以下は、Japan Eyewear Holdings（証券コード:5889）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
- Japan Eyewear Holdingsは、高級眼鏡ブランド「金子眼鏡」と「フォーナインズ」の企画、製造、販売を手掛ける企業です。福井県鯖江市に拠点を置き、国内外に直営店舗を展開しています。
- 主力製品・サービスは、高品質でデザイン性の高い眼鏡であり、特に海外からの人気も高いことが特徴です。「金子眼鏡」事業が全体の売上の約65%を占めており、国内外の店舗での販売が中心です。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 提供された情報からは具体的な市場シェアの数値は不明ですが、同社は「高級眼鏡ブランド」として、福井・鯖江という眼鏡産地の伝統と品質を背景に、独自のニッチ市場で確固たるポジションを築いています。
- 業界内での競争優位性としては、自社で企画・デザインから製造・販売まで一貫して行う垂直統合型のビジネスモデルと、高いブランド力、クラフトマンシップに基づいた製品品質が挙げられます。
- 課題としては、決算短信で言及されている「一部アジア地域からの訪日外国人減少（6–7月の一時的な影響）」のように、インバウンド需要の変動が業績に影響を及ぼす可能性があります。また、世界経済の減速懸念や地政学リスクなどの外部環境要因もリスクとして挙げられています。
- 企業は、フレーム価格改定や国内外での新規出店、金属表面処理事業会社の買収による一貫生産体制の強化を通じて、これらの市場動向に対応しています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略について具体的な記述は提供されていませんが、決算短信の内容から「高採算の事業構造維持」、「国内外での店舗網拡大」、および「垂直統合による供給体制強化」が重点分野であることが読み取れます。
- 中期経営計画に関する具体的な数値目標は資料内に限定的ですが、店舗拡大と生産体制強化は中長期的な成長戦略と整合しています。
- 新製品・新サービスに関する具体的な展開状況の記述はありませんが、フレーム販売価格の見直しが一式単価の上昇に寄与し、売上増に貢献していると報告されています。
4. 事業モデルの持続可能性
- 同社の収益モデルは、自社ブランドの高級眼鏡の企画・製造・販売（主に直営店）です。過去12か月の営業利益率が31.93%と高く、粗利率は約79%に達しており、高付加価値戦略が成功していることを示しています。
- 市場ニーズの変化への適応力は、製品の品質とブランド力に強みがあるため、根強い高級品需要に応えていると考えられます。しかし、インバウンド需要への依存度が高いため、海外顧客層の多様化や国内市場での更なる深耕が必要となる可能性があります。
- 売上計上時期の偏りについては、特に言及はありませんでした。第3四半期までの通期予想に対する進捗率は売上71.0%、営業利益69.7%、純利益66.3%であり、概ね順調に推移しています。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性について、具体的なR&Dに関する記述は提供されていません。しかし、「福井・鯖江拠点の高級眼鏡ブランド」という出自から、伝統的な眼鏡製造技術や職人の技に裏打ちされた品質と技術力が独自性であると推察されます。また、金属表面処理事業会社の買収により、生産プロセスにおける技術的な垂直統合を強化しています。
- 収益を牽引している主力製品は、高級眼鏡ブランド「金子眼鏡」と「フォーナインズ」です。特に「金子眼鏡」事業は当第3四半期累計で売上9,000百万円、セグメント利益3,417百万円を計上し、全体の売上および利益の伸びを主導しています。
6. 株価の評価
- 現在の株価は2,027.0円です。
- 会社予想PER: 12.22倍 (現在の株価2,027.0円 / 予想EPS 165.82円)
- 実績PBR: 2.88倍 (現在の株価2,027.0円 / 実績BPS 704.93円)
- 業界平均PERが21.3倍、業界平均PBRが1.8倍です。
- 業界平均PERと比較すると、同社のPER12.22倍は割安な水準にあります。
- 業界平均PBRと比較すると、同社のPBR2.88倍は割高な水準にあります。
7. テクニカル分析
- 現在株価: 2,027.0円
- 年初来高値: 2,679円
- 年初来安値: 1,750円
- 現在の株価は年初来高値からは約24.3%下落しており、年初来安値からは約15.8%上昇した水準にあります。レンジの中間やや安値寄りの位置にあります。
- 直近10日間の株価推移を見ると、概ね2000円前後のレンジで推移しており、本日終値は前日終値から下落しています。
- 本日の出来高は144,900株、売買代金は292,781千円であり、過去3ヶ月平均出来高201.84k株、過去10日平均出来高162.67k株と比較すると、平均よりやや低い水準で推移しており、市場の関心度は平均レベル、あるいはやや低下している可能性があります。
8. 財務諸表分析
- 売上高の推移: 2022年1月期7,073百万円から2025年1月期予想16,666百万円へと、過去数年高い成長率を維持しています。
- 利益の推移: 営業利益および純利益も売上高の成長に伴い、大幅に増加しています。2025年1月期予想では営業利益5,328百万円、純利益3,994百万円を見込んでいます。
- ROE（実績）: 26.90% (過去12ヶ月: 26.51%)、ROA（実績）: 9.43% (過去12ヶ月: 9.43%)。いずれも非常に高い水準であり、資本および資産の効率的な活用が伺えます。
- 四半期決算の進捗状況: 2026年1月期第3四半期累計の通期予想に対する進捗率は、売上高71.0％、営業利益69.7％、純利益66.3％です。会社は修正後の通期予想達成を見込んでいると説明しており、進捗は概ね順調です。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率（実績）: 42.3% （直近四半期: 43.6%）であり、40%以上の安定した水準を保っています。
- 流動比率（直近四半期）: 124% (流動資産6,488百万円 / 流動負債5,239百万円)。100%は超えていますが、余裕は限定的であり、短期的な支払い能力は確保されています。
- 負債比率（負債/資本、直近四半期）: 129% (負債合計22,002百万円 / 資本合計17,010百万円)。一般的に100%以下が望ましいとされる中でやや高めです。
- 借入金の動向と金利負担: 総有利子負債（概算）は約12,885百万円、ネット有利子負債（概算）は約10,105百万円が存在します。キャッシュフロー計算書上、利息費用が308百万円計上されており、金利負担は存在します。
10. 収益性分析
- ROE: 26.90%（ベンチマーク10%と比較して非常に優良）
- ROA: 9.43%（ベンチマーク5%と比較して優良）
- 粗利率: 過去12か月で約79.0%、営業利益率: 過去12か月で約31.5%（当第3四半期累計で約32.2%）。非常に高い粗利率と営業利益率を維持しており、高付加価値製品による収益性の高い事業モデルが確立されています。
- 収益性は過去数年にわたり改善傾向にあり、高い水準を維持しています。既に高水準であるため、大幅な改善余地よりも、この高い水準を維持しつつ事業規模を拡大していくことが今後の焦点となるでしょう。
11. 市場リスク評価
- ベータ値（5Y Monthly）: 0.56。市場全体の変動に対する株価の感応度が低いことを示しており、市場のボラティリティが高い局面では比較的安定しやすい特性があると言えます。
- 52週高値: 2,679.00円、52週安値: 1,750.00円。現在株価はレンジの中間やや安値寄りの位置にあります。
- 決算短信に記載のリスク要因: 世界経済の減速懸念、地政学リスク、米国政策の影響などの外部環境リスク、海外売上寄与による為替変動リスク、訪日インバウンド需要の変動、原材料・生産コストの上昇、卸売の出荷タイミング変動、および買収統合に伴うリスク（統合費用や効果の実現時期）。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER: 21.3倍、業種平均PBR: 1.8倍
- 会社予想PER: 12.22倍、実績PBR: 2.88倍
- 目標株価レンジの算出:
- 業種平均PER基準: 会社予想EPS 165.82円 × 業界平均PER 21.3倍 = 3,534.9円
- 業種平均PBR基準: 実績BPS 704.93円 × 業界平均PBR 1.8倍 = 1,268.87円
- 現在の株価2,027.0円は、PER基準では割安、PBR基準では割高という異なる評価となっています。高い収益性によりPBRが高くてもPERが抑えられている状態であり、成長企業としての評価がPERに反映されている可能性があります。
13. 市場センチメント分析
- 信用買残: 395,500株（前週比 +54,100株）。
- 信用売残: 0株。
- 信用倍率: 0.00倍。信用売残がなく、信用買残が積み上がっている状況です。これには、株価が上昇する際に買残が重しとなる可能性や、売り方の買い戻し圧力がないため需給面での下支え効果が見込みにくい側面があります。
- 株主構成: 金子インベスト(株)が37.68%を保有し、創業家による安定した経営基盤が伺えます。日本企業成長投資1号投資事業有限責任組合（14.32%）、カメリア・ファンド・ワン・ケイマン（7.74%）など、複数の機関投資家が大株主に名を連ねており、一定の企業価値が評価されていると考えられます。
- 大株主の動向に関する具体的な記述はありません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 4.14%と高く、高配当銘柄の部類に入る水準です。
- 配当性向（会社予想）: 51.91%（決算短信では約50.7%）。配当性向が50%前後とやや高い水準であり、株主還元への意識が高いことが伺えます。
- 自社株買いなどの株主還元策: 決算短信では当第3四半期での自己株式取得は僅少（△0）とされており、現状は高い配当を維持することが主な株主還元策です。
- 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策: データなし。
15. 最近のトピックスと材料
- 2026年1月期第3四半期決算短信では、以下の点が注目されます。
- 金子眼鏡事業が売上高前年同期比＋13.9％と成長を主導。フレーム価格改定や新規出店が寄与しました。
- 子会社（Japan Eyewear Holdings Taiwan Co., Ltd.）の追加や金属表面処理事業会社（株式会社ハンズ）の買収により、一貫生産体制を強化し、品質管理と供給安定化を図る戦略的な動きが見られます。
- 通期予想は修正後の数値を維持しており、会社は達成を見込むと説明しています。
- これらのトピックスは、同社の売上成長の持続と、高収益事業モデルの更なる強化に資するものであり、中長期的な業績にプラスの影響を与える可能性があります。特に垂直統合の強化は、サプライチェーンリスクの軽減やコスト効率の改善に貢献しうると考えられます。
16. 総評
Japan Eyewear Holdingsは、高級眼鏡市場において強力なブランド力と自社一貫生産体制を強みとする企業です。高い収益性と過去数年にわたる安定した成長が評価できます。
- 強み:
- 高い収益性: 営業利益率が30%を超え、ROE、ROAともにベンチマークを大きく上回る高水準で推移しており、収益力の高い事業モデルを確立しています。
- 安定した成長性: 売上高・利益ともに過去数年で着実な成長を遂げており、中長期的な成長期待が持てます。
- 強固なブランド力と品質: 「金子眼鏡」「フォーナインズ」という高級ブランドイメージと、福井・鯖江の眼鏡職人の技術に裏打ちされた品質が競争優位性です。
- 事業拡大戦略: 国内外での新規出店や、垂直統合による生産体制強化を進めており、今後の成長ドライバーとして期待されます。
- 高い株主還元: 配当性向が高く、配当利回りも魅力的な水準にあります。
- 弱み:
- インバウンド需要への依存: 訪日外国人の動向が業績に一部影響を及ぼすリスクがあります。
- 財務健全性の一部: 流動比率が100%を上回るものの余裕が限定的である点、負債比率がやや高めである点には留意が必要です。
- 信用取引の需給: 信用買残が積み上がり、信用売残がない状態は、株価の上昇局面で需給面から重しとなる可能性があります。
- 機会:
- 高級アイウェア市場の成長: グローバルでの高品質・高機能眼鏡に対するニーズの拡大。
- 海外展開のさらなる加速: 金子眼鏡の海外出店実績が好調であり、今後の国際展開余地。
- 生産体制強化による競争力向上: 垂直統合の深化によるコスト効率化、品質管理の徹底、サプライチェーン安定化。
- 脅威:
- 外部経済環境の変動: 世界経済の減速懸念、地政学リスク、為替変動、消費マインドの変化など。
- 原材料価格・生産コストの上昇: 利益率を圧迫する可能性があります。
- 競合激化: 他社との競争激化や新たなビジネスモデルの出現。
- 同社は高い成長性と非常に優れた収益性を持つ企業であり、PERは業界平均と比較して割安水準にあります。一方でPBRは割高となっていますが、これは高成長・高収益企業の特性として理解することもできます。
- 堅実な事業展開とブランド力は引き続き評価されるものの、外部環境リスク（インバウンド依存、為替など）や財務健全性の一部、信用残高の動向には継続的な監視が必要です。
17. 企業スコア
- 成長性: A
- 収益性: S
- 財務健全性: B
- 株価バリュエーション: B
企業情報
| 銘柄コード | 5889 |
| 企業名 | Japan Eyewear Holdings |
| URL | https://www.japan-eyewear-holdings.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,027円 |
| EPS（1株利益） | 165.82円 |
| 年間配当 | 4.14円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 19.6% | 14.1倍 | 5,696円 | 23.1% |
| 標準 | 15.1% | 12.2倍 | 4,085円 | 15.2% |
| 悲観 | 9.0% | 10.4倍 | 2,654円 | 5.8% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 2,027円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 2,047円 | ○ 1%割安 |
| 10% | 2,557円 | ○ 21%割安 |
| 5% | 3,226円 | ○ 37%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
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