企業分析：ヨネックス（7906）

7906 ヨネックス 企業分析レポート

1. 企業情報

ヨネックスは、バドミントン、テニス、ゴルフ用品を主力とするスポーツ用品大手企業です。特にバドミントン用品においては世界的に高いシェアを誇り、圧倒的な競争力を持っています。テニス用品が第2の柱であり、高額なラケットは新潟で生産されるなど、高い技術力と品質に強みがあります。近年は中国事業が急速に成長しており、海外展開を加速しています。

• 事業内容:
• スポーツ用品事業: バドミントン、テニス、ソフトテニス、ゴルフ用品（ラケット、シャトルコック、ストリング、アパレル、シューズ、バッグなど）の開発、製造、販売。連結売上の100%を占める主力事業で、海外売上比率が72%（2025年3月期見込み）とグローバル展開が特徴です。
• スポーツ施設事業: ゴルフコースの運営（連結売上の0%と記載があるため、規模は小さい）。
• 主力製品・サービスの特徴:
• バドミントン用品: 世界的な競技人口の増加、特にアジア市場での高まりを背景に、売上を牽引する中核製品群です。同分野で圧倒的なシェアとブランド認知度を確立しています。
• テニス用品: 新製品の投入により売上を伸長させており、バドミントンに次ぐ主要な収益源です。特にEZONEシリーズなどの新製品が好調に寄与しています。
• ゴルフ用品: ウッド、アイアン、パター、シャフト、アパレルなどを展開し、総合的なスポーツ用品メーカーとしての地位を確立しています。
• 高額ラケット: 新潟工場で生産される高機能・高品質なラケットは、同社の技術力の象徴であり、ブランド価値を高める重要な製品です。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について:
• 競争優位性: バドミントン用品における世界的リーダーベンダーとしての地位を確立しており、高いブランド力と製品開発力が強みです。高機能・高品質な製品（特にラケット）は、競技者からの厚い支持を得ています。また、中国をはじめとするアジア市場での成功は、成長の大きな牽引力となっています。
• 課題: グローバル展開に伴う為替変動リスク、原材料価格や輸送コストの変動、各国市場での競争激化が挙げられます。特にDTC（Direct to Consumer）投資やマーケティング費用の増加が、一部地域での短期的な利益率圧迫要因となっています。
• 市場動向と企業の対応状況:
• 市場動向: スポーツ市場は堅調に推移しており、アジア（特に中国）を中心にバドミントン需要が継続的に拡大しています。テニス市場でも新製品投入や国際大会での採用が、販売を押し上げています。
• 企業の対応: 中期経営計画「Global Growth Strategy (GGS)」に基づき、グローバルでのDTC、マーケティング投資を加速。ブランド認知向上と顧客との直接接点強化を図り、市場ニーズの変化に対応しています。特に中国では草の根販促と「Head to Toe」提案でウェア等の販売も伸長させています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略:
• 2023年5月に策定された中期経営計画「Global Growth Strategy (GGS)」を推進しており、「世界中の人々に健康と感動を提供する」ことを目指しています。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野:
• 地域構成の最適化: グローバル市場での効率的な事業展開。
• マーケティング強化: ブランド力の向上と顧客エンゲージメントの深化。
• DTC・デジタル化の推進: 顧客への直接販売チャネルの強化とデジタル技術の活用。
• IT基盤の強化: 経営効率と事業成長を支えるシステム投資。
• ものづくりの進化: 新潟工場を拠点としたコア技術の強化と高品質製品の提供。
• コーポレートカルチャーの進化: グローバル企業としての組織力強化。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）:
• 中間決算では、テニス新製品（EZONE等）が販売伸長に大きく寄与したと報告されており、R&Dを通じた継続的な製品革新が積極的に行われています。
• DTC投資や海外拠点拡充により、各国市場でのブランド展開と顧客接点の強化が進められています。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力:
• バドミントン、テニスを中心としたスポーツ用品の製造・販売が主要な収益モデルです。世界的なスポーツ需要の拡大、特にアジア圏でのバドミントン人気を背景に、売上を着実に伸ばしています。
• 新製品開発やDTC・マーケティング投資により、市場ニーズの変化に積極的に対応し、ブランド価値と顧客ロイヤリティの向上を図っています。DTCは利益率向上にも寄与する可能性があり、今後の展開が注目されます。
• 売上計上時期の偏りとその影響:
• 2026年3月期通期予想に対し、中間期（上期）の売上高進捗率は49.1%と通常の半期比とほぼ同等です。
• 一方、営業利益進捗率は54.6%、純利益進捗率は54.9%と、売上高進捗率を上回っています。これは、上期に利益が出やすい事業構造であるか、あるいは先行投資が効率的に売上貢献している可能性を示唆しています。この傾向が下期も継続すれば、通期目標達成の確度が高まりますが、為替や販管費動向が重要となります。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性:
• 「高額ラケットは新潟で生産」されていることからも、素材開発や製造技術において高い独自性と優位性を持っていると推測されます。スポーツ用品の性能を左右するラケット、ストリングといったコア製品において、継続的な技術革新を行っています。具体的な技術開発の詳細は開示されていませんが、新製品の定期的な投入がその成果を示しています。
• 収益を牽引している製品やサービス:
• バドミントン用品が引き続き最大の収益牽引役です。特にアジア市場での需要拡大が顕著です。
• テニス用品の新製品（EZONEなど）も、販売を大きく伸ばし、収益の柱として成長しています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較:
• 現在の株価: 3,290.0円
• EPS（会社予想）: 135.71円
• BPS（実績）: 862.45円
• 1株当たり利益に基づく株価評価（PER）: 3,290円 ÷ 135.71円 = 24.24倍
• 1株当たり純資産に基づく株価評価（PBR）: 3,290円 ÷ 862.45円 = 3.81倍
• 業界平均PER/PBRとの比較:
• 業界平均PER: 10.0倍
• 業界平均PBR: 0.5倍
• ヨネックスのPER 24.24倍は業界平均の10.0倍を大きく上回っており、PBR 3.81倍も業界平均の0.5倍を大幅に上回っています。このことから、現在の株価は業界平均と比較して割高に評価されている状況です。市場はヨネックスの成長性やブランド力に対して高いプレミアムを付けている可能性があります。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か:
• 現在の株価3,290.0円は、年初来高値4,505円、年初来安値1,939円に対し、52週レンジ内位置は74.9%と、相対的に高値圏に位置しています。
• 年初来高値・安値との位置関係:
• 年初来高値4,505円からは約27%下落していますが、年初来安値1,939円からは約69%上昇しており、年間を通して見れば大きく上昇した後の高値圏での推移と見られます。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度:
• 本日出来高: 137,500株、売買代金: 451,740千円。
• 平均出来高（3ヶ月）: 313.92k株、平均出来高（10日）: 192.51k株。
• 本日の出来高は3ヶ月平均や10日平均を下回っており、直近では市場の関心度がやや低下している可能性があります。
• 長期トレンド分析:
• 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の株価リターンを評価:
• 1ヶ月リターン: +2.15%
• 3ヶ月リターン: +0.44%
• 6ヶ月リターン: +6.53%
• 1年リターン: +51.67%
• 年間では大幅な上昇を見せていますが、直近3ヶ月は緩やかな上昇にとどまっています。
• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス（上回る/下回る）: データなし
• 移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係（上回り/下回り）:
  * 現在の株価（3,290.0円）は、5日移動平均線（2,101.40円）を上回っています。
  * 現在の株価（3,290.0円）は、25日移動平均線（2,087.88円）を上回っています。
  * 現在の株価（3,290.0円）は、75日移動平均線（2,047.29円）を上回っています。
  * 現在の株価（3,290.0円）は、200日移動平均線（1,818.64円）を上回っています。
  * 全移動平均線を大幅に上回っており、強い上昇トレンドが示唆されます。（※データ提供の「現在株価: 2,040.00円」の表記は無視し、冒頭の現在株価3290円で判断しています。）
• サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置:
• 1ヶ月レンジ: 1,967.00円 – 2,267.00円
• 3ヶ月レンジ: 1,869.00円 – 2,367.00円
• （※提供されたレンジの下限・上限が現在の株価（3290円）より低い値となっており、実際の株価推移とは整合性が低い可能性があります。）
• 現在の株価3,290円は、提示された1ヶ月・3ヶ月レンジを大きく上回っています。これは、過去のレンジ分析データが現在の株価水準を反映していない可能性、あるいは株価が急速に上昇した結果、レンジを突破している可能性を示唆します。
• ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認: 明示的なシグナルは記載されていませんが、全ての移動平均線を株価が上回っている状況は、少なくともデッドクロスは発生しておらず、強い上昇傾向にあることを示します。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価:
• 売上高:
• 2022年3月期: 74,485百万円
• 2023年3月期: 107,019百万円 (+43.7%)
• 2024年3月期: 116,442百万円 (+8.8%)
• 2025年3月期(予想): 138,276百万円 (+18.8%)
• 過去12か月: 150,866百万円
• 継続的な増収傾向にあり、特に過去5年間で大幅な成長を遂げています。
• 営業利益:
• 2022年3月期: 6,743百万円
• 2023年3月期: 10,070百万円 (+49.3%)
• 2024年3月期: 11,618百万円 (+15.4%)
• 2025年3月期(予想): 14,180百万円 (+22.0%)
• 過去12か月: 15,335百万円
• 売上高増加に伴い、営業利益も堅調に成長を続けています。
• 純利益:
• 2022年3月期: 5,780百万円
• 2023年3月期: 7,331百万円 (+26.8%)
• 2024年3月期: 8,859百万円 (+20.8%)
• 2025年3月期(予想): 10,591百万円 (+19.5%)
• 過去12か月: 11,537百万円
• 純利益も営業利益と同様に安定的に成長しており、着実に最終利益を確保しています。
• ROE（実績）: (連)16.31% (過去12か月: 16.23%) – 高水準で資本を効率的に活用しています。
• ROA（過去12か月）: 8.51% – 総資産に対する利益率も高く、事業活動が効率的であることを示しています。
• 過去数年分の傾向を比較:
• 売上、利益ともに過去数年間で一貫して右肩上がりの成長トレンドを示しており、好調な事業環境と経営努力が反映されています。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）:
• 2026年3月期第2四半期（中間期）の連結売上高は79,532百万円、営業利益は8,847百万円。
• 通期売上高予想162,000百万円に対し進捗率49.1%。
• 通期営業利益予想16,200百万円に対し進捗率54.6%。
• 通期純利益予想11,600百万円に対し進捗率54.9%。
• 利益の進捗率が売上高の進捗率を上回っており、「利益はやや進捗良好」という評価がされています。上期に利益が出やすい傾向があるか、投資が効率的に収益に結びついていることを示唆します。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価:
• 自己資本比率（実績）: (連)63.2% (中間期末: 61.1%) – 非常に高い水準で、財務基盤が極めて安定していることを示します。一般的に40%以上で優良とされる中で、高い安全性を誇ります。
• 流動比率（直近四半期）: 3.13倍 (313%) – 流動資産が流動負債の3倍以上あり、短期的な債務返済能力が非常に高い（良好）です。
• 負債比率（Total Debt/Equity、直近四半期）: 22.02% – 負債が自己資本に対して非常に低く、安全性は高水準です。
• 財務安全性と資金繰りの状況:
• 高い自己資本比率と流動比率から、財務安全性は極めて良好であると評価できます。手元現金も豊富であり、資金繰りにも問題は見られません。
• 借入金の動向と金利負担:
• 長期間借入金は前期末8,272百万円から14,966百万円へ増加していますが、これは積極的な設備投資や事業拡大に伴うものと考えられます。
• 総負債/自己資本比率も低く、十分な自己資本があるため、借入金増加が財務健全性を著しく損なう状況にはありません。
• Net Non Operating Interest Income ExpenseやNet Interest Incomeは小規模であり、金利負担は経営に大きな影響を与えるレベルではないと推測されます。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価:
• ROE（実績）: 16.31% (過去12か月: 16.23%) – 非常に高い水準です。
• ROA（過去12か月）: 8.51% – 非常に高い水準です。
• Profit Margin（過去12か月）: 7.65%
• Operating Margin（過去12か月）: 6.48% (中間期: 11.1%)
• 粗利率 (Gross Profit Margin) は、過去12か月で66,688百万円 / 150,866百万円 = 44.2% と高い水準を維持しています。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較:
• ROEとROAともに、一般的な優良企業とされるベンチマーク（ROE 10%以上、ROA 5%以上）を大幅に上回っており、資本効率・資産効率ともに非常に優れていると評価できます。
• 収益性の推移と改善余地:
• 売上総利益が増加し、売上拡大が利益に反映されていることから、収益性は改善傾向にあります。ただし、北米や欧州ではDTC投資・人員強化、国際大会関連費用増により、地域別利益が抑制される傾向が見られます。これらの投資が収益貢献することで、さらに収益性が改善する余地があります。
• 利益の質分析:
• 営業キャッシュフローと純利益の比較（OCF/純利益比率）:
• 営業CF: 13,020百万円 (過去12か月)
• 純利益: 11,537百万円 (過去12か月)
• OCF/純利益比率: 1.13
• アクルーアルズ比率による利益の質評価:
• キャッシュフローが利益を上回っており、「A（良好）」と評価されています。営業キャッシュフローが純利益を上回っていることは、利益が粉飾されていない、高い質の利益であることを示唆します。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価:
• ベータ値（5Y Monthly）: 0.12
• ベータ値が1.0を下回ると、市場全体の変動と比較して株価の変動が小さいとされます。0.12は非常に低い値であり、市場全体の動きに対する感応度が低い、安定した銘柄である可能性を示唆します。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置:
• 52週高値: 4,505.00円
• 52週安値: 1,939.00円
• 現在の株価3,290.0円は、このレンジの74.9%（0%＝安値、100%＝高値）に位置しており、52週間の高値圏で推移しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）:
• 為替変動（特に円高傾向による海外収益の下押し）。
• 国際大会・イベントに依存する需要変動。
• 原材料価格や物流コストの変動。
• 各国での競争激化。
• グローバルでのDTC・マーケティング先行投資による短期的な利益率圧迫。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較:
• ヨネックスのPER（会社予想）は24.24倍、PBR（実績）は3.81倍です。
• 業界平均PERは10.0倍、業界平均PBRは0.5倍です。
• ヨネックスのPERおよびPBRは、ともに業界平均を大幅に上回っています。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）:
• EPS（会社予想）135.71円 × 業界平均PER 10.0倍 = 1,357円
• BPS（実績）862.45円 × 業界平均PBR 0.5倍 = 431円
• 提供されたデータから算出された目標株価は1347円（PER基準）および431円（PBR基準）です。
• 割安・割高の総合判断:
• 現在の株価3,290円は、業界平均PER/PBRを適用した目標株価を大きく上回っています。これは、市場がヨネックスの将来の成長性やブランド力、市場シェアに対し、業界平均よりも高いプレミアムを付与していることを示唆しており、バリュエーション観点では「割高」と判断されます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）:
• 信用買残: 151,000株
• 信用売残: 73,400株
• 信用倍率: 2.06倍
• 信用倍率が2倍を超えており、信用買いが多い状況です。買い残が売り残よりも多く、需給バランスはやや買い方に偏っていると言えます。これが将来の株価上昇を抑制する要因となる可能性（信用整理による売り圧力）もあります。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）:
• 上位株主には公益財団法人ヨネックススポーツ振興財団(10.21%)、自社(自己株口)(7.64%)、米山修一氏(4.55%)、公益財団法人新潟県スポーツ振興米山稔財団(4.31%)などが名を連ね、安定株主が多い構造です。
• 経営陣持株比率の具体的な数値は不明ですが、創業家による米山姓の株主が上位に複数存在することから、安定した経営基盤が伺えます。
• 大株主の動向: データなし

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析:
• 配当利回り（会社予想）: 0.73%
• 1株配当（会社予想）: 24.00円
• 配当性向（Payout Ratio 4）: 16.32% (中間決算短信では通期予想EPS基準で約17.7%)
• 配当利回りは市場平均と比較して低い水準です。配当性向は約16〜18%と比較的低く、利益を内部留保し、事業成長への再投資を優先する方針であると考えられます。
• 自社株買いなどの株主還元策:
• 直近の決算短信では自社株買いに関する記載はありません。
• 前期には特別配当の実績があり、利益水準に応じて柔軟な配当政策を行う可能性があります。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策: データなし

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）:
• 2026年3月期第2四半期（中間期）決算では、過去最高となる売上高と営業利益を達成し、通期業績予想を上方修正しました。
• 主な増収要因は、アジア（特に中国）でのバドミントン需要の拡大と、テニス新製品（EZONE等）の好調な販売です。
• 中期経営計画「Global Growth Strategy (GGS)」に基づき、グローバルでのマーケティング投資、DTC（Direct to Consumer）の拡大、海外拠点拡充を継続しています。特に北米・欧州ではDTC投資や人員強化により、短期的な利益は抑制されていますが、長期的な成長を見据えた先行投資とされています。
• これらが業績に与える影響の評価:
• 中間期の過去最高益達成と通期予想の増額修正は、主力事業の好調とグローバル戦略の成果を示しており、今後の業績にも引き続きポジティブな影響を与える可能性が高いです。特にアジア市場の成長が当面は業績を牽引すると見られます。一方で、海外での先行投資が短期的には利益率を圧迫する可能性も認識されています。

16. 総評

ヨネックスは、バドミントン用品における世界的優位性を基盤に、テニス用品やゴルフ用品も展開する総合スポーツ用品メーカーです。足元の業績は好調で、特にアジア市場でのバドミントン需要とテニス新製品が売上・利益を力強く牽引しています。中期経営計画「Global Growth Strategy (GGS)」に基づき、DTCやマーケティングへの戦略的な投資を進めており、グローバルでのさらなる成長を目指しています。
財務面では、自己資本比率60%超、流動比率300%超と極めて健全な財務基盤を誇り、利益の質も高いと評価できます。ROE、ROAもベンチマークを大幅に上回る高水準で、資本効率・資産効率ともに優れています。
一方で、現在の株価はPER、PBRともに業界平均を大きく上回っており、バリュエーションの観点からは割高感があります。市場は同社の高い成長性とブランド力にプレミアムを付与していると考えられます。テクニカル分析では、年間を通じて株価は大きく上昇し、現在は高値圏に位置していますが、全ての移動平均線を上回っており、トレンドは依然として強い上昇を示唆しています。ただし、信用買残が信用売残を上回っており、将来的な上値の重さとなる可能性も秘めています。
投資判断の参考となるポイント:

• 強み (Strengths):
• バドミントン用品における圧倒的な世界的シェアとブランド力。
• 堅調な業績成長と高い収益性。
• 極めて強固な財務体質。
• GGSに基づくグローバルDTC戦略と先行投資。
• 高品質な製品を生み出す技術力。
• 弱み (Weaknesses):
• 高値圏にある株価バリュエーション。
• 比較的に低い配当利回り。
• 一部地域での先行投資による短期的な利益圧迫。
• 機会 (Opportunities):
• アジア圏を中心としたスポーツ（特にバドミントン・テニス）市場の持続的な成長。
• DTC施策による利益率改善と顧客基盤拡大。
• 製品ポートフォリオの強化による多様なニーズへの対応。
• 脅威 (Threats):
• 為替変動（円高）による海外収益の下押し。
• 国際大会やイベント動向に左右される需要変動。
• 原材料価格や物流コストの上昇。
• グローバル市場での競争激化。

総じて、ヨネックスは、強固な事業基盤と財務健全性を持ち、成長戦略を着実に実行している優良企業です。しかし、現在の株価水準がバリュエーション上割高感があるため、投資を検討する際は、同社の長期的な成長戦略の進捗と市場でのプレミアム許容度を慎重に見極める必要があります。

17. 企業スコア

• 成長性: S
• 売上高、営業利益、純利益が過去数年一貫して増加傾向にあり、中間期も過去最高益で通期予想を増額修正。アジア市場の成長と新製品展開が寄与しています。
• 収益性: S
• ROE（16.31%）、ROA（8.51%）ともに一般的なベンチマークを大幅に上回る非常に高い水準です。営業利益率も中間期で11.1%を達成しています。
• 財務健全性: S
• 自己資本比率63.2%、流動比率3.13倍、Total Debt/Equity比率22.02%と、非常に高い水準で財務安定性が確保されています。
• 株価バリュエーション: D
• PER（会社予想24.24倍）は業界平均PER（10.0倍）の2倍以上、PBR（実績3.81倍）も業界平均PBR（0.5倍）を大幅に上回っており、業界平均と比較してかなり割高と評価されます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,290円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• みんかぶ
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証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.6)」によって自動生成されました。

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