企業分析：大本組（1793）

個人投資家向けに、株式会社大本組（証券コード:1793）の企業分析レポートを作成します。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  大本組は、1907年創業の歴史ある中堅建設会社です。岡山県を地盤としながら全国展開しており、主に建築工事と土木工事を手掛けています。事業構成は、2025年3月期の実績で建築事業が売上高の48%、土木事業が52%と、両事業がバランス良く収益の柱となっています。
• 主力製品・サービスの特徴
  主なサービスは、各種建築物の建設や、道路・橋梁・ダムなどの社会インフラを整備する土木工事です。特に、無線遠隔施工や無人化施工技術といった独自の技術力を強みとしており、建設現場における安全性や効率性の向上に貢献しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  大本組は岡山を地盤とする中堅ゼネコンとして、全国展開を図っています。特に無線遠隔施工や無人化施工技術といった独自技術は、人手不足が深刻化する建設業界において差別化要因となり得ます。一方で、建設業界全体としては、建設資材価格の高止まりや労務費の逼迫といった厳しい収益環境に直面しており、採算管理が重要な課題となっています。
• 市場動向と企業の対応状況
  国内の公共投資は底堅く推移しているものの、民間投資の動向や資材・労務コストの変動が業績に大きく影響します。決算短信によると、上期（中間期）の受注実績は前年同期比で大幅に増加しており、特に建築分野の民間案件が好調でした。これは市場の需要を捉え、積極的な受注活動を行っていることの表れと考えられます。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  決算短信には詳細なビジョンや戦略の記載はありませんが、上期の受注が大幅に回復していることから、市場環境の変化に対応しながら事業機会を捉え、売上・利益の確保を目指していると考えられます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  データなし。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信には新製品・新サービスの具体的な展開状況についての記載はありませんでしたが、企業概要から「無人化施工技術など独自技術強み」とあり、技術力を活かした事業展開を進めていると考えられます。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  大本組の収益モデルは、建設工事の受注から完成・引き渡しに至るまでの過程で収益を計上するものです。建設業界は景気変動や公共投資の動向に左右されやすい特性がありますが、幅広い工事実績と独自技術（無人化施工など）を持つことで、市場ニーズの変化に対応しようとしています。特に人手不足が深刻な状況において、同社の技術は省力化・効率化のニーズに応える可能性があります。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  2026年3月期の中間決算では、通期予想に対する売上高、営業利益、当期純利益の進捗率がそれぞれ40%台前半であり、会社側は下期に想定通りの収益が積み上がる前提を置いています。これは、建設業の特性として大型工事の完成・引き渡しが期末に集中する傾向があるため、売上計上が下期に偏る可能性があることを示唆しています。下期の計画達成度が通期業績に大きく影響します。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  企業概要には「無線遠隔施工に強み」「無人化施工技術など独自技術強み」と記載されており、建設現場の効率化や安全性向上に資する技術開発に注力していることが伺えます。これは建設業界全体の人手不足や高齢化という課題に対応する上で重要な強みとなります。
• 収益を牽引している製品やサービス
  現在の主力事業は建築工事と土木工事のバランスが取れた「総合建設事業」です。決算短信によると、上期では特に建築分野の民間案件で大幅に受注を伸ばしており、今後の収益に繋がる可能性が高いです。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
• 現在の株価: 1,546.0円
• 1株当たり当期純利益（EPS、会社予想）: 55.08円
• 1株当たり純資産（BPS、実績）: 2,612.31円
• PER（会社予想）: 28.07倍 (1,546円 ÷ 55.08円)
• PBR（実績）: 0.59倍 (1,546円 ÷ 2,612.31円)
  現在の株価はEPSおよびBPSに基づいて算出されたPER28.07倍、PBR0.59倍となっています。
• 業界平均PER/PBRとの比較
• 業界平均PER: 11.3倍
• 業界平均PBR: 0.7倍
  大本組のPER（28.07倍）は業界平均（11.3倍）と比較して割高な水準です。一方で、PBR（0.59倍）は業界平均（0.7倍）と比較して割安な水準にあります。収益性に対する評価は厳しいものの、資産価値から見ると割安感がある状況です。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価推移を見ると、1,460円台から1,540円台で取引されており、12月29日には1,546円で引けています。これは年初来高値1,550円に非常に近い水準であり、直近では高値圏で推移していると言えます。
• 年初来高値・安値との位置関係
  年初来高値: 1,550円
  年初来安値: 1,028円
  現在の株価1,546円は、年初来高値に極めて近い水準（残り4円）に位置しており、52週高値圏での取引となっています。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  データなし。
• 長期トレンド分析
• 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の株価リターンを評価
  52週間の株価変化率は+40.37%と高いリターンを記録しています。
• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス（上回る/下回る）
  52週間の株価変化率+40.37%は、S&P 500の同時期変化率+17.32%を大きく上回っています。これは、市場全体と比較して良好なパフォーマンスを示していると言えます。（※S&P500は日本市場のベンチマークではないため参考情報となります。）
• 移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係（上回り/下回り）
  現在の株価1,546円は、50日移動平均線（1,446.20円）と200日移動平均線（1,318.71円）のいずれをも上回って推移しており、中長期的な上昇トレンドを示唆しています。
• サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置
  現在株価は年初来高値の1,550円が直近のレジスタンスラインとして意識される水準です。下方には50日および200日移動平均線がサポートとして機能する可能性があります。
• ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認
  現在の株価が50日移動平均線と200日移動平均線の両方を上回っていることから、50日移動平均線が200日移動平均線を上回る「ゴールデンクロス」が発生し、中長期的な上昇トレンドが継続している可能性が高いと推測されますが、具体的な発生日のデータは提供されていません。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価

• 売上高は2023年3月期をピークに減少傾向にありましたが、2025年3月期は反転する予想（70,092百万円）で、過去12か月実績は83,060百万円から減少しています。続く2026年3月期の会社予想では83,000百万円と大幅な増収が見込まれています。
• 営業利益は過去3年間で変動が大きく、2023年3月期には589百万円まで落ち込みましたが、その後回復基調にあり、2025年3月期予想は1,822百万円、過去12か月実績は1,814百万円、2026年3月期は2,000百万円と増益予想です。
• 純利益も営業利益同様に変動が見られ、2023年3月期は516百万円と低水準でしたが、2025年3月期予想は1,788百万円に回復。2026年3月期は1,400百万円と、前期予想からは減益の見込みです。
• ROE（実績）: 2.71%、ROA（過去12か月）: 0.95%と、収益性を示す指標はいずれも低水準です。
• 過去数年分の傾向を比較
  過去数年間の売上高は波があり、利益も変動が大きい傾向があります。ただし、2023年3月期を底として、売上高・営業利益は回復基調にある一方、純利益は前期の特別利益による押し上げ効果の反動で、今期は減益予想となっています。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期第2四半期（中間期）の通期予想に対する進捗率は、売上高42.3%、営業利益41.6%、当期純利益44.4%です。建設業の特性から下期に売上・利益計上が偏る傾向があることを考慮すると、概ね想定内の進捗と言えますが、下期に目標達成のための高い伸長が求められます。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
• 自己資本比率（実績）: 72.0%
• 自己資本比率（中間期）: 73.1%
• 流動比率（直近四半期）: 2.66 （決算短信によると約383%）
  自己資本比率は72.0%（中間期では73.1%）と非常に高く、財務の安定性は極めて良好です。流動比率も約2.66倍（決算短信では約383%）と短期的な支払い能力も非常に高い水準にあります。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  高い自己資本比率と流動比率から、財務安全性は非常に高く、資金繰りについても安定していると判断できます。特に現金・預金も中間期で14,772百万円と増加しており、潤沢な手元資金を有していることが伺えます。
• 借入金の動向と金利負担
  決算短信によると、中間期で短期借入金が0百万円（前期末は3,000百万円）となっており、有利子負債が大幅に減少しています。これにより、ネットキャッシュの状況は改善しており、金利負担も軽微であると推定されます。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
• ROE（実績）: 2.71%
• ROA（過去12か月）: 0.95%
• 粗利益率（過去12か月）: 10.92% (7,912,000 / 72,449,000)
• 営業利益率（過去12か月）: 2.49%
• 営業利益率（中間期）: 2.36%
  ROE2.71%は一般的なベンチマークである10%を大きく下回っており、ROA0.95%もベンチマークの5%に比して低いです。利益率も粗利率は約11%、営業利益率約2.5%と、建設業としては必ずしも高い水準とは言えず、収益性には課題があります。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROEおよびROAともに一般的な収益性のベンチマークを下回っており、資本の効率的な活用や総資産からの利益創出力において改善の余地があると考えられます。
• 収益性の推移と改善余地
  営業利益率は中間期で前年同期から若干低下しており、建設資材価格の高止まりや労務費の上昇が収益を圧迫している可能性があります。今後は、工事採算性の向上や原価管理の徹底が収益性改善の鍵となります。
• 利益の質分析
• 営業キャッシュフローと純利益の比較（OCF/純利益比率）
  営業キャッシュフロー（過去12か月）: -1,320百万円
  純利益（過去12か月）: 1,600百万円
  営業CF/純利益比率: -0.82
• アクルーアルズ比率による利益の質評価
  データなし。
• キャッシュフローが利益を上回るか（1.0以上が健全）
  営業キャッシュフローはマイナスであり、純利益を大きく下回っています。これは、売上債権の増加や仕掛工事の増加など、会計上の利益が発生していても、実際の手元資金がそれを伴っていない状態を示唆しており、利益の質に懸念があると言えます。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値（5年月次）：-0.03
  ベータ値がマイナスであり、市場全体（日経平均やTOPIXなど）の値動きに対して逆相関またはほとんど連動しない特性を持つことを示唆しています。これは市場全体のリスクから孤立している、あるいは独自の要因で株価が動く傾向があると考えられます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  52週高値：1,550円
  52週安値：1,028円
  現在の株価1,546円は52週高値に非常に近い位置にあり、上値抵抗を試す展開が続いています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信では、建設資材価格の高止まり、労務費の逼迫、工事採算の悪化、受注の偏り、地政学リスクなどがリスク要因として挙げられています。また、純利益が投資有価証券売却益などの「特別利益」に左右される可能性も示唆されており、一過性の要因が業績に与える影響も考慮する必要があります。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
• PER（会社予想）: 28.07倍
• 業界平均PER: 11.3倍
• PBR（実績）: 0.59倍
• 業界平均PBR: 0.7倍
  PERは業界平均と比較して割高ですが、PBRは業界平均より割安です。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
• 目標株価（業種平均PER基準）: 11.3倍 × 55.08円（EPS） = 約561円
• 目標株価（業種平均PBR基準）: 0.7倍 × 2,612.31円（BPS） = 約1,829円
  PER基準では目標株価は現在の株価1,546円を大きく下回りますが、PBR基準では目標株価が現在の株価を上回ります。これは、同社のPBRが低く、保有資産に対する株価の評価が低いことを示唆しています。
• 割安・割高の総合判断
  PBRからは割安感があるものの、PERが業界平均と比べてかなり割高であり、収益性から見ると現在の株価は割高と判断されます。高い財務健全性が評価される一方で、収益性の低さがバリュエーションに影響を与えています。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
• 信用買残: 11,900株
• 信用買残（前週比）: +1,000株
• 信用売残: 0株
• 信用倍率: 0.00倍
  信用売残が0であることから、売り圧力が非常に低い状態です。信用買残はありますが、売残がないため信用倍率は算出不能となっています。これは、買い方が優勢である可能性を示唆していますが、出来高が少なければ需給に大きな影響は与えません。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
• （株）OHMOTOホールディングス: 31.05%
• 公益財団法人大本育英会: 22.81%
• （有）大百興産: 6.00%
• 中国銀行: 5.25%
• 自社（自己株口）: 3.53%
  大株主には関連会社や従業員持株会、地元銀行などが名を連ねており、安定株主が多い構造です。経営陣/インサイダーの持株比率は66.99%と高く、経営の安定性が高いと言えますが、一方で株式の流動性には影響を与える可能性があります。
• 大株主の動向
  データなし。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
• 配当利回り（会社予想）: 2.46%
• 1株配当（会社予想）: 38.00円
• 配当性向: 72.57%
  会社予想に基づく配当利回りは2.46%であり、配当性向は72.57%と高めです。これは利益の多くを株主還元に充てる方針を示している可能性があります。
• 自社株買いなどの株主還元策
  決算短信には自社株買いに関する新たな記載はありません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  データなし。
  決算短信では、前期に特別配当5円を実施したものの、今期の中間配当は0円で、期末配当予想も普通配当38円のみとなっており、特別配当の言及はありませんでした。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2026年3月期第2四半期決算短信によると、上期（中間期）の受注実績は前年同期比で+91.1%と大幅に回復しており、特に建築部門の民間案件が好調でした。これが今後の売上高増加に繋がると期待されます。
• これらが業績に与える影響の評価
  上期の受注大幅増は将来の売上高と利益にプラスに寄与する材料です。しかし、会社は通期受注予想を前期実績を下回る水準で見込んでいるため、下期の受注動向と工事採算管理が重要になります。また、中間純利益が前年同期比で大幅減となった主要因は、前期に計上された投資有価証券売却益等の特別利益が今期は発生しなかったことによるものであり、一過性損益が業績に与える影響は大きいと言えます。

16. 総評

大本組は、長年の歴史と「無人化施工」といった独自技術を持つ中堅建設会社です。非常に高い財務健全性を強みとし、安定した経営基盤を築いています。しかしながら、収益性は業界平均を下回る水準にあり、特にROE、ROAの低さが課題として挙げられます。

強み (Strengths)

• 極めて高い財務健全性: 自己資本比率73.1%、流動比率383%と非常に高く、有利子負債も少ないため、財務基盤は盤石です。
• 独自技術: 無人化施工技術など、建設業界の人手不足に対応する技術力を有しており、差別化の要因となり得ます。
• 安定した株主構成: 大株主にグループ企業や地元金融機関が名を連ね、インサイダー保有比率も高く、経営の安定性が見られます。
• 受注回復: 2026年3月期中間期の受注実績は、特に建築民間案件が好調で大幅な増加を記録しており、将来の売上を期待させます。

弱み (Weaknesses)

• 収益性の低さ: ROE 2.71%、ROA 0.95%と、業界平均やベンチマークと比較して収益効率が低いです。営業利益率も2%台と高採算とは言えません。
• 利益の質の懸念: 過去12ヶ月間の営業キャッシュフローが純利益を下回りマイナスとなっており、利益が現金を伴っていない状況が見られます。
• 一過性損益への依存: 純利益が投資有価証券売却益等の特別利益の有無に大きく左右される傾向があり、本業の利益創出力の改善が求められます。
• 売上計上の偏り: 決算短信で下期偏重が示唆されており、通期目標達成には下期の工事進捗と採算管理が重要となります。

機会 (Opportunities)

• 公共投資の底堅さ: 国内の公共投資需要は一定の安定が見込まれ、土木事業の安定的な基盤となり得ます。
• 省力化ニーズの拡大: 建設業界の人手不足問題は深刻化しており、同社の無人化施工技術は今後の市場ニーズに合致する可能性があります。

脅威 (Threats)

• 建設資材価格の高止まりと労務費の高騰: 業界全体が直面する課題であり、原価を圧迫し収益性を低下させるリスクがあります。
• 競争激化と工事採算の悪化: 同業他社との競争、および予期せぬ工事トラブルによる採算悪化のリスクがあります。
• 金利上昇リスク: 現時点では軽微ですが、今後金利が上昇した場合には、資金調達コストが増加する可能性があります。

投資判断の参考となるポイント

• 株価は年初来高値圏で推移しており、PERは業界平均より割高な水準です。利益面から見た割安感は乏しく、今後の業績の上振れ要因や収益性改善への具体的な道筋が確認できるかが重要となります。
• 高い財務健全性は魅力的ですが、低いROE/ROAや営業キャッシュフローが純利益を下回っている点は、企業の本質的な価値創造能力に課題があることを示唆しています。
• 上期の大幅な受注回復はポジティブな材料ですが、これが通期の売上・利益にどのように結実するのか、下期の進捗状況を注視する必要があります。特に、特別利益に頼らない本業の収益力向上が求められます。

17. 企業スコア

• 成長性: B（中立）
  上期の受注が大幅に増加 (+91.1%) した点はポジティブですが、通期受注予想は前期実績割れの見込みであり、過去の売上高も増減を繰り返しています。通期の売上高は増収予想であるものの、持続的な成長性には現状では継続的な実績が必要です。
• 収益性: D（低い）
  ROE 2.71%、ROA 0.95%と、一般的なベンチマークを大きく下回っています。営業利益率も2%台と低く、粗利率や営業利益率の改善が課題です。また、営業キャッシュフローが純利益を下回っており、利益の質にも懸念があります。
• 財務健全性: S（非常に高い）
  自己資本比率72.0%（中間期73.1%）と非常に高く、流動比率も2.66と短期的な支払い能力も優れています。有利子負債も中間期でほぼ解消されており、極めて安定した財務基盤を有しています。
• 株価バリュエーション: C（割高）
  PER 28.07倍は業界平均11.3倍と比較して割高です。PBR 0.59倍は業界平均0.7倍より割安ですが、収益性の低さを考慮すると、株価は現状ではやや割高と評価されます。目標株価（PER基準）も現在の株価を大きく下回っています。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,546円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.6)」によって自動生成されました。

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