決算説明：メタウォーター（9551）

2026年3月期第2四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 北米・欧州を中心とした海外事業の好調と、国内でのプロジェクト進捗管理・コストダウンにより収益性が改善。これを踏まえ通期業績・配当予想を上方修正し、「中期経営計画2027」を前倒し達成した旨を強調。
• 業績ハイライト: 2026年3月期1-2Q（連結）で売上高75,657百万円（前年同期比+27.8%：良い）、営業利益1,145百万円（前年同期 -2,069 → +3,215増：良い）、経常利益1,202百万円（+3,734：良い）、親会社株主に帰属する中間純利益604百万円（+3,097：良い）。受注残高は324,375→355,716百万円（+31,340：良い）。
• 戦略の方向性: 海外（北米・欧州）の既存製品・新技術販売拡大、ドイツ企業買収による欧州基盤確立、国内での単価改定やO&M強化、ウォーターPPP等の官民連携案件への対応強化。NTT等との保守点検自動化実証などデジタル化・省力化も推進。
• 注目材料: 通期業績予想を上方修正（売上210,000百万円、営業利益13,000百万円、親会社株主に帰属する当期純利益8,900百万円）、配当を50円→70円に上方修正（前期比+20円・4期連続増配）。ドイツE&P社の買収、北米での製品ランプアップ（Nereda®等）。
• 一言評価: 海外成長を取り込み利益改善を実現、通期・配当に反映。進捗は売上は順調だが利益の期中進捗はまだ低く、案件進捗管理が鍵。

基本情報

• 説明会情報: 開催日時：2025年10月27日、形式：資料（発表資料）／オンライン状況は資料のみのため詳細：–、参加対象：投資家・アナリスト等（想定）
• 説明者: 発表者（役職）：–、発言概要：海外成長と国内のコスト管理で業績改善、通期予想・配当修正を説明（要旨）。
• セグメント:
  • 環境エンジニアリング事業（EE事業）: 水環境・資源環境の機械設備設計・建設。
  • システムソリューション事業（SS事業）: 電気設備の設計・製造・保守。
  • 運営事業: 浄水・下水・資源リサイクル施設の運営・維持管理（O&M、コンセッション等含む）。
  • 海外事業: 海外向け設計・建設・保守および民需事業（北米・欧州・アジア等）。

業績サマリー

• 主要指標（連結・1-2Q 実績 vs 前期同時期）
  • 受注高：108,836百万円（前年同期比 +0.3% / +335 百万円） — 中立。
  • 売上高：75,657百万円（前年同期比 +27.8% / +16,462 百万円） — 良い（大幅増収）。
  • 営業利益：1,145百万円（前年同期 -2,069 → +3,215 百万円増） 営業利益率 1.5%（前年同期 -3.4%、改善 +4.9pp） — 良い（黒字化）。
  • 経常利益：1,202百万円（前年同期 -2,531 → +3,734 百万円増） — 良い。
  • 親会社株主に帰属する中間純利益：604百万円（前年同期 -2,492 → +3,097 百万円増） — 良い。
  • 1株当たり利益（EPS）：–（1-2Qの明示値は資料に記載なし。通期予想EPSは203.85円（下記参照））
• 予想との比較（通期修正前後）
  • 会社予想に対する達成率（1-2Q実績ベースの単純比較）: 売上 75,657 / 210,000 = 36.0%（通期比）、営業利益 1,145 / 13,000 = 8.8%、純利益 604 / 8,900 = 6.8%（営業利益・純利益の進捗は低め→下期寄りの収益計上を示唆）。
  • サプライズの有無: 第2四半期としては黒字化（営業利益がプラス）した点は想定を上回る好材料。為替差損益の改善（前年-307百万円→+25百万円）も営業外損益で寄与。
• 進捗状況
  • 通期予想に対する進捗率（売上：36.0% / 営業利益：8.8% / 純利益：6.8%） — 売上は順調だが利益進捗は低い（期後半での利益計上を見込む可能性）。
  • 中期経営計画2027に対する達成率：資料上は「中期目標（売上高2,000→2,100億、営業利益115→130億）を2期前倒しで達成」した旨。進捗は良好。
  • 過去同時期との進捗比較：前年同期は売上59,195百万円、営業利益 -2,069百万円 → 今期は売上・利益とも改善。
• セグメント別状況（1-2Q 実績、対前年）
  • 環境エンジニアリング（EE）: 受注高22,512百万円（▲9,729）、売上高19,280百万円（+3,157 / +19.6%）、営業利益17百万円（前年 -978 → 改善） — 売上増で黒字化。
  • システムソリューション（SS）: 受注高40,910百万円（+8,295）、売上高17,277百万円（+2,778 / +19.2%）、営業利益 -2,210百万円（改善幅 +388） — 受注回復・売上増だが採算性改善は限定的。
  • 運営事業: 受注高18,154百万円（▲4,280）、売上高12,495百万円（+125 / +1.0%）、営業利益502百万円（▲291） — 売上は堅調、営業益は一部減価償却等で減少。
  • 海外事業: 受注高27,258百万円（+6,050）、売上高26,603百万円（+10,400 / +64.2%）、営業利益2,836百万円（+2,122） — 北米・欧州で大型かつ高採算案件寄与（好調）。
  • セグメント合計（受注高108,836、売上75,657、営業利益1,145）。

業績の背景分析

• 業績概要: 海外（特に北米・欧州）子会社の製品販売増と国内の単価改善・コストダウンが売上増・利益改善を牽引。前年の大型案件や複数年一括計上の反動が一部セグメントで見られるが、全体では増収増益に転換。
• 増減要因:
  • 増収要因: 海外製品の販売拡大（既存製品・新技術）、国内サービス（メタウォーターサービス）の受託単価アップ、国内大型工事の順調な進捗。
  • 増益要因: 売上総利益率改善（18.1%→21.8%）、プロジェクト進捗管理の徹底、コストダウン施策、為替差損益の改善（前年-307→+25 百万円）。
  • 減益要因（セグメント個別）: 運営事業では一部子会社の減価償却負担、SSは低粗利案件の影響等。
• 競争環境: 規制強化・高度処理需要やウォーターPPP導入で受注機会拡大。ただし各社の競争激化、元請連携の重要性（特に欧州ドイツ市場）を指摘。グループの技術・製品ラインアップ（Nereda、セラミック膜、CMF等）は競争優位性を支える。
• リスク要因: 為替変動（想定は150円/US$）、大型プロジェクトの進捗遅延や単価交渉、サプライチェーン制約、自治体のウォーターPPP導入スピード、買収統合リスク（のれん償却等）。

戦略と施策

• 現在の戦略: 海外拡大（北米・欧州での製品・サービス強化）、現地体制構築、M&Aによる市場参入（E&P社買収でドイツ市場）、O&M・アフターマーケット強化、ウォーターPPP等の官民連携案件対応、デジタル化による保守点検の省力化。
• 進行中の施策: 北米製品（Nereda等）の販売拡大、E&P社のグループ化（ドイツ）、NTTグループと保守点検自動化の実証（宇都宮市で2025/10～2027/3予定）、国内でのプロジェクト進捗管理徹底とコストダウン施策。
• セグメント別施策:
  • EE: 大型建設工事・修繕工事の確実実行、受注残管理。
  • SS: 大型案件獲得・技術サービス強化だが採算改善が課題。
  • 運営: 単価改定、O&M効率化、コンセッション対応。
  • 海外: 現地パートナー強化、製品ラインアップ展開、ODAソリューション。
• 新たな取り組み: ドイツ市場参入（E&P）、保守点検の自動化実証、ウォーターPPPの「管理・更新一体マネジメント方式」対応。

将来予測と見通し

• 業績予想（通期・今回修正）:
  • 受注高：242,000百万円（前回230,000 / +5.2%）
  • 売上高：210,000百万円（前回200,000 / +5.0%）
  • 営業利益：13,000百万円（前回11,500 / +13.0%）
  • 経常利益：12,800百万円（前回10,900 / +17.4%）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：8,900百万円（前回7,500 / +18.7%）
  • 通期EPS（予想）：203.85円（今回予想）
• 予想の前提条件: 想定為替レート 150円/US$（前回と同）。国内のプロジェクト進捗・北米製品販売好調・メタウォーターサービスの単価改定等を織り込む。
• 予想の根拠と経営陣の自信度: 北米・欧州の製品販売実績と国内の収益改善施策に基づくと説明。中期計画目標の前倒し達成を根拠に自信を示すが、期中の利益進捗は低く下期寄りの反映を想定。
• 予想修正: 通期予想・配当予想を上方修正（詳細は上記）。修正理由は海外売上増・国内の収益改善施策、国内EPC・サービスの好調受注など。
• 中長期計画: 「中期経営計画2027」の目標（売上高2,000→2,100億円、営業利益115→130億円）を2期前倒しで達成。新たな目標値は2026年4月目途で公表予定。
• 予想の信頼性: 本四半期での上方修正は海外事業等の実績に基づくが、過年度のような大型案件のタイミング変動や為替リスクに左右される点は留意。
• マクロ経済の影響: 為替（想定150円/US$）、公共投資（国土強靭化計画、上下水道予算概算要求は前年度比1.2倍）やPPP導入の進展が需要に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 累進配当を基本とし、配当性向30～40%を目安（資料記載）。中期計画の前倒し達成に合わせ株主還元を強化。
• 配当実績・予想: 2026年3月期（今回修正）1株当たり年間配当：70円（前回発表予想56円→今回+14円、前期実績は50円のため前期比+20円）。配当性向は資料上で目安内（30～40%）。 — 良い（増配）。
• 特別配当: なし（資料に記載なし）。
• その他株主還元: 自社株買い・株式分割等の記載なし（過去に21/3期で株式分割実施の注記あり）。

製品やサービス

• 主要製品: Nereda®、クロスメディアフィルター（CMF）、セラミック膜、UF/NF/RO、エアレータ（斜軸）、ピストンポンプ 等。
• サービス: 国内外の設計・建設（EPC）、運転・維持管理（O&M）、リソース再利用（汚泥有効活用）やアフターマーケット。対象顧客は自治体・民間事業者。
• 協業・提携: NTTグループ3社との保守点検業務自動化実証。海外では各国パートナーや買収先とのシナジー。
• 成長ドライバー: 海外拡大（北米・欧州での製品販売と新技術）、再生水・汚泥処理市場参入、ウォーターPPPの拡大、O&M単価改善、保守点検自動化による運営効率化。

Q&Aハイライト

• 注記: 資料中にQ&Aの書き起こしは無し。よって重要なやり取りは資料上に記載なし。
• 経営陣の姿勢: 中期計画前倒し達成や配当増額で株主還元重視の姿勢を示す。国内外での投資・人員拡充も説明（海外事業拡大に伴う販促・人員費増を見込む）。
• 未回答事項: 個別のQ&Aは資料に未記載（–）。
• ポジティブ要因:
  • 海外（特に北米・欧州）での販売拡大と高収益化（売上・利益押上げ）。
  • 通期予想上方修正と増配（70円）で株主還元強化を示唆。
  • 営業キャッシュ・フローの改善（1-2Qで31,799百万円、前年19,599百万円 → +12,199 百万円）。
  • 中期経営計画2027の目標を前倒しで達成。
• ネガティブ要因:
  • セグメント間の業績バラつき（SS事業の赤字継続、運営事業の減価償却負担）。
  • 為替・大型案件の進捗・採算リスク。買収関連の償却や統合コスト。
• 不確実性: ウォーターPPPの自治体導入スピード、海外市場の需給・規制動向、為替変動。
• 注目すべきカタリスト: E&P社など買収統合の進捗と受注創出、北米製品（Nereda等）の受注動向、国の上下水道予算やウォーターPPP案件の具体化、NTTとの自動化実証結果。

重要な注記

• 会計方針: 特段の変更記載なし。ただし海外子会社買収時ののれん等無形資産の償却（資料に約1.9億円の償却記載）が業績影響。
• リスク要因: 資料内で為替影響や大型案件の受注・進捗リスク、買収統合リスク、公共事業の政策動向等を明示。
• その他: 今後のイベント（中期計画の新目標公表は2026年4月目途）。問い合わせ先：メタウォーター 経営企画室（資料末尾に連絡先記載）。

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