以下は、滝沢ハム（証券コード:2293）に関する企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
滝沢ハムは、食肉加工品（ハム、ソーセージ、ローストビーフなど）、惣菜加工品、そして生鮮食肉の製造・販売を主に行う企業です。特に高級ハム・ソーセージには定評があり、肉総菜事業にも力を入れています。伊藤忠商事の系列に属しており、同グループのプリマハムと業務提携を結んでいます。プライベートブランド（PB）製品の受託製造も数多く手掛けています。 - 主力製品・サービスの特徴
事業の大きな柱は「食肉加工品」、「惣菜他加工品」、「食肉」の3部門で構成されています。特に「食肉」部門が全体の売り上げの約42%を占め、次いで「食肉加工品」が約38%を占めています。高級品に強みを持つ一方で、日々の食卓を彩る惣菜や加工品の提供も行っています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
「高級ハム・ソーセージに定評」という長年のブランド力と、伊藤忠商事との資本・業務提携による原料調達や販売におけるシナジー効果は、競争優位性と考えられます。多数のPB製品を請け負うことで、一定の安定的な需要を確保しています。
一方、円安による輸入原材料（特に牛肉）価格やエネルギーコストの高騰は、同社の収益を圧迫する大きな課題となっています。消費者の節約志向も販売数量の減少に拍車をかけています。 - 市場動向と企業の対応状況
食品業界全体が輸入原材料価格の高騰と消費者マインドの冷え込みという厳しい環境に直面しています。同社は新商品開発・販売促進強化、製造体制の見直しによる生産性向上・原価低減に取り組んでいるとされていますが、直近の決算ではこれらの施策による明確な業績寄与はまだ見られていません。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
決算短信には具体的なビジョンや中期経営計画の数値目標に関する記載はありません。一般的には、新商品開発と販売促進の強化、製造体制の見直しによる生産性向上および原価低減が経営の重点課題とされています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
データなし - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
新商品開発に注力する旨は記載されていますが、具体的な新製品・新サービスの展開状況や業績への寄与に関する詳細な情報はありません。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
食肉加工品、惣菜、生鮮食肉と幅広い製品ラインナップを持つことで、多様な消費者のニーズに応えようとしています。惣菜分野は、共働き世帯の増加や簡便ニーズの高まりに対応する成長市場であり、今後の貢献が期待されます。しかし、原材料高騰下において、値上げによる販売量減少とコスト転嫁のバランスが課題となっています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
ハム・ソーセージは贈答品としての需要が高く、お中元やお歳暮の時期（夏と年末）に売上が集中する可能性があります。直近の第2四半期（中間期）決算では、主要セグメント全てで減収となっており、季節要因だけではなく、市場全体の需要減やコスト増が収益に与える影響が大きいと見られます。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
具体的な技術革新に関する記述は開示情報にはありません。長年のノウハウに基づく製品品質とブランド力が同社の強みであり、それを支える製造技術や品質管理体制が重要と考えられます。 - 収益を牽引している製品やサービス
現在の売上構成比では「食肉部門」が最も大きく（約42%）、次いで「食肉加工品部門」（約38%）です。しかし、直近四半期ではこれら主要部門を含め、全ての主要部門で前年同期比減収となっており、特に食肉部門の減少幅が大きくなっています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
現在の株価は2,788.0円です。
会社予想EPSが36.52円と低いため、予想PERは76.34倍となり、非常に高水準です。これは、現在の利益水準から考えると、株価に強い割高感があることを示唆しています。
実績PBRは1.72倍であり、1株あたりの純資産（BPS 1,621.60円）に対して約1.7倍の評価を受けています。 - 業界平均PER/PBRとの比較
当社の予想PER 76.34倍は、業界平均PER 16.8倍を大幅に上回っており、極めて高い評価となっています。
実績PBR 1.72倍も、業界平均PBR 1.2倍を上回っており、一般的な食品業界と比較して割高と判断されます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
現在の株価2,788円は、直近10日間の高値圏（2,711円～2,798円）にあります。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値は3,080円、年初来安値は2,505円です。現在の株価は年初来高値から約9.5%下落した水準であり、年初来安値からは約11.3%上昇した水準です。レンジの中央よりやや高値寄りに位置しています。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日の出来高は800株、売買代金は2,217千円と、非常に流動性が低い状況です。3ヶ月平均出来高も約1,030株と低く、市場からの関心度は低いと見られます。流動性の低さは、株価の変動が特定の少数の取引に影響されやすいことを示します。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
過去数年の売上高は減少傾向にあり、直近の過去12ヶ月では27,377百万円となっています。
営業利益および純利益は非常に不安定で、2025年3月期以降は大幅な赤字を計上しています。過去12ヶ月の営業利益は-437百万円、純利益は-435百万円です。
ROE（実績）は-13.22%、ROA（実績）は-2.20%と、資本の効率的な活用ができておらず、むしろ資本が毀損している状態です。 - 過去数年分の傾向を比較
売上高は2022年3月期の約294億円をピークに、緩やかに減少を続けています。利益面では不安定な推移が続き、特に2025年3月期および直近の中間期では原材料高騰と販売不振により、大幅な損失を計上しています。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期通期売上高予想28,106百万円に対し、第2四半期累計の進捗率は47.2%と、やや低めながら許容範囲です。
しかし、通期営業損失予想-66百万円に対し、上期は-226百万円の損失を計上しており、上期だけで通期損失予想を3倍以上上回っています。
また、通期純利益予想75百万円に対し、上期は-229百万円の損失を計上しており、下期で約305百万円もの利益を上げる必要があります。この目標達成には、後述の投資有価証券売却益（約175百万円）が大きく寄与するものと見られます。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
自己資本比率（実績）は27.9%（直近四半期27.0%）と、一般的な目安とされる40%を大きく下回っており、財務基盤は脆弱です。
流動比率（直近四半期）は0.87と、短期的な支払い能力の目安とされる100%を下回っており、短期的な資金繰りに課題を抱える可能性があります。
負債比率（Total Debt/Equity_直近四半期）は150.13%と高く、純資産に対する負債の割合が高い状態です。 - 財務安全性と資金繰りの状況
全体的に財務健全性は低いと評価されます。ただし、直近中間期の営業活動によるキャッシュフローは290百万円のプラスに転じており、キャッシュ創出力自体は改善が見られます。しかし、流動比率の低さや借入金の増加傾向には引き続き注意が必要です。 - 借入金の動向と金利負担
Total Debt（直近四半期）は5,000百万円と、規模に対して借入金が多い状況です。過去12ヶ月の支払利息は59百万円であり、金利負担も収益を圧迫する要因の一つです。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
ROE（実績）-13.22%、ROA（実績）-2.20%と大幅なマイナスであり、資本や資産を収益に結びつける効率が著しく低い状態です。
売上高営業利益率（過去12ヶ月）も-1.90%と赤字であり、本業での収益性が確保できていません。 - 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE、ROAともに一般的なベンチマークを大きく下回っており、収益性において非常に厳しい状況にあります。 - 収益性の推移と改善余地
業績が安定しない原因として、原材料費やエネルギーコストの高騰、消費者の購買力低下が挙げられます。今後は、コスト削減の徹底、製品価格への適切な転嫁、高付加価値製品の開発を通じた収益構造の改善が急務となります。単発の資産売却益に頼らない本業での収益力回復が課題です。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値（5Y Monthly）は0.01と非常に低く、市場全体の株価変動に対する滝沢ハムの株価の連動性が極めて低いことを示しています。これは、流動性の低さや個別企業固有の要因が株価に強く影響することを示唆します。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は3,080円、52週安値は2,505円です。現在の株価2,788円は、このレンジの中央よりやや高値寄りに位置しています。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
- 円安の進行による輸入原材料価格（牛肉など）の上昇
- 原材料価格全般およびエネルギーコストの高騰
- 国内消費の低迷（小売・外食需要の弱さ）
- 財務健全性（自己資本比率、流動比率）と資金繰りの課題
- 食品業界に特有の食の安全問題、法規制の変化など
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
滝沢ハムの予想PER76.34倍は業界平均PER16.8倍を大幅に上回り、実績PBR1.72倍も業界平均PBR1.2倍を上回っています。収益が低迷しているにも関わらず、株価は市場平均と比較して割高な水準にあります。 - 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
業界平均PBR（1.2倍）をBPS（1,621.60円）に適用した場合の目標株価は1,946円となります。
現在の予想EPSが極めて低いため、業界平均PERを適用すると非常に高い非現実的な目標株価が算出されるため、ここでは参考としません。 - 割安・割高の総合判断
現在の株価2,788円は、業界平均PBR基準で算出した目標株価1,946円を大きく上回っており、割高感が強いと判断されます。本業の収益性が大幅に悪化している現状を鑑みると、現在の株価は収益性に対して非常に割高な評価を受けていると言えます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は5,200株、信用売残は0株であり、信用倍率は0.00倍です。信用売りが入っておらず、信用買いのみが先行している状況です。出来高が非常に少ないため、この買残が今後の株価に影響を与える可能性があります。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
インサイダーによる持株比率は59.22%と高く、大株主には(有)滝沢興産（21.93%）、伊藤忠商事（14.99%）、自社取引先持株会（7.18%）、代表者である瀧澤太郎氏（2.85%）が含まれており、安定株主が多い構造です。これにより経営の安定性は高いと考えられます。 - 大株主の動向
データなし。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社予想1株配当は20.00円であり、現在の株価（2,788円）に基づく配当利回りは約0.72%です。これは市場平均と比較して低い水準です。
予想配当性向は、予想EPSが36.52円と低いため、約54.8%と高めの水準となっています。 - 自社株買いなどの株主還元策
決算短信には自社株買いに関する記載はありません。株主還元方針として「投資有価証券売却による資本効率向上の取組」が示されていますが、具体的な還元策は不明です。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
データなし。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2025年11月7日付で、投資有価証券の一部売却を決議しています。これにより、約175百万円の売却益が計上される見込みです。 - これらが業績に与える影響の評価
この投資有価証券売却益は、上期で大幅な損失を計上した通期純利益予想（75百万円）の達成に大きく貢献すると見られます。一過性の利益ではあるものの、本業の厳しい状況下で、当期純利益の黒字化に寄与し、経営の立て直しに必要な時間を確保する上で重要な材料となります。
16. 総評
滝沢ハムは、伝統ある食肉加工品メーカーとして一定のブランド力を持ち、伊藤忠商事との連携による強みを有します。しかし、足元の業績は原材料・エネルギーコストの高騰と消費環境の悪化により非常に厳しく、売上減少と大幅な利益損失に直面しています。
全体的な見解:
現在の株価は、今後の業績回復への期待、あるいは流動性が低い中での需給要因によって、PBR・PERともに業界平均より大幅に割高な水準にあります。特に、予想EPSが極めて低いことによるPERの異常な高値は、収益性から見た株価のアンバランスを示しています。
財務面では、自己資本比率の低さや流動比率の不足が懸念され、財務健全性に課題を抱えています。上期決算は通期目標に対し利益面で大きく未達であり、通期黒字化には投資有価証券売却益が不可欠な状況です。本業での収益性改善が喫緊の課題であり、経営陣が掲げるコスト削減や販売促進策の効果が今後どれだけ現れるかが注目されます。流動性の低さから、株価が少数の取引で大きく変動するリスクも考慮すべきです。
- 本業の収益性回復の兆し: 原材料コストの安定化、販売価格への転嫁、需要回復など、中長期的な本業の収益改善が見られるか。
- 財務体質の強化: 自己資本比率や流動比率の改善に向けた具体的な取り組み。
- 市場流動性: 出来高が極めて少ないため、希望する価格での売買が困難になる可能性。
強み・弱み・機会・脅威 (SWOT分析):
- 強み (Strengths):
- 高級ハム・ソーセージにおける高いブランド力と品質への定評。
- 伊藤忠商事との資本・業務提携による安定的な支援とシナジー効果。
- 多数のプライベートブランド（PB）製品受託による収益源の多様化。
- 弱み (Weaknesses):
- 直近の大幅な営業損失および純損失に見られる、継続的な低収益体質。
- 自己資本比率の低さ（27.9%）や流動比率の不足（0.87）など、財務健全性の脆弱性。
- 株価の流動性が極めて低く、市場からの関心が限定的。
- 機会 (Opportunities):
- 惣菜市場の成長トレンドへの適合（共働き・少子高齢化社会における簡便ニーズ）。
- 伊藤忠グループとの連携強化による新たな販路開拓や事業領域の拡大。
- 投資有価証券売却益による短期的な利益確保と経営再建に向けた時間稼ぎ。
- 脅威 (Threats):
- 輸入原材料価格の高騰（特に円安による影響）とエネルギーコストの継続的な上昇。
- 消費者マインドの低迷による販売数量の減少と価格競争の激化。
- 金利上昇局面における借入金利負担の増加。
17. 企業スコア
- 成長性: D
売上高は減少傾向にあり、直近の四半期売上高成長率もマイナス。利益は大幅な損失を計上しており、新製品展開や受注の具体的な進捗も不明なため、成長性には強い懸念があります。 - 収益性: D
営業利益および純利益が大幅な赤字であり、ROE(-13.22%)、ROA(-2.20%)も大きくマイナスであるため、収益性は極めて低いと評価されます。 - 財務健全性: D
自己資本比率27.9%は一般的な目安（40%以上）を大幅に下回り、流動比率も100%未満、負債比率が高いことから、財務健全性には課題が多いと判断されます。 - 株価バリュエーション: D
PER（76.34倍）とPBR（1.72倍）はいずれも業界平均（PER 16.8倍、PBR 1.2倍）を大きく上回っており、特に現在の収益状況を鑑みると、株価は非常に割高であると判断されます。
企業情報
| 銘柄コード | 2293 |
| 企業名 | 滝沢ハム |
| URL | http://www.takizawaham.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,788円 |
| EPS（1株利益） | 36.52円 |
| 年間配当 | 0.72円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 15.6% | 46.0倍 | 3,468円 | 4.5% |
| 標準 | 12.0% | 40.0倍 | 2,574円 | -1.5% |
| 悲観 | 7.2% | 34.0倍 | 1,758円 | -8.8% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 2,788円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 1,282円 | △ 117%割高 |
| 10% | 1,602円 | △ 74%割高 |
| 5% | 2,021円 | △ 38%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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