以下は、イオン（8267）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
イオンは、国内流通業界のリーディングカンパニーであり、総合小売業を核とする多様な事業を展開する持株会社です。総合スーパー（GMS）、食品スーパー（SM）、ディスカウントストア（DS）、ドラッグストアを含むヘルス＆ウエルネス事業のほか、ショッピングセンターの開発・運営を行うディベロッパー事業、クレジットカード、銀行、保険などの総合金融事業、そしてサービス・専門店事業や国際事業を国内外で展開しています。グループ全体のシナジーを追求し、顧客の多様なニーズに対応しています。 - 主力製品・サービスの特徴
- GMS（総合スーパー）: 食料品から衣料品、住居用品まで幅広い商品を提供。プライベートブランド「トップバリュ」の強化とデジタル技術の活用（セルフレジ、オールインワン端末）による効率化を進めています。
- SM（スーパーマーケット）: U.S.M.H（ユナイテッド・スーパーマーケット・ホールディングス）やマルエツなどを傘下に持ち、地域に密着した食品小売を展開。共同購買などによるコスト効率化を推進しています。
- ヘルス＆ウエルネス: ウエルシアホールディングスなどドラッグストア事業が中心で、調剤薬局の拡大やプライベートブランド（PB）商品の拡充により収益を伸ばしています。
- 総合金融: イオンフィナンシャルサービス、イオン銀行などが提供するクレジットカード、銀行、保険などの金融サービスで、お客様の多様なライフスタイルをサポートしています。
- ディベロッパー: イオンモールを中心に、国内外で商業施設の開発・運営を行い、地域コミュニティの活性化に貢献しています。既存モールのリニューアルやイベントによる集客強化、海外展開も積極的です。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
イオンは、国内流通業界における「2強」の一角を占め、広範な事業ポートフォリオと国内外の強力な店舗網を最大の競争優位性としています。総合金融、ディベロッパー、ヘルス＆ウエルネスといった多角的な事業展開が、小売事業とのシナジーを生み出し、グループ全体の収益安定化に寄与しています。
一方で、GMS事業の継続的な構造改革は課題であり、競争激化、人件費・物流コストの増加、物価高騰下の消費マインド変化への対応が求められています。また、低い自己資本比率と高い負債比率も、金融事業を抱える特性はありますが、財務健全性における課題として挙げられます。 - 市場動向と企業の対応状況
国内市場は物価上昇と節約志向、消費の二極化が継続しており、企業は価格競争力と利便性の向上が求められています。イオンはPB「トップバリュ」の強化、ネットスーパー「Green Beans」の展開、キャッシュレス決済「AEON Pay」などデジタル技術を活用したDX推進により、顧客接点の多様化と効率化を図っています。
海外市場、特に成長著しいアジア地域（ベトナム、中国など）では、積極的な出店や既存店の改修を進め、国際事業の拡大に注力しています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
イオンは中期経営計画（2021-2025年度）において、「デジタルシフト」「サプライチェーン強化」「ヘルス＆ウエルネス」「イオン生活圏の創造」「アジアシフト」を主要な戦略として掲げています。これらを通じて、顧客体験の向上と事業構造の変革を目指しています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
- デジタルシフト: ネットスーパー「Green Beans」の展開、統合アプリ「iAEON」の会員数拡大など、デジタル基盤の強化による顧客利便性の向上と効率的なマーケティングを目指します。
- サプライチェーン強化: 物流効率化やDX推進により、コスト削減と商品供給体制の強化を進めます。
- ヘルス＆ウエルネス: ドラッグストア事業の継続的な成長と調剤事業の拡大により、「かかりつけの店」としての役割強化を図ります。
- アジアシフト: マレーシア、ベトナム、中国などの高成長市場での事業展開を加速し、国際事業の収益基盤を確立します。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
- ネットスーパー「Green Beans」の会員数増加、iAEONアプリのダウンロード数増加を通じて、デジタルチャネルを強化。
- PB「トップバリュ」の拡充により、顧客の生活防衛ニーズに応えつつ、粗利益率の改善に貢献。
- 店舗ではセルフレジやオールインワン端末の導入により、人時効率を改善し、GMS事業の損益改善に寄与しています。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
イオンの事業モデルは、多岐にわたる小売事業を核としつつ、金融、不動産、サービスといった周辺事業を複合的に展開することで、安定した収益基盤を構築しています。これにより、特定の事業分野の変動リスクを分散し、多様な市場ニーズに対応できる強みがあります。PB強化、DX推進、さらにはアジア市場への積極展開は、変化する市場環境に適応し、持続的な成長を目指す戦略として機能しています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
小売業の特性上、年末商戦や特定の連休など、時期的に売上が偏る傾向はありますが、2026年2月期第2四半期の売上高進捗率は通期予想に対して約49.43%と概ね想定ペースで推移しており、大きな偏りは報告されていません。ただし、純利益の進捗が低く、下期の回復が重要となります。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
イオンは、デジタル技術を積極的に活用したDX推進に注力しています。具体的には、ネットスーパー「Green Beans」の物流・配送システムの構築や、統合アプリ「iAEON」による顧客データの統合とパーソナライズされたプロモーション展開などが挙げられます。また、店舗オペレーションにおいては、セルフレジやオールインワン端末の導入による業務効率化と人件費抑制を進めることで、競争優位性の確保を目指しています。 - 収益を牽引している製品やサービス
現状では、売上構成比の高いGMSやSM事業がグループ全体の売上を牽引しています。収益面では、GMS事業の損益改善、およびSM事業、ヘルス＆ウエルネス事業、ディベロッパー事業、サービス・専門店事業などが安定的に利益に貢献しています。PB「トップバリュ」は、その競争力と粗利率貢献により、収益性の改善に大きく寄与しています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 2,456.0円
- EPS（会社予想）: 15.13円
- PER（会社予想）: 2,456.0円 ÷ 15.13円 = 162.33倍
- BPS（実績）: 435.24円
- PBR（実績）: 2,456.0円 ÷ 435.24円 = 5.64倍
現在の株価は、会社予想のEPSに基づくPERで162.33倍、実績PBRで5.64倍となっており、利益水準に対して株価は非常に高い水準にあります。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 21.3倍
- 業界平均PBR: 1.8倍
イオンのPER162.33倍とPBR5.64倍は、いずれも業界平均を大きく上回っており、株価は業界平均に対して大幅に割高と評価されます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は2,313.5円から2,519円のレンジで推移しており、現在の株価2,456.0円はこのレンジの中では比較的高値寄りの水準です。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値は2,920円、年初来安値は1,146円です。現在の株価2,456.0円は、年初来高値からは約16%下落していますが、年初来安値からは2倍以上上昇しており、全体的には高値圏に近い位置にあります。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日の出来高は5,035,400株、売買代金は12,415,255千円でした。最近3ヶ月の平均出来高10.5M株や直近10日間の平均出来高9.69M株と比較すると、本日の出来高は平均を下回っており、市場の関心はやや低下している可能性があります。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高（Total Revenue）は過去数年間一貫して増加傾向にあり、2025年2月期予想、過去12か月ともに10兆円を超え、堅調な成長を示しています。
- 営業利益（Operating Income）も長期的に増加傾向にあり、収益性改善努力が一定の成果を出しています。
- 一方で、親会社株主に帰属する当期純利益（Net Income Common Stockholders）は、特に過去12か月や2025年2月期予想で、直前の2024年2月期と比較して大きく減少しています。これは、総合金融事業における特別損失や不適切会計処理の修正計上など、一時的な要因が大きく影響しています。
- ROE（実績2.74%、過去12か月3.50%）およびROA（過去12か月1.14%）は極めて低い水準にあり、資本効率および資産活用効率に課題があります。
- 過去数年分の傾向を比較
過去数年間の総収益は着実に増加しており、事業規模の拡大が進んでいます。営業利益も緩やかながら増加トレンドにあります。しかし、純利益は特殊要因により大きく変動しており、事業構造由来のボラティリティが高いことが示唆されます。GMS事業の損益改善努力は継続され、一定の成果が出ています。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年2月期第2四半期決算において、通期予想に対する進捗率は以下の通りです。- 売上高: 49.43%（ほぼ想定ペースで順調）
- 営業利益: 43.75%（やや下回っており、下期の回復が必要）
- 親会社株主に帰属する当期純利益: 10.12%（大幅に低く、総合金融事業の事業ポートフォリオ見直しに伴う特別損失や連結子会社の不適切会計処理修正計上が主要因）
売上・営業利益は堅調ですが、一時的な要因により親会社株主帰属純利益の進捗は著しく低く、下期での大幅な利益回復が通期目標達成の鍵となります。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 7.6%。決算短信によると、金融事業含む連結ベースで8.3%、金融を除くベースで15.8%と記載されています。いずれの数値も一般的に見て非常に低い水準であり、財務安全性に懸念があります。
- 流動比率（直近四半期）: 1.01。短期的な支払能力を示す流動比率はほぼ1倍であり、資金繰りはややタイトな状況です。
- 負債比率（直近四半期、Total Debt/Equity）: 177.49%。決算短信における負債合計/純資産の倍率（約6.18倍）も非常に高く、これも金融事業を抱える特性はありますが、財務レバレッジが高いことを示しています。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率、流動比率、負債比率のいずれも、一般的な企業の財務健全性のベンチマークから見ると低い、または高い水準にあり、財務安全性には懸念が残ります。ただし、過去12か月の営業キャッシュフローは1.13兆円と非常に大きく、資金創出力は高いため、足元の資金繰りには一定の余裕があると考えられます。 - 借入金の動向と金利負担
直近四半期の総負債（Total Debt）は3.58兆円と非常に高水準です。損益計算書における純非事業利息収益費用（Net Non Operating Interest Income Expense）はマイナス40,340百万円であり、金利負担は着実に発生しています。金利上昇局面においては、この負担がさらに増加するリスクがあります。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: 2.74%、過去12か月3.50%
- ROA（過去12か月）: 1.14%
- 営業利益率（Operating Margin 過去12か月）: 2.36%
- プロフィットマージン（Profit Margin）: 0.26%
GMS事業の損益改善やDX推進により、売上高営業利益率は中間期で約2.28%に改善しています（前年同期1.97%）。しかし、ROEやROAは依然として非常に低い水準に留まっており、企業の資本効率や資産活用効率には大きな課題があります。特に純利益の変動が大きく、プロフィットマージンも極めて低い状況です。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
イオンのROE（3.50%）は一般的なベンチマークである10%を大きく下回っており、ROA（1.14%）も一般的なベンチマークである5%を大きく下回っています。これは、多額の資産と資本を保有しながらも、それらを効率的に利益に結びつけられていないことを示唆しています。 - 収益性の推移と改善余地
売上高と営業利益は堅調な伸びを見せており、DXやPB強化といった構造改革が一定の成果を収益改善に結びつけている傾向は確認できます。しかし、純利益レベルでの収益性は低く、特に金融事業を含む連結子会社の影響や特別損失が全体の収益性を圧迫しています。今後、金融事業ポートフォリオの見直し効果や、GMS事業をはじめとする各事業の収益改善がさらに進むことで、ROE/ROAの改善余地はあります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値（5Y Monthly）は0.32です。これは、市場全体の動きに対してイオンの株価変動が比較的少ない（市場感応度が低い）ことを示しており、ディフェンシブ色の強い銘柄であると考えられます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は2,920.00円、52週安値は1,145.67円です。現在の株価2,456.0円は、52週レンジの上限付近（高値から約16%低い位置）にあります。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
- マクロ環境: 為替変動（特に国際事業への影響）、原材料・物流コストの高騰、インフレの進行、消費者マインドの変化（節約志向の強まりや消費の二極化）が業績に影響を及ぼす可能性があります。
- 海外事業: 中国経済の停滞やアセアン市場の与信リスクなど、海外市場における政治・経済情勢の変動がリスクとなります。
- 規制・金融: 銀行業や金融子会社に対する監督強化、会計基準の変更、業務改善命令など、規制環境の変化が財務体制や事業運営に影響を与える可能性があります。
- 事業再編リスク: M&Aや事業統合（例: U.S.M.Hの完全子会社化）に伴う統合コスト、シナジー創出の遅延、PMI（Post Merger Integration）のリスクも存在します。
- 競争激化: 小売業界内の競争激化や異業種からの参入が、収益率を低下させる可能性があります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- イオンのPER（会社予想）は162.33倍に対し、業種平均PERは21.3倍であり、非常に割高です。
- イオンのPBR（実績）は5.64倍に対し、業種平均PBRは1.8倍であり、これも非常に割高です。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価（業種平均PER基準）: 241円
- 目標株価（業種平均PBR基準）: 784円
- 割安・割高の総合判断
現在の株価2,456.0円は、PER、PBRともに業界平均と比較して大幅に割高な水準にあります。収益性指標（ROE、ROA）が低く、財務健全性にも懸念がある中で、このバリュエーションは非常に厳しい評価となります。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は2,212,000株、信用売残は4,118,800株であり、信用倍率は0.54倍と1倍を大きく下回っています。これは信用売り残が信用買い残を上回る「売り長」の状態であり、短期的な需給は引き締まっていると判断できます。一般的に売り長は、将来的には買い戻し圧力につながる可能性があります。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
機関投資家による保有割合は35.17%と比較的多く、インサイダー（経営陣）による保有割合は11.17%です。大株主には日本マスタートラスト信託銀行や日本カストディ銀行といった信託銀行のほか、みずほ銀行、公益財団法人岡田文化財団、公益財団法人イオン環境財団など、安定株主と見られる法人が名を連ねています。これらは経営の安定性につながる要素です。 - 大株主の動向
データなし
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 1株配当（会社予想）: 13.67円
- 配当利回り（会社予想）: 0.56%
- Forward Annual Dividend Rate: 27円
- Forward Annual Dividend Yield: 1.10%
- Payout Ratio（配当性向）: 231.87%
配当利回り0.56%（または1.10%）は、現在の株価水準において比較的低い水準です。配当性向が231.87%と非常に高いのは、特別損失等により親会社株主帰属純利益が低水準にあるためです。会社としては増配を継続する意向と見られますが、利益水準に比べて配当負担が大きい状況です。
- 自社株買いなどの株主還元策
今回の決算短信では、自社株買いに関する記載はありませんでした。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
データなし
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
- グループ再編: イオンモール、イオンディライトを完全子会社化したことで、グループガバナンスの強化と連結業績への貢献が期待されます。一方で、イオン・アリアンツ生命は連結範囲から除外されました。
- 金融事業の特別損失: 総合金融事業における事業ポートフォリオ見直しに伴う特別損失計上は、親会社株主帰属純利益を圧迫する一時的な要因となりました。
- 不適切会計処理の修正: 連結子会社（Post and Telecommunication Finance）における過去の不適切会計処理の修正計上が、中間期の税引前利益にマイナス影響を与えました。
- デジタル戦略の進展: ネットスーパー「Green Beans」の会員数が約66万人に達し、統合アプリ「iAEON」のダウンロード数が1,800万を超えるなど、デジタル基盤の強化が進んでいます。
- PB強化と効率化: 「トップバリュ」の拡販と店舗におけるDX（セルフレジ、オールインワン端末）推進により、GMS事業の粗利率改善と人時効率化が図られ、損益が大幅に改善しました。
- 国際事業の好調: アジア（中国・ベトナム）のイオンモール事業が好調に推移しています。
- これらが業績に与える影響の評価
グループ再編やデジタル戦略の進展は、中期的な成長と収益構造の強化に貢献すると考えられます。特にDXやPB強化は、収益性改善に直結しています。しかし、金融事業における特別損失や不適切会計処理の修正は当期の純利益を大きく押し下げており、これら一時的な要因がなければ、純利益はさらに高かった可能性があります。下期にはこれらの要因が解消され、通期目標達成に向けて利益が回復するかが注目されます。
16. 総評
イオンは、国内流通業界のリーディングカンパニーとして、広範な事業ポートフォリオと国内外の強固な顧客基盤を背景に、堅実な売上成長を続けています。GMS事業の構造改革やDX推進（ネットスーパー、iAEON、PB強化）により、営業利益レベルでは着実に改善が見られます。アジア市場への積極的な投資も、将来の成長機会を捉える戦略として評価できます。
一方で、金融事業を含む連結会計上、極めて低い自己資本比率や高い負債比率、低いROE/ROAといった財務健全性と収益性の課題は継続しています。特に当期は、金融事業における一時的な特別損失や不適切会計処理の修正が親会社株主帰属純利益を大きく圧迫し、通期純利益予想の達成には下期の回復が不可欠です。
現在の株価は、PERやPBRで見て業界平均と比較して大幅に割高な水準にあります。株価が織り込んでいる成長期待に対して、利益水準や資本効率改善のペースが見合うかどうかが投資判断の重要なポイントとなるでしょう。
- 強み
- 国内小売業における圧倒的な市場地位とブランド力
- GMS、SM、金融、ディベロッパーなど多角的な事業ポートフォリオ
- PB「トップバリュ」による競争力と粗利率貢献
- DX推進による顧客接点の強化と店舗運営効率化
- 成長市場であるアジアへの積極的な事業展開
- 弱み
- 金融事業を含む連結ベースでの低い自己資本比率と高い負債比率
- 継続的に見られる低いROEとROA
- GMS事業の収益構造改革に要する時間とコスト
- 金融事業における特別損失や会計処理の正確性に関するリスク
- 純利益の変動性が高く、安定性に欠ける点
- 機会
- デジタル基盤（iAEON、Green Beans）の進化による新規顧客獲得と既存顧客のエンゲージメント強化
- PB商品の拡充とサステナビリティ対応によるブランド力向上
- アジア市場の経済成長と消費拡大を取り込む海外事業の成長
- グループシナジーの最大化によるコスト効率改善と新サービスの創出
- 脅威
- 物価高騰、金利上昇、消費税引き上げなどマクロ経済環境の変化による消費マインドの冷え込み
- 競合他社との価格競争激化やデジタル化の加速
- 原材料価格やエネルギー価格の高騰、物流コストの増加
- 人手不足の深刻化と人件費上昇圧力
- 海外市場における地政学的リスクや為替変動リスク
17. 企業スコア
- 成長性: A (堅調な売上成長と積極的なデジタル・海外事業展開)
- 収益性: C (ROE、ROAが低く、純利益の変動も大きいが、営業利益は改善傾向)
- 財務健全性: D (自己資本比率が低く、負債比率が高い。流動比率もタイト)
- 株価バリュエーション: D (PER、PBRともに業界平均と比較して大幅に割高)
企業情報
| 銘柄コード | 8267 |
| 企業名 | イオン |
| URL | http://www.aeon.info/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,456円 |
| EPS（1株利益） | 15.13円 |
| 年間配当 | 0.56円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 14.6% | 46.0倍 | 1,374円 | -10.9% |
| 標準 | 11.2% | 40.0倍 | 1,029円 | -15.9% |
| 悲観 | 6.7% | 34.0倍 | 712円 | -21.9% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 2,456円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 514円 | △ 378%割高 |
| 10% | 642円 | △ 283%割高 |
| 5% | 810円 | △ 203%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。