株式会社バリューＨＲ（6078）企業分析レポート
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
株式会社バリューＨＲは、健康保険組合や企業向けに、健康管理サービスをインターネット上で提供する企業です。健保の設立や運営支援も手掛けています。 - 主力製品・サービスの特徴
主力は「バリューカフェテリア®システム」を基盤とした健康管理サービスです。これには、健診予約、健康情報の一元管理、特定保健指導、カフェテリアプランなどが含まれます。また、ICT面談や、健保の新設支援コンサルティング、健保向けの事務代行（BPO）サービスも提供しています。デジタル技術を活用し、企業や健保の健康経営を多角的に支援することが特徴です。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
同社は、健康管理プラットフォームというニッチだが成長性の高い分野において、自社開発システムを強みとしています。これにより、多様な顧客ニーズに対応できる柔軟性を持つと考えられます。「健康情報のデジタル化と健康管理のインフラ企業」というビジョンを掲げ、顧客基盤の拡大を進めている点が競争優位性と言えます。
一方で、新規顧客増加への対応や将来的な内製化を見据えた先行投資（人員増、派遣・業務委託費、システム改修費など）が足元の利益を圧迫している点が課題として挙げられます。 - 市場動向と企業の対応状況
日本全体での高齢化の進展、健康保険組合の財政課題、そして企業における「健康経営」の重要性の高まりを背景に、健康管理サービスの市場ニーズは拡大傾向にあります。同社のプラットフォーム型サービスはこのような市場環境に合致しており、企業や健保は従業員の健康増進や医療費適正化のために同社のようなサービスを積極的に導入すると考えられます。同社はセミナー開催や協業先との連携を通じて営業ネットワークを拡充し、市場の追い風を捉えようとしています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
経営陣は「健康情報のデジタル化と健康管理のインフラ企業」というビジョンを掲げています。これは、健康管理を社会の基盤として位置づけ、デジタル技術で支えることを目指すものです。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
中期経営計画の具体的な数値目標については情報がありません。しかし、決算短信によると、主な施策として「セミナー等による集客強化」「協業先との営業ネットワーク拡充」「内製化の前倒しによる将来の処理能力強化」を重点分野として挙げています。これらは顧客基盤の拡大と、増加する顧客への安定的なサービス提供体制構築に注力していることを示唆しています。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信には具体的な「新製品・新サービスの展開」に関する記載はありませんが、既存サービスの進化（システム改修による機能強化など）は継続的に行われていると推測されます。また、ICT面談サービスを提供していることから、テクノロジーを活用した新たな健康支援サービスへの取り組みは伺えます。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社の収益モデルは、健康管理プラットフォームの提供と、健保・企業への各種関連サービス（健診予約・管理、事務代行など）が中心です。これは、契約ベースでのサービス提供が多く、比較的安定した収益基盤を持つと考えられます。健康経営への関心の高まりという市場ニーズの変化に直接的に対応しており、今後も需要拡大が見込まれるため、高い適応力を持つと言えるでしょう。 - 売上計上時期の偏りとその影響
データからは売上計上時期の具体的な偏りは読み取れません。しかし、第3四半期時点での利益進捗率が低いことから、年間を通じたサービス提供に伴う費用が先行し、特に期末にかけて費用対効果が発現するビジネスモデルである可能性も考えられます。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
同社は「自社開発システム」である「バリューカフェテリア®システム」を基盤としており、顧客のニーズに合わせたカスタマイズや機能強化を柔軟に行える点が強みです。健診データ、健康指導データ、福利厚生データなどを一元管理できるプラットフォームは、今後の健康経営推進において不可欠なインフラとなる可能性があります。具体的な最新の技術開発動向に関する開示情報はありませんが、システムの改修や内製化強化を通じて技術基盤を強化していることが伺えます。 - 収益を牽引している製品やサービス
連結事業構成（2024.12）から「バリューカフェテリア事業」が売上高の80%を占めており、これが収益の大部分を牽引しています。この事業に含まれる健診予約・結果管理、特定保健指導、カフェテリアプランなどが、同社の主力製品・サービスと言えます。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
現在の株価は1,590.0円です。
会社予想EPS（連）は23.58円です。
PBR（実績）は6.65倍です。
BPS（実績）は239.15円です。 - 業界平均PER/PBRとの比較
同社のPER（会社予想）は67.43倍、PBR（実績）は6.65倍です。
業界平均PERは17.0倍、業界平均PBRは1.8倍です。
業界平均と比較すると、現在のPERおよびPBRは大幅に高い水準にあり、割高感があると言えます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
現在の株価1,590.0円は、年初来高値1,899円、年初来安値1,311円に対して、52週レンジの45.1%の位置にあり、年間レンジの中位よりやや安値圏に位置しています。直近10日の株価は1,700円台から1,590円へと下落傾向にあります。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値（52週高値）1,899円に対しては約16.3%下、年初来安値（52週安値）1,311円に対しては約21.3%上あたりに位置しています。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日出来高は41,000株、売買代金は65,663千円と比較的少ない水準です。これは、市場の関心度が非常に高いとは言えない状況を示唆しています。ただし、Avg Vol (3 month) 51.67k株、Avg Vol (10 day) 78.88k株と比較すると本日の出来高は平均を下回っています。 - 長期トレンド分析
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1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の株価リターンを評価
1ヶ月リターンは-4.85%、3ヶ月リターンは-2.45%、6ヶ月リターンは-1.61%、1年リターンは-16.58%といずれもマイナスであり、長期的に株価は下落トレンドにあることが分かります。 -
日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス（上回る/下回る）
日経平均およびTOPIXと比較して、1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年のいずれの期間においても大幅に下回るパフォーマンスとなっています。特に1年では日経平均を44.46%ポイント、TOPIXを6.96%ポイント下回っています。 -
移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係（上回り/下回り）
現在株価1,590.0円は、5日移動平均線（1,671.40円）、25日移動平均線（1,692.36円）、75日移動平均線（1,670.00円）、200日移動平均線（1,613.61円）の全てを下回っています。これは、短期、中期、長期のいずれにおいても下落圧力が強い、あるいは軟調なトレンドにあることを示しています。 -
サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置
1ヶ月レンジ（1,586.00円 - 1,760.00円）において、現在株価1,590.0円は1ヶ月レンジの安値に近い水準にあります。直近のサポートレベルは1,586円付近にあると考えられます。 -
ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認
提供データからは明確なゴールデンクロス/デッドクロスに関する記載はありませんが、現在の株価が全ての移動平均線を下回っている状況から、デッドクロス発生、またはデッドクロスが継続している可能性が高いと考えられます。8. 財務諸表分析
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売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去のデータを確認すると、2020年12月期4,493百万円から2024年12月期8,376百万円へと連続して増加しており、堅調な売上成長を示しています（2025年12月期予想は10,010百万円とさらなる増収を見込む）。
- 営業利益・経常利益・当期利益: 2023年12月期までは増加傾向でしたが、2024年12月期（予想）以降は減益見通しとなっています。これは、決算短信にあるように新規顧客対応のための先行投資（人員増、業務委託費、システム改修など）によるものです。
- ROE: 2020年12月期16.54%から2023年12月期16.26%と高水準を維持していましたが、2024年12月期は12.21%、過去12ヶ月では8.38%と低下傾向にあります。
- ROA: 過去12ヶ月実績で2.91%と、一般的なベンチマークとされる5%を下回っています。
- 過去数年分の傾向を比較
売上高は一貫して成長していますが、利益面は2024年から投資が先行し減益に転じる見込みです。ROEもそれに伴い低下傾向にあり、投資フェーズに入ったことが伺えます。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2025年12月期第3四半期累計では、売上高は7,233百万円で通期予想（10,010百万円）に対して72.3%と順調に進捗しています。しかし、営業利益は438百万円で通期予想（1,001百万円）に対して43.8%、親会社株主に帰属する四半期純利益は225百万円で通期予想（630百万円）に対して35.9%と、利益面の進捗が大幅に遅れています。通期予想達成には第4四半期での大幅な利益改善が必要です。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率: 2024年12月期実績で37.3%、直近四半期で37.0%です。健全性の目安とされる40%以上にはやや届いていませんが、極端に低い水準ではありません。
- 流動比率: 直近四半期で0.98です。短期的な支払能力の目安となる1.0を下回っており、やや注意が必要です。
- Total Debt/Equity（総負債対自己資本比率）: 直近四半期で79.79%です。負債が自己資本の約0.8倍あり、負債依存度がやや高めです。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率が40%を下回り、流動比率も1.0を下回っていることから、財務健全性には改善の余地があります。ただし、現金及び預金は直近四半期で4,339,910千円あり、潤沢さはあるものの、前期末から1,148,861千円減少しています。これは、先行投資の資金需要や配当支払い、自己株式取得などの影響が考えられます。 - 借入金の動向と金利負担
直近四半期における有利子負債は短期借入金366,200千円、長期借入金4,750,109千円です。利息費用（Interest Expense）は過去12ヶ月で51,774千円と増加傾向にありますが、Pretax Income（税引前利益）と比較すると、金利負担が収益を大きく圧迫している状況ではありません。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（過去12ヶ月）: 8.38%
- ROA（過去12ヶ月）: 2.91%
- Profit Margin（純利益率、過去12ヶ月）: 5.63%
- Operating Margin（営業利益率、過去12ヶ月）: 4.88%
- Gross Profit Margin（売上総利益率、過去12ヶ月）: 31.66% (2,895,304千円 / 9,145,725千円)
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE8.38%は、一般的な目安とされる10%を下回っています。ROA2.91%も一般的な目安とされる5%を下回っており、収益性には課題が見られます。特に営業利益率が5%を下回っており、事業運営における収益性の改善が求められます。 - 収益性の推移と改善余地
過去数年で売上高は増加しているものの、先行投資によって利益が圧迫され、各種利益率やROE、ROAは低下傾向にあります。今後は、先行投資の効果が発現し、既存顧客基盤の拡大と効率的な運用が実現すれば、収益性が改善する余地は大きいと考えられます。ただし、先行投資に伴うコストが想定より長期化する場合には、収益性の回復が遅れる可能性もあります。 - 利益の質分析
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営業キャッシュフローと純利益の比較（OCF/純利益比率）
営業キャッシュフローの具体的なデータが提供されていないため、OCF/純利益比率の算出はできません。 -
アクルーアルズ比率による利益の質評価
必要なデータがないため評価できません。 -
キャッシュフローが利益を上回るか（1.0以上が健全）
データ不足のため評価できません。11. 市場リスク評価
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ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は0.09と非常に低い水準です。これは市場全体の変動に対して株価が連動しにくい、非感応的な特性を持つことを示唆しています。市場全体の大きな変動リスクからは比較的独立している可能性があります。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は1,899円、52週安値は1,311円です。現在株価1,590.0円は、このレンジの中位やや安値寄りの位置（45.1%）にあります。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信に記載されているリスク要因は以下の通りです。 - 新規顧客増加対応のための一時的な派遣・業務委託費の増加
- 来期以降の顧客増を見越した内製体制前倒し構築のための採用による労務費増
- 業務処理システム改修による設備投資費の増加
これらの先行投資が短期的な利益を圧迫するリスクがあります。
また、一般的な外部環境リスクとして、競争激化、健保制度改定や規制変更、マクロ経済の悪化による企業の健康投資抑制などが挙げられています。為替や地政学リスクについては、事業が国内中心のため直接的な影響は小さいと考えられます。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
同社のPER67.43倍、PBR6.65倍は、業種平均PER17.0倍、PBR1.8倍と比較して大幅に割高な水準です。 - 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
目標株価(業種平均PER基準): 393円
目標株価(業種平均PBR基準): 432円
これらの目標株価は、現在の株価1,590.0円と比較して大きく下回っており、現在の株価が業界平均のバリュエーションと比較して非常に割高であることを示しています。 - 割安・割高の総合判断
現在の株価は、業界平均のPER、PBRと比較して非常に割高と判断されます。過去の売上成長実績や将来の成長期待が現在の株価に織り込まれている可能性がありますが、足元の利益が低下している中でこのバリュエーションを正当化するには、先行投資が迅速に利益に結びつくことが求められます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は40,400株、信用売残は947,100株、信用倍率は0.04倍です。信用倍率が1倍を大きく下回っており、信用売り残が信用買い残を圧倒的に上回っています。これは、現時点では需給が売り方に傾いていることを示唆しています。一方で、売り残が多く積み上がっているため、悪材料が出尽くした際や好材料が出た場合には、買い戻し（踏み上げ）による株価上昇の可能性も秘めています。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
代表者である藤田美智雄氏が15.51%の株式を保有しており、経営陣の持ち株比率は比較的高く、経営の安定性や長期的な視点での事業運営が期待できます。また、日本生命保険、大同生命保険、東京海上日動火災保険といった大手金融機関や生命保険会社が上位株主であり、安定株主の存在は経営基盤の強さを示唆しています。 - 大株主の動向
提供されたデータからは、大株主の具体的な売買動向は把握できません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社予想の1株配当は26.00円、配当利回りは1.64%です。
予想配当性向は84.5%です。2025年12月期予想EPS23.58円に対して配当26円は、EPSを上回る水準であり、利益から配当を賄いきれていない状況です。これは現時点での利益水準では配当の持続性に関して懸念があることを示唆しています。 - 自社株買いなどの株主還元策
2025年11月13日の取締役会で、自己株式取得（上限70万株、総額上限10億円）を決議しています。これは株主還元策の一つであり、株価の下支え効果やEPSの向上に寄与する可能性があります。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
提供されたデータからは、株式報酬型ストックオプションに関する情報は確認できません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2025年11月13日に公表された第3四半期決算短信において、通期業績予想の修正（売上高は増収維持、利益は減益見通し）と、自己株式取得の決議（上限70万株・総額上限10億円）が最も重要なトピックスです。 - これらが業績に与える影響の評価
業績予想の修正は、新規顧客獲得は順調なものの、それに伴う先行投資（人員増、業務委託費、システム改修）が利益を圧迫していることを明確に示しています。短期的には利益面でネガティブな影響を与えますが、将来の顧客拡大と収益性向上のための基盤作りと捉えることもできます。
自己株式取得は、発行済株式数を減らすことで1株当たり利益（EPS）の向上に貢献し、株主還元の強化と株価の下支え効果が期待されます。
16. 総評
バリューＨＲは、健康経営ニーズの高まる市場を対象に、独自のプラットフォームを活用した健康管理サービスを提供する企業です。売上高は堅調な伸びを示しており、市場環境からの追い風を受けていますが、新規顧客獲得や将来的な内製化に向けた先行投資が利益を圧迫し、足元の収益性は低下傾向にあります。
強み:
- 成長市場である健康管理・健康経営分野における先行者優位と専門性
- 「バリューカフェテリア®システム」という自社開発プラットフォームによるサービス基盤
- 健保設立・運営支援からBPOまで多角的に健保・企業を支援できる事業範囲
- 経営陣と安定株主による経営の安定性
弱み:
- 先行投資による短期的な利益率の悪化と、それに伴う株価評価の割高感
- 自己資本比率や流動比率が一般的な健全性目安を下回る点
- 配当性向がEPSを上回る水準であり、配当の持続性に関する懸念
機会:
- 日本における高齢化と健康意識の高まり、健康経営の普及による市場拡大
- デジタル技術の進化による新たな健康管理サービスの開発・提供余地
- 健保機能強化に関する政策的な後押し
脅威:
- 競合他社の参入やサービス競争の激化
- 健保制度の変更や規制緩和・強化による事業環境の変化
- マクロ経済の悪化による企業の健康投資抑制
- 先行投資が一向に利益に結びつかないリスク
投資判断の参考となるポイント:
同社は成長フェーズにあり、現在の利益圧迫は将来の成長に向けた戦略的な投資と言えます。しかし、その投資がいつ、どの程度、利益として回収されるかが重要な焦点となります。今後の四半期決算で、先行投資の成果として利益率が改善に向かうか、自己資本比率の改善、そして現在の高いバリュエーションを正当化する持続的な成長ストーリーが示されるかに注目が必要です。自己株式取得による株主還元は好材料ですが、それ以上に本業の収益性向上が求められます。
17. 企業スコア
- 成長性: B
売上高は堅調に増加しており、新規顧客獲得も順調。市場ニーズも高い。しかし、先行投資により足元の利益成長はマイナスとなっており、今後の利益回復が課題。 - 収益性: D
過去12ヶ月のROEは8.38%、ROAは2.91%と、一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回る。営業利益率も4.88%であり、全体的に収益性は低調。Piotroski F-Scoreの収益性スコアも0/3。 - 財務健全性: C
自己資本比率は37.0%と、健全性の目安とされる40%を下回る。流動比率も0.98と1.0を下回っており、財務安全性に懸念がある。D/E比率も79.79%とやや高め。Piotroski F-Scoreの財務健全性スコアも0/3。 - 株価バリュエーション: D
PER（会社予想）67.43倍、PBR（実績）6.65倍は、業界平均PER17.0倍、PBR1.8倍と比較して非常に割高な水準であり、大幅なプレミアムが付いている。
企業情報
| 銘柄コード | 6078 |
| 企業名 | バリューHR |
| URL | http://www.valuehr.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,590円 |
| EPS（1株利益） | 23.58円 |
| 年間配当 | 1.64円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 46.0倍 | 1,085円 | -7.2% |
| 標準 | 0.0% | 40.0倍 | 943円 | -9.8% |
| 悲観 | 1.0% | 34.0倍 | 843円 | -11.8% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 1,590円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 473円 | △ 236%割高 |
| 10% | 591円 | △ 169%割高 |
| 5% | 745円 | △ 113%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.6)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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