決算説明：ヨネックス（7906）

2026年３月期第２四半期（中間期） 決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 上期はスポーツ市場の堅調な推移と契約選手の活躍を活かしたマーケティングが奏功し、グローバルでのブランド認知拡大を重視する一方、成長投資（GGS）を継続する旨を表明。今期業績は上方修正を実施。
• 業績ハイライト: 売上高 79,532 百万円（前年同期比 +18.8%：良い）、営業利益 8,847 百万円（前年同期比 +15.0%：良い）、親会社株主に帰属する中間純利益 6,371 百万円（前年同期比 +17.4%：良い）、EPS 74.55 円（前年同期比 +11.87 円：良い）。上期として過去最高売上高・営業利益を計上。
• 戦略の方向性: 「グローバル成長戦略（GGS）」に基づくブランド強化とマーケティング投資、地域別（特に中国・北米・欧州）での販促強化、DTC（米国ECサイト開始）やテニス新工場等の生産拠点投資を推進。
• 注目材料: 通期業績予想の上方修正（会社公表、通期目標に対する上方修正）、テニスの新製品（EZONEシリーズ）および北米でのDTC展開、テニス新工場・不動産取得による設備投資とそれに伴う有利子負債の増加。
• 一言評価: 市場追い風と製品・マーケティングの奏功で上期は好調、成長投資を加速するフェーズ（課題は販管費増・原価上昇・為替・設備投資に伴う負債増）。

基本情報

• 説明会情報: 開催日 2025年11月7日、形式は決算説明資料（資料掲載・説明会実施）。参加対象：投資家・アナリスト等（資料より）。
• 説明者: 発表者（役職）: –（資料には経営トップの演説要旨は記載されているが、個別の発表者名は明記なし）。発言概要は「グローバルでのブランド強化・マーケティング投資の継続」「GGSに基づく成長投資」「業績上方修正」の説明。
• 報告期間: 対象会計期間は 2026年3月期 第2四半期（上期）。報告書提出予定日：–、配当支払開始予定日：–（中間配当は12円と決定、支払日は資料に明示なし）。
• セグメント: 地域別セグメント（スポーツ用品事業：日本、アジア、北米、ヨーロッパ）とスポーツ施設事業（テニスクラブ等運営）。

業績サマリー

• 主要指標（連結・上期）
• 売上高: 79,532 百万円（前年同期比 +18.8%：良い）
• 営業利益: 8,847 百万円（前年同期比 +15.0%：良い）、営業利益率 約11.1%（上期実績）
• 経常利益: 8,199 百万円（前年同期比 +11.6%：良い）
• 親会社株主に帰属する中間純利益: 6,371 百万円（前年同期比 +17.4%：良い）
• 1株当たり中間純利益（EPS）: 74.55 円（前年同期比 +11.87 円：良い）
  （注）上記は資料記載の百万円単位・四捨五入の関係あり。良し悪しは前年同期比の増減を基準に記載。
• 予想との比較
• 会社予想に対する達成率: 上期実績は会社の通期予想（修正後）に対し売上・利益の進捗が良好。具体的達成率は資料に明記なし（通期目標に対する上期の単純割合は売上 79,532/162,000 ≒ 49.1%）。（目安：進捗良好）
• サプライズの有無: 上方修正（11/7公表）につながる好調な上期実績。特に売上・営業利益は期初想定を上回りサプライズ寄与。
• 進捗状況
• 通期予想に対する進捗率（概算）: 売上進捗 約49%（79,532/162,000）、営業利益進捗 約54.6%（8,847/16,200）。（良い：通期に向けて順調な進捗）
• 中期経営計画や年度目標に対する達成率: GGSに基づく投資継続中で達成度は上期好調だが、年度末までの投資・広告費動向で変動の可能性あり。
• 過去同時期との進捗率比較: 前年上期比で増収増益（売上 +18.8%、営業利益 +15.0%、純利益 +17.4%）。
• セグメント別状況（上期・売上高／営業利益／前年同期比）
• 日本セグメント: 売上高 31,278 百万円（構成比 39.3%）、前年同期比 +11.0%。営業利益 2,074 百万円（前年同期比 +8.0%）。（良い）
• アジアセグメント: 売上高 40,931 百万円（構成比 51.4%）、前年同期比 +26.2%。営業利益 6,044 百万円（前年同期比 +19.2%）。（非常に良い、特に中国が牽引）
• 北米セグメント: 売上高 3,876 百万円（構成比 4.9%）、前年同期比 +24.6%。営業利益 286 百万円（前年同期比 △13.0%：悪い、販管費増で減益）
• ヨーロッパセグメント: 売上高 3,085 百万円（構成比 3.9%）、前年同期比 +8.0%。営業利益 227 百万円（前年同期比 △23.3%：悪い、販管費増）
• 施設事業: 売上高 361 百万円（構成比 0.5%）、営業利益 –（資料は小規模、影響限定）。

業績の背景分析

• 業績概要: バドミントン市場の活性化（特に中国）とテニスでのブランド浸透・新製品投入が増収を牽引。マーケティング強化に伴う販管費増加があるが、増収による粗利増が販管費増を上回り増益を実現。上期として過去最高の売上・営業利益。
• 増減要因:
• 増収の主要因: 中国を中心としたアジア市場の需要、テニス新製品（EZONE等）と契約選手の活躍、北米でのEC（DTC）展開、欧州での大会効果。
• 減収要因: 為替換算では前年同期比で円高（全通貨で円高傾向）となり連結換算で下押し（資料で △1,665 百万円の為替影響を計上）。ただしローカル需要は堅調で、為替差引後でも増収。
• 増益/減益の要因: 粗利は増収で増加する一方、粗利率は原価上昇や一部商品の品質不良による損失で低下。販管費（広告宣伝費、人件費、研究開発費等）の増加が営業増益の主な抑制要因。ただし粗利増が販管費増を上回り営業増益。
• 競争環境: グローバルでのブランド認知が向上しているが、競合（ラケット・スポーツ用品各社）との市場競争は継続。特にテニス領域では製品差別化（EZONE）と選手サポートが重要。
• リスク要因: 為替変動（円高は換算で業績下押し）、原材料・製造コスト上昇、品質不良による損失、サプライチェーンや物流の混乱、設備投資に伴う借入増（財務リスク）。

戦略と施策

• 現在の戦略: GGS（グローバル成長戦略）に基づくブランド強化（大会・選手支援）、地域別市場開拓（中国での草の根販促、北米DTC）、製品ライン拡充（テニス・バドミントン中心）、生産体制強化（テニス新工場）、投資による成長基盤整備。
• 進行中の施策: 世界各地の大会に合わせたマーケティング、契約選手活用の情報発信、米国ECサイト開設（DTC）、テニス新工場関連設備投資、不動産取得による事業拠点整備。進捗は上期の売上成長や新製品販売拡大に反映。
• セグメント別施策:
• 日本: 新製品効果と大会シーズンによる需要取り込み、国内販促強化。
• アジア: 中国での「Head to Toe」提案や草の根販促、ウェア・バッグ等のクロスセル強化。
• 北米: EZONEの展開、DTCによる顧客接点強化。
• ヨーロッパ: 国際大会を活用した選手サポートとブランド認知拡大。
• 新たな取り組み: 北米でのEC（DTC）開始、テニス新工場建設と事業拠点整備、GGSに基づく投資拡大（広告・人件費の先行投資）。

将来予測と見通し

• 業績予想（会社公表・修正後）
• 通期（2026年3月期・会社公表・修正値）: 売上高 162,000 百万円（前年同期比 +17.2% 程度の表現あり）、営業利益 16,200 百万円、経常利益 15,600 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益 11,600 百万円。
• 予想の前提条件: 市場は堅調に推移する見込み、期初想定より為替が円安寄りに推移したことが上方修正の一因。GGSによる戦略投資は継続。経営陣は一定の自信を示唆（上方修正実行）。
• 予想修正: 5月公表の予想から上方修正（11/7発表）。修正理由は上期の堅調な需要、マーケティング効果、期中平均為替の円安寄与。
• 中長期計画: GGSを軸にした中期成長投資を継続（ブランド浸透・地域拡大・生産能力強化）。上期実績は好調だが、中長期での目標達成は為替・競合・投資回収の進捗に依存。
• 予想の信頼性: 今回は上期実績踏まえた上方修正であり、短期的な達成可能性は高いと判断されているが、過去の予想達成傾向の詳細は資料に限定的。
• マクロ経済の影響: 為替（RMB/TWD/USD/EUR/GBP）の変動が連結業績に直接影響。資料では前年同期に比べ全通貨で円高が進み換算上は下押しとなった一方、期初想定より円安に振れたことが修正要因の一つ。

配当と株主還元

• 配当方針: 「安定的かつ適正な配当水準を維持すること」を基本方針。GGSに伴う成長投資は継続しつつ配当維持を目指す。
• 配当実績／今回方針: 中間配当は普通配当 12 円（期初予想から変更なし）、年間配当は 24 円を予定（期末予想 12 円）。（良い：配当維持）
• 配当履歴（一部）: 2022年度 合計 10 円、2023年度 13 円、2024年度 16 円、2025年度 22 円、2026年度予想 24 円（資料表記）。配当性向・DOEは資料参照（DOEは概ね 2%台）。
• 特別配当: 今期中間に特別配当は無し（中間は普通配当のみ）。
• その他株主還元: 自社株買い等の明確な新規施策の記載はなし（資料上）。

製品やサービス

• 主要製品: バドミントン（ラケット・シャトルコック・ストリング・シューズ等）、テニス（ラケット・ストリング・シューズ・ボール等）、ゴルフ（クラブ・シャフト等）、ウェア・バッグ・アクセサリー等。
• 新製品: テニス新製品「EZONE」シリーズが北米・欧州等で好調。販売伸長が売上増に寄与。
• サービス: スポーツ施設（テニスクラブ等）の運営は規模小さいが継続運営。
• 協業・提携: 契約選手・大会採用を活用したマーケティング（国際大会採用事例あり）。海外代理店網を通じた販売拡大。
• 成長ドライバー: 中国を中心としたバドミントン需要、テニス製品（EZONE）と選手起因の認知拡大、北米DTC展開、ウェア・バッグ等の周辺製品拡大。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答: Q&Aの詳細は資料に限定情報なし。主要点は上方修正理由（上期実績と為替）、投資（新工場・不動産）に関する財務負担の確認、今後の広告投資方針等が想定されるが、資料にはQ&Aの逐次記載無し。
• 経営陣の姿勢: 成長投資を継続しつつ業績管理に注力するスタンス（攻めの投資と維持的配当方針の両立を掲げる）。
• 未回答事項: 詳細なキャッシュフロー見通し（投資回収スケジュール）、期末配当確定日、具体的な工場稼働開始時期・効果の定量見込み等は資料内で不明（–）。

投資判断のポイント（情報整理、助言ではない）

• ポジティブ要因:
• 上期で売上・利益ともに大幅増（売上 +18.8%）で上方修正に至った点（良）。
• 中国を中心としたアジアでの需要回復・拡大、テニス新製品の好調、北米でのDTC展開等の成長ドライバー。
• 手元資金の確保と投資継続（フリーCFは上期でプラス）。
• ネガティブ要因:
• 広告宣伝費・人件費等販管費の増加（先行投資）、原価上昇や一部品質不良による粗利率低下（留意点）。
• 設備投資・不動産取得に伴う有利子負債の増加（財務負担）。
• 為替変動リスク（円高は連結換算で下押し）。
• 不確実性: 為替動向、国際大会や選手パフォーマンスによる需要変動、投資の採算性（新工場稼働後の生産性）。
• 注目すべきカタリスト:
• 通期の業績修正のさらなる更新（次回決算発表）。
• テニス新工場の稼働開始時期・生産能力増強の定量的効果。
• 大会シーズンや契約選手の国際大会での結果（短期需要に影響）。

重要な注記

• 会計方針: 資料内における会計方針の大きな変更は明記なし。品質不良に伴う損失計上あり。
• リスク要因: 為替変動、原材料価格・製造コスト上昇、品質問題、サプライチェーン、借入増による財務リスク等が記載されている。
• その他: 連結対象法人の決算期は日本セグメントが3月決算、海外現地法人は12月決算のため連結対象期間は会社別に異なる点に注意。

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