1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
伊澤タオル株式会社は、「タオル研究所」ブランドの企画・製造・販売を主軸とするファブレスメーカーです。ファブレスとは、自社で製造工場を持たず、企画・設計に特化し、製造は外部の協力会社に委託する事業形態を指します。コンビニエンスストアや量販店向けの企画・製造に加え、キャラクターなどのIP（知的財産）製品、さらに自社ブランド「タオル研究所」を展開しています。 - 主力製品・サービスの特徴
主な主力製品は「タオル研究所」ブランドのタオル製品です。このブランドは、消費者ニーズを捉えた高機能・高品質なタオルを提案しており、EC（電子商取引）チャネルを中心に人気を集めています。製造を外部委託することで、市場の変化に合わせた柔軟な生産体制と、企画力の強化を特徴としています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
日本のタオル小売市場は年間およそ1,600億円前後で推移しているとされています。伊澤タオルは、自社で工場を持たないファブレスモデルを採用することで、設備投資を抑え、企画・マーケティングに経営資源を集中できる点が強みです。特にEC販売に強みを持つ「タオル研究所」ブランドの展開は、プライベートブランド（PB）とECの拡大という市場トレンドに合致しており、競争優位性を持つと考えられます。
一方、課題としては、製造を外部に依存するため、サプライヤーとの関係構築や品質管理、原価変動リスクへの対応が重要となります。また、大きなのれん（グッドウィル）の残高があり、その償却負担が利益を圧迫している点が財務上の課題として挙げられます。 - 市場動向と企業の対応状況
市場ではPB商品の増加とECチャネルの拡大が顕著です。伊澤タオルは、自社ブランド「タオル研究所」をECで展開し、特に米国Amazonでの販売開始（2025年8月）により海外市場への販路拡大を進めています。また、生産拠点を中国中心からインド・ベトナムへと分散させることで、地政学リスクの軽減と原価改善を目指しており、変化する市場環境への適応を図っています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
上場に伴い公表された中期経営計画に基づき、持続的な成長を目指しています。ECチャネルの強化、特に海外EC市場への展開を重要な戦略としています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
- ECチャネルの強化: 自社ブランド「タオル研究所」の国内販売に加え、新たな成長ドライバーとして米国Amazonでの販売を開始（2025年8月に先行販売）し、海外市場の開拓を進めています。
- 生産拠点の分散: これまで中国が中心だった生産拠点を、インドやベトナムにも広げることで、地政学リスクの分散、安定供給の確保、および原価低減を図っています。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信には具体的な新製品・新サービスの名称は記載されていませんが、EC及び海外展開の強化により、「タオル研究所」ブランドのラインナップ拡充やターゲット層拡大を進めているものと推測されます。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
伊澤タオルの収益モデルは、自社ブランド「タオル研究所」を中心とした企画・販売と、コンビニ・量販店向けのOEM/ODM（受託生産）です。ファブレスモデルは、市場ニーズの変化に素早く対応し、多様な製品を投入できる柔軟性を持つため、適応力は高いと考えられます。EC強化や海外展開は、新たな市場ニーズを取り込み、成長を加速させる戦略です。 - 売上計上時期の偏りとその影響
決算短信に売上計上時期の偏りに関する具体的な記述はありませんが、一般的にタオル製品などの日用品は、年末年始や新生活シーズン、贈答品需要などで季節性が生じる可能性があります。中間期の売上進捗率は42.8%となっており、売上は通期予想に対して順調に推移していることから、大きな偏りは現時点では見られません。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
提供された情報からは、具体的なR&Dに関する技術開発の動向や独自性に関する詳細な記述は見られません。ファブレスメーカーであるため、素材開発や加工技術は外部サプライヤーとの連携が中心となる可能性があります。同社の強みは「企画力」と「ブランド育成」にあります。 - 収益を牽引している製品やサービス
「タオル研究所」ブランドが収益を牽引する主力製品です。ECチャネルでの販売強化や海外展開が、今後の成長ドライバーとして期待されます。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 629.0円
- EPS（会社予想）: 49.90円
- PBR（実績）: 1.73倍
- BPS（実績）: 363.10円
- PER（会社予想）: 12.61倍
現在の株価629.0円は、会社予想EPS 49.90円に会社予想PER 12.61倍を乗じた値（49.90円 × 12.61倍 = 629.239円）とほぼ一致しており、会社予想を基準としたPERでは適正水準と評価されます。
PBRは1.73倍であり、1株当たり純資産363.10円に対して割高な水準となっています。これは、今後の成長期待が織り込まれている可能性があります。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 自社PER（会社予想）: 12.61倍
- 自社PBR（実績）: 1.73倍
- 業界平均PER: 12.6倍
- 業界平均PBR: 0.5倍
PERは業界平均とほぼ同水準であり、比較的割安でも割高でもないと評価できます。一方、PBRは業界平均0.5倍に対して1.73倍と大幅に割高感があります。繊維製品業界全体が低PBRに評価される傾向がある中で、同社のPBRが比較的高いのは、成長期待やECチャネルによる新たなビジネスモデルが評価されている可能性が考えられます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は600円前後で推移していましたが、本日629円まで上昇しました。50日移動平均線（593.06円）は上回っていますが、200日移動平均線（643.57円）は下回っています。このことから、現在の株価は短期的には上昇傾向にあるものの、中期的なトレンドはまだ完全に回復したとは言えない状況です。 - 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値: 894円
- 年初来安値: 561円
現在の株価629円は、年初来高値からは約30%安く、年初来安値からは約12%高い水準に位置しています。安値圏からは脱しているものの、高値圏とは言えず、レンジの中央からやや下方に位置していると考えられます。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
- 直近10日平均出来高: 64.9k株
- 本日出来高: 58.5k株
- 本日売買代金: 36,608千円
出来高は平均レベルであり、活発な取引とは言えませんが、安定的な推移です。売買代金も特別に高い水準ではなく、市場の関心度は中程度と評価できます。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 2025年2月期実績（過去12か月）:
- 売上高: 9,825,360千円
- 粗利益: 2,034,312千円 (粗利率 20.7%)
- 営業利益: 638,137千円 (営業利益率 6.5%)
- 純利益: 578,533千円
- ROE（実績）: 14.75%
- ROA（実績）：純利益578,533千円 / 総資産7,982,535千円 = 7.25% (2025年2月期実績に基づく計算値)
- 2026年2月期中間期実績:
- 売上高: 4,657,544千円
- 営業利益: 285,849千円 (営業利益率 6.14%)
- 中間純利益: 139,702千円
- 過去数年分の傾向を比較
提供された損益計算書データ（2025年2月期と2024年2月期）を見ると、- 売上高は2024年2月期 9,938,817千円から2025年2月期 9,825,360千円へ微減しています。
- 営業利益は2024年2月期 969,577千円から2025年2月期 638,137千円へ減少しています。
- 純利益も2024年2月期 1,103,069千円から2025年2月期 578,533千円へ大幅に減少しています。
これは、2025年2月期の業績が前年比で減収減益であったことを示しています。
- 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年2月期中間期（第2四半期累計）の通期予想に対する進捗率は以下の通りです。- 売上高: 42.8% (通期予想 10,884百万円に対し中間実績 4,657百万円) – 順調
- 営業利益: 31.8% (通期予想 900百万円に対し中間実績 285百万円) – やや遅れ
- 純利益: 28.0% (通期予想 499百万円に対し中間実績 139百万円) – 遅れ
売上高は順調な進捗ですが、利益面での進捗は遅れており、特にのれん償却（中間で100,769千円）が利益を圧迫していることが要因として挙げられます。通期達成のためには、下半期での利益改善が課題となります。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 46.3% (中間期は45.5%) – 中間期も40%を上回る安定した水準です。
- 流動比率（中間期）: 流動資産3,766,054千円 / 流動負債1,400,705千円 ≒ 268.8% – 200%を大きく超えており、流動性は非常に良好です。
- 負債比率（参考）：負債合計4,350,705千円 / 純資産合計3,631,830千円 ≒ 119.8% – 自己資本よりも負債がやや多い状況ですが、自己資本比率が安定しているため、極端に高い水準ではありません。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率と流動比率から、短期的な財務安全性は良好と評価できます。しかし、有利子負債は長期借入金を中心に約3,180百万円と多めであり、ネット有利子負債は約2,238百万円に上ります。現金及び現金同等物は941,303千円に減少しており、配当支払や子会社取得、借入金返済によって中間期に約735百万円減少しています。資金流出の継続性によっては資金繰りへの影響も注視が必要です。 - 借入金の動向と金利負担
長期借入金が主体であり、合計3,180百万円の有利子負債を抱えています。インタレスト・エクスペンス（支払利息）は27,193千円（2025年2月期）となっており、金利上昇局面においては金利負担が増加するリスクがあります。ネット有利子負債/EBITDA比率が約5.7倍（中間期参考値）とやや高い水準であるため、借入金の返済能力を注視する必要があります。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: 14.75%
- ROA（実績）：約7.25% (2025年2月期実績)
- 粗利率（2025年2月期）: 20.7%
- 営業利益率（2025年2月期）: 6.5%
- 営業利益率（2026年2月期中間期）: 6.14%
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE 14.75%は一般的なベンチマークである10%を上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出していると言えます。ROAも7.25%と5%を超えており、総資産を効率的に活用していると評価できます。営業利益率は6.5%前後で推移しており、製造業としては標準的な水準です。 - 収益性の推移と改善余地
2025年2月期実績は前年比で減益となりましたが、これはのれん償却やその他の要因が影響している可能性があります。2026年2月期の通期予想では営業利益41.1%増を見込んでおり、収益性の改善を目指しています。EC強化や海外展開における売上拡大、生産拠点分散による原価改善が実現すれば、さらなる収益性向上の余地があります。しかし、のれん償却負担は継続するため、実質的な利益創出力の改善が重要となります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値に関するデータは提供されていないため、評価できません。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 52週高値: 894.00円
- 52週安値: 561.00円
現在の株価629.0円は、52週高値からは約30%下落した水準にあり、52週安値からは約12%上昇した位置です。広範なレンジの下限からやや回復した位置にあると言えます。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信に記載のリスク要因は以下の通りです。- 外部環境: 為替変動（特に円安による仕入れコスト増）、原材料（綿等）の価格変動、消費者マインドの変化。
- 競争環境: EC競争やPB（プライベートブランド）拡大による価格競争激化。
- 財務リスク: 大きなのれん償却負担による利益下押し、配当支払いや子会社取得等による現金減少とネット有利子負債の増加。
これらのリスクが業績や株価に影響を与える可能性があります。特に、海外展開を強化する中で為替変動リスクは拡大する可能性があるため、注視が必要です。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 自社PER（会社予想）: 12.61倍
- 業界平均PER: 12.6倍
- 自社PBR（実績）: 1.73倍
- 業界平均PBR: 0.5倍
PERは業界平均とほぼ同水準であり、業績予想対比では中立的な評価と言えます。しかし、PBRは業界平均を大幅に上回っており、株価には高成長期待やブランド価値が織り込まれている可能性があります。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 業界平均PERに基づく目標株価: EPS 49.90円 × 業界平均PER 12.6倍 = 628.74円
- 業界平均PBRに基づく目標株価: BPS 363.10円 × 業界平均PBR 0.5倍 = 181.55円
現在の株価629.0円は、業界平均PERを適用した目標株価とはほぼ同水準ですが、業界平均PBRを適用すると大幅に割高となります。これは、同社が「素材・化学」または「繊維製品」といった伝統的な業種分類に属しつつも、EC特化型ファブレスという新しいビジネスモデルを展開しており、業界平均のPBRでは実態を捉えきれない可能性があるためです。
- 割安・割高の総合判断
PERから見れば中立的ですが、PBRから見れば割高感があります。成長性が評価されているため投資家は高めのPBRを受け入れている可能性がありますが、慎重な評価が必要です。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 460,800株
- 信用売残: 0株
- 信用倍率: 0.00倍 (信用売残が0のため)
信用売残がない状態であり、信用買いが一方的に膨らむと、将来的な手仕舞い売り圧力となる可能性があります。ただし、信用倍率が0.00倍と表示されているのは信用売残がないためであり、需給バランスが極端にどちらかに傾いているとは言えません。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
伊澤キャピタルパートナーズ合同会社が25%、ジャフコSV6投資事業有限責任組合が18.2%など、複数のVC（ベンチャーキャピタル）と創業関係者が主要株主となっています。経営陣持株比率が高いと推測され、安定株主も存在するため、経営の安定性は確保されていると考えられます。 - 大株主の動向
大株主リストには、BNY･GCMクライアントJPRD･ISG･FEACやMSIPクライアントセキュリティーズといった外国投資家名や機関投資家名が見られます。これらの投資家の動向は株価に影響を与える可能性がありますが、現状で特筆すべき売買動向の記載はありません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 5.57%
- 1株配当（会社予想）: 35.04円
- 配当性向（通期予想ベース）: 約70.2%
配当利回り5.57%は高い水準であり、個人投資家にとっては魅力的です。一方で、配当性向約70.2%は比較的高い水準であり、成長投資や財務体質強化に回す利益の割合が低い可能性を示唆します。今後の持続的な成長と高配当維持の両立が課題となります。
- 自社株買いなどの株主還元策
提供された情報に自社株買いに関する記載はありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
提供された情報には株式報酬型ストックオプション等に関する記載はありません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2026年2月期第2四半期決算短信で注目されるトピックスは以下の2点です。- 海外展開の具体化: 米国Amazonでの「Towel Laboratory」ブランドの販売を開始（2025年8月）。これは海外市場への本格参入であり、今後の成長ドライバーとして期待されます。
- 生産拠点の分散推進: 中国中心からインド・ベトナムへの生産リソースの分散を進めることで、安定供給体制の構築と原価競争力の強化を図っています。
- これらが業績に与える影響の評価
海外展開は新たな売上機会をもたらし、中長期的な成長に貢献する可能性があります。生産拠点分散は、サプライチェーンリスク軽減とコスト効率化を通じて、利益率改善に繋がる可能性があります。しかし、これらの取り組みには先行投資や立ち上げ費用も伴うため、短期的な利益貢献は限定的であるかもしれません。のれん償却や資金流出の課題と併せて、これらの戦略がどの程度迅速に業績に結びつくか注視が必要です。
16. 総評
伊澤タオルは、ECに強みを持つファブレスメーカーとして「タオル研究所」ブランドを展開し、新たな成長ステージを目指しています。
- 強み
- 高収益性: ROE 14.75%、ROA 7.25%と、資本効率は良好です。
- ブランド力と企画力: 「タオル研究所」ブランドの市場での認知度とEC販売における強み。
- 海外展開と生産拠点分散: 米国Amazonへの進出や生産拠点分散といった、成長とリスク分散に向けた積極的な戦略。
- 高い配当利回り: 5.57%の予想配当利回りは投資家にとって魅力的です。
- 弱み
- のれん償却による利益圧迫: 多額ののれん残高があり、その償却費が利益を圧迫する構造にあります。
- 資金流出: 配当支払いや子会社取得による現金減少が続いており、資金繰りの状況を注視する必要があります。
- 高いPBR: 業界平均を大幅に上回っており、成長期待が株価に織り込まれている分、下振れリスクも存在します。
- 機会
- EC市場の成長: グローバルEC市場の拡大は、同社の海外展開を加速させる大きな機会です。
- プライベートブランド需要の増加: 消費者のコスト意識の高まりからPB商品への需要は継続する可能性があり、同社のビジネスモデルに合致します。
- 品質・機能性ニーズの高まり: 日用品であっても品質や機能性を重視する消費者が増えており、同社の「タオル研究所」ブランドがそのニーズを捉える可能性があります。
- 脅威
- 競争激化: 国内外のEC市場における競合激化や価格競争。
- 原材料価格・為替変動リスク: 原材料価格の高騰や円安の進行は、仕入れコスト増に直結し、利益を圧迫する可能性があります。
- 景気変動と消費者購買意欲の低下: 景気悪化は日用品の消費にも影響を与え、売上減少に繋がる可能性があります。
- 「タオル研究所」ブランドの国内外ECでの成長ペースと、それが利益に貢献するまでの期間。
- 生産拠点分散による原価改善やサプライチェーンリスク軽減の効果。
- のれん償却が継続する中で、実質的な利益創出能力がどの程度強化されるか。
- 高い配当性向を維持しつつ、成長投資と財務健全性のバランスをどのように保つか。
17. 企業スコア
- 成長性: B
- 売上は2025年2月期に前年比微減でしたが、2026年2月期通期予想では10.8%増を見込んでおり、中間期進捗も売上は順調です。米国Amazonでの販売開始や生産拠点分散など、成長に向けた取り組みは見られます。ただし、利益の進捗は遅れており、今後の事業拡大が着実に利益に結びつくか注視が必要です。
- 収益性: A
- 実績ROE 14.75%、ROA 7.25%はいずれも一般的なベンチマークを上回っており、資本効率は高い水準です。営業利益率も6%台で安定しており、事業の収益性は良好と言えます。
- 財務健全性: B
- 自己資本比率46.3%（中間期45.5%）と安定水準です。流動比率も268.8%と非常に高く、短期的な安全性は良好です。しかし、約31.8億円の有利子負債と約22.4億円のネット有利子負債があり、のれん償却や配当支払による現金減少も進行しているため、中長期的な資金繰りには注意が必要です。
- 株価バリュエーション: C
- PERは業界平均とほぼ同水準ですが、PBRは業界平均を大幅に上回る高水準です。今後の成長期待が織り込まれているためと解釈できますが、伝統的な繊維製品業界と比較すると割高感が否めません。
企業情報
| 銘柄コード | 365A |
| 企業名 | 伊澤タオル |
| URL | https://www.izawa-towel.com/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 繊維製品 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 629円 |
| EPS（1株利益） | 49.90円 |
| 年間配当 | 5.57円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 14.5倍 | 724円 | 3.6% |
| 標準 | 0.0% | 12.6倍 | 629円 | 0.9% |
| 悲観 | 1.0% | 10.7倍 | 562円 | -1.2% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 629円
| 目標年率 | 理論株価 | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 15% | 327円 | +302円 (+93%) | △ 割高 |
| 10% | 408円 | +221円 (+54%) | △ 割高 |
| 5% | 515円 | +114円 (+22%) | △ 割高 |
【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
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