以下は、ＳＡＡＦホールディングス（1447）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
ＳＡＡＦホールディングスは、地盤調査改良を主力事業としつつ、ITコンサルティング、システム開発、人材派遣といったIT関連事業も展開する企業です。2024年9月にITbookホールディングスから商号を変更しました。官公庁向けのITコンサルティングに強みを持つほか、建設土木事業が売上の多くを占めています。利益計上は期末に集中する傾向があります。 - 主力製品・サービスの特徴
- 地盤調査改良: 地盤の安全性評価や改良工事を提供し、建設土木事業の柱となっています。
- ITコンサルティング: 中央省庁や地方自治体向けに、情報システム最適化支援やIT戦略推進支援などを行っています。
- システム開発: IoT、組み込みシステム、ニアショア・ラボ開発など多岐にわたるシステム開発を手掛けています。
- 人材事業: IT業界や教育、製造、流通業界向けに人材派遣や紹介サービスを提供しています。
- GeoWeb System: 地盤調査結果の改ざん防止を目的とした、地下情報を可視化しクラウドで管理するシステムを提供しており、建設テック分野での技術開発にも力を入れています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
同社は、地盤調査改良とITサービスという異なる分野で事業を展開しており、多角化によるリスク分散や各分野でのシナジーを追求しています。特に官公庁向けのITコンサルティングには強みがありますが、売上規模の大きい建設土木事業の利益率が低いことや、コンサルティング事業が損失を計上している点が課題です。 - 市場動向と企業の対応状況
決算短信によると、IT投資はクラウド、AI、IoTを中心に旺盛であるものの、技術者不足が続いていると認識されています。建設分野では公共投資が堅調な一方で、住宅着工は減少傾向にあります。同社はデジタルサービスや建設テック分野への注力で市場ニーズに対応しようとしていますが、引き続き各市場の変動と競争環境への適応が求められます。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
公開情報からは明確なビジョンや数値目標の中期経営計画は確認できませんが、直近の決算短信では、事業ポートフォリオの見直しと「その他事業」の清算・廃止による8→4セグメントへの集約を進めています。これは、事業の選択と集中により、効率化と採算性改善を目指す構造改革の一環と考えられます。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
データなし - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
- 「GeoWeb System」は地盤の情報を可視化し、データの暗号化とクラウド管理によって改ざんを防止するシステムとして提供されており、建設テック分野での技術革新の一例です。
- システム開発事業ではニアショア、ラボ型開発、IoT機器などの開発・提供を行っています。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社は地盤調査改良を基盤としつつ、ITコンサルティング、システム開発、人材事業といった多岐にわたる事業を展開しています。建設分野とIT分野の双方で市場ニーズの変化に対応しようとしており、特にデジタル化やテクノロジー活用といったトレンドを取り込むことで、今後の持続的な成長を目指す方針です。 - 売上計上時期の偏りとその影響
利益は期末に集中する傾向があるとされており、これは年度の中間期には利益が伸び悩む、あるいは赤字となる可能性を示唆します。投資家にとっては、通期予想に対する中間期の進捗率を見る際に、この特性を考慮する必要があり、下期での巻き返しが業績に大きく影響します。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
建設土木事業においては、地盤調査結果のデジタル化とクラウド管理を行う「GeoWeb System」の開発・提供を通じて、建設テック分野での技術革新を進めています。IT事業では、IoTや組み込みシステム、ニアショア開発など、多様なニーズに対応するための技術開発に取り組んでいます。 - 収益を牽引している製品やサービス
売上構成比率を見ると、建設土木事業が連結売上高の約59.2%を占め、最大の収益源となっています。次いでシステム開発事業が19.5%、人材事業が16.4%と続き、これらが主力事業として同社の収益を牽引しています。特に人材事業は利益貢献度が高いセグメントです。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 242.0円
- EPS（会社予想）: 4.51円
- PER（会社予想）: 53.66倍
- BPS（実績）: 110.35円
- PBR（実績）: 2.19倍
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 21.2倍
- 業界平均PBR: 2.2倍
現在のPER 53.66倍は業界平均21.2倍を大幅に上回っており、PER基準では現在の株価は割高と評価されます。一方、PBR 2.19倍は業界平均2.2倍とほぼ同水準であり、PBR基準ではほぼ適正な水準にあると言えます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は240円から261円のレンジで推移しており、本日終値242円は前日終値249円から下落しています。年初来高値が360円、年初来安値が230円であることから、現在の株価242円は年初来安値に近く、比較的安値圏に位置していると判断できます。 - 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値: 360円
- 年初来安値: 230円
- 現在株価: 242円 (年初来安値から+12円、年初来高値から-118円)
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日の出来高は124,200株、売買代金は30,291千円でした。過去3ヶ月平均出来高55,770株、過去10日平均出来高53,690株と比較すると、本日の出来高は平均を大きく上回っており、市場の関心度が高まっている可能性があります。50日移動平均線246.44円、200日移動平均線269.64円を下回っており、長期的な下降トレンドにあると見られます。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去数年で約260億円から300億円のレンジで推移し、直近12ヶ月で298億円となっています。2026年3月期第2四半期では前年同期比+7.0%の増収を達成しています。
- 営業利益: 過去は変動が大きく、直近12ヶ月では6.9億円、2026年3月期第2四半期では前年同期の営業損失から2.8億円の黒字転換を果たし、回復傾向にあります。
- 純利益: 過去に赤字計上の時期もありましたが、直近12ヶ月では2.2億円の黒字を計上しています。2026年3月期第2四半期でも黒字化を達成しました。
- ROE: 直近12ヶ月で8.26% (前年度-4.65%)と改善しています。
- ROA: 直近12ヶ月で2.56%となっています。
- 過去数年分の傾向を比較
総売上高は安定して260億円～300億円台を維持していますが、利益面では変動が大きく、特に2022年度は大幅な純損失を計上していました。しかし、直近の2026年3月期第2四半期では、前年同期の赤字から黒字転換し、売上総利益の増加と販管費の抑制により、業績は回復基調にあります。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期の通期予想に対する進捗率は以下の通りです。 - 売上高: 49.0%
- 営業利益: 48.3%
- 経常利益: 70.4%
- 純利益: 63.2%
経常利益と純利益は中間期で高い進捗を見せており、通期予想達成の可能性は高いと判断できます。営業利益も概ね通常のペースであり、全体として通期予想は順調に進捗していると言えます。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 15.6% (直近四半期 15.8%)。これは一般的に低水準であり、財務の安定性に課題があることを示唆します。
- 流動比率（直近四半期）: 1.07倍 (106.7%)。短期的な支払能力は確保されていますが、余裕は限られます。目安とされる200%と比べると低い水準です。
- 負債比率 (Total Debt/Equity)（直近四半期）: 329.57%。非常に高水準であり、負債依存度が高い状態です。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率の低さと負債比率の高さは、財務健全性における主要な課題です。有利子負債は93.6億円を抱え、ネット有利子負債も約48.5億円と多いため、資金繰りや金利変動リスクへの注意が必要です。 - 借入金の動向と金利負担
短期借入金が増加しており、また、過去12ヶ月の純支払利息（Net Non Operating Interest Income Expense）が145,808千円のマイナスであることから、金利負担が収益を圧迫している状況が見られます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（過去12ヶ月）: 8.26%（一般的なベンチマーク10%と比べるとやや低い水準です。）
- ROA（過去12ヶ月）: 2.56%（一般的なベンチマーク5%と比べると低い水準です。）
- 売上総利益率（Gross Profit Margin）: 約25.1%（過去12ヶ月）
- 営業利益率（Operating Margin）: 2.66%（過去12ヶ月）。この利益率は低い水準であり、事業全体の収益構造に課題があることを示します。
- 純利益率（Profit Margin）: 0.74%（過去12ヶ月）。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE、ROAともに一般的なベンチマークを下回っており、収益性には改善の余地があります。特に売上規模の大きい建設土木事業の利益率が約0.18%と低く、コンサルティング事業が依然として損失を計上していることが、全体の収益性を押し下げている要因と考えられます。 - 収益性の推移と改善余地
前年度のROEがマイナスだったことを考慮すると、直近12ヶ月でのROE改善は評価できますが、引き続き全社的な収益性の向上が求められます。事業セグメント集約後の効率化や、高収益の人材事業の更なる強化、低収益・赤字セグメントの改善が収益性改善の鍵となります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は0.04（5年間の月次データ）と非常に低い水準です。これは市場全体の変動に対する株価の感応度が低いことを示唆しており、市場の大きなトレンドからは独立した動きをする傾向があると言えます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 52週高値: 360.00円
- 52週安値: 230.00円
- 現在株価: 242.00円
現在株価は52週安値に近い位置にあり、比較的低い水準で推移していることが分かります。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信では以下のリスク要因が挙げられています。 - 資金調達環境・金利動向: 高水準の負債を抱えているため、金利上昇は金利負担増につながるリスクがあります。
- 建設・住宅市況の反動: 主力である建設土木事業は、市況の悪化によって業績に影響を受ける可能性があります。
- IT技術者不足による案件遂行・コスト増: IT事業において、技術者確保が難しくなることで、案件の遅延や人件費の高騰を招く可能性があります。
- 海外事業の不確実性: 過去に海外事業で大幅な赤字を計上した事例があるため、海外事業の展開には不確実性が伴います。
- 利益の期末集中型: 利益が期末に集中する特性は、通期業績予想の進捗を評価する際に注意が必要です。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 現在のPER（会社予想）: 53.66倍
- 業界平均PER: 21.2倍
- 現在のPBR（実績）: 2.19倍
- 業界平均PBR: 2.2倍
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 業種平均PER基準: 業界平均PER 21.2倍 × EPS 4.51円 = 約95.6円
- 業種平均PBR基準: 業界平均PBR 2.2倍 × BPS 110.35円 = 約242.8円
- 注記: 与えられたバリュエーション分析の目標株価(業種平均PER基準)は192円となっていますが、データから逆算するとEPSが9.05円の場合にPER21.2倍で191.86円となるため、この値が利用されている可能性があります（データ中にDiluted EPS (過去12ヶ月) 9.05円が存在）。ここでは、会社予想EPS4.51円を用いた場合は95.6円となります。今回は提示された値を優先します。
- 目標株価(業種平均PER基準): 192円 (※提示データから)
- 目標株価(業種平均PBR基準): 243円 (※提示データから)
- 割安・割高の総合判断
PERで見ると現在の株価242円は業界平均PER基準の目標株価192円に対し割高です。一方、PBRで見ると現在の株価242円は業界平均PBR基準の目標株価243円とほぼ同等の水準であり、割安感はありません。総合的に見ると、PBR基準では適正水準ですが、低い収益性と高水準な負債、そしてPERが業界平均を大きく上回る点を考慮すると、現在の株価は割安とは判断しにくい状況です。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 1,381,900株（前週比 +14,500株）
- 信用売残: 500株（前週比 +500株）
- 信用倍率: 2,763.80倍
信用買残が極めて高水準である一方で、信用売残が非常に少ないため、信用倍率は極めて高くなっています。これは将来の株価上昇を期待する買い方が非常に多く、需給のバランスが崩れている状態であり、短期的な下落リスクを示す可能性があります。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
- 筆頭株主はFP成長支援F号投資事業有限責任組合（7.44%）、次いで前俊守氏（5.8%）。
- インサイダー保有比率: 15.32%
- 機関投資家保有比率: 8.86%
特定の安定的な大株主は存在しますが、インサイダーや機関投資家の保有比率は一般的な水準と言えます。 - 大株主の動向
データなし
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社予想では1株配当は0.00円となっており、配当利回りも算出できません。過去の配当実績も0.00円が続いていることから、現在のところ株主への配当による直接的な還元は行われていません。 - 自社株買いなどの株主還元策
直近の中間期決算では、自己株式取得の実績は記載されていません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
データなし
現状では、利益を事業への再投資に充てる成長優先の経営方針であると推測されます。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
- 商号変更: 2024年9月にITbookホールディングスからＳＡＡＦホールディングスへ商号を変更しました。これは企業の新たな方向性を示すものです。
- 事業セグメントの再編: 2026年3月期中間決算より、事業セグメントを8つから4つに集約しました。「その他事業」は清算・廃止予定であり、事業ポートフォリオの選択と集中を進めています。
- 中間決算での黒字転換: 2026年3月期第2四半期において、前年同期の営業損失から黒字転換を達成し、経常利益・純利益も通期予想に対して高い進捗を見せています。
- これらが業績に与える影響の評価
商号変更とセグメント再編は、組織体制の強化と効率化を通じて、今後の収益性改善に寄与する可能性があります。中間決算での黒字転換は、構造改革が一定の成果を上げている兆候と見られますが、経常利益には一時的な保険解約返戻金が寄与している点も考慮する必要があります。これらの取り組みが通期業績にどう影響していくか、引き続き注目が必要です。
16. 総評
ＳＡＡＦホールディングスは、地盤調査改良を主軸としつつ、ITコンサルティング、システム開発、人材事業といった多角的な事業展開を行う企業です。直近の中間決算では、事業構造改革の推進とともに前年同期の赤字から黒字転換を達成し、回復基調にあります。特に人材事業は高い収益性を誇り、システム開発事業も成長を牽引しています。建設テック分野での「GeoWeb System」のような独自技術開発も、将来の競争力強化に貢献する可能性があります。
しかしながら、財務健全性には大きな課題を抱えています。自己資本比率が低く、負債比率が高水準であるため、金利上昇リスクや資金繰りへの影響には注意が必要です。また、全社的な収益性は依然として低く、特に売上規模の大きい建設土木事業の利益率の低さや、コンサルティング事業の赤字が課題として挙げられます。
株価評価においては、PBRは業界平均と同水準ですが、PERは業界平均を大幅に上回っており、割高感があります。信用買残が非常に高水準であることも、将来的な需給悪化リスクをはらんでいます。株主還元策は現時点では配当が無いため、成長投資優先の姿勢と見られます。
- 中間期での黒字転換と事業再編による効率化・採算性改善の進捗。
- 財務健全性（自己資本比率、負債比率）の今後の改善状況。
- 主力である建設土木事業の利益率向上と、コンサルティング事業の赤字解消への道筋。
- IT技術者不足や建設市場の変動といった外部環境リスクへの対応。
- 利益が期末集中型という特性を考慮した通期業績の評価。
強み・弱み・機会・脅威の整理（SWOT分析）:
- 強み (Strengths)
- 地盤調査改良とITサービスを組み合わせた多角的な事業展開。
- 官公庁向けITコンサルティングに強み。
- 建設テック分野（GeoWeb System）などでの技術開発力。
- 人材事業の高い収益貢献度。
- 直近の中間決算での黒字転換と回復基調。
- 弱み (Weaknesses)
- 低い自己資本比率と高水準の負債比率による財務健全性の課題。
- 全体的に低い収益性（特に建設土木事業の利益率、コンサルティング事業の赤字）。
- 業界平均と比較して割高に見えるPER。
- 信用買残が非常に高く、需給バランスに懸念。
- 配当がなく、現在の株主還元策は限定的。
- 機会 (Opportunities)
- IT投資の旺盛な需要と公共投資の堅調さ。
- 事業セグメント集約による経営効率化と採算性改善。
- 建設テック分野など、新たな技術・サービスによる市場開拓。
- 脅威 (Threats)
- 金利上昇による借入金利負担の増加。
- 建設・住宅市況の変動。
- IT技術者不足とそれに伴う案件遂行コストの増加。
- 海外事業における不確実性。
- 利益の期末集中型による業績変動リスク。
17. 企業スコア
- 成長性: B（中立）
売上高は前年同期比で増加しており、システム開発事業や人材事業が成長を牽引。建設土木事業も増収。一方でコンサルティング事業は損失を拡大。全体としては成長が見られるものの、一部課題も抱えているため中立と評価します。 - 収益性: C（低い）
過去12ヶ月の営業利益率は2.66%、純利益率は0.74%と低水準。ROEは8.26%、ROAは2.56%で、それぞれのベンチマークを下回っています。売上規模の大きい建設土木事業の利益率が0.18%と低く、コンサルティング事業が赤字である点が全体の収益性を押し下げています。 - 財務健全性: D（懸念あり）
自己資本比率は15.8%と非常に低く、一般的な目安である40%を大きく下回ります。負債比率も329.57%と高く、財務の安定性に大きな懸念があります。流動比率も1.07と余裕が限られており、資金繰りリスクが指摘されます。 - 株価バリュエーション: C（割高）
現在の株価はPERが53.66倍と業界平均21.2倍を大幅に上回っており、PER基準では割高感があります。PBRは2.19倍で業界平均2.2倍と同水準ですが、低い収益性と財務健全性の課題を考慮すると、現在の株価は割安とは判断しにくい状況です。
企業情報
| 銘柄コード | 1447 |
| 企業名 | SAAFホールディングス |
| URL | https://www.saaf-hd.co.jp/ |
| 市場区分 | グロース市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 242円 |
| EPS（1株利益） | 4.51円 |
| 年間配当 | 0.00円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 14.6% | 43.0倍 | 383円 | 9.6% |
| 標準 | 11.2% | 37.4倍 | 287円 | 3.5% |
| 悲観 | 6.7% | 31.8倍 | 199円 | -3.9% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 242円
| 目標年率 | 理論株価 | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 15% | 143円 | +99円 (+70%) | △ 割高 |
| 10% | 178円 | +64円 (+36%) | △ 割高 |
| 5% | 225円 | +17円 (+8%) | △ 割高 |
【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。