企業分析：イボキン（5699）

以下は株式会社イボキン（証券コード: 5699）の企業分析レポートです。

1. 企業情報

株式会社イボキンは、総合リサイクル事業を展開する企業です。ビルやプラント、風力発電施設などの解体工事から、そこで発生する産業廃棄物の収集運搬・中間処理、さらに鉄・非鉄金属スクラップの買取・加工・販売までを一貫して手掛ける「ワンストップサービス」が特徴です。

• 事業内容などのわかりやすい説明
  • ビルや工場の解体工事、産業廃棄物の処理、金属スクラップのリサイクルを主軸とする「総合リサイクル企業」です。解体から廃棄物の再資源化まで一貫して行うことで、顧客にとって利便性が高く、環境負荷低減にも貢献しています。
• 主力製品・サービスの特徴
  • 解体事業: 工場、ビル、医療施設、風力発電施設などの大規模な解体工事や設備撤去が主力です。特殊解体（アスベスト除去など）にも対応しています。
  • 環境事業: 産業廃棄物の収集運搬、中間処理（破砕、選別など）、再生資源の販売を行います。多岐にわたる廃棄物の処理・リサイクルが可能です。
  • 金属事業: 鉄や非鉄金属（銅など）スクラップの買取、加工（選別・切断など）、販売を手掛けています。付加価値の高い加工販売に注力しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

イボキンは、解体、廃棄物処理、金属リサイクルという3つの事業を統合したワンストップサービスが強みです。これにより、顧客は複数の業者と契約する手間を省け、効率的なプロジェクト進行とコスト削減が期待できます。全国展開を進めることで市場シェア拡大を目指しています。

• 業界内での競争優位性や課題について
  • 競争優位性:
    • ワンストップサービス: 解体からリサイクルまで一貫して手掛ける体制は、総合的な提案力と顧客の利便性につながり、他社との差別化要因となっています。
    • 環境対応力: 産業廃棄物処理やアスベスト除去などの高度な技術と適切な処理能力は、環境規制が強化される中で需要が高まっています。
  • 課題:
    • スクラップ市況の変動: 金属事業の収益は、鉄や非鉄金属の国際市況に大きく左右されます。市況の低迷は売上や利益に直接的な影響を与えます。
    • 大型工事案件の原価管理: 解体事業の大型案件では、原価見積もりが困難な場合があり、原価超過や受注損失引当金の計上が発生すると利益を圧迫するリスクがあります。
    • 人件費・燃料費の高騰: 労働集約的な解体・運搬事業では、人件費や燃料費の上昇が利益率を低下させる可能性があります。
• 市場動向と企業の対応状況
  • 市場動向:
    • 国内では老朽化したインフラや建物の解体需要が継続しており、特に大規模プラントや医療施設の解体需要は堅調です。
    • 再生資源市場は、鉄スクラップが低調に推移する一方、非鉄金属（特に銅）は価格変動が大きいものの、一時的な回復も見られます。
    • 環境規制の強化に伴い、適切な産業廃棄物処理や有害物質（アスベストなど）除去の需要が高まっています。
  • 企業の対応状況:
    • 解体事業では売上高が増加しており、大型案件への対応力を強化しています。しかし、原価管理の厳格化が今後の課題です。
    • 金属事業では、鉄スクラップ相場の低迷に対応するため、加工・選別による付加価値販売に注力し、収益性の向上を図っています。
    • 新規子会社の取得により事業範囲を拡大し、統合効果によるシナジーを目指しています。

3. 経営戦略と重点分野

決算短信からは、具体的な中期経営計画の進捗に関する詳細な記載は確認できませんが、事業強化と収益性改善への取り組みが見られます。

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  • IR資料からは明示されていませんが、「総合リサイクル企業」としてのワンストップサービスを軸に、全国展開や事業領域の拡大を図る姿勢が示唆されます。特に、解体・環境・金属リサイクルのシナジー効果を追求していると考えられます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  • データなし
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  • 決算短信において新製品・新サービスの具体的な展開状況についての記載はありません。ただし、新規子会社（株式会社ミツエ）の取得を通じて事業領域の拡大やサービス強化を目指しています。

4. 事業モデルの持続可能性

イボキンの事業モデルは、解体、廃棄物処理、リサイクルという異なるが関連性の高いサービスを一元的に提供することで、顧客の囲い込みと効率的な資源循環を実現しています。このワンストップサービスは、少子高齢化や労働力不足の進む日本において、顧客にとって大きなメリットとなり、持続可能性の基盤となりえます。

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  • 収益モデル: 解体工事での売上と、廃棄物処理および金属スクラップ販売による収益が主軸です。多様な収益源を持つことは、特定の市場変動リスクを分散する効果があります。
  • 市場ニーズの変化への適応力: 環境意識の高まりや資源循環型社会への移行は、リサイクル事業にとって追い風となります。新たな規制強化や技術導入にも対応できる体制を構築することで、適応力を高めることができます。
  • ただし、スクラップ市況の変動は直接的に収益に影響するため、安定的な収益確保のためには加工品の付加価値化や安定した仕入・販売経路の確立が重要です。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  • 決算短信からは売上計上時期の偏りに関する具体的な記載はありません。しかし、解体事業は大型工事案件の進捗によって売上高が大きく変動する可能性があります。第3四半期決算では、複数案件で原価超過や受注損失引当を計上し、売上計上を抑制したとあり、これが一時的な収益の変動要因となることが示されています。

5. 技術革新と主力製品

イボキンの事業特性上、高度な解体技術や効率的な廃棄物処理・リサイクル技術が重要となります。

• 技術開発の動向や独自性
  • 技術開発の具体的な動向に関する記載は決算短信にありませんが、アスベスト除去などの特殊解体に対応していることから、環境負荷低減や安全性の高い施工技術への投資は継続していると推測されます。
• 収益を牽引している製品やサービス
  • 現在、売上高は「金属事業」が最も大きく、次いで「解体事業」、「環境事業」と続きます。しかし、収益性（営業利益）の面では、第3四半期累計では「環境事業」が最も営業利益を上げ、「金属事業」がそれに続きます。「解体事業」は売上の増加にもかかわらず、原価超過により営業利益が大幅に減少しており、収益性改善が課題です。
  • 特定の主力製品というよりは、金属スクラップの加工・販売や産業廃棄物処理の多様なサービスが全体の収益多様化に寄与しています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在の株価: 1,401.0円
  • EPS（会社予想）: 147.84円
  • PER（会社予想）: 1,401.0円 / 147.84円 = 9.48倍
  • BPS（実績）: 1,503.84円
  • PBR（実績）: 1,401.0円 / 1,503.84円 = 0.93倍
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 現在のPER (9.48倍) は業界平均PER (8.7倍) と比較してやや割高な水準です。
  • 現在のPBR (0.93倍) は業界平均PBR (0.5倍) と比較して割高な水準です。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  • 現在株価1,401円は、直近10日間の高値1,416円と安値1,375円の範囲で見ると、中程度の水準にあります。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 1,548円
  • 年初来安値: 1,080円
  • 現在株価1,401円は、年初来安値から約+29.7%、年初来高値から約-9.5%の位置にあり、年初来で見ると比較的高値圏に近い位置にあります。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  • 本日出来高: 2,300株
  • 本日売買代金: 3,225千円
  • Avg Vol (3 month): 3.48k株
  • Avg Vol (10 day): 3.84k株
  • 出来高は平均と比較して低調であり、市場からの関心度は現在、非常に低い状況です。流動性は高くないため、売買の際には注意が必要です。
• 長期トレンド分析
  • 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の株価リターンを評価
    • 52週 चेंज (1年): 8.73% （S&P 500の17.32%を下回る）
    • 年間平均リターン: -5.00%
    • 長期的なリパフォーマンスは、S&P 500と比較して低く、年間平均ではマイナスとなっています。
  • 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス（上回る/下回る）
    • S&P 500 52-Week Change (17.32%) に対して、イボキン52 Week Change (8.73%) は下回っています。この期間における市場全体と比較すると、アンダーパフォームしている状況です。
  • 移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係（上回り/下回り）
    • 50日移動平均線: 1,386.56円
    • 200日移動平均線: 1,349.15円
    • 現在株価1,401円は、50日移動平均線と200日移動平均線の両方を上回っています。これは中長期的な上昇トレンドを示唆する兆候です。
  • サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置
    • 直近の株価推移では、1,375円あたりが短期的なサポートレベル、1,416円あたりが短期的なレジスタンスレベルとして機能している可能性があります。現在株価1,401円は短期レジスタンスに近づいています。年初来高値の1,548円が強いレジスタンスとなり、年初来安値の1,080円が強いサポートレベルです。
  • ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認
    • 50日移動平均線(1,386.56円)が200日移動平均線(1,349.15円)を上回っているため、ゴールデンクロスが形成されており、中長期的な上昇トレンドを示唆するシグナルが出ています。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 過去数年間は概ね増加傾向でしたが、過去12か月ではやや減少。2024年12月期通期予想では約96億円を見込んでおり、再び増加トレンドに戻る見込みです。
  • 総売上高の推移（千円）:
    • 2021年12月期: 8,433,172
    • 2022年12月期: 7,961,663
    • 2023年12月期: 8,660,310
    • 2024年12月期（予想）: 9,656,672
    • 過去12か月実績: 9,292,128
  • 営業利益: 2024年12月期（予想）は798,552千円ですが、2025年12月期通期予想は548百万円と減益を見込んでいます。特に、2025年第3四半期累計では前年同期比24.6%減と営業利益が大きく減少しています。
  • ROE（実績）: 12.15% – 良好な水準です。
  • ROA（実績）: 6.06% – 良好な水準です。
• 過去数年分の傾向を比較
  • 売上高は増加傾向でしたが、利益については変動が見られます。特に2025年12月期は減益予想であり、解体事業の原価超過が主な要因です。特別利益の計上により純利益は維持されていますが、本業の収益性には課題があります。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  • 2025年12月期第3四半期累計決算の進捗率は以下の通りです。
    • 売上高: 約73.3%（通期予想9,950百万円に対し7,296百万円）
    • 営業利益: 約83.0%（通期予想548百万円に対し455百万円）
    • 純利益: 約88.4%（通期予想486百万円に対し429百万円）
  • 売上高はやや遅れておりますが、営業利益、純利益は通期予想に対し高い進捗率です。これは、営業利益の通期予想が減額されていることと、純利益には特別利益（受取保険金、負ののれん発生益）が計上されているためと考えられます。通期予想達成の可能性は高いですが、最終四半期での追加損失計上リスクには留意が必要です。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率: 71.5%（実績ベース）、67.9%（2025年第3四半期末）。一般的な目安である40%を大きく上回っており、非常に高い水準で財務は安定しています。
  • 流動比率: 2.63倍（263%、2025年第3四半期末）。短期的な支払能力を示す指標であり、200%を超えているため非常に良好な水準です。
  • 負債比率: Total Debt/Equity 15.39%（2025年第3四半期末）。負債が自己資本に対して非常に低く、安全性はきわめて高いと言えます。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  • 自己資本比率、流動比率、負債比率ともに良好な水準であり、財務安全性は非常に高いと評価できます。手元現金も2.18Bドル（約21.8億円）と潤沢です。
• 借入金の動向と金利負担
  • 直近四半期で、総資産の増加要因としてリース資産の増加と、負債の増加要因としてリース債務および長期借入金の増加が挙げられています。新たな投資やM&Aに伴う借入増加が見られますが、財務基盤が強固であるため、金利負担は現状では大きな懸念とはなりません。インタレストカバレッジレシオの具体的なデータはありませんが、Net Non Operating Interest Income Expenseは-2,512千円と比較的軽微であり、金利負担は限定的です。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（実績）: 12.15% – 企業が株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力を示し、一般的な目安である10%を上回っており良好です。
  • ROA（実績）: 6.06% – 総資産に対する利益率を示し、一般的な目安である5%を上回っており良好です。
  • 営業利益率（過去12か月）: 10.10% – 売上高に占める営業利益の割合を示し、高い水準にあります。
  • 粗利率（過去12か月）: Gross Profit 1,654,937 / Total Revenue 9,292,128 = 17.81%
  • 純利益率（過去12か月）: Net Income Common Stockholders 407,761 / Total Revenue 9,292,128 = 4.39%
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  • ROE、ROAともに一般的なベンチマークを上回っており、収益性は良好です。
• 収益性の推移と改善余地
  • 過去数年間で営業利益に変動があり、特に2025年第3四半期累計では本業の営業利益が前年比で減少している点が課題です。解体事業における原価管理の改善や、金属事業における付加価値販売の強化などが収益性改善の余地となります。
• 利益の質分析
  • 営業キャッシュフローと純利益の比較（OCF/純利益比率）
    • データなし
  • アクルーアルズ比率による利益の質評価
    • データなし
  • キャッシュフローが利益を上回るか（1.0以上が健全）
    • データなし

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  • ベータ値（5Y Monthly）: 0.38 – 1.0を下回っており、市場全体（日経平均やTOPIX）の動きに対し、株価の変動が小さいことを意味します。市場全体のリスクが上昇・下降しても、イボキンの株価は相対的に安定しやすい傾向があると言えます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 1,548円
  • 52週安値: 1,080円
  • 現在株価: 1,401円
  • 現在株価は52週レンジの中央からやや高値圏に位置しています。年初来安値からは約+29.7%、高値からは約-9.5%の水準です。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  • 大型工事案件における原価超過・見積精度の問題: 解体事業で既に引当計上されているように、今後も大規模案件での追加損失発生リスクがあります。
  • 鉄・非鉄スクラップの市況変動: 金属事業は国際商品市況に依存しており、価格下落は直接的に売上・利益を圧迫します。
  • 新規子会社の統合・資金負担: M&Aによる事業拡大は、統合プロセスや新たな設備投資、リース債務の増加などにより、一時的な資金負担やのれん償却による利益への影響が生じる可能性があります。
  • 規制・環境関連の法令・処理基準の変更: 廃棄物処理やリサイクルに関する法律や基準の変更は、設備投資や処理コストの増加につながる可能性があります。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 9.48倍 に対して業界平均PER: 8.7倍 ➡ 業種平均より割高
  • PBR（実績）: 0.93倍 に対して業界平均PBR: 0.5倍 ➡ 業種平均より割高
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価 (業種平均PER基準): 1,078円
  • 目標株価 (業種平均PBR基準): 752円
  • 現在の株価1,401円は、上記目標株価レンジを上回っており、業種平均倍率から見ると割高感があります。
• 割安・割高の総合判断
  • イボキンのROEやROAは業界平均と比較して良好ですが、PER、PBRともに業界平均を上回っており、現在の株価は業種平均倍率から見て割高と判断されます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 108,700株
  • 信用売残: 0株
  • 信用倍率: 0.00倍 （信用売残がないため）
  • 信用売残が0であるため、将来の買い戻し圧力はありません。一方で、信用買残が積み上がっている状況は、将来の売り圧力となる可能性があります。需給バランスは信用買いに偏っており、現時点では買い方の重しとなる可能性があります。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • HS興産（37.35%）と高橋克実氏（代表者、10.62%）が主要株主であり、経営陣および関連企業による安定した支配がなされています。
  • 自社（自己株口）が4.09%保有しており、株価安定化や株主還元に活用される可能性があります。
• 大株主の動向
  • データなし

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 2.28% （現在の株価1401円、1株配当32円で計算）
  • 配当性向（会社予想）: 約21.6% （1株配当32円 / EPS予想147.83円）。この水準は安定して配当を維持できる範囲であり、今後の業績次第では増配余地も考えられます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  • 決算短信には自社株買いに関する記載はありません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  • データなし

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  • 2025年12月期 第3四半期決算短信:
    • 大型受注: 解体事業で大型工場・医療施設の大型案件が進捗し、売上高が増加しました（+41.2%）。
    • 子会社化: 株式会社ミツエを子会社化し（持株比率90.9%）、これに伴い負ののれん発生益62,581千円を特別利益に計上しました。
• これらが業績に与える影響の評価
  • 解体事業の売上増: 売上全体の押し上げに貢献していますが、複数案件で原価超過や将来損失引当を計上したため、営業利益は大幅減となりました。これは短期的な収益性の悪化要因です。
  • 子会社化と負ののれん: 負ののれん発生益は特別利益として純利益を押し上げましたが、これは一過性の利益であり、本業の収益改善には直接寄与しません。新規子会社の事業が今後シナジー効果を生み出し、連結業績に貢献するかが注視されます。
  • 業績予想の修正: 2025年12月期の通期業績予想は既に下方修正されており、これは解体事業の原価超過を織り込んだものです。

16. 総評

イボキンは、解体、廃棄物処理、金属リサイクルという3つの中核事業を組み合わせたワンストップサービスを強みとする総合リサイクル企業です。高い自己資本比率や流動比率など、非常に強固な財務基盤を有しており、これは設備投資やM&Aなどを進める上での大きな優位性となります。ROE、ROAといった収益性指標も良好な水準です。
しかし、2025年12月期第3四半期決算では、解体事業の大型案件における原価超過が営業利益を大きく圧迫し、通期業績予想も減益に修正されました。金属事業もスクラップ市況に左右されるリスクがあり、本業の安定的な収益確保には課題が見られます。新規子会社化や特別利益計上により四半期純利益は増加していますが、これは一過性の要素が大きいです。
株価のバリュエーションは、PER、PBRともに業界平均を上回っており、現在の株価水準には割高感が見られます。テクニカル分析では、中長期的な上昇トレンドを示唆するゴールデンクロスが確認されるものの、出来高は低く、市場の関心度は低い状況です。信用買残が多いことも短期的な需給の重しとなる可能性があります。

強み・弱み・機会・脅威の整理 (SWOT分析)

• 強み (Strengths)
  • 解体、環境、金属リサイクルの一貫したワンストップサービスによる競争優位性。
  • 非常に高い自己資本比率と潤沢な現金による強固な財務基盤。
  • ROE、ROAが良好な水準。
  • 環境意識の高まりや老朽化インフラの更新需要に対応。
• 弱み (Weaknesses)
  • 大型解体工事における原価管理の課題と利益率の変動リスク。
  • 金属スクラップ市況の変動による業績への影響。
  • 市場からの関心度が低く、流動性が低い。
  • 一過性の特別利益に依存する傾向が見られる。
• 機会 (Opportunities)
  • SDGsや循環型経済への移行に伴うリサイクル需要の拡大。
  • M&Aによる事業領域の拡大やシナジー効果。
  • 高度な技術を要する特殊解体や廃棄物処理の需要増。
• 脅威 (Threats)
  • 資源価格の国際変動による収益性悪化。
  • 人件費、燃料費など運営コストの高騰。
  • 環境規制強化に伴う追加投資やコンプライアンスコストの増加。
  • 新規参入や競合他社との競争激化。

投資判断の参考となるポイントの整理

• プラス要因: 強固な財務基盤、高い収益性指標（ROE, ROA）、環境ニーズへの対応力、中長期的な株価トレンド（ゴールデンクロス）。
• マイナス要因: 業種平均比で割高なバリュエーション、解体事業の利益率悪化と減益予想、スクラップ市況変動リスク、市場の関心度の低さ。

全体として、財務体質は非常に優れており、事業内容も社会的なニーズに応えるものですが、足元の収益性に課題を抱えており、現在の株価は割高感があるため、投資判断は慎重に行う必要があります。本業の収益性改善と、M&Aによる事業拡大の成功が今後の注目点となるでしょう。

17. 企業スコア

• 成長性: B
  • Quarterly Revenue Growth (前年比19.40%) は良好で、解体事業の売上も大きく増加しています。ただし、通期予想の売上成長率は限られており、安定的な成長を持続できるかという点で中立的な評価としました。
• 収益性: A
  • ROE 12.15%、ROA 6.06%、営業利益率10.10%といずれも高水準で、一般的なベンチマークを上回っています。ただし、直近で見られた営業利益の大幅減は懸念材料であり、今後の回復が期待されます。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率71.5%、流動比率263%、負債比率15.39%といずれも極めて良好な水準であり、非常に強固な財務体質です。
• 株価バリュエーション: C
  • PER (9.48倍) は業界平均 (8.7倍) より割高、PBR (0.93倍) も業界平均 (0.5倍) より割高であり、現在の株価は業種平均から見て割高感があります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,401円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.6)」によって自動生成されました。

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