決算説明：メンタルヘルステクノロジーズ（9218）

2025年12月期第2四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 中間期予算に対する乖離はあるが、前年同期比で大幅な増収増益と黒字化を達成。通期及び中期計画達成に向けてENTのアップセル促進など重点施策を推進。株主還元（優待導入、将来的な配当開始を目指す）を表明。
• 業績ハイライト: 連結売上高3,023百万円（前年同期比+32.9%：良い）、調整後連結営業利益346百万円（前年同期比増：良い）、四半期純利益156百万円（前年同期は赤字→黒字化：良い）。
• 戦略の方向性: MHS（産業医クラウド）のENT顧客獲得とアップセルで単価向上、MWS（医療機関向け人材）の人材定着・処遇改善と採用力強化、戦略的パートナー・M&Aを通じた横展開で収益拡大。
• 注目材料: ENT契約211グループ（前年同期比＋57）／SMB契約1,933社（前年同期比＋218）、株主優待制度の導入（200株以上、デジタルギフト等）、出資・業務提携（ケアサクラ、第一生命等）。
• 一言評価: ストック収益基盤が強化され、成長フェーズにあるが、ENTのアップセル遅延と一部事業（医師紹介）の未達が短期リスク。

基本情報

• 企業概要: 株式会社メンタルヘルステクノロジーズ（東証グロース：9218）。主要事業はメンタルヘルスソリューション事業（産業医クラウド・クリニック支援）、メディカルワークシフト事業（医療機関向け人材サービス）、メディカルキャリア支援事業、デジタルマーケティング事業。
• 代表者名: 刀禰 真之介
• 説明会情報: 開催日時 2025年8月14日、形式：プレゼン資料（公開）。参加対象：–（資料上の想定は個人投資家／機関投資家向け）。
• 説明者: 発表者（役職） 明示なし → 発言概要：決算サマリー、事業別ハイライト、KPI、株主還元方針等の説明。
• 報告期間: 2025年12月期 第2四半期（2025年上期）決算。報告書提出予定日：–、配当支払開始予定日：将来的に配当開始を目指す（現時点で期末配当は未確定）。
• セグメント:
  • MHS事業（メンタルヘルスソリューション事業）：産業医クラウド「ELPIS」等のクラウド/SaaSと産業保健サービス。
  • MWS事業（メディカルワークシフト事業）：大規模急性期病院向けの看護補助者等の人材サービス（タスクフォース買収により拡大）。
  • その他事業：メディカルキャリア支援（医師紹介等）＋デジタルマーケティング等。

業績サマリー

• 主要指標（第2四半期、金額は百万円単位）
  • 連結売上高：3,023百万円、前年同期比+32.9%（良い）
  • 営業利益：278百万円（営業利益率9.2%）、前年同期 △101百万円 → 大幅改善（良い）
  • 調整後連結営業利益：346百万円（11.4%）※のれん等減価償却加算後、前年同期△56百万円 → 改善（良い）
  • 経常利益：255百万円（8.4%）、前年同期 △151百万円 → 改善（良い）
  • 親会社株主に帰属する四半期純利益：156百万円（5.2%）、前年同期 △202百万円 → 黒字化（良い）
  • 1株当たり利益（EPS）：–（未開示）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率（通期中間値ベース）：売上 41.8%、営業利益 29.3%、調整後営業利益 31.9%、経常利益 28.1%、純利益 25.4%（進捗は売上は計画に概ね沿うが営業利益側進捗はやや遅れ）。
  • サプライズの有無：前年同期比で黒字転換かつ大幅増収増益はポジティブサプライズ。だがMHSのアップセル遅延やその他事業の不振で通期進捗に乖離あり（ネガティブ要素も存在）。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率（中間値）：売上 41.8%（計画比ほぼ順調）、営業利益 29.3%（やや遅れ）、純利益 25.4%（遅れ）。
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率：ストック売上比率98.3%到達で収益基盤の質向上。中期目標への進捗は方針通りだが一部施策の遅延あり。
  • 過去同時期との進捗比較：前年同期より大幅改善（売上+32.9%、営業利益改善）。
• セグメント別状況（第2四半期）
  • MHS事業：売上1,451百万円（+18.4%）、利益420百万円（+27.5%）、利益率29.0%（+2.1pt）。ENT契約211グループ（前年比+57）。MRR（ENT）131百万円（+23.6%）、全体MRR208百万円（+18.2%）。
  • MWS事業：売上1,512百万円（+61.0%）、利益131百万円（+20.7%）、利益率8.7%（△2.9pt、処遇改善・投資で原価上昇）。
  • その他事業：売上60百万円（△45.4%）、利益3百万円（△89.6%）→ 医師人材紹介が計画未達で通期ビハインド見通し。

業績の背景分析

• 業績概要: MHSのENT拡大とMWSの通期効果が主因で大幅増収増益。ストック型売上の比率向上（98.3%）で収益の安定性が改善。
• 増減要因:
  • 増収要因：ENT契約増（+57グループ）、MWS（TF社）通期寄与、新規医療機関開拓。
  • 増益要因：粗利率の高いクラウド/ENT案件増加、MWSスケール効果（営業強化で稼働増）。
  • 減収/減益要因：MHSのアップセル遅延によりMRR伸長が想定下回る（ENT契約単価の低め着地）、MWSは処遇改善・正社員化等で原価上昇、その他事業（医師紹介）の計画未達。
• 競争環境: MHSはクラウド＋課題解決型運用で差別化。MWSは東海エリア大病院で高い市場シェア（看護補助者領域で当社推計30%超）を有するが採用競争激化。
• リスク要因: 大型案件の意思決定遅延（大企業の決裁プロセス、貿易関税等の外部要因）、アップセル進捗遅延によるMRR伸長不足、採用難と人件費上昇、医師紹介等の事業不振、マクロ（景気・企業投資）影響。

戦略と施策

• 現在の戦略:
  • MHS：ENT顧客の獲得とアップセル（契約単価向上）を最優先。戦略的パートナーシップを活用した営業強化。
  • MWS：大規模急性期病院向けニッチドミナント戦略を継続、処遇改善・正社員化・採用マーケティング強化で離職率低減と稼働増を図る。
  • グループ戦略：M&Aによる地域産業医事務所取り込み、BPaaS化による付加価値提供。
• 進行中の施策:
  • ENT向け専任アップセルチームの編成（採用継続）、提携先からの紹介パイプライン拡大。
  • MWSのオフィス移転・システム投資、人材マーケティング機能強化、ケアサクラとの協業による外国人人材活用。
  • 株主還元準備（子会社から親会社への配当受領、株主優待導入）。
• セグメント別施策:
  • MHS：パートナー経由で大型ENTパイプラインのクロージング支援、運用開始後のアップセル設計（ELPIS導入ステップを活用）。
  • MWS：医療機関向け提案力強化と現場業務改善提案で大口案件化、採用〜定着支援（キャリアプラン、資格取得支援）。
• 新たな取り組み: 株主優待（デジタルギフト／自社サービス体験／医療機関寄付の選択肢）、従業員持株会・福利厚生拡充、出資（ケアサクラ）による将来的連携強化。

将来予測と見通し

• 業績予想（2025年12月期 通期：レンジ提示）
  • 売上高：7,189～7,265百万円（予想成長率 中間値 +40.8%）
  • 営業利益：900～1,000百万円（利益率12.5～13.8%）
  • 調整後営業利益：1,036～1,136百万円（利益率14.4～15.6%）
  • 経常利益：859～959百万円（11.9～13.2%）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：580～647百万円
• 予想の前提条件: MHS・MWSの成長を中心、ENTの解約率とアップセル進捗、クリニック運営支援PJの開始時期等の変動を考慮してレンジ表示。TF社等の通期寄与を織り込む。
• 予想の根拠と経営陣の自信度: MHSのMRR積み上げとMWSの通期効果を中心に増益を見込むが、アップセルのタイミングや新規PJ開始時期で変動が生じうると説明（やや慎重なレンジ提示）。
• 予想修正: 第2四半期時点で通期レンジは維持（資料上の通期予想は既に提示）。通期予想に変更がある場合は開示予定。
• 中長期計画: 中期ではMHSとMWSの二軸でBPaaS提供体制を強化し、ニッチドミナント→水平展開で市場占有を拡大。進捗はENT獲得・MRR増が鍵。
• 予想の信頼性: 会社は過去にM&Aや事業展開でレンジを示す方針、アップセルの遅延が見られたため短期的なブレはあり得る。
• マクロ経済の影響: 企業景況感（人手不足・コスト増）、為替・関税（資料で「トランプ関税」言及）や医療制度改定が事業機会/コストに影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 将来的な配当開始を目指すと表明（ただし現時点で期中・期末配当は未確定）。
• 株主優待（新設）:
  • 対象：2単元（200株）以上
  • 内容：①デジタルギフト 10,000円、②自社サービス体験チケット（ケアーズLite等）
  • 継続保有1年以上でデジタルギフトに3,000円追加
  • その他：デジタルギフトは電子商品券、暗号資産、寄付の選択肢を想定
• 特別配当: なし（現状）
• その他株主還元: 連結子会社からの親会社配当受領などで将来の配当財源を準備。

製品やサービス

• 製品（代表例）:
  • 産業医クラウド（ELPISシリーズ）：産業医業務クラウド、リスククラウド、カウンセリングサービス等。ENT向けの段階的導入で単価レンジ提示（導入初期10–50万円/月→拡大期300–500万円/月の想定）。
• サービス:
  • 産業医・保健師等の役務提供、クラウドSaaSのパッケージ提供、メンタルクリニック向け運営支援、医師向け転職支援。
  • MWSは看護補助者中心の人材派遣・BPO（大規模急性期病院向け）。
• 協業・提携: H.U.グループ、オムロン、第一生命、ケアサクラ（出資）、mederiなどと戦略的パートナーシップ。
• 成長ドライバー: ENTの大型契約とアップセル（単価上昇）、MWSの稼働ポジション増と地域拡大、戦略提携による販路拡大。

Q&Aハイライト

• Q&Aの詳細は資料中に記載なし → 重要なやり取りは公表されていないため記載不可。
• 経営陣の姿勢: 成長投資と株主還元（優待導入、将来的な配当）を両立させる方針で、中長期の成長にコミットする姿勢を示している。
• 未回答事項: アップセルの具体的時期、通期におけるその他事業（医師紹介）回復策の詳細、EPS/配当開始タイミングの明確な数値は不明（–）。
• ポジティブ要因:
  • 高成長（売上+32.9%）と黒字化、ストック型収益比率98.3%で収益の安定性向上（良い）。
  • ENT契約増（211グループ、+37%）と戦略的パートナーシップの効果。
  • MWSによる地域ニッチでの高シェア（看護補助者領域）と通期効果。
  • 株主優待導入・配当開始のコミット（株主還元方針の明示）。
• ネガティブ要因:
  • ENTのアップセル遅延によるMRR伸長不足と契約単価の想定下回り（短期の成長鈍化リスク）。
  • その他事業（医師紹介）の計画未達が通期に影響。
  • 人件費上昇・採用競争、MWSの処遇改善で当面は利益率に下押し圧力。
  • 大型企業案件での意思決定遅延や外部政策（関税等）による不確実性。
• 不確実性:
  • ENTのアップセル実行タイミング、クリニック運営支援PJ開始時期、MWSの採用定着の進捗。
• 注目すべきカタリスト:
  • ENTのアップセル/単価改善の実績（MRR増加の加速）
  • MWSでの首都圏・関西展開や大病院新規受注
  • 四半期ごとの利益進捗・その他事業の回復
  • 株主還元（配当開始）に関する正式発表

重要な注記

• 会計方針: 「調整後連結営業利益」は、M&Aで子会社化した事業（明照会、タスクフォース、みらい産業医事務所）に関するのれん代（顧客資産含む）の減価償却費を連結営業利益に加算して算出している点に注意。
• 特記事項: TF社買収関連費用、第11回有償・ストックオプション費用等が過去期に計上されており、調整後利益に影響。
• その他: 本資料の将来見通しは不確実性を伴う予想であり、実際結果は異なる可能性がある（免責事項）。

（不明な項目は — と表記しました。投資助言は行っていません。）

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.4)」によって自動生成されました。

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