決算説明：スマレジ（4431）

2026年4月期第2四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 第2次中期経営計画のARR目標（94.6億円）を半期前倒しで達成（ARR=99.4億円）。のれん評価（PPA）が確定したため通期業績予想をレンジから確定値に修正。第3次中期計画（FY2027〜FY2029）は今期中に公表予定で、収益力強化と継続成長を重視。
• 業績ハイライト: 2Q（May–Oct.2025）売上高6,264百万円（YoY+21.6%）、営業利益1,321百万円（YoY+11.7%）、ARR 9,945百万円（=99.4億円、YoY+42.1%）。（良い目安：売上・ARRの二桁成長）
• 戦略の方向性: POSを基盤にキャッシュレス決済（Fintech）やEC領域のシナジー拡大を推進。M&Aを成長投資の最優先としつつ営業利益率20％前後を維持しながらマーケティング投資・M&A等を機動的に実行。
• 注目材料: ネットショップ支援室の子会社化に伴うPPA確定（通期予想をレンジ→確定に修正）、ARR目標の早期達成（第2次中計目標を半期前倒しで達成）、第3次中期経営計画の公表（今期中予定）。
• 一言評価: サブスクリプション中心の成長基盤が強化され、ARR・GMV・クロスセルが拡大している一方、M&Aに伴う費用（のれん償却等）と販管費増が利益の重し。成長投資と収益性維持のバランスを模索する局面。

基本情報

• 説明者: 発表者（役職）：–、発言概要：主要メッセージはARR早期達成、通期予想の確定、AI・TVCM等のマーケ施策、EC子会社のPMI進捗。
• セグメント:
  • POS（スマレジPOS関連）：クラウドPOS・周辺機器・サブスクリプション等
  • キャッシュレス決済（PSP）：決済サービス、加盟店向けサービス（PAYGATE等）
  • タイムカード（HR）：スマレジ・タイムカード（月額＋従業者数従量）
  • スマレジEC（EC支援、子会社：ネットショップ支援室）：EC運営支援、サブスク多め

業績サマリー

• 主要指標（FY2026 2Q：May–Oct.2025）
  • 売上高：6,264百万円（YoY +21.6%）【良い目安：二桁成長】
  • 営業利益：1,321百万円（YoY +11.7%）【良い目安：増益】
  • 営業利益率：H1累計ベース21.1%（資料表記）・四半期（2Q単独）では22.4%（QoQ +2.7pt、資料）【良い目安：20%前後は安定水準】
  • 経常利益：1,335百万円（YoY +13.8%）
  • 親会社株主に帰属する四半期当期利益：887百万円（YoY +13.7%）
  • ARR（サブスクリプション売上高）：9,945百万円（=99.4億円、YoY +42.1%）【良い目安：安定的なストック収益の拡大】
  • EPS（通期予想ベース）：FY2026 予想 104.69円（FY2025 実績 85.46円）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する進捗（2Q時点）：
  • 通期売上高進捗率：45.2%（6,264/13,859）
  • 営業利益進捗率：44.7%（1,321/2,954）
  • 親会社株主当期純利益進捗率：44.0%（887/2,016）
  • サプライズの有無：のれん（PPA）確定に伴い通期の利益レンジを確定値に修正（当初レンジ→確定）。ARRは計画を半期前倒しで達成（ポジティブサプライズ）。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗は売上・営業利益とも約45%と順調（上期比で見て通常の進捗レンジ）。S&Mを上期に集中投下しつつ営業利益率を維持。
  • 中期経営計画（第2次）はARR目標を早期達成。第3次中期計画の策定中（今期中に開示予定）。
  • 過去同時期との比較：売上・営業利益・ARRは四半期・半期ともに過去最高を更新。
• セグメント別状況（主要KPI）
  • POS（スマレジPOS関連）
  • ARR：62.9億円（YoY +27.4%）
  • ARPA：24,058円（YoY +9.7%）
  • ARPU：10,836円（YoY +10.5%）
  • MRRチャーン：0.47%（安定）
  • 有料店舗数：45,036店（YoY +14.5%）
  • GMV：8,022億円（YoY +23.4%）
  • キャッシュレス決済（PSP）
  • ARR：22.0億円（YoY +52.9%）
  • 加盟社数：16,121社（QoQ +3.7%）
  • ARPA：11,373円（QoQ +8.2%）
  • クロスセル率（POSユーザーの利用率）：16.0%（QoQ +0.6pt）
  • タイムカード（HR）
  • ARR：7.3億円（YoY +20.2%）
  • 有料契約数：8,898（YoY +17.5%）
  • 登録従業者数：204,788名（YoY +19.0%）
  • EC（スマレジEC／ネットショップ支援室）
  • 子会社化（2024年12月）後のPMI進捗は順調。売上の約90%がサブスクモデル。具体的なARR寄与は四半期積上げに含む（資料の積み上げ参照）。

業績の背景分析

• 業績概要（トピックス）
  • 新規有料契約の増加、低解約率によるストック売上の積み上げ、キャッシュレス決済事業の高成長でARR・売上が拡大。
  • GMVは四半期過去最高の8,022億円（YoY +23.4%）。キャッシュレス比率は62.4%まで上昇。
• 増減要因
  • 増収要因：
  • 新規有料契約増（POSの有料店舗増加）とクロスセル（キャッシュレス決済・タイムカード・EC）
  • キャッシュレス決済の急成長（ARR+52.9%）
  • EC子会社の取り込み（サブスク比率高）
  • 増益/減益要因：
  • 売上総利益はYoY+31.6%に拡大（SaaS高粗利の寄与）
  • 販管費はYoY+43.7%増（人件費増、広告宣伝費＝TVCM等、のれん償却費、R&D増）
  • のれん償却等一時的/構造的費用が発生（M&A関連）
• 競争環境: 詳細な競合比較は資料に無し（→要調査）。ただしPOS＋決済のワンストップ提案と高クロスセルが差別化要素。
• リスク要因（資料から読み取れるもの）
  • M&A関連：PPA（のれん・無形資産）確定に伴う償却費の影響、PMIの実行リスク
  • 決済事業における売上計上タイミング調整による流動負債・資産の増加（キャッシュフロー／運転資金面の変動）
  • S&M投資拡大に伴う販管費の増加とROIの見極め
  • 決済市場や規制、支払手段のトレンド変化（資料には明示なし）

戦略と施策

• 現在の戦略（第3次中計の方向性）
  • Fintech領域展開：キャッシュレス決済の品質・提供体制強化、新Fintechサービスの段階的立ち上げ（SMB向け）
  • EC関連強化：2024年12月のEC関連M&Aを起点にシナジー拡大、ストック型収益を拡大
  • 成長投資と資本戦略：M&Aを最優先検討、営業利益率20％前後を維持しつつ機動的に投資（マーケ・M&A等）
  • 目標：ARRのCAGR 25〜30%を目指す
• 進行中の施策
  • 大規模なS&M投資（TVCM、オンラインマーケ）を実施しながらCPA最適化を追求
  • AI導入（生成AIを活用した日報コメント自動作成β、カスタマーサポートでのAIチャットボット導入）
  • POSとECの連携（スマレジECへの自社決済導入、営業でのクロスセル強化）
  • EC子会社のリブランディング（スマレジEC）と広告運用統合、管理基盤整備（PMI）
• セグメント別施策と成果
  • POS：周辺機器のサブスクリプション化でARPA/ARPU上昇、有料店舗数増加でARR拡大
  • PSP：POSとのクロスセル推進で加盟店増・ARR大幅成長
  • EC：リブランディングや営業連携でリード獲得・商談数増
  • HR（タイムカード）：既存顧客へのアップセル等で有料契約数・ARR増加
• 新たな取り組み（説明会での発表）
  • TV番組協賛・複数TVCM放映、AI機能（β版）リリース、電子マネー対応（券売機・食券機）、AI特設サイト公開

将来予測と見通し

• 業績予想（通期：FY2026 May 2025–Apr 2026、連結）
  • 売上高：13,859百万円（YoY +25.2%）
  • 営業利益：2,954百万円（YoY +24.1%）
  • 経常利益：2,954百万円（YoY +25.0%）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：2,016百万円（YoY +22.6%）
  • EPS（予想）：104.69円、配当（期末）：20.00円（中間配当なし）
• 予想の前提条件（資料記載）
  • のれんの会計処理（PPA）が確定し影響額を織り込んだ上で通期を確定。為替やその他マクロ前提は資料に明記なし（→前提項目は–）。
  • 経営陣の自信度：PPA確定により当初の利益レンジ→確定値に修正しており、一定の確度が示唆される。
• 予想修正
  • 通期予想はレンジ形式（期初）→PPA確定を受け確定値へ修正。修正理由はのれんの会計処理（減価償却費等の確定）。
• 中長期計画
  • 第3次中期経営計画（FY2027–FY2029）：ARR拡大（CAGR 25–30％目標）、Fintech・EC強化、M&A優先の成長投資。定量目標等はFY2026内に開示予定。
• 予想の信頼性
  • 過去の予想達成傾向の定量的分析は資料に無し。今回PPA確定で通期数値を確定した点は透明性向上と評価可能。
• マクロ経済の影響
  • キャッシュレス化の進展が追い風（国内キャッシュレス比率は上昇中）。一方で決済規制や景況感の変化、消費者支出の影響はリスク要因。

配当と株主還元

• 配当方針: 明文化された長期方針の記載は無いが、2026期は配当性向約19.1%を想定。中間配当は実施しない方針（資料）。
• 配当実績:
  • FY2025（実績）1株配当：15.00円（配当性向17.6%）
  • FY2026（予想）1株配当（期末）：20.00円（配当性向19.1%）
  • 配当金総額（FY2026予想）：288百万円
  • 前年比較：増配（15.00円→20.00円）
• 特別配当: 無し
• その他株主還元: 自社株買い等の記載なし（–）

製品やサービス

• 主要製品/サービス:
  • スマレジPOS（クラウドPOS、周辺機器、機器サブスク、App Market、保守サービス）
  • キャッシュレス決済サービス（加盟店向け決済、PAYGATE等）
  • スマレジ・タイムカード（HR SaaS）
  • スマレジEC（子会社によるEC支援、アシスト店長等をリブランド）
• 新製品・機能:
  • 生成AIを活用した日報コメント自動作成機能（βリリース）、ヘルプページAIチャットボット
  • 券売機・食券機の電子マネー対応
• 協業・提携: アライアンス活用でFintechサービス展開予定（詳細は今後開示予定）
• 成長ドライバー:
  • サブスクリプション売上高比率の高さ（75.7%）と高SaaS粗利（77.9%）
  • POSの有料店舗増、ARPA/ARPU上昇、キャッシュレス決済のクロスセル拡大
  • EC子会社を通じた新たなストック収益源

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答：資料内にQ&A記載なし（→–）
• 経営陣の姿勢：資料からは成長投資に積極的で、M&AとFintech/EC強化を明確に掲げるスタンスが示される。
• 未回答事項：第3次中期の定量目標や詳細、為替等の前提、具体的なM&Aターゲット基準等は未提示（今後公表予定）。
• ポジティブ要因:
  • ARRの急拡大（YoY+42.1%）とARR目標の早期達成→ストック収入基盤が強化
  • キャッシュレス決済の高成長（ARR+52.9%）とPOSとのクロスセル効果
  • 高いSaaS粗利（77.9%）とGMV拡大（8,022億円、YoY+23.4%）
  • PMIの順調な進捗（ネットショップ支援室の統合・リブランディング）
• ネガティブ要因:
  • 販管費の増加（人件費・広告・のれん償却等）で利益率へ圧力
  • M&Aに伴うのれん償却等の費用計上、PMIの実行リスク
  • 決済事業の売上計上タイミング適正化に伴う流動負債増加（運転資金リスクの変動）
• 不確実性:
  • 第3次中期計画の内容・達成可能性（詳細未開示）
  • マーケティング投資の効果（TVCM等、CPAの変動）
  • 決済・EC市場の競争動向や規制変化
• 注目すべきカタリスト:
  • 第3次中期経営計画の公表（今期中予定）
  • 四半期ごとのARR推移・クロスセル率の改善（決済ARR成長の継続）
  • EC統合（スマレジEC）による収益寄与進捗・PMI成果の可視化
  • 次回決算発表での販管費対売上比・のれん償却の影響推移

重要な注記

• 会計方針・連結範囲:
  • 2024年12月にネットショップ支援室を子会社化、2025年4月期3Q（2025年1月）から連結決算を開始（前年同期比較は個別実績ベースの対比）。PPA（のれんの会計処理）確定により過年度の数値は遡及修正（影響は軽微、通期業績に変更無し）。
  • FY2026 1Qより「保守サービス料」を月額利用料へ区分変更（過去期間も同区分へ統一した参考データあり）。
• リスク要因（資料記載の特記事項）:
  • 将来見通しは不確実性を含む旨のディスクレイマー（市場・政治・経済状況の影響等）。
• その他: Appendixに各種定義（ARR、ARPA/ARPU、GMV等）の詳細、保守サービス料区分変更に伴う修正データを掲載。

（不明な項目は“–”で記載しています。投資判断に関する助言は行っておりません。資料に基づく要約・整理のみを記載しています。）

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