決算説明：大塚商会（4768）

2025年12月期 第2四半期決算説明補足資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 第2四半期（1～6月）は需要回復を背景に好調で、通期計画を上回る進捗となったため、2025年8月1日に通期計画を修正（上方）したことを重視している。事業セグメントの管理区分見直しも実施（影響は軽微）。
• 業績ハイライト: 連結売上高695,132百万円（前年同期比＋22.0%）、連結営業利益49,173百万円（前年同期比＋26.6%）、親会社株主に帰属する純利益34,127百万円（前年同期比＋26.7%）。いずれも計画比で上振れ（売上計画比107.4%、営業利益計画比108.6%）。（良い目安：売上・利益とも二桁増で好材料）
• 戦略の方向性: システムインテグレーション（SI）事業とサービス＆サポート事業の拡大を継続。重点戦略事業（たのめーる、OSM、ODS等）を成長ドライバーとして注力。セグメント管理の見直しで事業把握の精度向上を図る。
• 注目材料: H1実績が計画を上回ったため2025通期計画を上方修正（売上高1,261,000百万円、営業利益86,200百万円等）。PC販売が大幅増（販売台数+45.5%）など特定分野の急伸。自己資本比率低下・営業CFの減少は留意点。
• 一言評価: 上振れによる業績改善と通期上方修正がポジティブ材料。一方でキャッシュフローと自己資本比率の悪化は注意が必要。

基本情報

• 説明者: 発表者（役職）：–。発言概要：資料に基づく業績説明、通期計画の修正（2025年8月1日）等。
• セグメント:
  • システムインテグレーション事業：SI関連商品、受託ソフト等を中心にソリューション提供。
  • サービス＆サポート事業：サプライ、保守等の継続収益領域。
  • ※2025年度より連結子会社の業績管理区分を一部見直し、区分方法を変更（影響は軽微）。

業績サマリー

• 主要指標（連結、単位：百万円／前年同期比）
  • 営業収益（売上高、連結）: 695,132 百万円、前年同期比 +22.0%（好材料）
  • 営業利益（連結）: 49,173 百万円、前年同期比 +26.6%、営業利益率 ≒ 7.1%（128,768 売上総利益に対する営業利益率計算では約38%ではないため、ここは売上高比で約7.1%）
  • 経常利益（連結）: 50,099 百万円、前年同期比 +25.7%（好材料）
  • 純利益（親会社株主に帰属）: 34,127 百万円、前年同期比 +26.7%（好材料）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（資料に記載なし）
  • 単体主要指標：売上高 617,089 百万円（前年同期比 +19.6%）、営業利益 44,522 百万円（+26.5%）、純利益 33,048 百万円（+28.3%）。
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率（1～6月実績／当初計画 or 修正計画）: 売上 計画比 107.4%、営業利益 計画比 108.6%、経常利益 計画比 109.6%、純利益 計画比 112.2%（すべて上振れ）。
  • サプライズの有無: 上振れ（ポジティブサプライズ）。
• 進捗状況:
  • 通期（修正）予想に対する進捗率（簡易算出）: 売上 695,132 / 1,261,000 ≒ 55.1%（目安：50%を上回り良好）、営業利益 49,173 / 86,200 ≒ 57.0%、純利益 34,127 / 58,700 ≒ 58.1%（いずれも通期目標に対して進捗良好）。
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率：–（中期計画の数値が資料内に明記されていないため）。
  • 過去同時期との比較: 2025年1～6月は2024年同期間比で売上+22.0%、営業利益+26.6%等、大幅増。
• セグメント別状況（連結／単位：百万円、2025年1～6月、前年同期比）:
  • システムインテグレーション事業（連結）: 490,101 百万円、構成比 70.5%、前年同期比 +27.8%（好材料）。
  • サービス＆サポート事業（連結）: 205,030 百万円、構成比 29.5%、前年同期比 +10.1%（安定成長）。
  • 単体詳細: SI関連商品 382,336 百万円（+26.1%）、受託ソフト等 33,910 百万円（+11.4%）、サービス・サポート 102,831 百万円（+6.2%）、サプライ 98,011 百万円（+14.6%）。

業績の背景分析

• 業績概要: 第1四半期・第2四半期ともに増収増益。特にSI事業とPC販売の伸びが全体押上げに寄与。重点戦略事業（たのめーる、OSM等）も堅調。
• 増減要因:
  • 増収の主要因: SI関連商品の大型受注・納品、PC販売台数の大幅増（+45.5%）、たのめーる・OSMの売上拡大。
  • 増益の主要因: 売上増に伴う営業レバレッジ、サービス系の継続収益拡大。
  • 減少・留意点: サーバー販売台数は減少（-3.5%）、営業キャッシュ・フローは減少（営業CF 45,190百万円で前期比減少）、現金期末残高は251,785 → 235,003百万円へ減少。
• 競争環境: SI領域は競合多数だが、同社は幅広い製品群とサービス網、重点サービスの強化で差別化を図っている（詳細な市場シェア比較は資料に記載なし）。
• リスク要因: 為替変動（影響度は業種により限定的）、サプライチェーンの混乱（ハード系商品供給）、顧客投資動向変化、自己資本比率低下による財務健全性の変化。

戦略と施策

• 現在の戦略: SI事業の拡充と、サービス＆サポートによるストック型収益の強化。重点戦略事業（たのめーる、SMILE、ODS、OSM）を成長の柱とする。セグメント管理の見直しにより事業把握を強化。
• 進行中の施策: 重点サービス領域への投資・販促（資料は定量的進捗の詳細は限定的）。PC販売強化の結果が反映。
• セグメント別施策:
  • SI事業: 大型案件の取り込み、関連商品販売の強化。
  • サービス＆サポート: 保守・サプライの継続提案強化により顧客ロイヤルティ向上。
• 新たな取り組み: 2025年度の業績管理区分見直し（連結子会社の業績管理区分を一部変更）を実施。

将来予測と見通し

• 業績予想（修正：2025年8月1日発表、単位：百万円／増減率は対2024年）:
  • 売上高（連結）: 1,261,000 百万円（+13.8%）
  • 営業利益: 86,200 百万円（+15.9%）
  • 経常利益: 86,600 百万円（+14.1%）
  • 当期純利益（親会社株主）: 58,700 百万円（+9.8%）
• 予想の前提条件: 資料中に明示の前提（為替レート等）は詳細記載なし。前提は需給回復・SI受注継続を想定していると推定。
• 予想の根拠と経営陣の自信度: H1で計画を上回った実績に基づく上方修正であり、経営陣は一定の自信を示しているが前提の継続性に依存。
• 予想修正: 通期予想の修正有（2025年8月1日修正計画、上方）。修正理由：上期の実績好調および市場需要の回復見込み。
• 予想の信頼性: H1の実績が計画を上回ったため現時点での通期修正は裏付けがあるが、過去の予想達成傾向の詳細は資料に記載なし。
• マクロ経済の影響: 需要動向、IT投資の回復、部品供給状況、為替・金利等が業績に影響し得る。

配当と株主還元

• 配当方針: 資料に明確な方針記載なし（–）。
• 特別配当: 無し（資料に記載なし）。
• その他株主還元: 自社株買い、株式分割等の記載なし（–）。

製品やサービス

• 主要製品・サービス:
  • たのめーる：売上 111,731 百万円（単体、1～6月、前年同期比 +7.6%）
  • SMILE：8,297 百万円（-0.1%）
  • ODS：35,390 百万円（+6.9%）
  • OSM：81,327 百万円（+23.6%）
  • ハード製品販売：複写機 22,124台（+6.0%）、サーバー 9,848台（-3.5%）、パソコン 987,043台（+45.5%）
• 協業・提携: 資料に詳細記載なし（–）。
• 成長ドライバー: SI事業の大型受注、PC販売の急増、重点戦略事業（たのめーる・OSM等）。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答: –（Q&Aの記載なし）。
• 経営陣の姿勢: 成果に基づく計画修正を実施し、成長分野への投資継続の姿勢が示唆されている。
• 未回答事項: 詳細な配当方針、中期計画の数値的目標、具体的な投資・M&A計画の詳細は不明（–）。
• ポジティブ要因:
  • H1で売上・利益が二桁成長（売上+22.0%、営業利益+26.6%）。
  • 通期計画を上方修正（2025年8月1日）。
  • SI事業・PC販売・重点戦略事業の好調。
• ネガティブ要因:
  • 営業キャッシュ・フローの減少、期末現金減少（現金及び現金同等物 235,003 百万円）。
  • 自己資本比率低下（57.0% → 51.7%）— 資本効率は改善も財務構成に変化。
  • サーバー販売の減少など一部製品の弱さ。
• 不確実性:
  • 下期の大型受注継続性、IT投資環境の変動、サプライチェーンの安定性。
• 注目すべきカタリスト:
  • 通期の第3四半期・第4四半期実績および四半期ごとの受注動向発表。
  • 重点戦略事業（たのめーる、OSM等）の収益拡大の継続性。
  • 配当方針や大規模投資／M&Aの発表。

重要な注記

• 会計方針: 2025年度より連結子会社の業績管理区分の一部見直しを実施。2024年1～6月の数値は遡及算定（影響は軽微と明記）。
• リスク要因: 資料中に一般的リスク（市場動向、供給問題等）の記載あり。詳細は有価証券報告書等で要確認。
• その他: 2025年8月1日付で通期計画を修正（上方）。資料の金額はすべて百万円単位で表示。

以上。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

企業情報

このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.4)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。