決算説明：スパークス・グループ（8739）

2026年３月期第２四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: AUMが過去最高水準を更新（2025年9月末で2兆1,124億円）。「日本株式」を中心に成長を取り込みつつ、実物資産・プライベート・エクイティなどオルタナティブを強化し、AUM3兆円を目指す。
• 業績ハイライト: 営業収益は86.41億円（前年同期比△0.9%）と微減、営業利益は36.78億円（同+0.5%）と横ばい〜微増。親会社株主に帰属する純利益は28.80億円（同+26.1%）と大幅増（第1四半期の投資有価証券売却益計上が寄与）。
• 戦略の方向性: 4本柱（日本株式、OneAsia、実物資産、プライベート・エクイティ）を注力分野とし、上場株式でのパフォーマンス獲得＋オルタナティブで収益の安定化を図る。OneAsiaや実物資産（再エネ・蓄電）、PEの後継ファンド組成を積極推進。
• 注目材料: ①AUMが前年同期比で増加（平均AUM 19,955億円、+3.7%）、成功報酬が前年同期比+21.7%（7.36億円）と増加。②実物資産で蓄電所案件参画（商業運転開始予定：浜松2028年6月、⽔⼾2029年6月）。③OneAsia（韓国）運用パフォーマンス好調でAUM急増（+60.5%）。
• 一言評価: AUM拡大と成功報酬の増加で収益機会は拡大しているが、基礎収益は市場や運用報酬率の影響を受けやすく、成功報酬の「凸」要素による業績変動性は依然残る。

基本情報

• 企業概要: スパークス・グループ株式会社（証券コード：8739）
• 主要事業分野: 投資運用業、投資助言・代理業、第一種・第二種金融商品取引業（国内外の機関投資家・個人向けに各種ファンド運用・助言）
• 代表者名: 阿部 修平（代表取締役社長 グループCEO）
• 説明会情報: 開催日時: 2025年10月31日（資料表記）。説明会形式: –。参加対象: 株主および当社に関心を有する方（資料冒頭の注記より）。
• 説明者: 阿部 修平（代表取締役社長 グループCEO）を含む経営陣が説明。主な発言概要: AUM過去最高更新、4本柱戦略の進展、オルタナティブ投資の強化、蓄電所等の実物資産案件推進、PEの後継ファンド組成準備。その他発表者の詳細発言は資料に限定的。
• セグメント:
• 日本株式: 中小型、長期厳選、集中、価値創造、ロング・ショート等の上場株式運用。高収益性。
• OneAsia: 韓国・アジア株式運用（ファンド・オブ・ファンズ含む）。高パフォーマンスによりAUM拡大。
• 実物資産: 再生可能エネルギー（太陽光等）、蓄電所等へのファンド投資。安定収益志向、長期契約型。
• プライベート・エクイティ: VC・バイアウト等のファンド運用。投資回収（EXIT）によりAUMは循環。

業績サマリー

• 主要指標（2026年3月期 第2四半期実績）
• 営業収益: 8,641 百万円（前年同期比 △0.9%）（やや悪化）
• 営業利益: 3,678 百万円（前年同期比 +0.5%）、営業利益率 ≒ 42.6%（前年同期比 +0.6pt）（良好）
• 経常利益: 3,652 百万円（前年同期比 △0.7%）
• 親会社株主に帰属する純利益: 2,880 百万円（前年同期比 +26.1%）（良）
• 予想との比較: 会社の通期予想／修正（本資料内に2026通期の具体的数値開示なし）→ 達成率およびサプライズ判断は資料で明示されておらず、–。純利益増加は第1Qの投資有価証券売却益計上が主因（特別利益寄与）であり「一時的要因」の扱い。
• 進捗状況:
• 通期予想に対する進捗率（売上、営業利益、純利益）: –（通期予想数値が資料内に示されていないため）
• 中期経営計画や年度目標に対する達成率: –（明示なし）
• 過去同時期との進捗率比較: 営業収益は微減だが営業利益・ROEは改善（ROE 16.9%、+2.4pt）。
• セグメント別状況（AUMベース中心の開示）
• 日本株式: AUM 14,625 億円（2025/9末）、前期比 +1,700 億円（+13.2%）
• 成長ドライバー: 長期厳選・中小型戦略のパフォーマンス向上によりAUM拡大。成功報酬（2025年第2Q累計で7.02億円、前年同期比+19.2%）を計上。
• OneAsia: AUM 1,674 億円（2025/9末）、前期比 +631 億円（+60.5%）
• 成長ドライバー: 韓国株式の高パフォーマンス（KOSPI/KOSDAQ上昇）によりAUM増加。成功報酬は現時点で大きな計上なし。
• 実物資産: AUM 3,146 億円（2025/9末）、前期比 +124 億円（+4.1%）
• 成長ドライバー: 再エネ発電案件の開発進捗、蓄電所への投資開始（新規分野）。アクイジションフィー等の成功報酬発生。
• プライベート・エクイティ: AUM 1,677 億円（2025/9末）、前期比 △52 億円（△3.0%）
• コメント: 既存ファンドの分配・回収によりAUMは減少傾向。後継ファンド（未来創生4号等）組成準備中。

業績の背景分析

• 業績概要: AUMは市場環境（株高）と運用成績により増加。成功報酬が増えた一方、基礎収益（残高報酬控除後）は前年同期比で減少（基礎収益 3,393 百万円、△5.0%）し、これは主に投信の委託者報酬減少が要因。第1Qの投資有価証券売却益が純利益を押し上げた。
• 増減要因:
• 増収要因: AUM増加（市場上昇、パフォーマンス）、成功報酬の増加（特に日本株式）。
• 減収要因: 投信の平均AUM変動に伴う委託者報酬減少（残高報酬は前年同期比△1.5%）、残高報酬料率の低下（0.68%→0.65%、△0.03pt）による基礎収益圧迫。
• 増益/減益の主要因: 営業費用は支払手数料減等により全体で△1.8%と低下（4,962 百万円）。ただし減価償却費増（オフィス増床等）で経常的経費は+2.8%。純利益改善は一時的な特別利益計上による。
• 競争環境: 国内外の運用会社と競合。資料では国内VC資金調達規模ランキングでスパークスは上位（3位）と提示、運用成績（各戦略の長期超過リターン）を強みに差別化。
• リスク要因: 市況変動に伴うAUM/手数料の変動、成功報酬収益の不確実性、PEのEXITタイミングによるAUM変動、実物資産のプロジェクトリスク（建設・運営・規制）、為替・マクロ動向、規制変更。

戦略と施策

• 現在の戦略: 「4本柱」重点化（日本株式・OneAsia・実物資産・プライベート・エクイティ）により収益機会の拡大と下方リスクの軽減。AUM目標3兆円。オルタナティブ比率を高める方針。
• 進行中の施策:
• 日本株式: 海外機関投資家向けマーケティング強化、新規海外ファンド組成予定、販売チャネル拡大（証券会社・地方銀行）。
• OneAsia: 韓国を中心にパフォーマンス維持・新規ファンド組成でAUM拡大。
• 実物資産: 蓄電所事業参画（札幌・水戸・浜松等）、GX分野へ領域拡大、アクイジションフィー獲得。
• プライベート・エクイティ: 未来創生4号、⽇本モノづくり未来2号等の後継ファンド組成準備、国内外機関投資家向け提案。
• セグメント別施策と成果: 上記に加え、ニセコヴィラ等不動産プロジェクト（実物資産関連）の開発進捗（販売開始予定：2026年）による新たな投資機会創出。
• 新たな取り組み: 蓄電所事業参画拡大（建設〜運用支援をグループ会社で実施）、GX領域の北海道での案件発掘強化。

将来予測と見通し

• 業績予想: 資料内で2026通期の具体的業績予想は開示されていないため（売上・営業利益・純利益の次期予想：–）。
• 予想の前提条件: AUMの推移、株式市場動向、成功報酬付帯率、残高報酬料率等が主要前提（資料中での一般的記載）。
• 経営陣の自信度: 戦略（4本柱）の有効性とAUM拡大の方向性を強調しているが、成功報酬や市場環境による変動を明示。
• 予想修正: 通期予想の修正有無: –（開示なし）。
• 中長期計画: AUM3兆円目標、オルタナティブ比率拡大（実物資産・PEの積極化）、ファンド組成による収益機会拡大。中期進捗はAUM増加や戦略ファンドの立ち上がりで測定。
• 予想の信頼性: 過去は成功報酬の変動が大きく、業績見通しの変動要因がある点に注意（資料の注意書き通り）。
• マクロ経済の影響: 日経平均や海外株式指数の動向（韓国市場等）がAUM・成功報酬に直結。為替・金利・政策（再エネ推進、スタートアップ支援等）も影響。

配当と株主還元

• 配当実績: 中間配当、期末配当、年間配当: –（資料に記載なし）
• 特別配当: なし公表（資料上は特別配当に関する記載なし）。

製品やサービス

• 製品: 主に各種投信・ファンド（日本株式戦略、OneAsiaファンド、再生可能エネファンド、PEファンド等）。新規/後継ファンド組成予定。
• サービス: 運用・助言・ファンド組成支援、再エネ発電所の開発・運営支援（グループ会社を通じた実務支援）。提供エリアは日本・アジア（韓国等）。顧客層は国内外機関投資家、投資信託（リテール）等。
• 協業・提携: 蓄電所事業で関西電力・JA三井リース等と協業。PEなどでは国内事業会社・国内外機関投資家と協調。
• 成長ドライバー: 日本株式（長期厳選・中小型）、韓国（OneAsia）の高パフォーマンス、再エネ・蓄電所の事業拡大、PEの後継ファンド組成による管理報酬・成功報酬の獲得。

Q&Aハイライト

• 経営陣の姿勢: 投資哲学（ボトムアップ、長期厳選）と4本柱戦略の継続的推進を強調。
• 未回答事項: 通期業績予想（開示がない場合）、配当方針の詳細、EPS等は明確な開示がない。

投資判断のポイント（情報整理）

• ポジティブ要因:
• AUMが過去最高（2兆1,124億円）に到達し、平均AUM増（+3.7%）で基盤拡大。
• 成功報酬の増加（+21.7%、736百万円）により上振れの収益機会。
• ROE改善（16.9%、+2.4pt）・営業利益率良好（42.6%）。
• OneAsiaや再エネ・蓄電所等、成長領域で顧客・案件拡大。
• ネガティブ要因:
• 基礎収益（残高報酬控除後）は前年同期比△5.0%で減少。手数料率低下（0.65%）や投信の平均残高の変動が影響。
• 成功報酬は「一時的」かつ不確実であり、業績の変動性につながる。
• プライベート・エクイティのAUMは回収期により減少傾向（後継ファンドの組成が不可欠）。
• 不確実性: 市場環境（株式相場）、ファンド運用パフォーマンス、プロジェクト開発・運営の進捗、PEのEXITタイミング。
• 注目すべきカタリスト: 新規／後継ファンドの組成・資金流入、実物資産（蓄電所）の商業運転開始・売却（成功報酬）、OneAsiaの追加組成とそのパフォーマンス、通期業績見通し（公表があれば）。

重要な注記

• 会計方針: 資料では「財務会計」と別に管理会計上の重要経営指標（基礎収益、残高報酬、成功報酬、経常的経費等）を用いて状況説明。管理指標は連結財務諸表と必ずしも同一ではない旨の注記あり。
• リスク要因: 資料末尾の免責・注記にて市場変動リスク、予測の不確実性、投資信託のリスク等を明記。GIPS準拠表明あり（スパークス・アセット・マネジメント）。
• その他: 本資料は開示目的の情報提供であり、有価証券の勧誘目的ではない旨、及び数値は未監査の可能性がある旨の注意書きあり。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.5)」によって自動生成されました。

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