決算説明：電通グループ（4324）

2025年度 第2四半期 決算説明会資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 海外（International）事業の厳しい環境を踏まえ、収益性回復に向け「経営基盤の再構築」と“不振ビジネスの見直し（包括的な戦略的パートナーシップも含む）”を早期に実行する。中間配当は見送り、期末配当は未定と発表。
• 業績ハイライト: H1 FY2025のグループオーガニック成長率は約-0.2%（前年同期比）で想定をやや下回る一方、調整後営業利益は67.5億円（+7.2%）でオペレーティング・マージンは12.0%（+100bp、良：改善）。のれん減損86.0億円（米州68.9億円、EMEA17.1億円）を計上し、法定（statutory）ベースでは営業損失/当期損失を計上。
• 戦略の方向性: 年間約520億円（当初目標）のコスト削減施策を特定（うち人員削減：約3,400名＝海外事業の約8%）、内部投資は3年間で約450億円（FY2025は約170億円）を継続投下。中期目標（FY2027）でオペレーティング・マージン16–17%を目指す。
• 注目材料: のれん減損86.0億円の計上、中間配当見送り・期末未定、FY2025通期ガイダンスの修正（オーガニック成長率をc.0%に下方修正、オペレーティング・マージンは約12%維持）。コスト削減・人員削減計画と内部投資継続の両面施策を明示。
• 一言評価: 日本は堅調だが、国際事業の低迷が業績・株主還元に直接影響した四半期。構造改革の速度と効果が注目点。

基本情報

• 企業概要: 株式会社電通グループ（dentsu group inc.）、主要事業は広告・マーケティングサービス（クリエイティブ、メディア、CXM、データ＆テクノロジー等）。代表者：五十嵐 博（Director, Representative Executive Officer, President & Global CEO）。
• 説明会情報: 開催日時 2025年8月14日、形式：–（スライド資料／Earnings Call形式の発表）。参加対象：投資家向け（IR）。
• 説明者: 五十嵐 博（代表執行役 社長 グローバルCEO） — 経営戦略・事業の方向性を説明。遠藤 茂樹（執行役 グローバルCFO） — 財務ハイライト、のれん減損やガイダンス修正の説明。
• 報告期間: 対象会計期間 H1 FY2025（2025年1–6月）、報告書提出予定日：–、配当支払開始予定日：中間配当は見送り、期末配当は未定。
• セグメント: 地域別セグメント（日本 / 米州 Americas / 欧州・中東・アフリカ EMEA / アジア太平洋（日本除く） APAC）およびグループ共通・消去。

業績サマリー

• 主要指標（H1 FY2025：2025年1–6月）
  • 売上総利益（Net revenue）: 562.0十億円、前年同期比 -2.1%（懸念：減少）
  • オーガニック成長率: 約 -0.2%（前年同期比） （懸念：マイナス成長）
  • 調整後営業利益（Underlying operating profit）: 67.5十億円、前年同期比 +7.2%（良：改善）
  • オペレーティング・マージン: 12.0%、前年同期比 +100bp（良：改善）
  • 調整後当期利益（Underlying net profit）: 32.4十億円、前年同期比 -1.4%（やや懸念）
  • 1株当たり調整後EPS: 124.98円、前年同期比 +0.1%（横ばい）
  • 営業利益（法定）: (36.5)十億円（損失）← のれん減損等の影響（大幅悪化：懸念）
  • 当期利益（法定）: (73.6)十億円（損失）← 同上（懸念）
• 予想との比較:
  • 会社予想（FY2025通期）に対する達成率（通期ベースの進捗ではなく、H1実績と会社の下方修正を参照）：H1実績は通期ガイダンス修正後の方針（オペレーティング・マージン維持）と整合。FY2025通期見通しは下方修正（オーガニック成長率をc.0%へ）。
  • サプライズ: のれん減損86.0十億円の計上（サプライズ性高）および中間配当見送り（重要）。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率（売上・営業利益・純利益）：通期ガイダンス修正後の数値を基準に、H1は営業利益（Underlying）で約47.7%（67.5/141.6）に相当（粗い目安）。
  • 中期経営計画（MTMP）に対する達成率：2027年オペレーティング・マージン目標16–17%に対し、現状12.0%でギャップ有り。コスト削減（年JPY 50bn）・内部投資計画で改善を目指す段階。
  • 過去同時期との比較: 調整後営業利益は前年同期比 +7.2%（改善）、だが法定ベースは減損で悪化。
• セグメント別状況（H1 Jan–Jun 2025、金額は十億円）
  • 日本: 売上総利益 236.7 (+5.3%)（良：成長）、調整後営業利益 58.3（オペレーティング・マージン 24.6%、+280bp、良）
  • 米州 (Americas): 売上総利益 153.8（オーガニック成長率 H1 (3.4)% 下落）、調整後営業利益 33.3（マージン 21.7%）
  • EMEA: 売上総利益 121.3（オーガニック成長率 H1 (2.4)% 下落）、調整後営業利益 5.7（マージン 4.7%）
  • APAC (ex Japan): 売上総利益 47.2（オーガニック成長率 H1 (8.9)% 下落）、調整後営業損失 (4.2)（マージン -8.9%、懸念）

業績の背景分析

• 業績概要: 日本事業はインターネット広告中心に好調でH1は過去最高の売上総利益・調整後営業利益。国際事業は全地域で厳しい状況が継続しグループ全体のオーガニック成長を下押し。
• 増減要因:
  • 増収要因（日本）: インターネットメディアの継続的伸長（日本 Internet +14.4%）、BXやクリエイティブの堅調。
  • 減収要因（International）: CXM・クリエイティブの弱含み、特にAPACとEMEAでの需要低迷。為替影響（USD安対GBPなど）も要因。
  • 増益要因: SG&A抑制、人件費コントロールにより調整後営業利益は改善。
  • 減益要因: のれん減損86.0十億円（主にAmericas）など一時費用が法定ベースに大きく影響。FY2025一時費用の一部はFY2026以降へ繰延予定。
• 競争環境: 地域・業種で回復差が大きく、米国や英国など主要市場で競争は厳しい。日本ではピッチ勝率上昇などで比較的優位性を維持。
• リスク要因: マクロの不透明性、為替変動（USD/JPY等）、デジタル市場の競争・構造変化、のれん減損等の会計リスク、サプライチェーンや大口顧客の動向。

戦略と施策

• 現在の戦略: 中期経営計画（MTMP）達成に向け、（1）経営基盤の再構築（コスト削減、業務効率化）、（2）不振ビジネスの見直し（JV/売却/パートナーシップ含む）、（3）重点投資（データ&テクノロジー、AI、IGS人財、Delivery強化）。
• 進行中の施策: 年間削減目標520億円相当の施策特定、海外で約3,400名（約8%）の人員削減計画、FY2025の一時費用見込み330億円（上期計上24億円）、内部投資はFY2025に約170億円予定。
• セグメント別施策:
  • 日本: Internet/マーケティング分野への投資継続、BX・クリエイティブ強化。
  • International（Americas/EMEA/APAC）: コスト削減、戦略的パートナーシップ探索、事業ポートフォリオの見直し。
• 新たな取り組み: dentsu Sports & Entertainmentのグローバル展開、dentsu anime solutionsの北米・中国・東南アジア展開、Roblox等とのクリエイター支援「House of Creators」等の新規事業展開。

将来予測と見通し

• 業績予想（FY2025 ガイダンス：修正後）
  • オーガニック成長率: c.0%（前回 c.1% → 下方修正）
  • 売上総利益（Net revenue）: 1,180.1十億円（前回1,215.0十億円 → -2.9%）
  • 調整後営業利益: 141.6十億円（前回146.0十億円 → -3.0%） オペレーティング・マージン：c.12%維持
  • 調整後当期利益: 63.0十億円（前回71.0十億円 → -11.3%）
  • 前提条件: 為替（Av. Jan–Jul 2025 JPY/USD 148.1円）、国際事業の需要見通しは厳格。経営陣は改善施策実行に一定の自信を示すが、マクロ不確実性を強調。
• 予想修正: 通期見通しを下方修正（主にInternationalの弱含みと米州での長期成長想定の見直しが理由）。
• 中長期計画: MTMP（FY2027目標：オペレーティング・マージン16–17%）は必要に応じ見直し得ると明示。コスト削減・人員最適化・戦略的アライアンスで目標達成を目指す。
• 予想の信頼性: のれん減損やマクロの影響で通期予想は下方修正されており、短期は不確実性高。過去の予想達成傾向について明確な評価は提示無し（–）。
• マクロ経済の影響: 為替（USD/GBP/JPY）、主要市場の広告需要（特に米英・中国・オーストラリア）に敏感。

配当と株主還元

• 配当方針: 配当は業績と財務状況に基づき決定。今回、資本充実を優先する姿勢を強調。
• 配当実績（H1発表）: 中間配当は見送り（FY2025 中間配当：0円）。期末配当は現時点で未定（発表時点で「未定」と表明）。（前年中間配当：69.75円）
• 特別配当: 無（今回の発表に特別配当は無し）。
• その他株主還元: 自社株買い等はH1でほぼ実施無し（H1 買戻し支出 0.0十億円、前年は15.0十億円）。今後は資産売却等を含め総合的に判断すると明記。

製品やサービス

• 製品/サービス: 主要は広告・メディア買付・クリエイティブ、CXM、データ&テクノロジー、スポーツ&エンターテインメント、アニメソリューション等。日本ではInternet領域が成長ドライバー（Internet +14.4%）。
• 協業・提携: Roblox等との「House of Creators」、講談社と「ROBMIX」等、外部プラットフォームとの協業強化。スポーツ分析サービス（Dentsu Sports Analytics）をMENA等へ展開。
• 成長ドライバー: データ＆テクノロジー投資、AI人材育成、eコマース／インターネット領域、スポーツ＆エンターテインメント、アニメ関連事業。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答: Q&A詳細は資料に記載無し（–）。（説明会での質疑応答は別途公開されていれば参照推奨）
• 経営陣の姿勢: 透明性を持ってのれん減損や配当見送りを説明し、抜本的施策（人員削減や戦略的パートナーシップ）を早期実行する方針を表明。
• 未回答事項: 具体的なパートナー候補や売却候補、期末配当の決定時期などの詳細は未提示（–）。
• ポジティブ要因:
  • 日本事業が強く、H1で売上総利益・調整後営業利益ともに過去最高水準。日本のオーガニック成長 +5.3%（良）。
  • 調整後営業利益・マージンは改善（67.5十億円、12.0%）。キャッシュフローは改善し、営業CFは37.0十億円（前年はマイナス）。ネットデット比率（Net debt / Underlying EBITDA LTM）は0.98xへ改善。
  • コスト削減（JPY 52bn/年レベルの施策特定）および内部投資（成長分野への積極投資）の両立を目指す。
• ネガティブ要因:
  • International事業の業績低迷がグループ業績と株主還元（中間配当見送り、期末未定）に直接影響。
  • のれん減損86.0十億円計上で法定ベースの損失が拡大。FY2025通期は下方修正。
  • APACや一部EMEAでの需要不足、また為替変動リスク。
• 不確実性: のれん減損の追加リスク、マクロ回復のタイミング、戦略的パートナーシップの成立・効果、コスト削減の実行速度と効果。
• 注目すべきカタリスト: のれん・資産見直しの追加有無、中期経営計画の見直しと新目標発表、期末配当の判断、海外事業における戦略的パートナーシップや資産売却の進捗、四半期ごとのInternationalのオーガニック成長改善。

重要な注記

• 会計方針: IFRS16適用。資料中の「調整後」指標は一部会計処理・定義が財務諸表と異なる可能性あり（Appendices参照）。
• のれん減損: グループ合計86.0十億円（Americas 68.9、EMEA 17.1）。減損後ののれん残額は583.8十億円（Americas 470.3、EMEA 88.4、日本 25.2）。
• リスク要因（開示）: 景気変動、メディア構造変化、財務目標未達、競合、情報システム依存、法規制・訴訟等。
• その他: 資産売却や事業見直し等で期末配当の判断を行う旨。資料は将来見通しを含み不確実性を伴うことに留意。

（不明な項目やQ&Aの詳細は資料に記載なしのため「–」としました。ご希望があれば特定スライドの数値・グラフについてさらに抜粋・要約を提供します。）

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.4)」によって自動生成されました。

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