日本和装ホールディングス（証券コード:2499）に関する企業分析レポートを、個人投資家の皆様にわかりやすく、かつ正確にお届けします。
1. 企業情報
日本和装ホールディングスは、無料の着物着付け教室を通じて、着物や帯、和装小物などの販売を仲介する事業を主力としています。収益の柱は、これらの販売仲介から得られる手数料収入です。
- 主力製品・サービスの特徴:
- 「無料着物着付け教室」を新規顧客獲得の主要なチャネルとし、着物文化への入り口を提供しています。
- 教室で着物の知識や着付けを学んだ受講生に対し、着物や和装小物、帯などの販売会や催事を企画・仲介することで収益を得ています。
- 着物や和装小物の卸売事業、着物の仕立て・縫製、メンテナンス、販売促進代行、生産管理コンサルティングなども手掛けています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について:
- ニッチな和装業界において、無料の着付け教室をフックとした独自の集客・販売モデルを確立している点が競争優位性と考えられます。これにより、着物に関心を持つ潜在顧客を掘り起こし、長期的な顧客関係を構築しています。
- 一方で、着物市場自体は縮小傾向にあり、日本の人口構造の変化やライフスタイルの洋風化といった外部環境が事業に影響を与える可能性があります。
- 市場シェアに関する具体的なデータは提供されていませんが、業界全体のパイが小さい中で、独自のビジネスモデルで一定の存在感を示しているとみられます。
- 市場動向と企業の対応状況:
- 決算短信によると、直近の第3四半期（2025年1月～9月）では「春の新規顧客数の減少」が売上高減少の主因となりました。これは、消費者マインドやイベント動員に影響されやすい着物市場の特性を示唆しています。
- これに対し、企業は「秋にマーケティング投資を拡大」、特にウェブマーケティングを強化することで新規顧客獲得の回復を図っています。これは市場の変化への適応と、デジタルチャネルの活用を通じた集客力向上を目指す企業の対応状況を示しています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略:
- 無料着付け教室を基盤とした新規顧客獲得を重視しており、着物文化の普及とそれを通じた販売仲介事業の拡大を目指していると推察されます。
- 収益体質の立て直しと利益率の改善が喫緊の課題であり、そのための顧客獲得効率の向上が戦略の主要な柱です。
- 中期経営計画の具体的な施策や重点分野:
- 中期経営計画に関する具体的な内容は提供データには記載されていません。
- ただし、直近の決算短信からは「新規顧客獲得に向けたウェブマーケティング強化」が重点施策として挙げられています。この先行投資が今後の収益にどのように寄与するかが注目されます。
- 新製品・新サービスの展開状況:
- 決算短信には新製品・新サービスに関する具体的な言及はありませんが、和装関連の催事やイベントの実施、着物メンテナンスサービスなどが既存事業強化の一環として継続されていると考えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力:
- 同社の収益モデルは、無料着付け教室による顧客接点形成から販売仲介へと繋がる独自性を持ちます。これが既存店売上ではなく新規顧客獲得に依存する部分が大きいとみられます。
- 新規顧客獲得の伸び悩みを受け、デジタルマーケティングへの投資強化を行うなど、市場ニーズ（顧客の情報収集や購買行動の変化）への適応を試みています。このデジタルシフトが成功すれば、事業モデルの持続可能性を高める可能性があります。
- 売上計上時期の偏りとその影響:
- 提供データに売上計上時期の具体的な偏りを示す情報はありません。一般的に、和装業界は成人式や卒業式、結婚式などのイベントシーズンに需要が高まる傾向がありますが、同社は着付け教室を常時開催しているため、年間を通じて一定の売上計上があると考えられます。ただし、大規模な販売会や催事の開催時期によって、四半期ごとの売上高に変動が生じる可能性はあります。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性:
- 同社の事業は金融やハイテク企業のような技術革新とは性格が異なります。着付け教室の運営ノウハウ、顧客のライフスタイルに合わせた提案力、着物と和装小物のコーディネート提案力が重要な要素となります。
- 直近では、ウェブマーケティング強化が「技術」的な側面での投資と言えます。これを通じて、より効率的な顧客獲得手法を確立することが目標とみられます。
- 収益を牽引している製品やサービス:
- 収益の根幹は、着物、帯、和装小物などの「和装関連製品の販売仲介」です。特に、着付け教室で培った信頼関係を通じて、高単価な着物の販売を仲介することで大きな手数料収入を得ています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較:
- 現在の株価: 364.0円
- EPS（会社予想）: 33.09円
- 現在のPER（会社予想）: 364.0円 ÷ 33.09円 = 11.00倍
- BPS（実績）: 399.20円
- 現在のPBR（実績）: 364.0円 ÷ 399.20円 = 0.91倍
- 業界平均PER/PBRとの比較:
- 業界平均PER: 15.0倍
- 業界平均PBR: 1.2倍
- 現在の同社PER (11.00倍) は業界平均PER (15.0倍) を下回っており、PBR (0.91倍) も業界平均PBR (1.2倍) を下回っています。この数値だけを見ると、現在の株価は業界平均と比較して割安に評価されている可能性があります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か:
- 直近10日間の株価は362円から371円のレンジで推移し、本日終値は364円です。これは比較的小さなレンジでの動きです。2025年12月24日には一時421円の高値を付けていますが、その後は下落しています。
- 年初来高値・安値との位置関係:
- 年初来高値: 421円
- 年初来安値: 290円
- 現在の株価364円は、年初来安値から約74円、年初来高値まで約57円の位置にあり、52週レンジ内位置は54.1%（0%=安値、100%=高値）というデータが示している通り、レンジの中央よりやや高めの位置にあります。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度:
- 本日出来高: 9,100株
- 本日売買代金: 3,319千円
- 平均出来高（3ヶ月）: 15.29千株、平均出来高（10日）: 38.39千株
- 本日特に出来高が少なく、市場の関心度は低い水準にあるとみられます。2025年12月24日には263,300株と一時的に出来高を伴う急騰がありましたが、これは特別な材料があった可能性があります。
- 長期トレンド分析:
- 1ヶ月リターン: +0.00%
- 3ヶ月リターン: +1.00%
- 6ヶ月リターン: -5.00%
- 1年リターン: -12.14%
- 短期・中期では横ばいから微増、中長期（6ヶ月、1年）ではマイナスリターンとなっており、長期的な上昇トレンドは確認できません。
- 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス:
- 1ヶ月の日経平均比: 0.54%ポイント下回る
- 1ヶ月のTOPIX比: 1.42%ポイント下回る
- 市場平均に対して直近はパフォーマンスが劣後しています。
- 移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係:
- 提供データでは「現在株価: 304.00円」と記載されていますが、本分析では冒頭に提示された「株価:364.0円」を現在の株価として評価します。
- 5日MA: 305.00円
- 25日MA: 306.92円
- 75日MA: 302.37円
- 200日MA: 311.03円
- 現在の株価364円は、提供された全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を上回る水準にあります。これは短期的に上昇傾向にあることを示唆しています。
- サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置:
- 1ヶ月レンジ: 300.00円 – 311.00円
- 3ヶ月レンジ: 289.00円 – 320.00円
- 現在の株価364円は、これらの短期・中期レンジの上限を大きく超えています。これはレンジブレイクを示唆する一方で、その後の反動にも注意が必要です。
- ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認:
- 提供データからはゴールデンクロスやデッドクロスの直接的なシグナルは確認できません。ただし、株価が短期移動平均線を上回っていることから、一時的な好転の兆しと見ることもできます。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価:
- 売上高: 過去数年間は50億円前後で推移。直近12か月は4,639百万円、2024年12月期予想は4,704百万円と前年比微増の予想。ただし、第3四半期累計では前年同期比4.5%減の3,274百万円と、減収で推移。
- 営業利益: 過去数年間は4億円前後で推移。直近12か月は473百万円。2024年12月期予想は480百万円。しかし、第3四半期累計では前年同期比34.1%減の195百万円と、大幅な減益。
- 純利益: 過去数年間は1億円台後半から2億円台。直近12か月は301百万円。2024年12月期予想は296百万円。第3四半期累計では前年同期比37.1%減の100百万円と、大幅減益。
- ROE（実績）: (連)8.35% (過去12ヶ月では6.65%)
- ROA（実績）: (過去12ヶ月では2.65%)
- 過去数年分の傾向を比較:
- 売上高は緩やかに減少傾向、あるいは横ばい。利益は変動が大きいものの、特に直近の第3四半期累計では前年同期比で大幅な減益となっており、収益性が悪化している傾向が見られます。
- 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）:
- 2025年12月期第3四半期累計（1月～9月）時点での進捗状況は以下の通り。
- 売上高：3,274百万円（通期予想4,715～4,815百万円に対し68.0%～69.5%）→ 概ね想定内。
- 営業利益：195百万円（通期予想490～541百万円に対し35.9%～39.7%）→ 低い進捗率。
- 親会社株主に帰属する四半期純利益：100.5百万円（通期予想440～487百万円に対し20.6%～22.9%）→ かなり低い進捗率。
- 会社は通期予想を据え置いていますが、売上高は想定内の進捗であるものの、利益面の進捗が非常に遅れており、第4四半期での大幅な利益改善がなければ通期見込みの達成は困難な状況にあると考えられます。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価:
- 自己資本比率:
- 実績: (連)38.9%。
- 直近四半期(2025年9月末): 41.5%（前連結会計年度末38.9%から改善）。これは安定水準（一般的に40%以上が目安）にあり、財務基盤は比較的健全です。
- 流動比率:
- 直近四半期: 2.34倍（流動資産8,485百万円 / 流動負債3,628百万円 ≒ 234%）。これは200%以上が望ましいとされる中で非常に良好な水準であり、短期的な支払い能力に問題はないと見られます。
- 負債比率（Total Debt/Equity）:
- 直近四半期: 109.81%。これは純資産に対する負債の割合で、やや高めではありますが、流動比率の高さや後述する長期借入金の減少傾向を踏まえると、過度な懸念は小さい可能性があります。
- 財務安全性と資金繰りの状況:
- 現金及び預金は2,436百万円保有しており、潤沢な資金があると評価できます。自己資本比率の改善と流動比率の高さから、財務安全性は良好な状態にあると判断されます。
- 借入金の動向と金利負担:
- 決算短信によると、固定負債の大幅減少が報告されており、主に長期借入金の返済によるものです。これにより、将来的な金利負担の軽減が期待されます。ただし、損益計算書ではNet Non Operating Interest Income Expenseがマイナスであり、利息費用が利息収入を上回っています。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価:
- ROE（実績）: 8.35% (過去12ヶ月では6.65%)。一般的なベンチマークである10%を下回っています。
- ROA（実績）: 2.65% (過去12ヶ月)。一般的なベンチマークである5%を下回っています。
- Profit Margin: 5.21%
- Operating Margin: 8.56% (過去12ヶ月)
- 売上高営業利益率（第3四半期累計）: 5.95%（前年同期8.62%から低下）。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較:
- ROE、ROAともに日本企業の平均水準を下回っており、収益性には改善の余地が大きいと言えます。特に直近の営業利益率の低下は懸念材料です。
- 収益性の推移と改善余地:
- 過去の推移を見ると、利益は変動が大きく、特に直近は減益傾向にあります。先行投資による販管費増加が影響しており、これが将来的に売上増加に繋がれば収益性は改善する可能性はあります。
- 利益の質分析:
- 営業キャッシュフローや純利益との比較に関する具体的なデータは提供されていません。
- Piotroski F-Score分析では、収益性スコアが0/3となっており、利益の質や持続的な収益創出力には課題があることを示唆しています。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価:
- ベータ値（5Y Monthly）: -0.04。これは市場全体（S&P 500など）の値動きに対してほとんど連動せず、むしろ逆相関を示す可能性が非常に低いことを意味します。一般的に市場全体のリスクから独立した動きをするか、変動性が低いことを示唆します。非常に珍しい数値であり、計測方法や市場環境に注意が必要です。
- 52週高値・安値のレンジと現在位置:
- 52週高値: 421.00円、52週安値: 290.00円。現在の株価364円はレンジの中央よりやや上（54.1%の位置）にあり、極端な高値圏でも安値圏でもありません。
- 決算短信に記載のリスク要因:
- 新規顧客獲得の継続的な伸び悩み: 会社の業績は、無料着付け教室を通じた新規顧客獲得に大きく依存しています。顧客獲得が計画通りに進まない場合、売上高の低迷に直結します。
- 消費者マインドの悪化やイベント集客の低下: 和装品は生活必需品ではないため、景気変動や消費者マインドの変化、イベントへの来場者数など外部環境の影響を受けやすい特性があります。
- 為替・金利変動: 支払利息増加の影響が観測されており、金利上昇は業績に悪影響を及ぼす可能性があります。また、商品の仕入れ等で為替変動の影響を受ける可能性もゼロではありません。
- 連結範囲変更や海外子会社の状況: NIHONWASOU(CAMBODIA) CO.,LTD.の連結除外があり、海外事業展開におけるリスクが示唆されています。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較:
- 現在のPER (11.00倍) は業種平均PER (15.0倍) を下回っています。
- 現在のPBR (0.91倍) は業種平均PBR (1.2倍) を下回っています。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）:
- EPS（会社予想）33.09円 × 業界平均PER 15.0倍 = 496.35円 → 約498円
- BPS（実績）399.20円 × 業界平均PBR 1.2倍 = 479.04円 → 約479円
- 企業固有の成長性やリスク要因を考慮しない場合、業界平均倍率を適用すると目標株価レンジは約479円～498円となります。
- 割安・割高の総合判断:
- 現在の株価364円は、業界平均PER/PBRと比較すると割安に評価されていると判断できます。ただし、PER/PBRが低い背景には、過去の収益性や成長性に対する市場の評価が反映されている可能性も考慮する必要があります。直近の業績、特に利益面での進捗遅れを市場が懸念していることも考えられます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）:
- 信用買残: 63,800株
- 信用売残: 0株
- 信用倍率: 0.00倍 (信用売残がないため)
- 信用買残がある一方で信用売残がなく、買い片寄りの需給バランスです。これが解消される際には株価の上値が重くなる可能性があります。
- 直近週で信用買残が-1,400株減少しており、買い建てが若干解消されている状況です。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）:
- 吉田重久氏が53.48%を保有する筆頭株主であり、経営陣による安定した支配が確認されます。
- 自社加盟店持株会や自社社員持株会も一定割合を保有しており、従業員の株主としての関与も高いです。
- インサイダー保有比率が67.51%と非常に高く、安定株主が多い構造です。
- 大株主の動向:
- 提供データに大株主の直近の売買動向を示す情報はありません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析:
- 配当利回り（会社予想）: 4.40% (現在の株価364円、予想1株配当16円で計算)。高水準の配当利回りです。
- 1株配当（会社予想）: 16.00円（前年実績14.00円からの増配予想）。
- Payout Ratio (過去12ヶ月): 42.16%。利益の約4割を配当に回している計算で、健全な水準と言えます。
- 自社株買いなどの株主還元策:
- 提供データに自社株買いに関する記載はありません。
- 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策:
- 提供データに株式報酬型ストックオプションに関する記載はありません。
- 株主還元は配当、特に記念配当を含む形で実施されており、株主への利益還元意欲は高いと評価できます。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析:
- 2025年12月期 第3四半期決算短信:
- 収用補償金の計上: 第3四半期累計に22,197千円の収用補償金が特別利益として計上されています。これは一時的な利益であり、本業の収益改善とは異なります。
- 連結範囲の変更: NIHONWASOU(CAMBODIA) CO.,LTD.が連結から除外されました。これは経営戦略の見直しや事業再編の一環とみられますが、その影響については詳細不明です。
- 新規顧客獲得施策の強化: 春に新規顧客数が減少したことを受け、秋以降はウェブマーケティングを強化しており、これが今後の業績に影響を与える可能性があります。
- 通期予想据え置き: 第3四半期時点での利益進捗が低いにもかかわらず、会社が通期予想を据え置いている点。第4四半期の大幅な巻き返しが前提となります。
- これらが業績に与える影響の評価:
- 収用補償金は一時的な利益であり、本業の収益性に直接的な改善をもたらすものではありません。
- カンボジア子会社の除外は、将来的な海外事業戦略に影響を与える可能性はありますが、直近の連結業績への大きな影響は限定的とみられます。
- ウェブマーケティング強化は、新規顧客獲得コストの増加（販管費増）を一時的に招きますが、中長期的には顧客基盤の安定化と売上増加に繋がる可能性があります。今後の来場者数や販売成果によって、この投資の効果が評価されることになります。
- 通期予想の達成可否は、第4四半期における新規顧客獲得の進捗と、先行投資の費用対効果に大きく依存します。
16. 総評
日本和装ホールディングスは、無料着付け教室を起点とした独自の販売仲介モデルを持つ企業です。このモデルにより、ニッチな和装市場において顧客接点を確保し、一定の事業基盤を築いてきました。
- 全体的な見解:
- 財務健全性は自己資本比率の改善や流動比率の高さから良好ですが、収益性には課題が見られます。特に直近の第3四半期決算では、新規顧客獲得の伸び悩みから売上高・利益ともに減少し、通期利益目標の達成には第4四半期での大幅な回復が不可欠となっています。
- 市場からの評価は、業界平均PER/PBRを下回る水準であり、バリュエーション上は割安に見えます。しかし、これは直近の業績不振や成長性の鈍化に対する市場の懸念を反映している可能性も考慮すべきです。
- 高水準の配当利回りは魅力的ですが、業績の動向と連動し、今後の配当維持には収益力の回復が求められます。
- 投資判断の参考となるポイントの整理:
- 収益力の回復: 第4四半期決算で新規顧客獲得のウェブマーケティング強化がどれほど奏功し、利益率が改善されるかが最大の焦点です。
- 市場の関心: 出来高が少ないため、大きな材料が出た際の変動には注意が必要です。
- 株主還元: 高配当を維持できるかが、長期保有の魅力となります。
- 強み・弱み・機会・脅威の整理 (SWOT分析):
- 強み (Strengths):
- 無料着付け教室を通じた独自の顧客獲得モデルと着物市場での特異なポジション。
- 強固な大株主体制と経営陣による安定した経営。
- 高い自己資本比率と流動比率、十分な現金保有による財務健全性。
- 高水準の配当利回りによる株主還元姿勢。
- 弱み (Weaknesses):
- 売上高および利益率の低下傾向、特に直近の利益の進捗状況の遅れ。
- 新規顧客獲得の変動性リスク（春の伸び悩み）。
- 市場平均を下回る収益性指標（ROE, ROA）。
- 低い市場関心度（出来高）。
- 機会 (Opportunities):
- ウェブマーケティング強化による新規顧客獲得チャネルの拡大と効率化。
- 和装文化への再評価や外国人観光客の需要増加の潜在性（インバウンド需要）。
- M&Aなどを通じた事業領域の拡大。
- 脅威 (Threats):
- 国内着物市場の縮小傾向と個人消費マインドの低迷。
- 競合他社による類似ビジネスモデルの登場。
- 金利上昇による支払利息増加リスク。
- マーケティング投資が期待通りの効果を上げないリスク。
17. 企業スコア
- 成長性: C
- 売上高は直近四半期で前年比減、純利益も大幅減。新規顧客獲得も春に伸び悩みが見られました。秋のマーケティング投資が今後の成長に繋がるかが焦点ですが、現状では評価は抑えめです。
- 収益性: C
- 粗利率は高いものの、営業利益率、ROE、ROAともに一般的なベンチマークを下回っており、直近の利益率も低下傾向にあります。Piotoski F-Scoreの収益性スコアも0/3と評価が低いです。
- 財務健全性: A
- 自己資本比率41.5%（40%以上でS〜A）、流動比率2.34倍と非常に良好です。借入金も減少傾向にあり、財務基盤は安定していると評価できます。
- 株価バリュエーション: A
- PER 11.00倍、PBR 0.91倍ともに業界平均（PER 15.0倍、PBR 1.2倍）を下回っており、割安と判断されます。
企業情報
| 銘柄コード | 2499 |
| 企業名 | 日本和装ホールディングス |
| URL | http://www.wasou.com/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 364円 |
| EPS（1株利益） | 33.09円 |
| 年間配当 | 4.40円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 8.7% | 12.6倍 | 636円 | 12.8% |
| 標準 | 6.7% | 11.0倍 | 504円 | 7.8% |
| 悲観 | 4.0% | 9.3倍 | 377円 | 2.0% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 364円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 264円 | △ 38%割高 |
| 10% | 330円 | △ 10%割高 |
| 5% | 416円 | ○ 12%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.6)」によって自動生成されました。
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