決算説明：eWeLL（5038）

2025年12月期 第３四半期決算説明会資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 好調な業績と安定した資金創出力を背景に、株主還元を強化（期末配当を当初想定15.0円→16.0円へ1円増配）。AI系プロダクトの導入・活用促進を通じた有償化（アップセル）を重視。
• 業績ハイライト: 2025年12月期 第3四半期累計売上高2,473百万円（前年同期比+33.0%：良い）、営業利益1,195百万円（前年同期比+45.2%：良い）、営業利益率48.3%（+4.1pt：良い）。3Q時点で通期進捗率は売上73.8%、営業利益80.0%。
• 戦略の方向性: 在宅医療領域に特化したマルチプロダクト（iBow本体＋AIオプション＋BPaaS＋けあログっと）でのアップセル/クロスセル拡大、AIでの業務効率化による顧客単価向上とシェア拡大。中期（～2027）で売上50億円、営業利益率高水準維持を目標。
• 注目材料: AI訪問予定・ルートの無料申込が10月末時点で1,130件（全社の約34%が先行利用）。BPaaSおよびAIサービスの単価・稼働拡大で顧客単価上昇（3Q時点：顧客単価88.1千円、前年同期比+11.0%）。配当は期末16.0円（2024実績12.0円から+4.0円）。
• 一言評価: 高マージンのSaaS/BPaaSビジネスで堅調に成長。AIサービスの有償化（コンバージョン）が今後の鍵。

基本情報

• 企業概要: 株式会社eWeLL（東証グロース：5038）。主な事業は訪問看護ステーション向け業務支援SaaS「iBow」および保険請求等の代行サービス（BPaaS）等、在宅医療領域の業務効率化支援。
• 代表者名: 代表取締役社長 中野 剛人
• 説明会情報: 開催日 2025年11月14日（資料日付）。説明会形式：–（資料のみ、またはオンライン/オフラインの明記なし）
• セグメント:
  • クラウドサービス（iBow本体、iBowレセプト、e‑Campus等）: 電子カルテ等SaaS、リカーリング収益が主力
  • BPaaS（iBow事務管理代行サービス）: クラウド連携の代行/保守サービス（高い収益性）
  • その他: 法定研修等少額サービス

業績サマリー

• 主要指標（2025年12月期 第3四半期累計、単位：百万円）
  • 売上高: 2,473（前年同期比 +33.0% → 良いの目安）
  • 内訳：クラウド 2,137（+29.5%）、BPaaS 317（+69.4%）、その他 18（△16.9%）
  • 営業利益: 1,195（前年同期比 +45.2% → 良い）、営業利益率 48.3%（+4.1pt → 高水準・良い）
  • 経常利益: –（資料上掲載なし）
  • 純利益: –（資料上掲載なし）
• 予想との比較
  • 会社予想（通期）：売上高 3,349百万円、営業利益 1,494百万円
  • 3Q累計に対する達成率：売上 73.8%、営業利益 80.0%
  • サプライズ: 3Q累計は予想進捗高く好調。ただし4Qに採用・研究開発・販促等の費用を見込んでおり、通期着地は期初予想と同水準を想定（営業利益は最終的に予想並み）。
• 進捗状況
  • 通期予想に対する進捗率：売上 73.8%（良い）、営業利益 80.0%（良い）
  • 中期経営計画（2025→2027）に対する達成率：中計は進行中（2025年は売上目標3,349百万円、3Qで73.8%進捗）
  • 過去同時期比較：前年同期比売上+33.0%、営業利益+45.2%（増収増益で好調）
• セグメント別状況（3Q累計）
  • クラウド: 売上 2,137百万円（構成比 ≒86.4%）、売上総利益率 ~81.0%（3Q累計） — 主力で高マージン（良い）
  • BPaaS: 売上 317百万円（構成比 ≒12.8%）、前年同期比+69.4%、売上総利益率 ~64.4%（3Q累計） — 増収・粗利改善（良い）
  • その他: 売上 18百万円（構成比小）

業績の背景分析

• 業績概要: リカーリング収益の拡大（iBow本体の稼働増、AIオプションの導入）とBPaaSの契約増・単価上昇が売上・粗利を牽引。3Qは季節性等により新規獲得の波はあるが、全体として契約数・単価が上昇。
• 増減要因:
  • 増収の主要因: iBow稼働数増（稼働ST数 3,386件）、AIサービス（AI訪問看護計画・報告等）、BPaaSの契約拡大、顧客単価上昇（前年同期比+11.0%）。
  • 増益の主要因: 売上増に伴う粗利増（クラウド粗利増 +420百万円、BPaaS粗利増 +99百万円）。販管費の増加はあるが、3Q時点では売上増加が上回る。
  • 4Qに想定される費用: 採用費、研究開発投資、販促物見直し等で費用先行（通期では予想並み着地見込み）。
• 競争環境: 在宅医療領域に特化した縦型SaaS＋BPaaSで差別化。ポーター賞受賞（2025）で戦略の独自性が外部評価された点は強み。ただし競合の動向や他社レセプトベンダー等との競争は継続。
• リスク要因: AIサービス（特にAI訪問予定・ルート）の有償化率（無料申込→有償契約への転換）次第で収益化ペースが変動。法改定や診療報酬・介護報酬の変更、採用難による人件費増、サプライチェーンは現状限定的。

戦略と施策

• 現在の戦略: 「在宅医療のプラットフォーマー」としてのマルチプロダクト展開（iBowコア＋AIアドオン＋けあログっと＋BPaaS）で顧客のライフサイクルを捉えアップセル/クロスセルを強化。中期目標（2027）で売上50億円、アップセル比率を2027に33%へ引き上げ。
• 進行中の施策:
  • AI訪問看護計画・報告（2024リリース、課金化進行）
  • AI訪問予定・ルート（2025年7月リリース、無料申込1,130件→活用促進で有償化最大化を狙う）
  • けあログっと（地域包括ケアプラットフォーム、2024年8月リリース）拡充
  • BPaaS人員強化・顧客満足度施策によるチャーン低下
• セグメント別施策:
  • クラウド: AI機能の追加によるアップセル・単価向上、法定研修の拡充
  • BPaaS: 人員強化で下期以降の売上拡大と粗利改善
• 新たな取り組み: サステナビリティ情報（ESGデータ、SASB対照表等）公表、ポーター賞受賞による戦略の外部認証。

将来予測と見通し

• 業績予想（会社提示・通期）
  • 次期/通期（2025年12月期計画）: 売上高 3,349百万円、営業利益 1,494百万円
  • 予想の前提: AIやBPaaSのアップセル進捗、営業投資・採用は下期偏重。為替等の特記事項は記載なし。
  • 経営陣の自信度: 3Q実績の進捗は良好であるが、4Qの投資（採用・R&D等）を織り込み「期初予想並みでの着地」を説明。
• 予想修正:
  • 3Q説明で通期予想の修正は発表されていない（ただし配当は当初予定から1円増配）。
• 中長期計画:
  • 中期（～2027）目標：2027年売上 5,016百万円、営業利益 2,250百万円（営業利益率 ≒44.9%）。アップセル構成比を段階的に引き上げ。
  • 進捗: 2025年は売上成長率30%目標（中計の初年度）。
• 予想の信頼性: 過去の進捗や高い利益率を維持している点はプラス。ただし新規AI機能の有償化率と4Q投資の影響で短期の変動は可能。
• マクロ経済の影響: 高齢化・在宅医療の拡大は追い風。診療報酬／介護報酬改定は業界全体の影響度が高く、法改定の方向性（訪問看護の評価向上）はポジティブだが不確実性は残る。

配当と株主還元

• 配当方針: 配当性向20%を一つの目安に、成長投資と株主還元のバランスを見て実施。
• 配当実績・予想:
  • 2024年12月期配当実績: 12.0円
  • 2025年12月期（当初計画）: 15.0円 → 説明会で期末配当を16.0円へ増配（1円増配、通年見込16.0円）
  • 増配幅は過去期と比較して拡大（2024→2025で+4.0円想定）。
• 特別配当: なし（記載なし）
• その他株主還元: 自社株買い等の記載なし（資料上は実施示唆なし）。

製品やサービス

• 製品:
  • iBow（訪問看護専用電子カルテ、SaaS：基本料18,000円/月、従量100円/訪問）
  • AIオプション: AI訪問看護計画（20円/訪問）、AI訪問看護報告、AI訪問予定・ルート（30円/訪問、2026年1月課金開始予定）
  • iBowレセプト（レセプトシステム）、iBow KINTAI（勤怠）、BPaaS（事務代行）
• サービス範囲/顧客層: 全国の訪問看護ステーション（2025年4月時点で市場は約18,743ステーション）。顧客はステーション運営者・管理者。
• 協業・提携: けあログっと等で外部連携を進める（詳細は計画段階）。
• 成長ドライバー: AI系サービスのアップセル（特にAI訪問看護計画・報告、予定・ルート）、BPaaSの拡大、地域包括ケアプラットフォーム（けあログっと）。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答: 詳細なQ&Aログは資料に掲載されず（QA Stationのリンクあり）。重要な未回答/未提示事項は、AI訪問予定・ルートの有償化率の想定具体値や4Qの費用幅の詳細。
• 経営陣の姿勢: 顧客ニーズを営業→開発へトップダウンでフィードバックし、実務に即した開発を速やかに行う姿勢を強調。
• 未回答事項: EPS、通期の純利益見通し詳細、AI訪問予定・ルートの明確なコンバージョンKPI（想定有償化率・収益インパクト）の数値化は提示なし（→投資判断上は不確定要素）。
• ポジティブ要因:
  • 高いリカーリング比率・高粗利（3Q累計粗利率79.0%）、低MRRチャーン（0.18%）で収益安定性が高い。
  • 顧客単価の上昇（88.1千円/月、前年同期比+11.0%）と契約ステーション増加（稼働ST数 3,386件、前年同期比+17.1%）。
  • 健全なBS（現預金2,411百万円、自己資本比率83.9%）で機動的投資が可能。
  • AI製品・BPaaSの伸長、ポーター賞受賞等で競争戦略が外部評価。
• ネガティブ要因:
  • AI訪問予定・ルートの無料→有償化転換が計画どおり進まないリスク。
  • 4Qに集中する採用・研究開発・販促費の増加で通期業績が抑制される可能性。
  • 法改定や診療報酬の変更に伴う業界側の影響（ポジティブ面が多いが不確実性あり）。
• 不確実性: AI機能の利用定着と有償化率、採用の速さ、BPaaSの人員増に伴うタイミング差（採用遅延で粗利に影響）。
• 注目すべきカタリスト:
  • AI訪問予定・ルートの有償化開始（課金開始見込み：2026年1月）と、そのコンバージョン数値
  • 2025年12月期 4Q決算の着地（採用・R&D投資の影響確認）
  • BPaaS契約件数/単価の継続的伸長
  • 中期計画（2026–2027）に向けたアップセル比率の改善

重要な注記

• 会計方針: 従来の「BPO」を「BPaaS（Business Process as a Service）」に名称変更（名称のみ、事業内容・売上構成に変更なし）。
• その他: サステナビリティ関連の情報開示強化（ESGデータ、SASB対照表掲載）とポーター賞受賞の公表。

（注）不明項目・非記載項目は「–」で省略しています。資料の数値は決算説明資料（2025年11月14日付）に基づき抜粋・要約しています。本資料は情報整理のための要約であり、投資助言や売買推奨を目的とするものではありません。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.4)」によって自動生成されました。

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