1. 企業情報
株式会社菊池製作所は、板金、成形、金型開発・試作を主力事業とする日本の企業です。長年の経験と技術力を基盤に、高精度な部品製造や金型製作を手掛けています。近年は、その技術を応用し、作業補助ロボット「マッスルスーツ」をはじめとするロボット・装置関連事業にも注力しており、新たな成長分野として育成を進めています。
- 事業内容:
- 試作・金型（50%）: 板金、成形、機械加工などを核とした高精度な試作品や金型の開発・製造。
- 量産（26%）: 主力技術を用いた金属製品の量産加工、プラスチック射出成形、マグネシウムダイカストなど。
- ロボット・装置等（23%）: 作業補助ロボット「マッスルスーツ」の開発・製造のほか、産業用ロボット、検査装置などの受託開発および量産。
- ガンマカメラ関連等・他（1%）: その他関連事業。
- 主力製品・サービスの特徴:
- 多様な素材と加工技術（板金、プレス、溶接、切削、樹脂成形など）を組み合わせた一貫生産体制により、多品種少量から量産まで幅広いニーズに対応。
- 作業補助ロボット「マッスルスーツ」は、高齢化社会や労働力不足に対応するソリューションとして注目され、装着することで重いものの持ち上げや運搬作業を楽にする点が特徴です。
2. 業界のポジションと市場シェア
菊池製作所は、多岐にわたる加工技術と試作開発ノウハウを持つことで、特定のニッチ市場で強みを発揮しています。特に高精度な試作・金型分野では、顧客の多様な要求に応える技術力と対応力が競争優位性となっています。
一方、ロボット・装置関連事業は成長分野でありますが、大手企業との競合や量産化・普及に向けた市場開拓が課題です。
- 業界内での競争優位性や課題について:
- 競争優位性: 自動車、医療、半導体など多様な産業向けに高精度な板金・金型・成形技術を提供できる総合力が強みです。長年の実績とノウハウに裏打ちされた開発力・対応力があります。
- 課題: ロボット・装置事業においては、研究開発投資が先行し収益化に時間を要している点が課題です。また、原材料価格の高騰や製造コストの上昇が収益を圧迫する可能性があります。
- 市場動向と企業の対応状況:
- 精密電子機器や産業用プリンター、半導体製造装置向けでは、研究開発投資の回復に伴い受注・生産が回復基調にあります。
- ロボット市場は成長が期待されており、同社は作業補助ロボットでこの成長を取り込もうとしています。しかし、ロボット・装置関連の受注は増加しているものの、量産移行が限定的で売上の期ずれが発生していると決算短信で報告されています。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は、長年の技術力を基盤に新たな成長分野を育成する方針を示しています。
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略:
- 「ものづくり」の総合力を活かし、高付加価値製品・サービスの提供を目指す。
- ロボット・装置等の新規事業を育成し、収益の柱とする。
- 中期経営計画の具体的な施策や重点分野:
- 具体的な中期経営計画の数値目標は提示されていませんが、決算短信では「量産製品分野の拡大、歩留り改善、固定費削減、新規分野開拓」を重点施策として推進するとしています。
- 製造部門の歩留まり改善やコスト削減、受注の期ずれ解消による「ロボット・装置関連」の量産化が喫緊の課題であり、重点分野と考えられます。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）:
- ロボット・装置関連事業において、受注は増加しているものの量産移行に課題があり、売上計上が期ずれする状況です。これは新製品・サービスが市場に浸透しつつも、生産体制や顧客の投資判断に時間がかかっていることを示唆しています。
4. 事業モデルの持続可能性
菊池製作所の事業モデルは、多様な産業のニーズに対応できる板金・成形・金型技術を基盤とし、安定した顧客基盤を有しています。また、ロボット事業という成長分野への投資を通じて、将来の収益源を確保しようとしています。
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力:
- 試作・金型事業は、顧客の研究開発投資に連動するため、経済情勢の変化に影響を受けやすい側面があります。しかし、多様な顧客業界を持つことでリスク分散を図っています。
- 介護や物流といった分野での労働力不足ニーズに対応する「マッスルスーツ」は、社会課題解決型の事業として市場ニーズへの適応力が高いと考えられます。
- 売上計上時期の偏りとその影響:
- 決算短信によれば、ロボット・装置関連事業で受注増にもかかわらず、量産移行が進まず売上が期ずれする偏りが見られます。これは、短期的な業績の変動要因となるとともに、顧客側の生産計画や導入スケジュールに影響されることを示唆しています。
5. 技術革新と主力製品
同社は長年の精密機器製造で培った高度な技術力を持っています。
- 技術開発の動向や独自性:
- 板金、成形、金型製造における精密加工技術が核であり、多品種少量生産から量産まで対応できる柔軟性と品質管理能力が独自性となっています。
- 近年はメカトロニクス技術と融合し、作業補助ロボットなどの分野での開発を強化しています。
- 収益を牽引している製品やサービス:
- 現状では、依然として試作・金型事業および量産事業が収益の大部分を占めています（連結事業比率50%と26%）。
- ロボット・装置等事業は成長が期待されるものの、現状では売上比率23%であり、利益面ではまだ赤字を計上しています。
6. 株価の評価
現在の株価は、業界平均と比較して割高感があります。
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較:
- 株価: 641.0円
- EPS（会社予想 2026年4月期）: 13.16円
- BPS（実績）: 432.55円
- PER（会社予想）: 641.0円 / 13.16円 = 48.71倍
- PBR（実績）: 641.0円 / 432.55円 = 1.48倍
- 業界平均PER/PBRとの比較:
- 業界平均PER: 11.3倍
- 業界平均PBR: 0.5倍
- 同社のPER 48.71倍は業界平均11.3倍を大きく上回っており、PBR 1.48倍も業界平均0.5倍より高水準です。これは、同社の株価が将来の成長期待を織り込んでいるか、あるいは割高に評価されている可能性を示唆しています。
7. テクニカル分析
直近の株価は乱高下しており、比較的高い水準にあります。
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か:
- 直近10日間の株価は一時700円台まで上昇しましたが、その後600円台前半から半ばで推移しています。現在の641円は、直近のレンジでは中間に位置しますが、年初来で見ると高値圏に近いです。
- 年初来高値・安値との位置関係:
- 年初来高値: 761円
- 年初来安値: 224円
- 現在の株価641円は、年初来安値から大きく上昇し、高値圏に近い位置にあります。年初来高値からの調整局面と見ることもできますが、依然として高い水準を維持しています。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度:
- 本日出来高: 498,300株、売買代金: 319,488千円
- 過去3ヶ月平均出来高: 779.58千株、過去10日平均出来高: 1.15百万株
- 本日の出来高は平均出来高を下回っていますが、過去には200万株を超える日もあり、市場の関心は比較的高い状態が続いています。
8. 財務諸表分析
過去数年間は営業損失が続いていますが、直近四半期では売上高が増加し、損失も改善傾向にあります。
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価:
- 売上高は過去12ヶ月で5,901百万円、直近四半期（2026年4月期 第2四半期）で2,706百万円（前年同期比+19.7%）と回復基調にあります。
- 営業利益は過去12ヶ月で▲300百万円、直近四半期で営業損失▲310百万円と赤字が継続していますが、前年同期の▲530百万円からは改善しています。
- 純利益は過去12ヶ月で530百万円の黒字ですが、これは「Total Unusual Items Excluding Goodwill」が504百万円と大きく、一時的な要因によるものと推測されます。直近四半期では親会社株主に帰属する中間純損失▲62百万円と損失が継続しています。
- ROE（実績）: 0.91%、ROA（過去12ヶ月）: -2.13%といずれも低水準です。
- 過去数年分の傾向を比較:
- 過去5年間の売上高は50億円前後で推移し、横ばい傾向にあります。
- 営業利益、純利益ともに過去数年間は継続的に損失を計上していましたが、直近の「過去12ヶ月」と「2026年4月期 第2四半期」では損失幅が縮小し、回復の兆しが見られます。特に、売上総利益率は直近四半期で21.2%（前年同期15.6%）と改善しています。
- 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）:
- 2026年4月期 第2四半期累計の売上高2,706百万円は、通期予想5,972百万円に対し約45.3%の進捗であり、概ね順調です。
- 一方で、営業損失▲310百万円、親会社株主に帰属する中間純損失▲62百万円は、通期予想の営業利益25百万円、当期純利益159百万円に対し大幅な遅れとなっています。下期に大幅な黒字転換が必須の状況です。
9. 財務健全性分析
菊池製作所の財務健全性は非常に高いと評価できます。
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価:
- 自己資本比率（実績）: 59.3%、直近四半期では62.5%と非常に高水準であり、安定した財務基盤を示しています。
- 流動比率（直近四半期）: 4.52（約452%）と非常に高く、短期的な支払能力に優れています。
- 負債比率（Total Debt/Equity、直近四半期）: 7.29%と低く、借入金が少ない健全な状態です。
- 財務安全性と資金繰りの状況:
- 自己資本比率、流動比率、負債比率のいずれも優良な水準であり、財務安全性に懸念はありません。
- 営業キャッシュフローは過去12ヶ月で▲451百万円とマイナスですが、現金及び預金1,777百万円を潤沢に保有しており、短期的な資金繰りに問題はないと判断されます。決算短信でも「保有有価証券の活用により資金面の重要な懸念はない」とコメントされています。
- 借入金の動向と金利負担:
- キャッシュ・フロー計算書では、長期借入金の返済（411.3百万円）により財務CFが流出しています。負債比率が低いため、金利負担も軽微であると推測されます。
10. 収益性分析
収益性は依然として課題が残ります。
- ROE、ROA、各種利益率の評価:
- ROE（実績）: 0.91%
- ROA（過去12ヶ月）: -2.13%
- 営業利益率（過去12ヶ月）: 0.40%
- これらの指標はすべて低水準にあり、収益性には課題があります。ただし、直近四半期の売上総利益率は21.2%と前年同期比で改善傾向にあります。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較:
- ROE 0.91%は一般的なベンチマークの10%を大きく下回っており、「低い」評価です。
- ROA -2.13%も一般的なベンチマークの5%を大きく下回っており、「低い」評価です。
- 収益性の推移と改善余地:
- 過去数年間は営業損失が続いていましたが、直近四半期では売上総利益率が改善し、営業損失も縮小しています。助成金収入や投資有価証券売却益といった一時的な要因も収益改善に寄与していますが、本業での継続的な黒字化が重要です。製造歩留まりの改善や固定費圧縮、ロボット事業の量産化による収益貢献が今後の改善余地となります。
11. 市場リスク評価
市場全体との連動性は低いものの、事業固有のリスクに留意が必要です。
- ベータ値による市場感応度の評価:
- ベータ値（5Y Monthly）: 0.10
- ベータ値が1.0未満であるため、市場全体の値動きに対する感応度は低いと評価できます。市場が変動しても株価が大きく連動する可能性は小さいと考えられます。
- 52週高値・安値のレンジと現在位置:
- 52週高値: 761.00円
- 52週安値: 224.00円
- 現在の株価641.0円は、52週レンジの中間よりやや高値寄りですが、過去1年で株価は大幅に上昇している状態です。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）:
- 事業固有のリスク: 受注・生産の期ずれ（特にロボット・装置関連）、製造歩留まりの悪化、原材料価格の高騰、補助金・助成金の回収タイミングのずれ、投資事業の評価損益。
- 外部環境リスク: 国内景気の緩やかな回復の不透明性、為替変動、地政学リスク。
- これらのリスクが業績に影響を与える可能性があるため、慎重なモニタリングが必要です。
12. バリュエーション分析
現在の株価は、業界平均と比較して割高と判断されます。
- 業種平均PER/PBRとの比較:
- PER（会社予想 48.71倍）は業種平均（11.3倍）を大幅に上回っています。
- PBR（実績 1.48倍）も業種平均（0.5倍）を大きく上回っています。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）:
- EPS（会社予想）13.16円 × 業界平均PER 11.3倍 = 148.70円
- BPS（実績）432.55円 × 業界平均PBR 0.5倍 = 216.28円
- 目標株価(業種平均PER基準): 496円
- 目標株価(業種平均PBR基準): 216円
- 割安・割高の総合判断:
- 現在の株価641.0円は、業界平均を基準とした目標株価レンジ（約149円～216円）を大幅に上回っています。このことから、現在の株価は割高と総合的に判断されます。ただし、PERが高いのは、現在の利益水準が低く、今後の大幅な利益改善期待が織り込まれている可能性もあります。
13. 市場センチメント分析
信用取引の状況は比較的均衡していますが、大株主による安定性が見られます。
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）:
- 信用買残: 582,100株
- 信用売残: 533,400株
- 信用倍率: 1.09倍
- 信用倍率が1倍台と低く、需給バランスは比較的均衡しており、需給が株価急変の大きな要因となる可能性は低いと考えられます。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）:
- % Held by Insiders (インサイダー保有比率): 59.26%
- 筆頭株主である(株)KIMをはじめ、創業家や関連会社が大株主として上位を占めており、安定株主が多い構造です。
- 大株主の動向:
- 上位10位の株主構成を見ると、安定した保有が多数を占めており、短期間での大規模な売却圧力は小さいと考えられます。
14. 株主還元と配当方針
配当利回りは平均的ですが、継続的な株主還元策は限定的です。
- 配当利回りや配当性向の分析:
- 配当利回り（会社予想）: 1.56%
- 1株配当（会社予想）: 10.00円
- Payout Ratio (配当性向): 22.77%
- 配当利回りは市場平均と比較して平均的な水準です。配当性向は22.77%と今後の利益成長余地を考慮すると無理のない水準です。
- 自社株買いなどの株主還元策:
- 今回の決算発表では、自社株買いに関する明確な発表はありません。株主還元は配当が主となっています。
- 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策:
- データなし。
15. 最近のトピックスと材料
直近の決算短信では、業績改善の兆しと財務体質強化の動きが見られます。
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）:
- 2026年4月期 第2四半期決算短信（2025年12月12日提出）:
- 売上高は前年同期比19.7%増と回復基調。
- 営業損失、経常損失、純損失はいずれも前年同期から改善。特に、受取助成金等（約250百万円）が営業外収益に大きく寄与。
- 後発事象として、2025年11月18日取締役会で投資有価証券の一部売却（売却益見込み約120百万円）を決議しており、財務体質の強化を図る方針を示しています。
- これらが業績に与える影響の評価:
- 売上回復はポジティブな材料ですが、利益面では助成金や投資有価証券売却益といった一時的な要因に支えられている部分が大きいため、本業での黒字化が今後の焦点となります。
- 通期予想達成には下期での大幅な利益改善が不可欠であり、ロボット事業の量産化や製造歩留まりの改善がカギとなります。
16. 総評
菊池製作所は、長年の精密加工技術を基盤に、ロボット・装置等の新規事業育成に注力する企業です。財務基盤は非常に強固ですが、収益性には依然として課題が残ります。
- 全体的な見解:
- 売上高は回復基調にあり、特に強みである精密電子機器や産業用プリンター・半導体製造装置向けが牽引しています。
- ロボット・装置関連は受注が増加しているものの、量産化の遅れが利益圧迫要因となっています。
- 2026年4月期第2四半期決算では、営業損失・純損失を計上したものの、受取助成金や投資有価証券売却益などで損失幅は縮小しており、一時的な要因で業績が変動しやすい状況です。
- 自己資本比率62.5%と財務健全性は極めて高く、短期的な資金繰りの懸念は小さいと評価されます。
- 現在の株価は、PER、PBRともに業界平均と比較して割高な水準にあり、将来の利益改善への期待が先行している可能性があります。
- 短期: 直近の決算は回復の兆しを見せるも、本業の黒字化には下期の大幅な改善が不可欠。一時的な利益貢献に注意し、通期予想の達成状況を注視する必要がある。
- 中長期: ロボット・装置事業の量産化の進捗が、今後の成長と収益性改善の鍵を握る。安定した財務基盤は魅力だが、本業の収益性が改善しない限り、現状の株価水準の正当化は難しい可能性がある。
- 強み・弱み・機会・脅威の整理:
- 強み (Strengths):
- 高精度な板金・金型・成形技術と多品種少量生産から量産まで対応する総合力。
- 作業補助ロボット「マッスルスーツ」といった成長分野への積極的な投資。
- 自己資本比率62.5%と極めて高い財務健全性。
- 安定株主が多く、インサイダー持ち株比率が高い。
- 弱み (Weaknesses):
- 過去数年間継続している営業損失と低い収益性（ROE 0.91%、ROA -2.13%）。
- ロボット・装置関連事業の受注から量産移行への遅れ、売上計上時期の偏り。
- 一部の利益が一時的な要因（助成金、有価証券売却益）に依存している。
- 機会 (Opportunities):
- 精密電子機器、産業用プリンター、半導体製造装置向けの研究開発投資の回復。
- 高齢化社会や労働力不足を背景とした作業補助ロボット市場の成長。
- 高い自己資本比率を活かしたM&Aや新規投資の余地。
- 脅威 (Threats):
- 原材料価格の高騰や製造コストの上昇。
- 景気変動や地政学リスクによる研究開発投資の抑制。
- ロボット事業における競合激化と、量産化に伴う不確実性。
- 通期予想未達の可能性。
17. 企業スコア
- 成長性: B（売上回復基調、新規事業注力は評価できるが、利益が伴う量産化に課題）
- 収益性: D（営業損失が継続しており、ROE/ROAも低水準）
- 財務健全性: S（自己資本比率62.5%、流動比率452%、負債比率7.29%と極めて健全）
- 株価バリュエーション: D（PER 48.71倍、PBR 1.48倍と業界平均と比較して大幅に割高）
企業情報
| 銘柄コード | 3444 |
| 企業名 | 菊池製作所 |
| URL | http://www.kikuchiseisakusho.co.jp |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 金属製品 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 641円 |
| EPS（1株利益） | 13.16円 |
| 年間配当 | 1.56円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 23.8% | 43.1倍 | 1,649円 | 21.0% |
| 標準 | 18.3% | 37.5倍 | 1,143円 | 12.5% |
| 悲観 | 11.0% | 31.9倍 | 706円 | 2.3% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 641円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 575円 | △ 11%割高 |
| 10% | 718円 | ○ 11%割安 |
| 5% | 906円 | ○ 29%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。