企業分析：丸山製作所（6316）

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  株式会社丸山製作所は、農林業用機械、工業用機械、その他の機械の製造・販売を主に行う企業です。特に農家向けの防除機（農薬散布機など）では国内最大手の地位を確立しています。その他、高圧洗浄機、消防機械、工業用高圧ポンプ、ウルトラファインバブル関連製品、不動産賃貸事業なども展開しています。
• 主力製品・サービスの特徴
  • 農林業用機械: 動力噴霧機、大型防除機、刈払機、高圧洗浄機などが主力です。国内の農業機械市場において高いシェアを持ち、特に防除機は農作業の効率化に貢献しています。
  • 工業用機械: 工業用高圧ポンプや高圧洗浄機、環境負荷低減に寄与するウルトラファインバブル製品などが含まれます。多様な産業分野で利用されています。
  • 不動産賃貸他: 不動産の賃貸や売電事業も行い、安定的な収益源となっています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  丸山製作所は、農家向け防除機において国内最大手であり、長年にわたる経験と技術力、全国に広がる販売・サービスネットワークが強力な競争優位性となっています。特に高圧ポンプや防除機におけるコア技術とアフターサービス網は強みです。
  一方で、海外市場においては地域による需要の変動があり、特に北米市場の減速が工業用機械セグメントの課題となっています。
• 市場動向と企業の対応状況
  国内市場では個人消費やインバウンド需要の回復が見られ、農林業用機械の販売が堅調に推移しています。これに対応し、大型防除機などの拡販を進めています。海外市場においては、北米経済の減速が影響していますが、インドでの生産拠点設立やタイ・ベトナムでの現地体制強化、コロンビアでの法人設立準備など、新たな市場開拓や地域戦略の強化に取り組んでいます。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  同社は「第8次中期経営計画（2022年10月～2027年9月）」を掲げ、「成長事業の創出」を重点テーマとしています。利益率向上、新規事業の確立、海外市場の拡大、既存事業の成長、財務体質の強化を主要な課題としています。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  • 利益率向上: 内部管理体制の強化とコスト削減の推進。
  • 新規事業確立: ウルトラファインバブル製品の個人向け製品を含めた販路拡大と工業機械市場の開拓。
  • 海外市場拡大: インドでの生産拠点着手、タイ・ベトナムでの販売体制強化、コロンビアでの法人設立準備など、グローバル展開を加速。
  • 既存事業成長: 国内農林業用機械の安定的な需要に対応した拡販。
  • 財務体質強化: 自己資本比率の維持・向上、キャッシュフローの改善。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  ウルトラファインバブル関連製品（ウルトラポンプ、洗浄機、クーラントフレッシャー、搭載型発生装置、一般給水設備など）の開発・拡販に注力しており、新規事業の柱として期待されています。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  同社の収益モデルは、国内農林業市場での強固な基盤と、工業用機械、その他の機械、不動産賃貸といった多角的な事業セグメントによって支えられています。農業の省力化・効率化ニーズに応える製品開発や、環境技術としてのウルトラファインバブル製品といった新規事業への挑戦により、市場ニーズの変化への適応を図っています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データからは売上計上時期の明確な偏りは示されていませんが、農林業用機械は季節性のある事業であり、特定の時期に需要が集中する可能性があります。これは在庫管理や生産計画に影響を与える可能性があります。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  高圧ポンプや防除機におけるコア技術が同社の独自性であり、長年の経験に裏打ちされた製品開発力が強みです。近年では、微細な泡を活用するウルトラファインバブル技術を応用した製品開発にも注力し、新たな技術領域への展開を図っています。
• 収益を牽引している製品やサービス
  最も収益を牽引しているのは農林業用機械セグメントであり、売上高全体の約78%、営業利益の大部分を占めています。特に大型防除機や動力噴霧機が国内市場で堅調な需要に支えられています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 株価: 2,269.0円
  • EPS（会社予想）: 227.61円
  • PER（会社予想）: 9.97倍
  • BPS（実績）: 5,208.85円
  • PBR（実績）: 0.44倍
    現在の株価はEPSに対して約10倍、BPSに対して約0.44倍で評価されています。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 業界平均PER: 10.7倍
  • 業界平均PBR: 0.7倍
    同社のPER（9.97倍）は業界平均PER（10.7倍）と比較してやや割安水準にあります。
    同社のPBR（0.44倍）は業界平均PBR（0.7倍）と比較して割安水準にあり、株価は純資産に対して低い評価を受けていると言えます。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は2,132円から2,269円の範囲で推移し、やや上昇傾向にあります。現在の株価2,269円は、50日移動平均線（2,160.30円）と200日移動平均線（2,102.35円）を共に上回っており、短期・中期的に上昇トレンドにあると考えられます。
• 年初来高値・安値との位置関係
  年初来高値は2,446円、年初来安値は1,722円です。現在の株価2,269円は、年初来安値からは大きく上昇しているものの、年初来高値まではまだ距離があり、高値圏に近い位置ですが、最高値更新には至っていません。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  直近の出来高は3,500株、売買代金は7,949千円と非常に少なく、市場の関心度は限定的であると見られます。比較的流動性の低い銘柄であるため、一度に大量の売買を行う際には注意が必要です。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 過去12か月で41,266百万円。2025年9月期は前期比+3.2%と増収を達成。
  • 営業利益: 過去12か月で1,080百万円。2025年9月期は前期比△7.5%と減益。営業利益率は2.6%。
  • 純利益: 過去12か月で743百万円。2025年9月期は前期比+24.4%と増益。
  • ROE（実績）: 3.69% (過去12か月 3.86%)。
  • ROA（過去12か月）: 1.73%。
    売上は堅調に推移していますが、営業利益率は低下傾向にあります。一方で、営業外収益の増加や税金費用の減少により、純利益は改善しています。ROEおよびROAは一般的なベンチマークと比較して低い水準です。
• 過去数年分の傾向を比較
  過去数年間の売上高は39,639百万円～41,426百万円で推移しており、概ね横ばいまたは微増傾向です。営業利益は2023年をピークに減少傾向にありますが、経常利益・純利益は2025年に改善しています。これは、本業での収益性が若干低下しているものの、財務活動や税金面で好影響があったことを示唆しています。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  提供されたデータは2025年9月期の年度決算であり、通期予想は2026年9月期のものであるため、進捗状況の評価はできません。2026年9月期は増収増益を見込んでおり、特に営業利益は+38.9%と大幅な伸びを予想しています。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 52.7%。非常に高い水準であり、財務基盤が強固であることを示しています。
  • 流動比率（直近四半期）: 1.51倍（151%）。流動負債に対する流動資産の比率が高く、短期的な負債の支払い能力は良好です。
  • 総負債/自己資本比率（Total Debt/Equity、直近四半期）: 34.28%。借入金に対して自己資本が十分にあり、負債負担は低いと言えます。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率が52.7%と高く、流動比率も良好であることから、財務安全性は非常に優れていると評価できます。営業キャッシュフローが前期比で大幅に改善しており、本業による資金創出力は高まっています。ただし、投資キャッシュフローの拡大により期末現金は減少しています。
• 借入金の動向と金利負担
  短期借入金は減少傾向にありますが、一年内返済予定の長期借入金は増加しています。インタレスト・カバレッジ・レシオが19.1倍と非常に高く、利払費用に対する収益力が十分にあるため、金利負担は問題ない水準です。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（実績）: 3.69% （過去12か月 3.86%）
  • ROA（過去12か月）: 1.73%
  • 営業利益率（過去12か月）: 2.30%
  • 売上総利益率（過去12か月）: 25.7% (10,621百万円 / 41,266百万円)
    ROE、ROAともに一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回っており、資本の効率的な活用には改善の余地があります。営業利益率も2.30%と低水準です。
• 収益性の推移と改善余地
  2025年9月期は営業利益が減少しており、収益性に課題が見られます。ただし、純利益は増加しており、営業外収益の改善やコストコントロールが寄与したものと考えられます。来期は営業利益率の大幅な改善（+38.9%）を計画していますが、そのためには海外市場の回復や新規事業の寄与、販管費の抑制が重要となります。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値は0.73（5年マンスリー）と1を下回っており、市場全体（S&P 500）の動きと比較して株価の変動が小さいことを示しています。市場全体が大きく変動する場面でも、比較的安定した値動きをする傾向にあると考えられます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  52週高値は2,446円、52週安値は1,722円です。現在の株価2,269円は、レンジの中間よりも高値寄りに位置しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信では以下のリスク要因が挙げられています。
  • 北米需要の弱含みとそれによる輸出の減少。
  • 為替変動が海外事業の収益に与える影響。
  • 原材料・エネルギー価格の上昇による原価増。
  • 地政学リスクの顕在化によるサプライチェーンの混乱や需要低下。
  • 海外や新規事業への投資回収の遅れ。
  • 会計基準変更の影響。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 9.97倍（業界平均: 10.7倍）
  • PBR（実績）: 0.44倍（業界平均: 0.7倍）
    PER、PBRともに業界平均と比較して割安な水準にあります。特にPBRは0.44倍と、純資産に対して低い評価を受けていると言えます。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  提供データに目標株価レンジの算出結果が記載されているため、そちらを参照します。
  • 目標株価(業種平均PER基準): 1,972円
  • 目標株価(業種平均PBR基準): 3,646円
• 割安・割高の総合判断
  PER基準では現在の株価が目標株価を上回るためやや割高に見えますが、PBR基準では現在の株価が目標株価を大きく下回るため非常に割安と判断されます。特にPBRの低さは、企業の持つ資産価値に対して株価が評価されていない状況を示しており、総合的には割安感が強いと考えられます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 32,100株
  • 信用売残: 300株
  • 信用倍率: 107.00倍
    信用買残が信用売残を大きく上回り、信用倍率も高水準であるため、将来的に信用買いが整理される際の売り圧力となる可能性があります。需給バランスはやや悪化していると言えます。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  大株主には自社（自己株口）、自社取引先持株会、自社従業員持株会といった安定株主に加え、みずほ銀行、農林中央金庫、千葉興業銀行などの金融機関、クボタ、マキタといった事業会社が名を連ねています。特に自社による自己株式 보유や持株会の比率が高く、安定した株主構成です。
• 大株主の動向
  大株主の具体的な動向を示すデータはありませんが、これら安定株主の存在は株価の安定性につながる可能性があります。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 3.31%
  • 1株配当（会社予想）: 75.00円
  • 配当性向（連結）: 43.4%（2025年9月期実績）
    配当利回りは3.31%と比較的高い水準です。配当性向は会社方針の30%程度を上回る水準で推移しており、株主還元に積極的な姿勢がうかがえます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  決算短信によると、「今後、配当性向の向上や自己株式取得、株主優待の充実を検討していく」と明記されており、今後の自社株買いなどの追加的な株主還元策への期待があります。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  株式報酬型ストックオプションに関する記述は提供データにありません。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  • 国内農林業用機械の回復: 大型防除機や動力噴霧機の拡販が奏功し、国内事業が堅調。
  • 新規事業の進展: ウルトラファインバブル製品の開発・立ち上げを推進。
  • 海外拠点展開: インドでの自社工場着手、タイ・ベトナムでの現地販売体制強化、コロンビアでの法人設立準備など、グローバル展開を加速。
  • 記念配当の実施: 2025年9月期に創業130周年記念配当5円を実施。
• これらが業績に与える影響の評価
  国内農林業用機械の堅調は、同社の主要事業の安定成長に寄与します。新規事業や海外拠点展開は、今後の成長エンジンとなり得るものであり、特に北米市場の低迷を補完する役割が期待されます。ただし、これらの投資に対する回収時期や収益寄与度には注視が必要です。記念配当は株主への還元姿勢を示すものですが、一過性のものです。

16. 総評

丸山製作所は、農家向け防除機で国内最大手の地位を確立し、強固な事業基盤を持つ企業です。高い自己資本比率をはじめとする健全な財務体質と、安定的な配当実績は評価できるポイントです。

強み

• 農林業用機械分野での強力な市場ポジションと技術的優位性。
• 非常に高い自己資本比率と良好な流動性を示す財務健全性。
• 安定した株主構成と積極的な株主還元方針（配当利回り高め、記念配当実施、今後の自社株買い検討）。
• 新規事業（ウルトラファインバブル）や海外市場（インド、東南アジア、中南米）への積極的な展開。

弱み

• 売上は堅調であるものの、過去数年間で営業利益率が低迷し、ROE・ROAも業界平均を下回るなど、収益性に課題がある。
• 海外市場、特に北米市場の需要低迷が工業用機械セグメントに影響を与えている。
• 市場の出来高が少なく、流動性が低い。
• 信用買残が多く、信用倍率が高い需給状況。

機会

• ウルトラファインバブル技術の多様な応用による新規市場開拓。
• アジアや中南米などの新興市場における農業機械需要の取り込み。
• 高水準の自己資本を背景とした成長投資やM&Aを通じた事業拡大。

脅威

• グローバル経済の減速、特に主要輸出先である北米市場の回復遅延。
• 原材料価格やエネルギー価格の変動、為替レートの変動。
• 地政学リスクの高まりによる国際的な事業環境の不確実性。
• 競争激化による収益性のさらなる悪化。

現在の株価はPER、PBRともに業界平均と比較して割安感があり、特に純資産に対する評価は低い水準です。高い財務健全性と安定的な株主還元は魅力的ですが、収益性の改善とその持続性が今後の株価上昇の鍵となるでしょう。経営陣が掲げる中期経営計画における新規事業の育成や海外市場開拓の進捗状況が注目されます。

17. 企業スコア

• 成長性: B
  売上は前期比+3.2%の増収、来期予想も微増で安定推移。国内農林業用機械は堅調ですが、海外市場の一部低迷があり、全体としては緩やかな成長が見込まれます。新規事業（ウルトラファインバブル）や海外展開が今後の成長ドライバーとなる可能性を秘めていますが、現時点での寄与は限定的です。
• 収益性: C
  営業利益率は2.3%と低水準で、ROE 3.86%、ROA 1.73%も一般的なベンチマークを下回っています。2025年9月期は営業減益となっており、収益構造の改善が課題です。来期は大幅な増益を予想していますが、達成には複数の要因改善が必要です。
• 財務健全性: S
  自己資本比率52.7%、流動比率151%、低い有利子負債比率と非常に健全な財務体質です。営業キャッシュフローも大幅に改善しており、財務安全性は極めて高いと評価できます。
• 株価バリュエーション: S
  PER（9.97倍）は業界平均（10.7倍）と比較して割安水準にあります。PBR（0.44倍）は業界平均（0.7倍）と比較して大幅に割安であり、純資産価値に比して株価が低い評価です。総合的に強い割安感があると判断されます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,269円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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