決算説明：ヤマシンフィルタ（6240）

2026年3月期第２四半期決算説明資料（確定版）

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 第2四半期（2025/7-9）累計で「創業以来過去最高の売上高・四半期純利益を更新」。通期業績見通しと配当予想を上方修正し、新規事業（ナノファイバー領域）を中核とするエクイティストーリー「YAMASHIN FILTER VISION 2030」を公表予定（2025/12/4に対面・WEBハイブリッドで発表）。（重要）
• 業績ハイライト: Q2単体売上高は5,193百万円（前年同期比＋2.0%：良い）、営業利益は712百万円（同△8.3%：やや悪い）。Q2累計（4-9月）は売上高10,289百万円（同＋3.8%：良い）、営業利益1,371百万円（同△0.3%：ほぼ横ばい）。エアフィルタ事業の低迷が利益面でマイナス寄与。
• 戦略の方向性: 建機用フィルタ（ライン品・補給品）でシェア拡大・高付加価値化（ナノファイバー製品への置換）を推進。並行してナノファイバーを軸とした新規事業（機能テキスタイル、ライフサイエンス、産業資材）で2030年に売上500億円（50,000百万円）を目指す。
• 注目材料: 通期業績見通しを上方修正（修正予算：売上20,840百万円、営業利益2,870百万円、当期純利益1,970百万円）および年間配当を期初16.0円→修正18.0円に上方（＋2.0円）。新規事業ポートフォリオの中期・長期目標（「VISION 2030」）公表予定。
• 一言評価: 建機用フィルタの回復・高付加価値化が牽引する一方、エアフィルタの収益改善と新規事業の先行投資が課題。業績は概ね順調で株主還元強化も明示。

基本情報

• 説明会情報: 開催日時：資料表題日 2025年11月20日（決算説明資料）。新規事業エクイティストーリー公表：2025年12月4日（対面・WEBハイブリッド）。参加対象：投資家・アナリスト等（資料より）。
• 説明者: 発表者（役職／氏名）は資料に明示なし → 発言概要：第2四半期で過去最高売上・四半期純利益を達成、通期見通し・配当を上方修正、新規事業（YAMASHIN FILTER VISION 2030）を公表予定。
• セグメント:
• 建機用フィルタ（建機用フィルタ、産業用フィルタ、プロセス用フィルタ） — 主力。
• エアフィルタ（国内中心） — 伸長余地あるが当面収益改善が課題。
• 新規事業（ナノファイバーを活用した機能素材） — 中長期の成長ドライバー。

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円／前年同期比）
• 営業収益（売上高）:
• Q2単体（2025/7-9）：5,193 百万円（+2.0%：良い）
• Q2累計（2025/4-9）：10,289 百万円（+3.8%：良い）
• 営業利益:
• Q2単体：712 百万円（△8.3%：やや悪い）、営業利益率13.7%（前年15.3%：△1.5pt）
• Q2累計：1,371 百万円（△0.3%：ほぼ横ばい）、営業利益率13.3%（前年13.9%：△0.6pt）
• 経常利益: Q2単体 702 百万円（△19.8%）、Q2累計 1,350 百万円（△5.9%）
• 純利益（四半期純利益）: Q2単体 492 百万円（+1.7%：良い）、Q2累計 909 百万円（+4.5%：良い）
• 1株当たり利益（EPS）：資料に明示なし（–）
• 予想との比較:
• 会社予想に対する達成率（通期修正予算に対するQ2累計進捗）
• 売上高進捗率：10,289 / 20,840 = 約49.4%（良い）
• 営業利益進捗率：1,371 / 2,870 = 約47.8%（概ね順調）
• 純利益進捗率：909 / 1,970 = 約46.2%（概ね順調）
• サプライズの有無：通期見通し・配当を上方修正（ポジティブサプライズ）。Q2は予想レンジ内で概ね想定どおりだが、エアフィルタの低迷が影響。
• 進捗状況:
• 通期（修正予算）に対する進捗（上記） — 概ね50%前後で四半期比の季節性を考慮すると順調。
• 中期経営計画（中計）に対する達成率: MAVY’s・ROIC等KPIは改善傾向（MAVY’s 0.4%へ改善、ROIC 8.4%等）。中計の目標は段階的に達成見込みと説明。
• 過去同時期との進捗比較：売上は増加、営業利益はエアフィルタ低迷で前年同時期比やや弱含み。
• セグメント別状況（Q2累計 2025/4-9 vs 前年同期）:
• 建機用フィルタ 売上 9,203 百万円（+6.2%：良い）、営業利益 1,473 百万円（+8.6%：良い） — 主要牽引。
• エアフィルタ 売上 1,086 百万円（△12.4%：悪い）、営業利益 △101 百万円（△大幅） — 収益性の大幅改善が課題。
• 製品別：ライン品（新車向け）増、補給品は堅調だが前年の反動で一部減（短期要因）。地域では中国・アジアが成長（中国 Q2累計 +48.0%：良い）。

業績の背景分析

• 業績概要: 建機用フィルタで新車需要回復およびライン品伸長が売上拡大を牽引。一方、エアフィルタは基幹システム入替に伴う出荷遅延の影響が縮小したものの、依然販売数量の減少・収益悪化が見られる。通期は新規事業の先行投資を織り込むも、創業以来の最高連結業績を見込む。
• 増減要因:
• 増収要因：建機用ライン品の拡大（新車需要回復）、中国・アジア市場での需要増、販売価格適正化。
• 減収要因：エアフィルタ需要の弱さ（販売数量減）、前年好調だった補給品の一時的な反動（短期）。
• 増益要因：建機事業の売上増、事業構造改革（PAC25等）によるコスト改善。
• 減益要因：主要原材料・エネルギーコスト高止まり、人件費増（ベア含む）、新規事業立ち上げに伴う先行投資。
• 競争環境: 建機用フィルタでは主要顧客（A～E社）への採用獲得や高付加価値製品（YAMASHIN Nano Filter）への置換でシェア拡大戦略が順調に進捗。エアフィルタは価格競争が激しく、BtoB直販や高付加価値製品開発で改善を図る必要あり。
• リスク要因: 主要原材料価格・エネルギーコスト高止まり、為替（USD期中平均146.0円は前期比で円高傾向）、サプライチェーンや顧客需要の地域差、エアフィルタ事業の収益改善遅延、新規事業の投資回収リスク。

戦略と施策

• 現在の戦略: 中期経営計画に基づき建機用フィルタの高付加価値化（ナノファイバー製品の拡大）、アフターマーケット強化（販促・啓発、代理店教育）、海外（中国・アジア・北米等）でのシェア拡大、新規事業（ナノファイバーを核）による事業ポートフォリオ転換。
• 進行中の施策: PAC25などの事業構造改革、在庫水準管理とサプライチェーン最適化、ユーザー向けセミナー（Q2上期：16回・動員1,300名）、代理店トレーニング（11回・動員203名）。
• セグメント別施策:
• 建機用フィルタ：高付加価値（YAMASHIN Nano Filter）導入、ライン品での採用獲得、補給売上拡大施策（顧客接点強化）。
• エアフィルタ：BtoB直販強化、OEM/産業機器向けの試作品供給→量産化を目指す。
• 新たな取り組み: 「YAMASHIN FILTER VISION 2030」公表（2025/12/4）。新規事業ターゲット分野：機能テキスタイル（例：防火服、薄型高機能中綿）、ライフサイエンス（生体センサー）、産業資材（断熱・EMIシールド等）。2030目標：売上50,000百万円、営業利益10,500百万円、新規事業単独目標売上21,300百万円・営業利益4,500百万円。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年3月期 修正予算）:
• 売上高：20,840 百万円（期初比 +2.1%：良い）
• 営業利益：2,870 百万円（期初比 +5.5%：良い）
• 経常利益：2,870 百万円（期初比 +4.4%程度）
• 当期純利益：1,970 百万円（期初比 +60 百万円）
• 予想の前提条件：USD 145.0円、EUR 165.0円（期中平均）、新車需要は地域差あるが堅調推移想定、主要原材料は高止まり想定。
• 経営陣の自信度：中期計画を上回る数値で「創業以来過去最高の連結業績」を見込むと表明（自信あり）。
• 予想修正: 通期見通しと配当を上方修正（配当：16.0円→18.0円）。修正理由は建機用フィルタの好調、ナノファイバーを含む中長期成長投資を織り込んだ上での収益見通し向上。
• 中長期計画: VISION 2030 により2030年目標（売上500億円・営業利益105億円・EPS 107円・時価総額3,000億円）を掲示。ナノファイバー基盤の新規事業で21,300百万円の売上を目標。
• 予想の信頼性: 過去の業績と中計のKPI改善（MAVY’s/ROIC等）を示しており、数値の説明はあるが新規事業の成否が中長期での達成に重要。
• マクロ経済の影響: 為替感応度は小さい（為替感応度△0.25%と説明）、だが主要原材料・エネルギー価格の高止まりや地域別需要差が業績に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 配当と自己株式の取得を組み合わせた資本政策を見直し、株主還元を強化（総還元性向重視）。
• 配当実績・見通し:
• 2025/3期 実績：年間配当 12.0円（前年12.0円）
• 2026/3期（修正予算）：年間配当 18.0円（期初16.0円から上方修正、＋2.0円：良い）
• 配当金額（連結）：1,253 百万円（修正予算）
• 配当性向：連結配当性向 63.6%（高水準）
• 配当利回り（参考）：1.6%（推定、修正後）
• DOE：5.6%（修正後、＋0.6pt）
• 特別配当: なし（記載なし）。
• その他株主還元: 自己株式取得 1,267 百万円（修正予算：実施予定）により総還元性向 130.9%（修正後、＋17.4pt）。（良い）

製品やサービス

• 製品:
• 建機用フィルタ：油圧用フィルタ、トランスミッション用、燃料用、キャビン用、エンジンオイル用、エンジン用エアフィルタ等。高付加価値のYAMASHIN Nano Filter（ナノファイバー）を拡大。
• エアフィルタ：ビル・工場・半導体・環境機器・車両向け等。BtoB直販を強化してOEM・生産工程向けに展開。
• 新規事業製品（ナノファイバー応用）：機能テキスタイル（防火服、薄型高機能中綿）、生体センサー用高精度電極、断熱・EMIシールドなど。
• サービス: アフターマーケット向けの啓発活動、代理店トレーニング、デジタルコンテンツでの顧客接点強化。
• 協業・提携: 特定の提携は資料で明示なし（試作品評価で複数社と並行）。
• 成長ドライバー: 建機用ライン品と補給品の需要回復・高付加価値化、ナノファイバー市場への展開、海外（中国・アジア・北米）での拡大。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答: Q&Aの詳細は資料に未掲載 → 重要質問（エアフィルタの収益改善策、新規事業の投資回収、為替・原材料リスク等）が想定されるが、回答記載なし（–）。
• 経営陣の姿勢: 中長期での成長（VISION 2030）と株主還元強化を明確に示す姿勢。エアフィルタ改善は経営課題として認識。
• 未回答事項: 新規事業の詳細収益シナリオ、短期のエアフィルタ回復タイミング、具体的な投資額・回収期間などは明確な数値提示がないため不明（–）。

投資判断のポイント（助言ではなく材料整理）

• ポジティブ要因:
• 建機用フィルタの新車需要回復とライン品増加により業績牽引（Q2累計 建機用＋6.2%）。
• 通期見通し・配当上方修正および自己株取得計画で株主還元強化（配当18.0円、総還元性向130.9%）。
• ナノファイバーを軸とした新規事業の明確化（VISION 2030）で中長期の成長シナリオを提示。
• ネガティブ要因:
• エアフィルタ事業の収益性低迷（Q2累計エア売上△12.4%、営業損失化）。
• 原材料・エネルギーコスト高止まり、人件費上昇、新規事業の先行投資が短期的に利益を圧迫。
• 不確実性: 新規事業の市場投入・収益化スピード、エアフィルタの収益回復時期、原材料・為替の動向。
• 注目すべきカタリスト:
• 2025/12/4 公表予定の「YAMASHIN FILTER VISION 2030」発表会（新規事業のロードマップと数値の精緻化）。
• 通期業績の四半期ごとの進捗（特にエアフィルタ改善の進捗）。
• 新規事業（ナノファイバー）での量産開始・取引先公表、及び代理店網による補給市場拡大の成果。

重要な注記

• 会計方針: 変更の記載は資料内に明示なし（–）。
• リスク要因（再掲）: 原材料価格、エネルギーコスト、為替、サプライチェーン、エアフィルタ需要、投資回収リスク。
• その他: 本資料に記載の将来予測は現時点の情報に基づくものであり、実際の業績は市場動向等により異なる可能性がある旨の注記あり。

（注）不明な項目や発表者名等は資料に明示がなかったため「–」と表記しています。

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