率（粗利率、第3四半期累計）：20.3%
  • 営業利益率（過去12か月）：5.60% (直近四半期累計では7.29%)
    ROEとROAは一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回っていますが、業種特性や堅実な財務状況を考慮すると十分な水準です。売上高総利益率20.3%、営業利益率7.29%（第3四半期累計）は、前年同期の5.36%から改善しており、収益性の向上が見て取れます。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE、ROAともにベンチマークには達していませんが、これは高い自己資本比率と有利子負債の少なさといった、財務健全性を重視する経営方針の表れとも考えられます。
• 収益性の推移と改善余地
  過去数年間の収益性は、売上・利益の回復とともに改善傾向にあります。特に直近の第3四半期累計では、新規材料事業の拡大と合成樹脂事業の効率改善により、営業利益率が大幅に向上しました。これにより、今後ROE・ROAも改善していく余地があると考えられます。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  • Beta（5Y Monthly）: 0.34
    ベータ値が0.34と1を大きく下回っており、市場全体の動きに対する株価の変動感応度が低いことを示しています。これは、市場全体が変動する局面において、比較的安定した値動きをする傾向があることを意味します。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 5,730.00円
  • 52週安値: 2,937.00円
  • 現在株価: 4,885.0円
    現在の株価は52週高値から約14.7%の下落、52週安値からは約66.3%の上昇位置にあり、過去1年間のレンジの中では比較的高値圏に位置しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信には、ディスプレイ業界の在庫調整局面、国内外のマクロ経済の不透明性（国内消費動向、米国関税政策など）、為替や原材料価格の変動などがリスク要因として挙げられています。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 12.66倍（業界平均20.4倍）
  • PBR（実績）: 0.89倍（業界平均1.1倍）
    同社のPER、PBRはともに業界平均を下回っており、相対的に割安感があります。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価（業種平均PER基準）: 385.82円（予想EPS） × 20.4（業界平均PER） = 7,870.7円（提供データでは7893円）
  • 目標株価（業種平均PBR基準）: 5,503.03円（BPS実績） × 1.1（業界平均PBR） = 6,053.3円
    業界平均に照らした場合、おおよそ6,053円から7,871円程度のレンジが目標株価として考えられます。
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価4,885円は、業界平均PER/PBRと比較して、明確に割安であると判断できます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 106,200株（前週比 +5,500株）
  • 信用売残: 70,900株（前週比 +29,500株）
  • 信用倍率: 1.50倍
    信用買残が信用売残を上回っており、信用倍率は1.50倍と買い優勢の状況です。前週比で売残も増えていますが、買残がそれを上回るため、需給はややタイトな状況が継続していると言えます。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • % Held by Insiders: 21.64% (経営陣やその関係者の保有比率)
  • % Held by Institutions: 18.53% (機関投資家の保有比率)
  • 大株主には日本マスタートラスト信託銀行（信託口）、自社（自己株口）、住友化学、日本生命保険など、安定株主が多く名を連ねています。特に住友化学や住友林業など事業関連性のある企業の保有も特徴です。
• 大株主の動向
  データなし

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 3.99%
  • 1株配当（会社予想）: 195.00円
  • 予想EPS: 385.82円
  • 配当性向（会社予想に基づき算出）: 195円 / 385.82円 ≒ 50.5%
    配当利回りは約4%と高水準であり、配当性向も50%を超えており、株主還元に積極的な姿勢が見られます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  • 第3四半期に338,500株の自己株式取得を実施しており、積極的な株主還元策を講じています。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  データなし

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2025年12月期第3四半期決算短信によると、新規材料事業において大型液晶テレビ向けハイエンド光学フィルムの受注増加と新工場の稼働安定化が好業績に寄与しています。また、自己株式取得を継続的に実施しており、株主還元を強化しています。連結範囲には新規子会社「株式会社オークラＢＭワークス」が追加されました。
• これらが業績に与える影響の評価
  新規材料事業の拡大と新工場稼働は、今後の収益成長の大きなドライバーになると考えられます。合成樹脂事業での価格改定や効率化努力も利益率改善に貢献しています。自己株式取得は、1株当たり利益の向上や市場からの評価向上に繋がる可能性があります。ただし、大型ディスプレイの在庫調整や国内外マクロ経済の不透明性といったリスク要因には注意が必要です。

16. 総評

大倉工業は、合成樹脂フィルム、新規材料、建材を核とする事業を展開しており、特に新規材料事業の高成長が注目されます。現在の株価は業界平均と比較して割安水準にあり、財務健全性も非常に高く、株主還元にも積極的です。

• 全体的な見解
  同社は多角的な事業ポートフォリオを持つ中堅化学メーカーであり、特に光学フィルム等の新規材料分野が先行して成長を牽引しています。財務基盤は強固で、今後の安定的な事業運営を支えるでしょう。足元の業績も会社予想に対して順調に進捗しており、特に営業利益は高い伸びを示しています。
  • 強固な財務体質: 自己資本比率60%超、流動比率150%超と非常に安定しており、リスク耐性が高い。
  • 成長分野の拡大: 新規材料事業が好調に推移し、高付加価値製品への転換が進展。
  • 株主還元への意欲: 高い配当利回りと積極的な自己株式取得は、株主にとって魅力的なポイント。
  • バリュエーションの割安感: PER、PBRともに業界平均を下回っており、今後評価が見直される可能性がある。
  • 市場感応度の低さ: ベータ値が低く、市場全体の変動に対して比較的株価が安定する傾向にあるため、ポートフォリオのリスク分散効果も期待できる。
• 強み・弱み・機会・脅威の整理
  • 強み (Strengths):
  • 堅実な財務基盤（高い自己資本比率、低負債）
  • 新規材料事業における技術力と成長性
  • 多様な事業ポートフォリオによる収益の安定性
  • 積極的な株主還元策
  • 弱み (Weaknesses):
  • 一部事業（建材）における利益変動リスク
  • 汎用性の高い合成樹脂事業が市場価格変動の影響を受けやすい
  • ROE、ROAが業界ベンチマークをやや下回る
  • 機会 (Opportunities):
  • 5G関連やIoT、電動車などの高機能材料需要の拡大
  • 環境規制強化に伴う環境貢献製品への需要増加
  • 海外市場への展開余地
  • 脅威 (Threats):
  • 原材料価格や為替レートの変動リスク
  • ディスプレイ業界の在庫調整局面や国際情勢の不透明性
  • 競合他社との価格競争激化
  • 国内の少子高齢化、人手不足の進行

17. 企業スコア

• 成長性: A
  • 売上は堅調に回復・増加基調。特に新規材料事業は売上高＋32.7%、営業利益＋109.6%と高い成長を示しており、今後の牽引役として期待できる。
• 収益性: B
  • ROE6.85%、ROA3.66%はベンチマーク（10%、5%）には達していないものの、直近四半期累計の営業利益率7.29%は前年同期から大きく改善しており、収益性向上の兆しが見られる。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率61.6%と非常に高く、流動比率157.4%、負債比率62.3%と極めて安定した財務状況であり、長期的な信頼性が高い。
• 株価バリュエーション: A
  • PER12.66倍、PBR0.89倍ともに業界平均（PER20.4倍、PBR1.1倍）を大きく下回っており、割安感が高い。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 4,885円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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