以下は、オリエンタル白石（証券コード: 1786）に関する企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
オリエンタル白石は、橋梁、プレストレストコンクリート（PC）構造物、土木工事を主力とする総合建設会社です。特に、大規模な基礎工事に用いられる「ケーソン工事」において国内で高いシェア（7割）を誇ります。その他、鋼構造物の設計・製造・施工、港湾工事、インフラの補修・補強工事も手掛けています。近年では太陽光発電事業や不動産賃貸事業も行っています。 - 主力製品・サービスの特徴
- 建設事業: 橋梁の新設・改修、プレストレストコンクリートを利用した構造物（土木・建築）、掘削を伴うケーソン工事などが中心。老朽化したインフラの補修・補強にも強みを持っています。
- 鋼構造物事業: 鋼製の橋梁や構造物の設計、製造、架設など。
- 港湾事業: 港湾施設に関連する土木・建設工事。
- ケーソン工事: 地下構造物や橋脚基礎などに用いられる、巨大な箱型の構造物を沈設する特殊工法。高い技術力と実績が競争優位性となっています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
オリエンタル白石は、特に公共インフラ分野で培った高い技術力と実績を強みとしています。ケーソン工事においては国内市場で約7割のシェアを持つとされ、これが同社の大きな競争優位性となっています。筆頭株主である伊藤忠商事との連携も安定した経営基盤を支えています。
課題としては、建設業界全体の人手不足や建設資材価格の高騰、人件費上昇といったコスト増加圧力があります。また、景気や国の公共投資政策に業績が左右されやすい側面も持ち合わせています。 - 市場動向と企業の対応状況
国内の公共投資は、防災・減災対策や既存インフラの老朽化対策の必要性から、底堅く推移すると見込まれています。同社は、こうした市場環境の変化に対応するため、インフラメンテナンス分野の強化を経営戦略の重点分野としています。具体的には、2025年4月にコンクリート構造物の維持管理・補修補強技術を持つ株式会社デンカリノテックを連結子会社化し、事業領域の拡大を図っています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
経営陣は、強みである橋梁・土木建設事業、特にケーソン工事の基盤強化を継続しつつ、インフラメンテナンス市場への展開を加速させることを戦略として掲げています。中期経営計画（2023～2025年度）においては、事業基盤の拡大と収益力の向上を目指しています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
- インフラメンテナンス事業の拡充（デンカリノテックの連結子会社化など）。
- ケーソン事業基盤の強化（連結子会社間の吸収合併などによる効率化）。
- 技術開発への投資とデジタル技術の活用。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
株式会社デンカリノテックの連結化により、コンクリート構造物の診断・補修補強技術を取り込み、インフラメンテナンス分野におけるサービス提供能力を強化しています。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社の収益モデルは、公共投資に支えられた建設需要が中心です。老朽化インフラの増加に伴うメンテナンス需要の高まりは、同社の事業機会を拡大させるものであり、デンカリノテックの取得はそのニーズへの適応力を高める戦略と考えられます。特殊な技術を要するケーソン工事は、他社の追随を許しにくい参入障壁の高い分野であり、安定的な収益源となる持続可能性を秘めています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
建設業は一般的に期末に完成工事高が集中する傾向がありますが、2026年3月期中間期決算では、売上進捗率が通期予想の54.7%とやや前倒しで進んでいます。しかし、営業利益および純利益の進捗率がそれぞれ87.1%、94.0%と非常に高いことから、会社は下期に工事の採算悪化や販管費の増加など、費用面でのリスクを想定している可能性があります。この偏りが通期業績に与える影響は下期以降の動向を注視する必要があります。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
プレストレストコンクリート技術やケーソン工事の施工技術は長年の経験と実績に裏打ちされた同社の独自技術です。特にケーソン工事は、地盤条件の厳しい場所での大規模な基礎構築に不可欠であり、そのノウハウは重要な技術革新の源泉となっています。インフラメンテナンス分野でも、新たな技術を取り入れ、高まるニーズに対応しています。 - 収益を牽引している製品やサービス
連結事業セグメントでは「建設事業」が売上高の84%、セグメント利益の大半を占めており、橋梁や土木構造物の新設・補修補強工事が収益を牽引する主力となっています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- PER（会社予想連結）: 19.17倍 (株価414.0円 / 予想EPS 21.60円)
- PBR（実績連結）: 1.02倍 (株価414.0円 / 実績BPS 407.10円)
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 14.0倍に対し、同社PER19.17倍は比較的高く、やや割高感があります。
- 業界平均PBR: 1.1倍に対し、同社PBR1.02倍はほぼ同水準、あるいは若干割安感があると評価できます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
現在の株価414.0円は、直近10日間の推移（406円～415円）を見る限り、比較的安定したレンジで推移しています。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値440円、年初来安値323円に対して、現在の株価414.0円は年初来高値の約94%水準にあり、高値圏に近い位置にあります。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日出来高は118,600株、売買代金は48,980千円です。過去3ヶ月平均出来高232.18千株、過去10日平均出来高197.13千株と比較すると、本日の出来高は平均を下回っており、市場の関心度は現在のところ非常に高いとは言えません。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去数年間は増加傾向でしたが、2025年3月期は減収予想（645.5億円→660.0億円、ただし過去12か月では676.3億円）。
- 売上総利益: 過去12か月で121.4億円、売上総利益率17.9%。
- 営業利益: 過去12か月で51.6億円、営業利益率7.6%（損益計算書から再計算）。2024年3月期(65.3億円)をピークに2025年3月期予想(43.0億円)は減少見込み。
- 当期純利益: 過去12か月で36.1億円。2024年3月期(46.3億円)をピークに2025年3月期予想(28.0億円)は減少見込み。
- ROE（実績）: 7.34%（過去12か月では6.86%）。
- ROA（実績）: 4.20%（過去12か月では4.20%）。
- 過去数年分の傾向を比較
売上高は概ね安定して推移し、利益は2024年3月期に大きく伸びたものの、その後は減益基調に転じる予想です。特に、2026年3月期中間決算では売上総利益は増加しましたが、販売費及び一般管理費の増加（前年同期比＋26.5%）や鋼構造物事業の採算悪化が響き、営業利益および経常利益は減益となりました。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期決算では、売上高361.2億円（通期予想660.0億円に対し54.7%）、営業利益37.4億円（通期予想43.0億円に対し87.1%）、親会社株主に帰属する中間純利益26.3億円（通期予想28.0億円に対し94.0%）と、中間期としては非常に高い進捗率を示しています。会社は通期予想を据え置いているため、下期に費用の増加や工事採算悪化を織り込んでいる可能性が高いと推測されます。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率: 66.1% (実績)。中間期末で66.0%。非常に高く、安定した財務基盤です。
- 流動比率: 2.74倍 (直近四半期)。流動負債に対する流動資産の比率が高く、短期的な支払い能力は極めて良好です。
- 総負債/株式資本 (Total Debt/Equity): 7.82% (直近四半期)。有利子負債が自己資本に対して非常に少なく、財務レバレッジは低い優良な状態です。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率の高さ、流動比率の良好さ、低い負債比率から、同社の財務健全性は非常に高いと評価できます。現金及び預金も206.6億円と潤沢であり、安定した資金繰りが期待できます。 - 借入金の動向と金利負担
直近四半期末の短期借入金は10.8億円（前期末0から増加）、長期借入金は26.3億円（前期末28.2億円から減少）です。有利子負債合計も少なく、金利負担は経営に与える影響が軽微な水準です。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE (過去12か月): 6.86%
- ROA (過去12か月): 4.20%
- 営業利益率 (過去12か月、損益計算書から): 7.6%
- プロフィットマージン (過去12か月): 5.34%
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
同社のROE 6.86%とROA 4.20%は、一般的な優良企業のベンチマークとされるROE 10%、ROA 5%を下回っています。 - 収益性の推移と改善余地
2024年3月期には利益が大きく伸びましたが、2025年3月期は減益予想であり、直近中間期でも利益率の低下が見られます。受注残高が増加しているため、今後工事の採算性改善や販管費の抑制が図られれば、収益性の改善余地は十分にあります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値のデータ「61.37」は一般的なベータ値の範囲から逸脱しているため、正確な値を示す可能性が低く、市場感応度の評価は困難です。データなしと判断します。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値440.0円、52週安値323.0円に対し、現在の株価414.0円は比較的高値圏に位置しています。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
主要なリスク要因として、下期工事の採算悪化、販売費及び一般管理費の増加、受注した大型案件の施工リスク、建設資材価格の変動、人手不足・人件費上昇が挙げられています。為替等の外部環境リスクについては具体的な記載はありませんが、建設業界全体の動向は国内経済状況に大きく左右されます。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- PER（会社予想19.17倍）は業界平均PER14.0倍より高く、割高感があります。
- PBR（実績1.02倍）は業界平均PBR1.1倍に近く、ほぼ適正水準またはわずかに割安感があります。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 提供されたデータによると、業種平均PER基準の目標株価は388円。
- 提供されたデータによると、業種平均PBR基準の目標株価は448円。
- 割安・割高の総合判断
PER基準では割高な一方、PBR基準ではほぼ適正水準であり、目標株価レンジは388円から448円となります。現在の株価414円はこのレンジ内にありますが、PERで見ると割高感が先行します。収益性の課題を考慮すると、現在の株価は割安とは言いにくい状況です。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残405,500株に対し、信用売残は110,200株であり、信用倍率は3.68倍です。信用買残が信用売残を上回っており、短期的には買い方が多い状況を示しています。信用倍率3.68倍は、極端な需給悪化を示す水準ではありませんが、今後の推移は注視が必要です。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
筆頭株主は伊藤忠商事（17.98%）であり、そのほか日本マスタートラスト信託銀行や日本カストディ銀行といった信託銀行の保有も多く、安定した株主構成と言えます。自社（自己株口）も6.24%を保有しています。 - 大株主の動向
提示された情報からは大株主の特段の動向（大量売買など）は確認できません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社予想1株配当14.50円に基づくと、配当利回りは3.50%（株価414.0円の場合）と比較的高い水準です。配当性向52.33%であり、利益の半分以上を株主還元に充てる方針が見られます。 - 自社株買いなどの株主還元策
2026年3月期中間期において、自己株式取得の実績があり、利益成長だけでなく資本効率向上も意識した株主還元策を実施しています。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
決算短信には株式報酬型ストックオプションに関する具体的な記載はありません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
- 受注高・受注残の大幅増加: 2026年3月期第2四半期決算では、受注高が前年同期比81.2%増の423.9億円、受注残高が同21.4%増の1,074.9億円と、将来の売上を支える事業基盤が非常に好調に拡大しています。これは今後の業績に対する非常に強いポジティブ材料です。
- インフラメンテナンス事業の強化: 株式会社デンカリノテックを連結子会社化したことで、国内インフラ老朽化対策市場への参入を本格化しており、新たな成長ドライバーの育成が期待されます。
- 連結範囲の変更: 連結子会社間の吸収合併により、事業の効率化を図る動きも見られます。
- これらが業績に与える影響の評価
受注高・受注残の増加は将来の売上成長に確実に寄与しますが、直近の利益率の悪化（販管費増、鋼構造物事業の採算悪化）が現在の課題です。デンカリノテックの連結化は、中長期的な収益源の多様化と安定化に貢献する可能性があります。当面は、高水準の受注をいかに効率良く、高い採算性で消化できるかが焦点となります。
16. 総評
オリエンタル白石は、橋梁・土木建設を主力とし、ケーソン工事で国内有数の実績と高いシェアを持つ堅実な企業です。極めて高い財務健全性を誇り、盤石な経営基盤を築いています。国内の公共投資が底堅く推移する中、老朽化インフラ対策としてのメンテナンス需要を取り込む戦略も明確であり、将来の成長機会を捉える動きを見せています。受注高・受注残も大幅に増加しており、今後の売上成長は期待できる状況です。
一方で、収益性の面では課題も見られます。直近の中間決算では、売上は増加したものの、販売費及び一般管理費の増加や鋼構造物事業の採算悪化により営業利益は減益となりました。ROE、ROAもベンチマークを下回っており、収益効率の改善が求められます。会社が中間決算で非常に高い利益進捗率を示しながらも通期予想を据え置いている点は、下期に利益に対する慎重な見方をしていることを示唆しており、費用のコントロールと採算確保が今後の試金石となります。
株価は、PER基準では業界平均より割高感があり、PBR基準ではほぼ適正水準にあります。比較的高水準の配当利回りは魅力的であり、安定株主の存在や自己株式取得の実績から株主還元への意識は高いと言えます。
- ポジティブ材料:
- ケーソン工事における圧倒的な競争優位性と技術力。
- 受注高・受注残の大幅増加による将来の売上成長への期待。
- 高い自己資本比率や流動比率に裏打ちされた極めて堅固な財務健全性。
- インフラメンテナンス市場への戦略的進出（デンカリノテック子会社化）。
- 安定的な株主構成と積極的な株主還元策。
- 比較的高水準の配当利回り（3.50%）。
- ネガティブ材料:
- 直近の四半期決算における営業利益の減益と販管費の増加、一部事業の採算悪化。
- ROE、ROAが一般的なベンチマークを下回る収益効率。
- 通期予想に対する中間期の高進捗率にもかかわらず、会社が予想を据え置いている点（下期の利益リスク示唆）。
- PER基準での株価の割高感。
強み・弱み・機会・脅威 (SWOT) の整理:
- 強み (Strengths):
- ケーソン工事での国内トップシェアと技術力。
- 非常に高い財務健全性と安定したキャッシュポジション。
- 潤沢な受注残高。
- 弱み (Weaknesses):
- 最近の販管費増加と利益率の低下傾向。
- ROE、ROAなど収益効率が業界ベンチマークを下回る点。
- 建設資材価格変動や人件費上昇といったコスト圧力。
- 機会 (Opportunities):
- 国内インフラ老朽化に伴う維持・補修・更新需要の拡大。
- 公共投資の継続的な需要。
- M&Aによる新規事業領域（インフラメンテナンス）の開拓。
- 脅威 (Threats):
- 建設業界全体の人手不足と高齢化。
- 予想される下期での工事採算性の悪化。
- 経済変動や国の政策変更による公共投資予算の変動。
17. 企業スコア
- 成長性：A
受注高の大幅増加と豊富な受注残、中長期的なインフラメンテナンス市場への展開により、高い成長性が期待されます。 - 収益性：C
過去12か月のROE、ROAはベンチマークを下回り、直近中間期で販管費増による減益を計上しており、収益性には課題があります。 - 財務健全性：S
自己資本比率66.1%、流動比率2.74倍、Total Debt/Equity 7.82%と、非常に高い財務健全性を誇ります。 - 株価バリュエーション：C
PERは業界平均を上回り、割高感があります。PBRは平均水準ですが、収益性の課題を考慮すると、現在の株価は割安とは言えません。
企業情報
| 銘柄コード | 1786 |
| 企業名 | オリエンタル白石 |
| URL | http://www.orsc.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 414円 |
| EPS（1株利益） | 21.60円 |
| 年間配当 | 3.50円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 21.2倍 | 457円 | 2.8% |
| 標準 | 0.0% | 18.4倍 | 397円 | 0.0% |
| 悲観 | 1.0% | 15.6倍 | 355円 | -2.1% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 414円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 206円 | △ 101%割高 |
| 10% | 258円 | △ 61%割高 |
| 5% | 325円 | △ 27%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
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