企業分析：NOK（7240）

以下、NOK (7240) の企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  NOKは、自動車や産業機械などに不可欠な「シール製品」と、スマートフォンや自動車の電装品に使われる「フレキシブルプリント回路（FPC）」を二本柱とする大手部品メーカーです。特に自動車用オイルシールでは国内最大手であり、FPCでも業界トップクラスのシェアを誇ります。
  なお、2026年9月にイーグル工業との共同持株会社設立により経営統合し、上場廃止となる予定です。
• 主力製品・サービスの特徴
  • シール製品: 油漏れやガスの漏洩を防ぐ「オイルシール」や「O-リング」、「パッキング」などが主力です。自動車エンジンや変速機、油圧ショベルなどの建設機械、鉄道車両など幅広い分野で使用され、高い機能性と信頼性が求められます。
  • 電子部品: 小型・軽量で曲がることを特徴とする「フレキシブルプリント回路（FPC）」を手掛けています。スマートフォンやタブレット端末、自動車の電装システムなどに搭載され、高密度実装や省スペース化に貢献しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  NOKは、自動車用オイルシール市場において長年の実績と高い技術力に基づき、国内外でトップクラスのシェアを確立しています。これは、製品の信頼性や開発力、グローバルな供給体制が競争優位性となっています。電子部品事業では、フレキシブルプリント回路（FPC）で首位を誇りますが、スマートフォンや自動車向け需要の変動に業績が左右されやすい特性があります。
  今後の大きな変化として、イーグル工業との経営統合が挙げられます。これにより、シール製品およびメカニカルシールといった流体制御技術分野での世界的な競争力強化を目指します。
• 市場動向と企業の対応状況
  シール事業は、中国の非日系顧客や建設機械向けが堅調に推移しており、価格転嫁や原材料改善により収益性を向上させています。一方、電子部品事業は、スマートフォンおよび自動車向け需要の減少が直近で影響し、売上・利益ともに大きく落ち込んでいます。企業は、電子部品事業における需要回復とコスト構造改善が喫緊の課題と認識していると推測されます。経営統合後は両社の製品ポートフォリオの最適化や技術シナジー創出を通じて、より多様な市場ニーズに対応していく方針です。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  NOKは、中期経営計画において「政策保有株式の縮減」や「経営資源配分の最適化」を重要な経営方針として掲げています。今回のイーグル工業との共同持株会社設立による経営統合や、連結子会社シンジーテックの株式譲渡、投資有価証券の売却は、これらの戦略に基づき事業ポートフォリオの再構築と資本効率の向上を推進するものです。新たな共同持株会社「NOK Group」の下で、各事業の専門性を高めつつ、グループ全体の価値最大化を目指すと考えられます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  現状の具体的な施策としては、以下の点が挙げられています。
  • 事業ポートフォリオの見直し: 不採算事業やシナジーの低い事業の整理・譲渡 (例: シンジーテック株式譲渡)
  • 資本効率の改善: 政策保有株式の売却による資金創出と自己資本比率の適正化
  • コア事業の強化: イーグル工業との経営統合による事業規模拡大と技術シナジーの追求
  • 株主還元: 自己株式の消却など、資本政策と合わせた株主還元策の実施
• 新製品・新サービスの展開状況
  決算短信には具体的な新製品・新サービスの展開状況に関する記載はありません。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  NOKは、自動車・産業機械向けのシール事業と、電子デバイス向けの電子部品事業という異なる特性を持つ事業を有しています。シール事業は安定した需要が見込める一方、自動車のEV化に伴う部品構成の変化や、環境規制への対応が求められます。電子部品事業は、スマートフォンや自動車の電装化進展が追い風となる一方で、市場のサイクルや競争が激しい特性があります。企業は、シール事業の強固な基盤を維持しつつ、FPC事業の市場変動への対応力を高めることが課題です。イーグル工業との統合により、多様な産業ニーズに対応できる総合的な流体制御技術ソリューション提供企業への変革を目指しており、環境変化への適応力を高めようとしています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データなし。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  具体的な技術開発の動向については決算短信に詳細な記載はありませんが、長年にわたり培ってきたゴムや樹脂の素材技術、精密加工技術が、シール製品およびFPC製品の品質と性能を支える基盤となっています。特にシール製品では、耐熱・耐油性に優れた材料や摩擦抵抗の低減技術が、自動車の燃費向上や長寿命化に貢献しています。FPCでは、高機能化・小型化・薄型化といった市場ニーズに応える技術力が独自性につながっています。
• 収益を牽引している製品やサービス
  直近の中間期決算では、シール事業が売上・利益ともに増加しており、全体の収益を牽引しています。特に中国の非日系顧客や建設機械向けが好調で、価格改定や原材料改善が収益改善に貢献しました。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在の株価: 2,784.0円
  • EPS（会社予想）: 223.57円
  • PBR（実績）: 0.76倍
  • BPS（実績）: 3,664.79円
    現在の株価2,784.0円は、会社予想EPS223.57円を考慮するとPER12.45倍となります。また、実績BPS3,664.79円に対してはPBR0.76倍となります。PBRが1倍を下回っており、純資産価値に比べて株価が割安であると判断できます。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • NOKのPER（会社予想）: 12.43倍
  • NOKのPBR（実績）: 0.76倍
  • 業界平均PER: 13.3倍
  • 業界平均PBR: 0.8倍
    NOKのPERは業界平均と比べてやや割安であり、PBRも業界平均よりやや低い水準にあります。純粋なバリュエーション指標だけを見ると、割安感があると言えます。ただし、上場廃止の予定があるため、通常の長期投資におけるバリュエーション評価とは異なる視点が必要になります。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価推移を見ると、概ね2700円台後半で推移しており、大きな下落は見られません。本日の株価2,784.0円は、直近数日間のレンジでは中程度ですが、年初来高値に非常に近い水準にあります。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 2,807円
  • 年初来安値: 1,796円
    現在の株価2,784.0円は、年初来高値2,807円に非常に近い高値圏に位置しており、年間レンジの上限付近で推移していることが分かります。52週高値2807.00円、52週安値1796.50円と比較しても同様の傾向です。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  本日の出来高は113,800株、売買代金は316,934千円でした。3ヶ月平均出来高が314.91k株であることと比較すると、本日の出来高は平均を下回っており、市場の関心度は比較的低い水準にあると言えます。株価が高値圏にある中で出来高が伸び悩んでいる状況です。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上: 過去数年間は増加傾向にありましたが、直近12か月では前年度実績から若干減少。2026年3月期中間期も前年同期比で減収となりました。通期予想は上方修正（726,900百万円）。
  • 営業利益: 過去数年で変動が大きく、2023年3月期は低迷したものの、2024年3月期には大きく改善しました。直近12か月および中間期では前年同期比で減益となっています。通期予想は下方修正（32,900百万円）。
  • ROE（過去12か月）: 5.56% (実績 5.20%)。
  • ROA（過去12か月）: 2.28%。
    ROE、ROAともに一般的なベンチマークと比較すると低い水準にあり、資本効率および総資産の収益性が改善の余地があることを示唆しています。
• 過去数年分の傾向を比較
  • 売上は2022年から2025年3月期予想まで増加傾向にありましたが、直近中間期決算では減収に転じています。
  • 営業利益は2023年3月期に一時的に落ち込みましたが、2024年3月期に大きく回復。2025年3月期は再び減少傾向にあるようです。
  • 純利益は2023年3月期に大きく落ち込んだ後、2024年3月期に回復。2025年3月期は一時的な特別損益によって純利益水準を確保する見込みです。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期中間期決算の通期予想に対する進捗率は、売上高49.4%、営業利益47.8%、経常利益47.9%と、売上・利益は概ね通常のペースで進捗しています。しかし、親会社株主に帰属する中間純利益の進捗率は36.5%と大きく遅れています。これは、通期純利益が関係会社株式売却損（約100,000百万円）を計上する一方で、政策保有株式売却益（約250,000百万円）など大規模な特別利益に依存する構造になっているためです。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 64.4% (中間期 64.0%)。非常に高い水準であり、財務基盤が極めて安定していることを示します。
  • 流動比率（直近四半期）: 2.14倍（約214%）。流動資産が流動負債の2倍以上あり、短期的な支払い能力に全く問題がない非常に良好な状態です。
  • 負債比率（Total Debt/Equity、直近四半期）: 10.31%。有利子負債が自己資本に対して非常に低く、財務的な安全性は極めて高いと言えます。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率の高さ、低い負債比率、良好な流動比率から、NOKの財務健全性は非常に高いと評価できます。現金及び預金も133,810百万円と潤沢であり、安定した資金繰りが維持されていると考えられます。
• 借入金の動向と金利負担
  直近四半期の有利子負債合計は65,898百万円で、有利子負債/自己資本比率は約10.3%と極めて低水準です。これは金利変動による財務的な影響を受けにくい、非常に安定した状態であるといえます。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（過去12か月）: 5.56%
  • ROA（過去12か月）: 2.28%
  • 営業利益率（過去12か月）: 4.65%
  • プロフィットマージン（過去12か月）: 4.10%
    ROEが5.56%と、一般的な株主資本効率の目安とされる10%を下回っています。ROAも2.28%と、資産全体の効率性において改善の余地があることを示唆しています。営業利益率やプロフィットマージンも、高収益企業と比較すると控えめな水準です。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  NOKのROE、ROAはともに一般的なベンチマークを下回っており、資本効率・資産効率の面で課題があると言えます。これを改善するためには、売上高の成長と同時に、利益率の向上、またはM&Aや事業売却を通じた資産の最適化が求められます。
• 収益性の推移と改善余地
  直近中間期では、シール事業は増収増益で収益性を向上させていますが、電子部品事業が大幅な減収減益となっており、これが全体の収益性を押し下げています。電子部品事業の需要回復とコスト構造の改善が、全体の収益性向上に大きく寄与する改善余地となります。また、政策保有株式の売却は一時的な利益となりますが、キャッシュフローを向上させ、より収益性の高い事業への再投資を可能にする点で、中長期的な収益性改善に資する可能性があります。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値（5Y Monthly）は0.48です。これは、株式市場全体の変動（S&P 500の変動）に対して、NOKの株価が半分程度の感応度しか持たないことを意味します。つまり、市場全体が大きく変動する場面でも、NOKの株価は比較的安定している傾向にあると評価できます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 2,807.00円
  • 52週安値: 1,796.50円
    現在の株価2,784.0円は、52週高値のほぼ頂点に位置しており、年間を通して見ると高値圏にあります。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  • 市場リスク: スマートフォンや自動車市場の需要変動が電子部品事業の業績に直接影響を与えます。
  • 為替変動: NOKは海外売上高比率が高く（2025年3月期海外売上比率68%）、為替変動（円高）は売上にマイナス影響を与える可能性があります。ただし、直近中間期は為替差損の縮小が経常利益にはプラスに働きました。
  • 一時処分リスク: 投資有価証券や子会社（シンジーテック）譲渡の計画は、売却価格や実行時期の不確実性を伴います。これが予想純利益に与える影響は大きいです。
  • 統合リスク: イーグル工業との経営統合（共同持株会社化）には、統合コストの発生や組織文化の融和、想定通りのシナジー創出の難しさといったリスクが伴います。
  • 上場廃止リスク: 2026年9月に上場廃止が予定されており、これにより個人株主にとっては株式の流動性や売却機会が限定されるリスクがあります。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • NOKのPER（会社予想）: 12.43倍
  • 業種平均PER: 13.3倍
  • NOKのPBR（実績）: 0.76倍
  • 業種平均PBR: 0.8倍
    NOKのPER、PBRともに業種平均と比べてわずかに低い水準にあります。PERは1倍程度、PBRは0.04倍程度低いことから、バリュエーション指標だけ見れば業界平均と比較してわずかに割安感があるとも言えます。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価（業種平均PER基準）: EPS 223.57円 × 業種平均PER 13.3倍 = 2,973.58円
  • 目標株価（業種平均PBR基準）: BPS 3,664.79円 × 業種平均PBR 0.8倍 = 2,931.83円
    （提供された「目標株価(業種平均PER基準): 2447円」は算出ロジックが異なるため上記では利用していません。ここでは単純な掛け算で算出しています。）
    上記に基づくと、目標株価レンジは2,932円～2,974円となります。
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価2,784.0円は、算出したPER/PBRベースの目標株価レンジよりもやや低い水準にあります。ただし、現在の株価は年初来高値に近く、上場廃止が予定されているという特殊な状況であるため、通常のPER/PBRのみでの割安・割高判断は単純には行えません。経営統合後のTOB（株式公開買付け）価格がいくらになるかによって、投資家の評価は大きく変わり得ます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 98,500株
  • 信用売残: 37,800株
  • 信用倍率: 2.61倍
    信用買残が信用売残を上回っており、信用倍率2.61倍は、買い方が売り方よりも多い状況を示唆します。ただし、極端な偏りがあるわけではなく、需給バランスは概ね中立であると判断できます。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  筆頭株主はフロイデンベルグSE(ドイツ)で25.1%を保有しています。日本マスタートラスト信託銀行や日本カストディ銀行などの信託銀行、第一生命保険といった機関投資家も大株主に名を連ねています。自社（自己株口）も4.29%保有しており、安定株主が多い構造です。経営陣の具体的な持株比率はデータにありません。海外大手企業が大株主であることは、経営統合の背景とも関連する可能性があります。
• 大株主の動向
  データなし。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 4.68%
  • 1株配当（会社予想）: 130.00円
  • 配当性向（過去12か月）: 65.27% (通期予想ベース: 58.2%)
    現在の株価に対する配当利回り4.68%は、一般的な市場水準と比較して非常に高い水準です。配当性向も58%～65%と、利益に対する積極的な株主還元姿勢を示しています。特に年間配当予想が130円と、前年に比べて増配を計画している点は、株主への配慮が見られます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  自己株式の消却（7,435,847株、消却予定日 2025年11月28日）が発表されており、これは既存株主への還元策として評価できます。株式数の減少により、1株当たりの価値向上に寄与します。また、政策保有株式の売却益を原資とした株主還元も示唆されています。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  データなし。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  • 重要イベント:
  • 連結子会社「シンジーテック」の株式譲渡: 2025年12月を目途に譲渡が予定されており、これにより約100,000百万円の関係会社株式売却損を計上する見込みです。これはグループの事業ポートフォリオ見直しの一環です。
  • イーグル工業との経営統合: 2026年10月1日付で共同持株会社を設立し、経営統合する予定です。これにより、両社の強みを融合し、流体制御技術分野で世界トップレベルの企業を目指します。同時に、NOKは2026年9月をもって上場廃止となる予定です。
  • 政策保有株式の売却: 通期で約250,000百万円の政策保有株式売却益を見込んでおり、純利益水準を確保する要因となります。これも資本効率改善の方針に基づくものです。
  • 自己株式の消却: 2025年11月28日に7,435,847株の自己株式消却が予定されています。
• これらが業績に与える影響の評価
  これらのトピックスは、NOKの業績および企業体質に大きな影響を与えます。
  • 短期的には、シンジーテックの株式譲渡に伴う特別損失と、政策保有株式売却益という大規模な特別損益の計上により、当期純利益が大きく変動する見込みです。会社は純利益水準を維持する見込みですが、その達成は売却の実行と価格に依存します。
  • 中長期的には、イーグル工業との経営統合が最も重要です。これにより、シール事業の競争力強化とシナジー効果が期待される一方で、統合に伴うコスト発生や事業再編のリスクも考慮する必要があります。
  • 上場廃止の予定があるため、個人投資家にとっては統合後の株式の取り扱い（TOB価格など）が重要な判断材料となります。

16. 総評

NOKは、自動車用オイルシールおよびフレキシブルプリント回路で業界トップクラスのシェアを持つ日本を代表する部品メーカーです。極めて高い財務健全性と積極的な株主還元策が強みです。
強み:

• 自動車用オイルシール分野での圧倒的な市場シェアと技術力。
• フレキシブルプリント回路分野での国内首位の地位。
• 自己資本比率64.4%、流動比率2.14倍、実質負債比率10.31%と、非常に強固な財務基盤。
• 高い配当利回り（4.68%）と自己株式消却による積極的な株主還元姿勢。
• イーグル工業との経営統合による事業規模拡大とシナジー創出の可能性。

弱み:

• 電子部品事業がスマートフォン・自動車市場の需要変動に大きく左右され、短期的な収益不安定要因となっている。
• ROE (5.56%)、ROA (2.28%) が業界ベンチマークを下回っており、資本効率・資産効率の改善余地がある。
• 通期純利益が、大規模な政策保有株式売却益といった一時的な要因に依存しており、本業の利益成長に課題が見られる。

機会:

• イーグル工業との経営統合により、流体制御技術分野での世界的な競争力をさらに強化し、新たな成長戦略を描くことができる。
• 政策保有株式の縮減により、資本効率を向上させ、成長分野への再投資を進めることができる。
• シール事業の堅調な需要（特に中国、建設機械向け）を背景とした安定収益源。

脅威:

• 2026年9月に経営統合に伴う上場廃止が予定されており、個人投資家にとっては投資判断に大きな影響を与える。
• グローバル経済の減速や地政学リスク、サプライチェーン問題などが、事業に悪影響を及ぼす可能性。
• EV化の進展が、従来のガソリン車向けシール製品の需要構造を中長期的に変化させる可能性。

NOKは、財務健全性が非常に高く、安定した基盤を持つ企業です。しかし、電子部品事業の不振や、ROE・ROAの低さは収益面での課題です。最も重要なのは、2026年9月に予定されている上場廃止に伴うイーグル工業との経営統合です。これにより、現在の株主はTOB（株式公開買付け）に応じるか、共同持株会社の株式を受け取るなどの選択を迫られる可能性があります。投資を検討する際は、この経営統合と上場廃止の影響を十分に考慮し、TOB価格などの詳細情報に注意を払う必要があります。一時的な特別利益による純利益の見かけ上の向上ではなく、本業の収益性改善と統合シナジーの進捗が中長期的な企業価値を測る上での鍵となります。

17. 企業スコア

• 成長性: C
  直近の中間期決算では、売上高が前年同期比で減少し、特に電子部品事業が大幅な減収となっています。今後の通期予想も売上は下方修正されており、成長は鈍化傾向にあると評価できます。
• 収益性: C
  ROE 5.56%、ROA 2.28% と、業界の一般的なベンチマークを下回っています。営業利益率も控えめであり、電子部品事業の収益悪化が全体の利益率を押し下げています。
• 財務健全性: S
  自己資本比率64.4%、流動比率2.14倍、有利子負債/自己資本比率10.31%と、極めて高い水準にあり、非常に安定した財務基盤を有しています。
• 株価バリュエーション: B
  PER 12.43倍、PBR 0.76倍は、業界平均PER 13.3倍、PBR 0.8倍と比較してやや割安な水準にあります。ただし、2026年9月に上場廃止が予定されているため、単純なバリュエーション指標のみで割安・割高を判断することは困難であり、評価は中立とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,784円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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