決算説明：ベースフード（2936）

2026年度2月期 第2四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: Q2は販促の谷間と季節要因で売上が一時低調となったが、売上総利益率改善と機動的な固定費管理により計画通りQ2で黒字化を達成。下期は新商品投入と大型販促で巻き返し、通期目標達成を目指す。
• 業績ハイライト: 売上高37.4億円（YoY ▲4.2%：悪い）、営業利益0.2億円（黒字転換、YoY +0.6億円：良い）、売上総利益率57.1%（YoY +2.9pt：良い）。
• 戦略の方向性: 商品カテゴリ拡張（麺・スナック等）、自社ECのLTV向上、R&D強化（ディープテック・AI活用）、越境EC＋現地パートナーでの海外展開。
• 注目材料:
  • 新商品効果：BASE BREAD「さつまいも」（7/30発売）→発売後約1か月で50万袋突破、8月の解約率が4.1%まで改善。
  • BASE YAKISOBA／BASE RAMEN投入でカテゴリ拡大。
  • SBIR（農林水産省）採択：最大18.7億円の補助（研究開発支援）。補助金は実績報告後に入金・営業外収益計上の見込み。
  • 海外進出：香港セブン‑イレブン導入店舗数が500店に拡大。
• 一言評価: 「成長の種は揃い、利益体質は改善。下期の販促と新商品で巻き返せるかが焦点。」

基本情報

• 企業概要: 企業名：BASE FOOD（表示資料より）。主要事業分野：完全栄養（主食）食品の製造・販売（D2C自社EC、他社EC、卸、海外展開）。代表者名：–（資料未記載）
• 説明者: 発表者（役職）：–、発言概要：Q2実績と通期見通し、中長期成長戦略（R&D、商品カテゴリ拡張、海外戦略）を説明。
• セグメント:
  • 完全栄養食事業（主要製品：BASE BREAD、BASE YAKISOBA、BASE RAMEN、他）— 自社EC中心＋卸、他社EC、海外販売。
  • その他（半期報告書の「収益認識関係」に含まれない事業セグメント）— 詳細は資料にて区分。

業績サマリー

• 主要指標（Q2：百万円表記は資料の億円表記を採用）
  • 売上高：37.4億円、前年同期比 ▲4.2%（減収 → 注意）
  • 売上総利益：21.4億円、前年同期比 +1.0%（良い）
  • 売上総利益率：57.1%、前年同期比 +2.9pt（良い）
  • 広告・宣伝費：9.0億円、前年同期比 +5.8%（投下を継続）
  • 販管費比率：24.2%、前年同期比 +2.3pt
  • 営業利益：0.2億円、前年同期比 +0.6億円（黒字転換：良い）
  • 営業利益率：0.7%、前年同期比 +1.7pt（改善だが水準は小さい）
  • 経常利益：–（資料非開示）
  • 純利益：–（資料非開示）
  • 1株当たり利益（EPS）：–（資料非開示）
• 予想との比較:
  • 会社予想（通期）は変更なし（売上高174.1億円、営業利益1.9億円）。
  • Q2単体で会社予想に対する達成率は明示なし。上期の進捗は売上進捗率44.2%、売上総利益進捗率43.8%（計画比やや遅れ）。
  • サプライズ：Q2で計画通り黒字化を達成した点はポジティブ。SBIR採択（18.7億円上限）は将来の営業外収益となる可能性だが入金時期は未確定（注目材料）。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗（上期累計）：
  • 売上：進捗率 44.2%（計画に対しやや遅れ）
  • 売上総利益：進捗率 43.8%
  • 営業利益：進捗率は資料で非開示（通期目標に向け下期での改善計画）
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率：通期での+10〜30%成長率目標（FY26以降）に向けは、R&D・販促強化で達成を目指すフェーズ。
  • 過去同時期との進捗比較：上期累積損失は▲0.5億円と前年同期▲4.7億円から大幅改善（良い指標）。
• セグメント別状況（Q2実績・前年同期比）
  • 自社EC：24.9億円、YoY +0.3%（横ばい → 機能チャネルの安定）
  • 卸：9.5億円、YoY ▲17.9%（減少：棚配置の変化・定番化フェーズの影響 → 要注視）
  • 他社EC：2.2億円、YoY ▲0.4%（横ばい）
  • 海外：0.6億円、YoY +52.9%（増加：香港等での導入拡大が寄与）

業績の背景分析

• 業績概要／トピックス:
  • Q2は販促の谷間および猛暑・お盆等の季節要因で売上が一時低調。自社ECは定期購買者の一時的鈍化が見られるが新商品効果で改善兆候。
  • 売上総利益率は商品改良（BASE BREADリニューアル）による原価低減と利益率の高いチャネル比率増加で改善。
  • 営業利益は販管費の機動的管理で黒字化。
• 増減要因:
  • 減収要因：卸チャネルの棚配置・什器変化による店頭視認性低下、販促の谷間、季節要因（猛暑・お盆）によるスキップ増。
  • 増益要因：原価削減施策（商品リニューアル）、チャネル構成改善、販管費（特に広告の投下最適化）による効率化。
  • 原材料高騰による一部商品の終売が売上やLTVに影響（短期的なマイナス）。
• 競争環境:
  • 「健康×時短」領域での市場は大きく成長期待あり。BASE FOODは製品のおいしさ改善・完全栄養訴求で差別化を図るが、コンビニ・スナック・即席麺等既存カテゴリの競合は強い。
  • 海外では現地大手チャネル（例：香港セブン‑イレブン）導入により認知拡大を進めており、現地パートナー戦略で競争優位性を構築中。
• リスク要因:
  • 季節要因や販促スケジュールに依存する売上変動、原材料価格の変動、卸の店頭配置による視認性低下、スケールに応じた物流・配送コスト増。
  • SBIR補助金の入金時期・金額は確定ではなく、入金は営業外収益扱いで計画に不確実性。

戦略と施策

• 現在の戦略:
  • 中期：FY26以降で+10〜30%の売上成長率を目標。R&Dノウハウ・人材・ブランド強化によりプロダクト品質向上と利益改善を両立。
  • 商品カテゴリ拡張（パン以外：麺・スナック等）、販路拡大（ドラッグ・スーパー・オフィス導入）、海外は越境EC＋現地小売で展開。
• 進行中の施策:
  • 新商品投入：BASE BREAD「さつまいも」、BASE YAKISOBA（トムヤムまぜそば）、BASE RAMEN（汁あり、鶏ガラ醤油／味噌）。
  • 店頭露出施策：人気キャラクター「すみっコぐらし」とのコラボ（2025/10/1〜2025/12/17）で秋棚の露出強化。
  • 法人向けサービス：「BASE FOOD for Office」提供開始（2025年9月末〜検証フェーズ）。
  • R&D強化：SBIR採択に基づく分子／微生物工学等の研究で風味・食感・製造効率改善。
• セグメント別施策:
  • 自社EC：最低購入単位の引き下げ（BASE YAKISOBA：4個→2個）や新商品投下でLTV改善、顧客属性最適化（男性、子持ち世帯など高LTV層の比率向上）。
  • 卸（小売店）：店頭露出強化（コラボ、什器）、店舗あたり売上回復施策。
  • 海外：香港・台湾・中国・韓国でUX改善や現地パートナー提携、現地小売導入で展開。
• 新たな取り組み:
  • SBIRプロジェクトの本格稼働（2024/11〜2028/3、補助上限18.7億円）で技術基盤を強化。
  • ディープテック＆デジタルの活用（AI・DX）で商品開発・品質保証・製造効率化を推進。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026/2期 通期：会社計画）
  • 売上高：174.1億円（前期比 +14.2%：増収見込み）
  • 売上総利益：99.7億円（前期比 +19.1%）
  • 売上総利益率目標：57.3%（前期比 +2.3pt）
  • 営業利益：1.9億円（前期比 +41.8%）
  • 予想の前提条件：下期に新商品投入・大型販促で売上回復と広告効率改善を見込む。SBIR補助金は営業外収益で入金タイミング未確定（通期予想は補助金不確定のため営業外額は非開示）。
  • 経営陣の自信度：資料上は「計画通り」「下期で巻き返す」方針を明示。達成は下期の販促効果と新商品寄与に依存。
• 予想修正:
  • 通期予想に対する修正は無し（資料では期初計画から変更なし）。ただし上期の売上進捗はやや遅れているため下期巻き返しが重要。
• 中長期計画:
  • FY26以降：+10〜30%成長率を目標。R&D投資、商品拡張、販路多様化で達成を図る計画。
  • SBIR等の研究投資により中長期の製品競争力向上を目指す。
• 予想の信頼性:
  • 過去の四半期実績から、販促周期・季節要因で変動する傾向あり。経営側は下期で広告効率改善を見込むが、実行結果に依存するため慎重な見方が必要。
• マクロ経済の影響:
  • 原材料価格の上昇が商品ラインやLTVに影響。為替等の影響は資料での明示なしだが、海外展開の拡大に伴い外部環境の変動リスクは増加。

配当と株主還元

• 配当実績:
  • 中間配当：–、期末配当：–、年間配当：–（資料非開示）
• 特別配当: なしの記載（–）

製品やサービス

• 主要製品:
  • BASE BREAD（完全栄養パンシリーズ）— 主力。新製品「さつまいも」好調（発売後約1か月で50万袋）。
  • BASE YAKISOBA（即席麺タイプ）— 新味（トムヤムまぜそば）投入、ECでの構成比上昇。
  • BASE RAMEN（2025/10/22発売）— 汁ありタイプで即席麺市場へ参入。
  • その他：BASE Cookies、BASE FOOD Deli 等。
• サービス:
  • 自社D2Cプラットフォームを軸に定期便等のサブスクリプション運用。
  • BASE FOOD for Office（法人向けサブスクリプション、2025年9月提供開始、事業検証フェーズ）。
• 協業・提携:
  • 味の素との官能評価等（YAKISOBAの評価で言及）。
  • 現地大手食品企業と香港等でレベニューシェア方式の製造販売基本合意（中国向けなど）。
  • SBIR（農林水産省）による研究支援契約（補助採択）。
• 成長ドライバー:
  • 新商品頻度の向上による定期購買の維持・LTV改善。
  • 小売店での露出拡大（コンビニ／ドラッグストア／スーパー）によるトライアル増加。
  • R&D（味・原価改善）とDXによる事業効率化。
  • 海外（東アジア）での現地チャネル導入。

Q&Aハイライト

• 説明会資料にQ&Aセッションの詳細記載なし → 重要なやり取りは資料で非開示。Q&Aについては「–」。
• 経営陣の姿勢（資料から読み取れる点）：
  • 黒字化達成を強調しつつ、下期の投資（販促・新商品）で成長と利益率向上を両立する姿勢。
  • R&D投資（SBIR含む）や海外展開を中長期の成長エンジンと位置付ける。
• 未回答事項: 純利益・EPS、配当方針、詳細な販管費内訳の今後見通し、SBIR補助金の期内計上予定額（具体額）等は明確でない。
• ポジティブ要因:
  • Q2で営業黒字化（営業利益0.2億円）を達成。
  • 売上総利益率が57.1%へ改善（原価低減・チャネルミックス改善）。
  • 新商品（さつまいも、YAKISOBA、RAMEN）が好評価・初動良好でLTV改善に寄与。
  • 海外（香港のコンビニ導入拡大）や法人向けサービスで成長機会あり。
  • SBIR採択（最大18.7億円）がR&D加速の財源となる可能性。
• ネガティブ要因:
  • Q2売上は前年同期比で減少（▲4.2%）、卸チャネルが顕著に低下（▲17.9%）。
  • LTV・定期購買者数は一時的鈍化（スキップ率上昇、解約率悪化）。
  • 利益水準は改善したが営業利益率は依然低水準（0.7%）。
  • 補助金の入金タイミング・計上は不確定であり、業績の変動要因となる。
• 不確実性:
  • 下期の販促効果と新商品による巻き返しが計画通り機能するか。
  • 原材料価格・物流コストの変動、店頭での棚配置など外部要因による売上変動。
  • 海外展開のスケールと現地パートナーの成果。
• 注目すべきカタリスト:
  • Q3以降の新商品発売効果（特にBASE RAMEN、YAKISOBA施策）。
  • 「すみっコぐらし」コラボ等の店頭露出施策開始と効果（Q3〜）。
  • SBIR補助金の請求・入金（営業外収益計上タイミング）。
  • 海外（香港等）での小売導入拡大の進捗（店舗数・売上寄与）。

重要な注記

• 会計方針: SBIR補助金は事業年度終了後の実績報告・請求に基づく清算払い方式で入金。入金は営業外収益として計上される（初回入金は請求月の1〜2か月後を想定。資料は入金時期に不確定性あり）。
• リスク要因（特記事項）: 原材料高騰、季節要因、販促タイミング、海外ローカル規制・商慣習等。
• その他: 純利益・EPS・配当など投資判断に重要な数値は資料で開示がないため、補完情報は今後の決算短信や説明会Q&Aで確認が必要。

（注）

• 資料は「100万円以下切り捨て、比率は1円単位の実数値で計算し小数点第2位を四捨五入」との注記あり。
• 不明な項目は「–」で表示。
• 本まとめは提供資料に基づく整理であり、投資助言ではありません。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.4)」によって自動生成されました。

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