株式会社日本電計（9908）の企業分析レポートを、個人投資家の皆様向けに分かりやすく解説します。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
日本電計は、電子計測機器を専門とする国内首位の商社です。エレクトロニクス関連企業や研究機関に対し、先端の計測機器、システム機器、電子・機構部品、コンピューター関連機器、環境・評価・試験機器などを販売、レンタル、リースしています。国内だけでなく、米国やアジアにも販売ネットワークを拡大しており、特に東アジア市場での展開に注力しています。 - 主力製品・サービスの特徴
主力は電子計測機器およびそれらを組み合わせた製造・加工・検査装置です。特に次世代自動車（自動運転、EV、燃料電池等）や環境関連分野における研究開発・設備投資需要に対応する製品・サービスの提供に強みを持っています。中国では、これらの販売に加え、受託試験サービスも手掛けています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
電子計測機器専門商社として国内で首位の地位を確立しており、幅広い製品ラインアップと国内外に広がる販売ネットワークが競争優位性です。特に国内では自動車分野や電子・電機分野の設備投資・研究開発投資が堅調に推移しており、同社の強みが生かされています。課題としては、国際的な事業展開において、米国・欧州市場での苦戦が見られる点や、人件費などの投資コスト増加が短期的な利益率を圧迫する可能性があります。 - 市場動向と企業の対応状況
市場は自動車（EV/FC/ADAS）、AI/データセンター、IoT領域の研究開発・設備投資が底堅く、同社の主要な需要分野です。企業は「INNOVATION2030 Ver.2.0」に基づき、システム提案力の強化、成長市場（特に海外）への展開、グローバル展開、人的資本投資を戦略として推進しています。中国市場での売上拡大はその成果の一端を示していますが、不安定な外部環境（地政学リスク、為替変動等）への対応が引き続き重要となります。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
中期経営計画「INNOVATION2030 Ver.2.0」を掲げ、システム提案力の強化、国内外の成長市場への積極的な展開、グローバル事業の拡大、人的資本への投資を重点戦略としています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
施策としては、中国を中心とした海外展開による売上拡大、M&A（株式会社ホクエン取得）を通じた事業領域の拡大、賃上げや人員増などの人的資本投資が挙げられます。重点分野は、自動車分野（EV、燃料電池、ADAS）、AI/データセンター、IoT領域といった次世代技術に関わる計測・試験機器や関連ソリューションです。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
具体的な新製品・新サービスの詳細な記載はありませんが、システム提案力の強化や、受託試験サービス（中国）のような関連サービスの拡充を通じて、顧客ニーズに対応する事業展開を進めています。M&Aによる事業領域拡大もその一環です。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
電子計測機器の販売・レンタル・リースを主軸とし、国内外の幅広い顧客層を持つ商社型ビジネスモデルです。自動車、エレクトロニクス、環境など多岐にわたる産業分野の研究開発・生産投資に支えられています。環境規制強化や技術革新（EV、AIなど）のトレンドが計測機器需要を喚起するため、市場ニーズの変化には適応しやすい構造と言えます。 - 売上計上時期の偏りとその影響
2026年3月期第2四半期（中間期）の通期予想に対する売上高進捗率が約42.2%、営業利益進捗率が約27.7%、純利益進捗率が約24.9%となっており、期初の均等進捗（50%）と比較して遅れが見られます。特に利益面での下期偏重が見込まれるため、下期で巻き返しができなければ、業績予想の下振れリスクがあります。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
同社は商社であり、自社での基幹技術開発というよりは、最先端の電子計測機器を国内外から調達し、顧客の課題解決に向けたソリューションとして提供する「技術商社」の側面が強いです。技術開発の動向としては、自動運転、EV、5G/6G通信、IoT、AIといった分野で使用される高機能・高精度な計測技術への対応が挙げられます。 - 収益を牽引している製品やサービス
自動車（EV、燃料電池、ADAS等）および電子・電機分野の設備投資・研究開発投資向け電子計測機器が収益を牽引しています。特に中国市場での販売子会社の好調が注目され、海外事業の成長も重要な収益源となっています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
現在の株価2,290.0円に対し、会社予想EPSは265.25円、実績BPSは2,609.29円です。- PER（会社予想）: 2,290円 / 265.25円 = 8.63倍
- PBR（実績）: 2,290円 / 2,609.29円 = 0.88倍
現在の株価は予想PER 8.63倍、実績PBR 0.88倍となっており、PBRは1倍を下回っています。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 10.1倍
- 業界平均PBR: 0.7倍
同社のPER（8.63倍）は業界平均PER（10.1倍）よりも低く、PBR（0.88倍）は業界平均PBR（0.7倍）よりも高い状況です。PERで見ると割安感があり、PBRで見ると業界平均よりやや割高感があります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
現在の株価2,290.0円は、直近10日間の株価推移を見ると、比較的高値圏に位置しています。最も高い日中高値は2,315円（2025年12月25日）であり、それに迫る水準です。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値が2,315円、年初来安値が1,612円です。現在の株価2,290.0円は年初来高値に非常に近く、高値圏にあると言えます。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日の出来高は11,100株、売買代金は25,468千円でした。直近3ヶ月の平均出来高8.01千株、直近10日の平均出来高9.54千株と比較すると、やや高い水準ですが、極端に大きな出来高や売買代金ではなく、市場の関心度が非常に高いという状況ではありません。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高：過去5年で着実に増加傾向にあります。（2022年3月期 91,857百万円 → 過去12か月 125,174百万円）
- 各種利益：売上高の増加に伴い、粗利益、営業利益、純利益も増加傾向にありましたが、直近の中間期では増収減益でした。
- ROE（実績）：10.39%（過去12か月実績 10.11%）
- ROA（実績）：4.78%（過去12か月実績 4.78%）
- 過去数年分の傾向を比較
売上高は安定的に成長しており、利益もそれに伴って伸びていましたが、2026年3月期中間期では、売上総利益率の小幅低下と販売管理費増加（賃上げ・人員増等）により、営業利益が前年同期比で減少しました。ROEは10%台を維持しており、比較的良好な水準です。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期（中間期）の通期予想に対する進捗率は、売上高42.2%、営業利益27.7%、純利益24.9%と、売上は通常の進捗を下回り、利益においては大幅に遅れています。下期での巻き返しが通期予想達成には不可欠となります。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（直近四半期）：48.7%（実績 40.2%） – 安定性の高い水準です。
- 流動比率（直近四半期）：1.97倍（約197%） – 流動性は非常に良好であり、短期的な支払い能力に懸念はありません。
- 負債比率（直近四半期 Total Debt/Equity）：32.74% – 健全な水準です。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率や流動比率の高さから、財務安全性は良好と判断できます。直近四半期では、短期借入金の大幅な返済により財務CFはマイナスとなったものの、営業CFはプラスを維持しており、資金繰りにも問題は見られません。 - 借入金の動向と金利負担
直近四半期では短期借入金が大幅に減少（前期末から6,655百万円減）し、長期借入金はやや増加しています。Net Non Operating Interest Income Expenseは過去12か月で-117,747千円と、わずかながら金利負担が収益に影響していますが、事業規模から見て大きな負担とは言えません。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）：10.39%（過去12か月実績 10.11%）
- ROA（実績）：4.78%（過去12か月実績 4.78%）
- Profit Margin（過去12か月）：2.38%
- Operating Margin（過去12か月）：3.23%
- Gross Profit（過去12か月）：17.24B（売上総利益率 約13.77%）
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROEはベンチマークの10%を上回っており良好な水準です。ROAはベンチマークの5%に迫る水準であり、概ね標準的と言えます。営業利益率と純利益率は3%前後と比較的高くはないものの、商社業態としては妥当な水準です。 - 収益性の推移と改善余地
近年はROE10%台、ROA4%台後半を維持しており、収益性は比較的安定しています。しかし、直近中間決算では人件費増等により営業利益率がわずかに低下しており、今後の収益性改善には売上総利益率の回復や、販売管理費の効率的な抑制が改善余地として挙げられます。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は0.53（5Y Monthly）と1を下回っており、市場全体（S&P 500）の動きと比較して、株価の変動は穏やかで、市場感応度は低い傾向にあります。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は2,315.00円、52週安値は1,612.00円です。現在の株価2,290.0円は52週高値に非常に近い位置にあります。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
会社は今後の見通しにおいて、米国関税政策の動向、地政学リスクの高まり、世界経済の停滞、原材料価格や為替レートの変動、賃上げを含む投資コストの増加などをリスク要因として認識しています。これらが業績に影響を及ぼす可能性があります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
同社のPER（会社予想8.63倍）は、業界平均PER（10.1倍）と比較して割安です。
同社のPBR（実績0.88倍）は、業界平均PBR（0.7倍）と比較してやや割高です。 - 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 業界平均PER基準の目標株価: 265.25円（EPS）× 10.1倍（業界平均PER）= 2,678円
- 業界平均PBR基準の目標株価: 2,609.29円（BPS）× 0.7倍（業界平均PBR）= 1,826円
- 提供データに基づく目標株価: 業界平均PER基準で2,637円、業界平均PBR基準で1,829円とされています。
これらを総合すると、目標株価レンジは1,826円～2,678円程度と考えられます。
- 割安・割高の総合判断
PER基準では割安感がありますが、PBR基準ではやや割高感があります。現時点の株価2,290.0円は、PER基準では目標株価レンジの下限近く、PBR基準ではレンジを上回る水準にあります。総合的には、指標を分解して考える必要があり、中間的な評価となります。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は56,300株で前週比+1,500株と増加傾向にあります。信用売残は0株であり、信用倍率も0.00倍となっています。これは信用買いが優勢な状況を示しており、需給バランスは売り方が不在で、買い残が増えている状態です。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
経営陣持株比率の明確なデータはありませんが、「% Held by Insiders」が55.75%と高く、安定株主が多い構造です。筆頭株主はあいホールディングス（20.69%）、次いで有限会社高田興産（8.51%）など、大株主および自己株、従業員持株会で株の多くを保有しています。 - 大株主の動向
大株主の顔ぶれから、特定の事業会社や資産管理会社が上位を占めており、安定した株主構成です。機関投資家による保有比率は4.89%と比較的低めです。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社予想1株配当は90.00円、配当利回りは3.93%です。配当性向の会社予想は約34.0%であり、利益に対する還元姿勢は中程度と言えます。 - 自社株買いなどの株主還元策
中間決算短信には、期中に自己株取得があった旨が記載されています。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
株式報酬型ストックオプションに関する記載は決算短信にはありません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2026年3月期第2四半期決算短信によると、受注高・受注残が増加しており（それぞれ前年同期比＋7.6%増）、需要の底堅さを示しています。特に中国においては売上高が前年同期比＋32.8%と大きく伸長し、セグメント利益も黒字転換しました。また、当期中に株式会社ホクエンを取得しており、M&Aによる事業領域拡大も進行中です。 - これらが業績に与える影響の評価
受注高・受注残の増加は今後の売上を支える好材料です。中国市場での好調は海外事業の成長を牽引していますが、一方で販売管理費の増加（賃上げ・人員増等）による利益率の圧迫が課題となっています。株式会社ホクエンの取得は、今後の連結業績に貢献する可能性があります。
16. 総評
日本電計は、電子計測機器の専門商社として国内首位の地位を確立し、次世代自動車関連や環境分野など成長市場での需要を取り込みながら着実に売上を伸ばしています。特に中国市場での事業拡大が顕著で、グローバル展開を加速させています。
財務基盤は自己資本比率や流動比率が高く非常に健全であり、ROEもベンチマークを上回るなど収益性も安定しています。株主還元についても、安定した配当を実施しています。
一方で、直近の中間決算では、売上は増加しましたが、人件費などの販売管理費増加により利益は減益となり、通期予想に対する利益進捗が遅れています。下期での利益率改善が今後の焦点となります。株価は年初来高値圏にありますが、PERで見ると業界平均より割安感があります。地政学リスクや為替変動、コスト増加といった外部環境要因が、今後の業績に影響を及ぼす可能性も考慮する必要があります。
- 強み（Strength）
- 国内首位の電子計測機器専門商社としての地位と強固な顧客基盤
- 次世代自動車（EV/ADAS）やAI/IoTなど成長分野への対応力
- 国内外に広がる強固な販売ネットワーク（特に中国での成長）
- 非常に健全な財務体質と安定したROE
- 弱み（Weakness）
- 営業利益率の低さと、人件費増等による短期的な利益圧迫
- 米国・欧州市場での苦戦が見られるグローバル展開の一側面
- 特定の技術開発に特化した企業ではないため、サプライヤーに依存する面がある
- 機会（Opportunity）
- EV、自動運転、AI、IoT、データセンター分野における研究開発・設備投資の継続的増加
- 東南アジア市場のさらなる開拓余地
- M&Aによる事業領域の拡大とシナジー効果
- 脅威（Threat）
- 世界経済の減速や地政学リスクの高まり
- 為替変動や原材料価格の高騰
- 競合他社との価格競争激化
- 投資コスト（特に人件費）の上昇による利益率への影響
17. 企業スコア
- 成長性：A
売上高は過去数年にわたり増加傾向にあり、直近中間期も増収を達成。海外（特に中国）での大幅な売上伸長が見られ、受注高・受注残も増加基調であることから、今後の成長期待は高いと判断します。 - 収益性：B
ROEは10%台で良好ですが、ROAはベンチマークの5%にやや届かない水準です。営業利益率も3%台と高水準ではありません。直近中間期では、増収ながらも人件費等の増加により減益となっており、収益性には改善余地があるため、中立的な評価とします。 - 財務健全性：S
自己資本比率は48.7%と非常に安定しており、流動比率も197%と良好です。負債比率も健全な水準であり、総合的に見て極めて高い財務健全性を保っています。 - 株価バリュエーション：B
PER（会社予想8.63倍）は業界平均（10.1倍）よりも割安ですが、PBR（実績0.88倍）は業界平均（0.7倍）よりもやや割高です。現在の株価は年初来高値圏にあります。これらの要素を総合的に考慮し、中立的な評価とします。
企業情報
| 銘柄コード | 9908 |
| 企業名 | 日本電計 |
| URL | http://www.n-denkei.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,290円 |
| EPS（1株利益） | 265.25円 |
| 年間配当 | 3.93円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 2.1% | 9.9倍 | 2,915円 | 5.1% |
| 標準 | 1.6% | 8.6倍 | 2,476円 | 1.7% |
| 悲観 | 1.0% | 7.3倍 | 2,045円 | -2.0% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 2,290円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 1,241円 | △ 84%割高 |
| 10% | 1,550円 | △ 48%割高 |
| 5% | 1,956円 | △ 17%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
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