企業分析：アステナホールディングス（8095）

以下にアステナホールディングス（証券コード:8095）の企業分析レポートをまとめました。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  アステナホールディングスは、もともと医薬品や原料の商社を起源とする企業です。現在は、その事業領域を大きく広げ、後発医薬品（ジェネリック医薬品）や医薬品の研究開発・製造受託（CDMO）、さらには表面処理薬品の製造など、多角的な事業展開を行っています。M&A（企業買収・合併）を積極的に活用し、事業ポートフォリオの変革を進めているのが特徴です。
• 主力製品・サービスの特徴
• ファインケミカル事業: 医薬品の開発受託（CMC/CDMO）や原料プラットフォームが中心です。解熱鎮痛剤、抗炎症剤、血管収縮剤などの原薬の提供や、開発初期段階から商用生産までを一貫して支援しています。
• HBC（ヘルス＆ビューティーケア）・食品事業: OTC医薬品（一般用医薬品）、機能性食品素材、化粧品原料（例: 1,3-ブチレングリコール、アセチルヒアルロン酸Na）の提供、さらに化粧品の通信販売やOEM（相手先ブランド製造）製品も手掛けています。
• 医薬事業: 軟膏、クリーム、ローションのような半固形製剤や、錠剤、散剤といった固形製剤の後発医薬品の製造・販売を行っています。ビタミンC製剤や外皮用剤などが含まれます。
• 化学品事業: PWB（プリント配線板）、電子デバイス、一般めっき、半導体製造などで使用される表面処理薬品や関連製品を製造・販売しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  医薬品・化粧品原料、CDMO（医薬品開発製造受託）分野において、高付加価値化による差別化を追求しています。特にファインケミカル事業における開発受託・CMOの生産能力向上や技術（MicroEDなど）は競争優位性につながる可能性があります。しかし、医薬・化粧品原料、CDMO分野は競争が激化しているとの認識も示されています。化学品事業においては、主要販先の需要回復の遅れが課題となっています。
• 市場動向と企業の対応状況
  国内景気は回復基調にあるものの、海外（米中）の景気不透明感や地政学リスク、原材料価格の上昇が事業リスクとして認識されています。企業としては、ファインケミカル事業での受託開発・CMO能力の強化、HBC・食品事業での輸入化粧品（Torridenなど）や自社企画品の拡充、医薬事業での美容医療分野（NAVISIONなど）の強化、そしてM&A（池田産業の子会社化）による事業領域の拡大とシナジー創出を図ることで、市場の変化に対応しようとしています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  中期経営計画（2027年11月期目標）および2030年ビジョンに基づき、事業ポートフォリオ変革を推進しています。特にファインケミカル事業とHBC・食品事業領域の強化、および事業のプラットフォーム化を重点戦略としています。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  M&Aを通じた事業拡大（例: 池田産業の買収）により、化粧品・食品原料の機能強化やライフサイエンス分野でのシナジー創出を目指しています。また、受注拡大、チャネル拡充、生産能力増強（CDMOなど）にも注力しています。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
• ファインケミカル事業: 中分子原薬等の開発受託・CMOにおける技術力向上と受注増。
• HBC・食品事業: 輸入化粧品ブランド「Torriden」の販売好調、自社企画の高付加価値商品の展開、「i-Platto」の利用拡大。
• 医薬事業: 美容医療分野における医療機関向け化粧品「NAVISION」が好調。
• その他事業: 地方創生やヘルスケア分野での新ブランド「NAIA」を立ち上げ、PR投資を先行。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  医薬品・医薬開発受託、化粧品・食品原料、美容医療といった成長分野への多角化とM&Aを組み合わせることで、特定の事業に依存しない収益構造への転換を進めています。特に、医薬品開発・製造受託は安定的な収益につながりやすく、化粧品・食品原料は市場の健康志向・美容意識の高まりに合致しており、市場ニーズへの適応力が高いと考えられます。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データなし

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  ファインケミカル分野では、医薬開発受託（CMC/CMO）において新しい分析技術（MicroEDなど）を活用し、生産能力を向上させています。これにより、高付加価値な受託サービスを提供し、顧客ニーズに応えています。
• 収益を牽引している製品やサービス
  • ファインケミカル事業: 医薬開発受託およびCMO（医薬品製造受託）が好調で、事業全体の黒字化に貢献しています。
  • HBC・食品事業: 輸入化粧品（特にTorriden）や自社企画の高付加価値商品が売上を牽引しています。
  • 医薬事業: 美容医療分野の製品（NAVISIONなど）が業績に貢献しています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
• 現在の株価: 486.0円
• EPS（会社予想）: 44.64円
• BPS（実績）: 647.22円
  現在の株価486.0円は、1株当たりの純資産であるBPS647.22円を下回っており、PBRの観点では割安な水準にあると言えます。また、会社予想EPSに基づくPERは10.89倍です。
• 業界平均PER/PBRとの比較
• PER（会社予想）: 10.89倍
• PBR（実績）: 0.75倍
• 業界平均PER: 12.1倍
• 業界平均PBR: 1.0倍
  PER、PBRともに業界平均を下回っており、割安感があると言えます。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は462円から489円のレンジで推移しており、現在の株価486円はやや高値寄りの水準にあります。
• 年初来高値・安値との位置関係
• 年初来高値: 540円
• 年初来安値: 387円
• 現在の株価: 486円
  現在の株価は年初来高値から約9.9%低い位置、年初来安値からは約25.6%高い位置にあり、レンジの中央よりはやや上方の水準です。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  直近の出来高は158,300株、売買代金は77,002千円でした。3ヶ月平均出来高277,340株、10日平均出来高132,980株と比較すると、直近の出来高は3ヶ月平均を下回りますが、10日平均は上回っており、市場の関心は平均レベルと言えるでしょう。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
• 売上高（過去12ヶ月）：60,004百万円
• 営業利益（過去12ヶ月）：3,692百万円
• 親会社株主に帰属する当期純利益（過去12ヶ月）：-1,941百万円 （赤字）
• ROE（過去12ヶ月）：-7.36% (赤字)
• ROA（過去12ヶ月）：3.28%
  過去12ヶ月の実績では純利益とROEはマイナスとなっています。ただし、これは一過性の要因（Total Unusual Itemsとして-4,205百万円超）が大きく影響しているものと推測されます。
• 過去数年分の傾向を比較

売上高は2021年11月期をピークに減少していましたが、2023年11月期、2024年11月期（予想）と回復基調にあります。営業利益は2022年11月期を底に回復傾向であり、2024年11月期は大幅な改善が見込まれています。ただし、2024年11月期連結純利益は大幅な赤字を予想していますが、これは一過性の要因によるものです。

• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2025年11月期第3四半期累計の連結業績は、通期予想に対して非常に高い進捗率を示しています。
• 売上高: 進捗率71.1% (45,477百万円／通期予想64,000百万円)
• 営業利益: 進捗率90.4% (2,803百万円／通期予想3,100百万円)
• 親会社株主に帰属する当期純利益: 進捗率90.8% (1,635百万円／通期予想1,800百万円)
  特に利益面で非常に順調に進捗しており、通期予想の達成可能性は高いと考えられます。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
• 自己資本比率（直近四半期）：36.7% （前期末39.0%）
• 流動比率（直近四半期）：130.7% (流動資産45,816百万円 / 流動負債35,050百万円)
• 負債／自己資本（簡易）：171% (負債合計44,986百万円 / 純資産26,283百万円)
  自己資本比率は30%を上回っていますが、目安とされる40%を下回っており、今後の改善が望まれます。流動比率は130%を超えており、短期的な支払能力に問題はありません。ただし、負債／自己資本比率が171%とやや高めであり、借入金が大きく増加している点には注意が必要です。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  総資産の増加は主に現金・預金、商品・製品、建設仮勘定の増加によるもので、事業活動の拡大を示唆しています。現金及び預金は増加（前期末6,101百万円 → 当第3四半期末10,108百万円）しており、資金繰りに余裕がある状況です。
• 借入金の動向と金利負担
  短期借入金（11,390百万円 → 16,019百万円）および長期借入金（3,445百万円 → 6,303百万円）がともに増加しています。これはM&A（池田産業買収）資金や設備投資、運転資金の増加が主因と見られます。金利負担は損益計算書でNet Non Operating Interest Income Expenseが-111百万円と示されていますが、これが今後の金利動向によってどのように変化するかは注視が必要です。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
• ROE（過去12ヶ月）：-7.36% (赤字)
• ROA（過去12ヶ月）：3.28%
• 営業利益率（直近3Q累計）：6.16% (前年同期4.76%から改善)
  過去12ヶ月のROEは純利益の赤字によりマイナスとなっていますが、「Total Unusual Items」と呼ばれる一過性の損失の影響を強く受けていると考えられます。直近の第3四半期累計では、営業利益率が前年同期から改善しており、収益性は回復傾向にあります。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROEはマイナスのためベンチマーク（10%）を大きく下回っています。ROA（3.28%）はベンチマーク（5%）を下回るものの、赤字の期間を経ていることを考慮すると改善の余地があると言えます。
• 収益性の推移と改善余地
  ファインケミカル事業が前年同期の営業損失から黒字に転換し、HBC・食品事業も大幅な増益となっています。化学品事業の減収減益は懸念材料ですが、全体としては収益構造の改善が進んでいます。通期予想も黒字転換を見込んでいるため、今後のさらなる収益性向上が期待されます。M&Aによるシナジー効果も収益性改善に寄与する可能性があります。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値は-0.20です。これは市場全体の動きとは逆相関、または感応度が非常に低いことを示しています。一般的にはベータ値が低いほど、市場全体の変動からの影響を受けにくいと解釈されますが、マイナスの値である場合は、市場が上昇すると株価が下がる、市場が下落すると株価が上がる傾向があることを示唆しています（ただし、この値が大きく市場全体の動きから乖離している場合は、個別の事業要因や特殊事象が株価に強く影響している可能性もあります）。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
• 52週高値: 540.00円
• 52週安値: 387.00円
  現在の株価486.0円は、52週高値と安値の中間よりやや高い位置にあります。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
• 為替変動: グローバルな事業展開を行っているため、為替レートの変動は業績に影響を与える可能性があります。
• 原材料価格上昇: 各事業で原材料を使用するため、その価格変動はコスト増につながるリスクがあります。
• 主要顧客の需要動向: 特定の主要顧客の需要が低下した場合、業績に影響を与える可能性があります。
• 供給体制の不安: 原料不足などにより、製品の供給が滞るリスクがあります。
• M&A関連: 池田産業の買収に伴う統合リスク（会計処理、組織統合費用、統合効果の遅延など）が存在します。
• 景気変動: 国内外の景気動向（米中景気の不透明感、地政学リスクなど）が事業環境に影響を与える可能性があります。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
• 会社予想PER: 10.89倍 (業界平均PER: 12.1倍)
• 実績PBR: 0.75倍 (業界平均PBR: 1.0倍)
  PER、PBRともに業界平均を下回っており、割安感があると言えます。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
• 業界平均PBR基準目標株価: 647円 (BPS 647.22円 × 業界平均PBR 1.0倍)
• 業界平均PER基準目標株価: 540円 (EPS 44.64円 × 業界平均PER 12.1倍)
  上記はあくまで参考値ですが、現在の株価486円と比較すると、PBR基準では約33%上、PER基準では約11%上の水準となります。
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価は、業界平均PERおよびPBRと比較して割安な水準にあると判断できます。ただし、過去12ヶ月の純利益は赤字であり、今後の回復がPER/PBRの妥当性を測る上で重要です。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
• 信用買残: 476,300株
• 信用売残: 20,400株
• 信用倍率: 23.35倍
  信用買残が信用売残を大きく上回り、信用倍率が23.35倍と高い水準にあります。これは、今後の株価上昇を期待して買い建てている投資家が多いことを示唆し、将来的な売り圧力となる可能性があります。ただし、買残は前週比で減少しています。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
• 経営陣持株比率（インサイダー保有率）: 19.84%
• 機関投資家保有率: 13.68%
  経営陣が約2割を保有しており、経営へのコミットメントが高いと言えます。日本マスタートラスト信託銀行や日本カストディ銀行といった信託銀行が上位株主に名を連ねており、安定株主も一定数存在します。
• 大株主の動向
  データなし

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
• 配当利回り（会社予想）: 3.70%
• 1株配当（会社予想）: 18.00円
• 配当性向（過去12ヶ月）: 33.94%
  配当利回り3.70%は、比較的高水準と言えます。配当性向33.94%（過去12ヶ月のDiluted EPSを考慮した場合の算出）は、企業収益をどれだけ株主還元に回しているかを示します。2025年11月期は中間配当9.00円を実施し、期末も9.00円を予想しており、通期で18.00円の配当を維持する方針です。
• 自社株買いなどの株主還元策
  自社株買いなどの具体的な株主還元策に関する記載は提供データにありませんでした。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  データなし

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
• 子会社買収: 2025年9月1日付で連結子会社イワキ株式会社が池田産業株式会社の株式を取得し、子会社化しました。これにより、化粧品・食品原料分野の強化とシナジー創出が期待されます。取得原価や連結業績への影響の詳細は今後開示予定です。
• 新製品・サービス: ファインケミカル事業での開発受託や中分子原薬、HBC・食品事業における輸入化粧品（Torriden）や自社企画品、医薬事業での美容医療分野（NAVISION）、そして「その他事業」におけるヘルスケア新ブランド「NAIA」の展開など、多岐にわたる新製品・サービスの投入があります。
• これらが業績に与える影響の評価
  池田産業の子会社化は、HBC・食品事業の強化とライフサイエンス領域でのシナジー創出を通じて、中長期的な業績貢献が期待されます。また、ファインケミカル事業の技術投資とCMO能力向上、HBC・食品事業の高付加価値製品展開、医薬事業の美容医療分野の拡大は、直近の第3四半期累計の好調な業績に貢献しており、今後も主要セグメントの成長ドライバーとなる可能性が高いです。

16. 総評

アステナホールディングスは、医薬品・原料商社から多角的な製造・開発受託企業へと変革を進めている企業です。過去には大きな損失を計上しましたが、直近の四半期決算では大幅な利益改善を見せており、通期予想も好調な進捗を示しています。

• 全体的な見解
  積極的なM&Aと事業再編によって、高成長が期待されるファインケミカル（CDMO）、HBC・食品、医薬（美容医療）分野への傾斜を強めています。株価バリュエーションは業界平均と比較して割安感があり、高い配当利回りも魅力です。ただし、特定の事業（化学品）は需要低迷の影響を受けており、負債が増加傾向にあるため、財務健全性については継続的な注視が必要です。全体の収益構造は改善に向かっているものの、過去の赤字要因（一過性損失）の影響があったため、今後の安定した収益確保が重要となります。
• 成長性: ファインケミカル、HBC・食品、医薬の成長分野への投資が実を結び、売上・利益ともに改善傾向にあります。M&Aによるシナジー効果も期待されます。
• 収益性: 直近の決算では大幅な利益改善が見られ、通期黒字予想に対する進捗率も高いため、収益体質の立て直しが進んでいると評価できます。
• バリュエーション: PER、PBRともに業界平均を下回っており、割安水準にあると評価できます。
• 株主還元: 3.70%の配当利回りは魅力的です。
• リスク要因: 借入金の増加、為替変動、原材料価格高騰、一部事業の需要低迷、M&Aに伴う統合リスクなどが挙げられます。信用倍率が高い点も需給悪化のリスクになり得ます。
• 強み・弱み・機会・脅威
• 強み:
  • 医薬品開発製造受託（CDMO）における技術力と生産能力の向上。
  • HBC・食品事業での高付加価値製品展開と成長。
  • 積極的なM&A戦略による事業ポートフォリオの変革。
  • 多角的な事業展開によるリスク分散。
  • 高い配当利回り。
• 弱み:
  • 過去の一過性損失が財務指標に与えた影響。
  • 自己資本比率が目安（40%）を下回る水準。
  • 借入金が増加傾向にあり、金利上昇リスク。
  • 一部事業（化学品）の需要低迷。
  • 信用買残が高水準であり、将来的な売り圧力が懸念される。
• 機会:
  • 医薬開発受託（CDMO）市場の拡大。
  • 健康・美容志向の高まりによる化粧品・機能性食品市場の成長。
  • M&A（池田産業買収）による事業シナジー創出。
  • 新製品・新サービスの市場浸透による収益拡大。
• 脅威:
  • 為替変動、原材料価格の高騰。
  • 国内外の景気不透明感、地政学リスク。
  • 各事業分野における競合激化。
  • M&A後の統合プロセスにおける課題。

17. 企業スコア

• 成長性: A
• Quarterly Revenue Growth (前年比): 9.90%と売上は良好な成長を示し、直近3Q累計売上も+8.1%増。
• ファインケミカル、HBC・食品、医薬の主要セグメントで売上が伸長。
• 新製品・新サービスの展開も活発で、池田産業の買収によるシナジーも期待されます。
• 収益性: B
• 過去12ヶ月の実績は赤字でROEもマイナスですが、これは「Total Unusual Items」による一過性の損失が主因と見られます。
• 直近の2025年11月期第3四半期累計では、営業利益が前年同期比＋40.1%、親会社株主に帰属する四半期純利益が同＋43.7%と大きく改善。通期予想も黒字転換を見込んでおり、収益体質の改善が明確に進行しています。
• 財務健全性: B
• 自己資本比率は36.7%と、目安の40%にわずかに届きませんが、30%は上回っています。
• 流動比率は130.7%と良好で短期的な安全性は確保されています。
• 借入金が増加している点は今後の金利負担や資金繰りに影響を与える可能性があるため、継続的な監視が必要です。
• 株価バリュエーション: A
• PER（会社予想）10.89倍、PBR（実績）0.75倍は、業界平均（PER 12.1倍、PBR 1.0倍）と比較して割安な水準にあります。
• 目標株価レンジ（業界平均PBR基準: 647円）と比較しても、現在の株価は割安感があります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 486円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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