以下は、北越メタル (証券コード: 5446) の企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
北越メタルは、トピー工業グループの中堅電炉メーカーで、主に鉄鋼製品の製造、加工、販売を行っています。建設資材の製造・販売も手掛けるほか、廃棄物処理・リサイクル事業、倉庫・運送事業も展開しています。新潟県を地盤としています。 - 主力製品・サービスの特徴
主力は建設向けの異形棒鋼です。その他、一般構造用圧延鋼材、建築構造用圧延棒鋼、軟鋼線材コイルなど多岐にわたる鉄鋼製品を提供しています。近年は高強度鉄筋や特殊形鋼などの高付加価値製品の強化に注力しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
電炉メーカーとして、主に建設業界向けの鋼材を供給しており、建設需要の動向に業績が強く左右される事業構造です。現在の市場環境では、建設業界の人手不足や資材・人件費の高騰、猛暑による施工能力低下などが複合的に作用し、建設向け鋼材需要が大幅に減少していることが大きな課題となっています。競争優位性や具体的な市場シェアに関する詳細なデータは提供されていません。 - 市場動向と企業の対応状況
市場は建設需要の低迷と鉄スクラップ価格の安価な推移による製品価格下落圧力という厳しい状況にあります。企業は、適正マージン確保のための営業活動と、製造面でのコスト改善を継続的に実施することで対応しています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
提供データには、経営陣が掲げる具体的なビジョンや中期経営計画の全体像に関する明確な記述はありません。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
決算短信には中期経営計画に関する具体的な施策の記載はありません。ただし、高強度鉄筋や特殊形鋼の強化に取り組んでいることから、製品の高付加価値化が重点分野の一つと推測されます。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
新製品・新サービスの具体的な展開状況に関する記載は決算短信にはありません。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
収益モデルは建設業界の鋼材需要に大きく依存しており、市場ニーズ（建設需要）の変化、特に減少期には業績に直接的な影響を受けやすい特性があります。現在の厳しい市場環境下で収益性が大幅に悪化していることから、市場ニーズの変化への適応力が試されています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
売上計上時期の偏りに関する具体的な記載はありませんが、建設業界の特性上、公共工事や建設プロジェクトの進捗状況によって年度内での売上に変動が生じる可能性はあります。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
具体的な技術開発の動向に関する詳細な記載はありません。しかし、高強度鉄筋や特殊形鋼の強化は、特定の市場ニーズに対応するための技術的な取り組みを示唆しています。 - 収益を牽引している製品やサービス
主力製品は異形棒鋼であり、建設業界の需要が収益の主要な源泉です。
6. 株価の評価
- 現在株価: 1,228.0円
- EPS（会社予想、2026年3月期）: 25.94円
- PER（会社予想）: 47.34倍
- BPS（実績）: 4,627.45円
- PBR（実績）: 0.27倍
現在の株価は、会社予想EPSに基づくPERが47.34倍と、業界平均の8.7倍と比較して非常に高い水準にあります。これは、現時点での利益水準が低いことによるものです。一方で、実績BPSに基づくPBRは0.27倍と、業界平均の0.5倍と比較して大幅に低い水準となっており、資産価値に対しては割安感があるとも言えます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は1,228円から1,248円の範囲で推移しており、本日終値の1,228円は直近の安値圏に位置します。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値が1,650円、年初来安値が1,201円に対し、現在の株価1,228円は年初来安値に近い水準で推移しています。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日出来高は2,200株、売買代金は2,708千円と非常に少なく、市場の関心度は低い状態が続いています。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 2022年3月期から2024年3月期にかけて増加傾向でしたが、直近12か月実績および2026年3月期通期予想は減少に転じています。2026年3月期中間期実績も前年同期比で20.4%の減収となりました。
- 営業利益: 2022年3月期は赤字でしたが、2023年3月期に大幅に改善し、その後は減少傾向です。特に2026年3月期中間期実績は529千円（約0百万円）と、大幅な減益となりました。
- ROE（過去12か月）: 2.21%
- ROA（過去12か月）: 0.92%
- 過去数年分の傾向を比較
売上高はピークアウトし、利益は大幅に悪化する傾向にあります。特に営業利益の低迷が顕著です。ROE、ROAともに低水準にあります。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期中間期において、売上高は通期予想に対して50.6%と概ね順調に見えますが、営業利益は通期予想100百万円に対し中間実績0百万円と、進捗率が0.5%にとどまり、極めて厳しい状況です。経常利益、純利益も同様に大幅に未達であり、このままでは通期予想の達成は困難である可能性があります。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率: 68.8%（2026年3月期中間期末時点）。非常に高く、財務の安定性を示しています。
- 流動比率: 216%（2026年3月期中間期末時点）。短期的な支払い能力に優れ、良好な水準です。
- 負債比率（Total Debt/Equity）: 13.40%（直近四半期）。負債依存度が低いことを示しており、財務健全性が高いと言えます。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率や流動比率から、財務安全性は非常に高く、資金繰りについても現時点では懸念は少ないと考えられます。 - 借入金の動向と金利負担
現金及び預金1,939百万円に対し、短期・長期借入金合計は約2,392百万円。借入金は前期末から減少傾向にあり、金利負担も安定していると見られます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（過去12か月）：2.21%
- ROA（過去12か月）：0.92%
- Profit Margin：1.51%
- Operating Margin（過去12か月）：-0.44%
- 2026年3月期中間期の営業利益率はほぼ0.0%でした。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE、ROAともに一般的な優良企業のベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を大きく下回っており、現在の収益性は低いと評価できます。 - 収益性の推移と改善余地
過去数年で売上総利益は比較的安定していますが、営業利益は市場環境の悪化により大きく変動し、直近の中間期では非常に低い水準にあります。収益性改善は、建設需要の回復による販売数量の増加と、徹底したコスト削減、製品価格への転嫁が課題となります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は-0.05と、非常に低い負の数値であり、市場全体の変動に対する感応度が極めて低いことを示唆しています。これは、市場全体が上昇する局面でも株価が上がりにくく、下落する局面でも影響を受けにくい特性を持つ可能性があります。ただし、出来高が少ない銘柄ではベータ値の信頼性には注意が必要です。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値が1,650円、安値が1,201円のレンジに対し、現在の株価1,228円は安値圏に位置しています。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信には以下のリスク要因が挙げられています。- 建設需要の更なる悪化、施工停止・見直し
- 鉄スクラップ・原材料市況の変動
- 人件費・物流費等のコスト上振れ
- 気候要因（猛暑等）による生産・施工停滞
為替や地政学リスクについては直接的な記載はありませんが、国内需要依存型の事業のため、影響は間接的と見られます。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- PER（会社予想47.34倍）は業種平均PER（8.7倍）と比較して非常に割高です。これは、来期予想利益が大幅に低水準であることによるものです。
- PBR（実績0.27倍）は業種平均PBR（0.5倍）と比較して割安です。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 業種平均PER基準目標株価: 25.94円 (EPS) × 8.7倍 = 約225.8円
- 業種平均PBR基準目標株価: 4,627.45円 (BPS) × 0.5倍 = 約2,313.7円
- 割安・割高の総合判断
現在の株価1,228円は、業種平均PER基準では大幅に割高ですが、業種平均PBR基準では割安水準にあります。ただし、EPSが極めて低い予想であるためPERが高くなっており、今後の業績回復次第ではPERの数値評価は大きく変わり得ます。現在の低収益性、特に中間期の大幅な利益未達を踏まえると、PERの割高感が強いと判断されます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は23,900株、信用売残は0株のため、信用倍率は0.00倍です。買残が売残を大幅に上回っていますが、全体的な出来高が非常に少ないため、需給バランスに大きな影響を与えるほどの要因とは言えません。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
筆頭株主はトピー工業（33.1%）であり、伊藤忠メタルズや第四北越銀行など、大手企業や金融機関が主要株主に名を連ねています。インサイダー保有比率が51.43%と高く、安定株主が多い構造です。 - 大株主の動向
大株主の具体的な売買動向に関する記載はありません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
配当利回り（会社予想）は0.65%です。1株配当（会社予想）は8.00円で、年間合計予想配当性向（会社予想EPS25.94円に対して）は約30.8%となります。 - 自社株買いなどの株主還元策
自社株買いに関する記載はありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策に関する記載はありません。
前期配当45.00円から今期予想8.00円と大幅な減配となっており、株主還元は縮小傾向にあります。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2026年3月期第2四半期決算短信において、中間期が前年同期比で大幅な減収減益で着地したことが最大のトピックスです。特に営業利益はほぼゼロとなり、純利益も93.1%減となりました。 - これらが業績に与える影響の評価
建設向け鋼材需要の激減が販売数量に直結し、大幅な減収減益となりました。会社は通期予想を据え置いていますが、中間時点での営業利益等の進捗率が極めて低く、通期目標達成には後半期での急速な業績回復が必要となります。このままでは通期業績の下方修正リスクが高いと評価できます。
16. 総評
北越メタルは、強固な財務基盤を持つ電炉メーカーですが、現在の建設業界の低迷という外部環境が直接的に業績に打撃を与えています。特に、2026年3月期の中間決算では営業利益がほぼゼロとなるなど収益性が大きく悪化しており、通期予想の達成には不確実性が高い状況です。株価は年初来安値圏で低迷し、出来高も極めて少ないことから、市場の関心も低いと見られます。PBRは業種平均と比べて割安ですが、業績悪化によるPERの異常な高騰は、今後の株価に下押し圧力をかける可能性があります。
- **建設需要の回復**: 業績改善の最大の鍵は、建設業界の需要回復にあります。
- **通期予想の信頼性**: 中間期の利益進捗が極めて低いため、通期予想の下方修正リスクに留意が必要です。
- **市場環境への依存**: 収益性が市場環境に強く依存するため、外部要因の改善が不可欠です。
- **財務の安定性**: 高い自己資本比率や流動比率から、財務的な安定性は確保されています。
- 強み・弱み・機会・脅威の整理
- 強み (Strength)
- 非常に高い自己資本比率と流動比率に裏打ちされた盤石な財務健全性。
- トピー工業を筆頭とする安定的な大株主構成。
- 弱み (Weakness)
- 建設需要に強く依存する事業モデルのため、景気変動の影響を受けやすい。
- 現在の市場環境下での収益性の著しい悪化（特に営業利益がほぼゼロ）。
- 市場の関心度が低く、流動性が低い。
- 大幅な減配により株主還元が縮小傾向。
- 機会 (Opportunity)
- 建設需要が回復した際には、業績が大きく改善する可能性を秘める。
- 高強度鉄筋・特殊形鋼の強化による製品の高付加価値化。
- 脅威 (Threat)
- 建設業界の更なる低迷、人手不足、資材・人件費の高騰。
- 鉄スクラップ市況の不安定な変動。
- 気象条件による生産・施工への影響。
17. 企業スコア
- 成長性: C (売上は減少傾向にあり、主力事業の市場環境も厳しい状況です。)
- 収益性: D (ROE 2.21%、ROA 0.92%、過去12ヶ月の営業利益率はマイナス。特に中間期は営業利益がほぼゼロと、収益性は大きく悪化しています。)
- 財務健全性: S (自己資本比率68.8%、流動比率216%、D/E比率13.40%と、非常に高い財務健全性を維持しています。)
- 株価バリュエーション: C (PERは会社予想の低い利益水準から異常に高くなっています。PBRは割安ですが、低収益性を考慮すると、割高感が強いと判断されます。)
企業情報
| 銘柄コード | 5446 |
| 企業名 | 北越メタル |
| URL | http://www.hokume.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 鉄鋼・非鉄 – 鉄鋼 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,228円 |
| EPS（1株利益） | 25.94円 |
| 年間配当 | 0.65円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 41.1倍 | 1,066円 | -2.7% |
| 標準 | 0.0% | 35.7倍 | 927円 | -5.4% |
| 悲観 | 1.0% | 30.4倍 | 828円 | -7.5% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 1,228円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 463円 | △ 165%割高 |
| 10% | 578円 | △ 113%割高 |
| 5% | 729円 | △ 68%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
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