企業分析：アオイ電子（6832）

1. 企業情報

• アオイ電子は、香川県高松市に本社を置く独立系の電子部品メーカーです。主な事業は、スマートフォンやタブレットなどの携帯情報端末向け半導体集積回路の組立・検査受託で、高い技術力と品質管理能力を強みとしています。
• 主力製品・サービスの特徴:
• 集積回路: 半導体集積回路の組立・検査受託が事業の柱であり、多様なニーズに応じたパッケージング技術を提供しています。特に、携帯情報端末向けや民生機器向けの受注が増加傾向にあります。
• 機能部品: 印刷ヘッド（厚膜サーマルプリントヘッド）や各種センサー、MEMSデバイス（微小電気機械システム）、抵抗器などの製造・販売も行っています。近年はサーマルプリントヘッドの在庫調整が進み、受注が回復しています。
• その他: 光センサー、ウェハレベルパッケージ、LEDなどの製品も手掛けています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• アオイ電子は独立系の電子部品メーカーとして、特定の顧客やサプライヤーに縛られず、幅広い取引が可能です。半導体集積回路の組立・検査受託を主力とし、カスタム対応や高い技術力が競争優位性であると考えられます。
• 業界内での競争優位性や課題について:
• 競争優位性: 独立系であることによる柔軟な対応力と、長年培ってきた精密な組立・検査技術。先端パッケージング技術への投資も継続しており、高付加価値分野での競争力を維持しようとしています。
• 課題: 電子部品業界は技術革新が速く、常に新たな投資と技術開発が求められます。また、原材料価格の高騰、為替変動、国際情勢（米中関係など）によるサプライチェーンのリスクや需要変動の影響を受けやすい点が課題です。先行投資に伴うコスト増や収益性の維持も課題となっています。
• 市場動向と企業の対応状況:
• 業界全体としては、一部の分野（特に車載・EV向け）で回復ペースの鈍化が見られるものの、AI関連需要の拡大に伴う最先端プロセス技術へのニーズは高まっています。
• アオイ電子は、こうした市場変化に対応するため、先端パッケージ等の新規事業立ち上げに研究開発費を投じるなど、戦略的な投資を進めています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略:
• 開示資料からは具体的なビジョンや戦略ステートメントの記載はありませんが、先端パッケージ等の新規事業立ち上げへの積極的な投資姿勢から、高付加価値分野へのシフトと技術リードを図っていることが示唆されます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野:
• 中期経営計画に関する具体的な数値目標や施策の開示は、提供データからは確認できませんでした。
• ただし、決算短信において、先端パッケージ等の新規事業立ち上げに伴う研究開発費増加が言及されており、この分野が重点投資領域であると考えられます。
• 新製品・新サービスの展開状況:
• 決算短信には、先端パッケージ等の新規事業に関わる研究開発投資が行われている旨の記載がありますが、具体的な新製品・新サービスの名称や事業展開状況についての詳細な記述はありません。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力:
• アオイ電子の収益モデルは、半導体集積回路の組立・検査受託を中心に、機能部品の製造販売で構成されています。特定の産業に限定されないため、多角的な事業展開が可能です。
• 市場ニーズの変化に対しては、先端技術分野への研究開発投資を継続しており、特にAI関連需要や携帯情報端末向けといった成長分野への適応を図っています。
• 売上計上時期の偏りとその影響:
• データなし

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性:
• 決算短信では、先端パッケージ等の新規事業立ち上げに伴う研究開発費の増加が明記されており、高付加価値な半導体パッケージング技術の強化に注力していることが伺えます。これは市場の高性能化・高密度化ニーズに対応するための取り組みと考えられます。
• 収益を牽引している製品やサービス:
• 主に「集積回路」セグメントが収益を牽引しています。中間期のセグメント別売上高では、集積回路が16,846百万円（全体の約88%）を占め、前年同期比で+9.2%の増収となっています。携帯情報端末向けや民生機器向けの受注増が寄与しています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較:
• 現在株価: 2,409.0円
• 会社予想EPS: 42.86円
• 実績BPS: 3,845.83円
• 現在株価は、会社予想EPSの約56.21倍と高い水準です。これは、今後の業績回復への期待や先行投資を織り込んでいる可能性があります。
• 実績BPSと比較すると、株価/BPSは約0.63倍であり、PBRの観点からは割安と評価できます。
• 業界平均PER/PBRとの比較:
• 業界平均PER: 12.9倍
• 業界平均PBR: 0.8倍
• アオイ電子のPER（会社予想56.21倍）は業界平均（12.9倍）と比較して非常に高く、収益性に対して株価が割高と判断される可能性があります。
• PBR（実績0.63倍）は業界平均（0.8倍）と比較して割安であり、保有資産価値に対して株価が低いことを示唆しています。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か:
• 直近10日間の株価は2,271円から2,465円の範囲で推移し、現在株価2,409円は比較的高値圏に近い位置にあります。
• 年初来高値・安値との位置関係:
• 年初来高値: 2,649円
• 年初来安値: 1,519円
• 52週レンジ内位置: 78.8%（0%=安値、100%=高値）であるため、年初来高値に近い、高値圏に位置しています。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度:
• 本日の出来高: 4,500株、売買代金: 10,830千円。平均出来高（3ヶ月: 24.7k、10日: 25.47k）と比較して、本日の出来高は低い水準であり、市場の関心度は相対的に低い可能性があります。
• 長期トレンド分析:
• 1ヶ月リターン: +5.29%
• 3ヶ月リターン: +0.17%
• 6ヶ月リターン: +29.80%
• 1年リターン: +25.47%
• 短期（1ヶ月）では堅調、中期（3ヶ月）ではほぼ横ばい、長期（6ヶ月、1年）では上昇トレンドにあります。
• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス:
• 1ヶ月: 日経平均、TOPIXともに上回るパフォーマンス。
• 3ヶ月: 日経平均を大きく下回るパフォーマンス。TOPIXとの比較データなし。
• 6ヶ月: 日経平均をわずかに上回るパフォーマンス。
• 1年: 日経平均を下回るパフォーマンス。
• 移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係:
• 現在株価: 2,409.00円
• 5日MA: 2,397.20円（上回り 0.49%）
• 25日MA: 2,334.56円（上回り 3.19%）
• 75日MA: 2,279.77円（上回り 5.67%）
• 200日MA: 2,050.31円（上回り 17.49%）
• すべての移動平均線を上回っており、特に長期の移動平均線から大きく乖離していることから、明確な上昇トレンドが継続していると判断できます。短期的な高値警戒感はありつつも、買い優勢の状況です。
• サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置:
• 1ヶ月レンジ: 2,242.00円（サポート） – 2,465.00円（レジスタンス）
• 3ヶ月レンジ: 2,050.00円（サポート） – 2,649.00円（レジスタンス）
• 現在株価2,409円は、1ヶ月レンジの中央よりややレジスタンス側に位置し、3ヶ月レンジでは高値圏にあります。直近高値である2,465円が目先のレジスタンスとなる可能性があります。
• ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認:
• 全ての移動平均線が下から5日、25日、75日、200日の順で並び、かつ株価が全ての移動平均線を上回っているため、強い上昇トレンドを示しており、ゴールデンクロスが継続している状態と考えられます。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価:
• 売上高: 過去数年間は400億円台から300億円台に減少傾向でしたが、2025年3月期からは回復基調にあり、2025年3月期は34,974百万円（前期比+3.0%）、過去12か月では36,483百万円と増加しています。2026年3月期も増収予想です。
• 営業利益: 2022年3月期の3,310百万円をピークに、2023年3月期は158百万円と大幅減益、2024年3月期は-1,548百万円の営業損失を計上しました。2025年3月期は438百万円と黒字転換し、過去12か月では375百万円、2026年3月期は700百万円の黒字予想と回復傾向にあります。
• ROE: 2022年3月期5.61%から2023年3月期0.03%へ大幅悪化、2024年3月期は赤字のため数値なし、2025年3月期は0.41%と低水準での回復にとどまっています。過去12か月の実績は0.26%であり、資本効率は非常に低い状況です。
• ROA: 過去12か月の実績は0.40%と、こちらも低い水準です。
• 過去数年分の傾向を比較:
• 2022年3月期をピークに、2023年3月期、特に2024年3月期は半導体市場の調整局面や原材料高騰の影響で大幅な減益（最終赤字）となりました。2025年3月期から回復基調にありますが、利益水準はまだ低い状態です。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）:
• 2026年3月期 第2四半期（中間期）実績:
• 売上高: 19,160百万円 (通期予想 38,800百万円に対し 49.4%進捗)
• 営業利益: 475百万円 (通期予想 700百万円に対し 67.9%進捗)
• 親会社株主に帰属する中間純利益: 414百万円 (通期予想 480百万円に対し 86.3%進捗)
• 売上高は約半分を消化しており順調です。営業利益は通期予想に対して高い進捗ですが、中間期で特別損失を計上しているものの、最終純利益の進捗が特に高く、下期の利益変動要因には注意が必要です。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価:
• 自己資本比率（実績）: (連)83.2%、中間期実績74.8%。非常に高い水準を維持しており、財務基盤は極めて安定しています（一般的な目安40%以上を大きく上回る）。
• 流動比率（直近四半期）: 4.33倍。流動資産が流動負債を大幅に上回っており、短期的な支払能力は非常に良好です。
• Total Debt/Equity（直近四半期）: 14.64%。負債比率も低く、借入金への依存度が低い健全な財務状況を示しています。
• 財務安全性と資金繰りの状況:
• 高い自己資本比率と流動比率から、財務安全性は非常に高いと評価できます。
• 現金及び預金は14,621百万円（中間期）と十分な水準を確保していますが、前期末比では約3,080百万円減少しています。
• 借入金の動向と金利負担:
• 中間期で長期借入金が大幅に増加（306,500千円→5,883,500千円）しており、設備投資や新規事業立ち上げのための資金調達を行った可能性が高いです。現状の健全な財務状況から金利負担能力は十分と考えられます。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価:
• ROE（過去12か月）: 0.26%
• ROA（過去12か月）: 0.40%
• Profit Margin: 0.31%
• Operating Margin（過去12か月）: 2.46%
• Gross Profit (粗利率): 5,768,203千円 / 36,483,948千円 ≒ 15.8%
• いずれの指標も、一般的な企業と比較して非常に低い水準にあります。特にROE、ROAは資本を活用して効率的に利益を生み出せていない状況です。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較:
• ROE 10%、ROA 5%といった一般的な優良企業のベンチマークと比べて、大幅に下回っています。経営効率の改善が喫緊の課題と言えます。
• 収益性の推移と改善余地:
• 2024年3月期は大幅な赤字で収益性が著しく悪化しましたが、直近の決算では回復基調にあります。ただし、売上高は増加しているものの、原材料高騰や研究開発費の増加により営業利益率は圧迫されています。
• 今後は、先端パッケージ等の新規事業が本格的に収益貢献するまでのコスト管理と、既存事業での生産性向上やコスト削減が収益性改善のカギとなります。
• 利益の質分析:
• 営業キャッシュフローと純利益の比較（OCF/純利益比率）:
• 営業CF: 256,000千円
• 純利益: 113,081千円
• OCF/純利益比率: 2.27
• キャッシュフローが利益を上回るか（1.0以上が健全）:
• 比率が2.27と1.0を大きく上回っており、営業キャッシュフローは純利益を大幅に上回っています。これは利益の質が高いことを示しており、一時的な会計上の利益計上ではなく、実質的な資金流入を伴う健全な利益であると評価できます。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価:
• ベータ値（5Y Monthly）: 0.78。
• 市場全体の変動に対して、アオイ電子の株価は0.78倍の変動にとどまる傾向があります。市場全体のリスク（例：日経平均株価の変動）に比べて、相対的に変動が小さい（ディフェンシブな性質を持つ）と評価できます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置:
• 52週高値: 2,649.00円
• 52週安値: 1,519.00円
• 現在株価: 2,409.0円
• 株価の52週レンジ内位置は78.8%であり、年間を通じても高値圏に位置しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）:
• 為替変動（特に円安はプラスに作用する可能性もあるが、変動リスクは大きい）
• 原材料・エネルギー価格の高騰
• 主要顧客向け需要（特に車載・EV市場の動向に左右される可能性）
• 国際政治リスク（米中関係など）
• 投資（研究開発・設備）回収の遅延（特に先端パッケージ等の新規事業への投資とその効果発現までの期間）

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較:
• アオイ電子のPER（会社予想）56.21倍に対し、業種平均PERは12.9倍と、アオイ電子のPERは非常に割高です。
• アオイ電子のPBR（実績）0.63倍に対し、業種平均PBRは0.8倍と、アオイ電子のPBRは割安です。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）:
• 提供された目標株価(業種平均PER基準): 131円
• 提供された目標株価(業種平均PBR基準): 3,077円
• 現在株価2,409円と比べると、PER基準の目標株価は大幅に割安、PBR基準の目標株価は割高と評価されます。ただし、PER基準の目標株価131円は、会社予想EPSと業界平均PERから計算される値（約553円）とも大きく乖離しており、算出根拠に不明な点があります。
• 割安・割高の総合判断:
• 高いPERは、足元の低い収益性に対して、将来の業績回復や成長への期待が株価に織り込まれていることを示唆しています。ただし、業界平均と比べると非常に割高感があります。
• PBRは割安であり、解散価値や純資産価値から見ると現在の株価は安価であると捉えられます。
• 総合的には、低い収益性と高いPERの組み合わせは、現状では割高と判断される可能性がありますが、PBRが割安である点や将来の成長期待がどこまで織り込まれているかによって評価は異なります。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）:
• 信用買残: 68,000株（前週比 +2,900株）
• 信用売残: 0株
• 信用倍率: 0.00倍
• 信用売残がないため、信用倍率は計算上0.00倍となります。信用買残が積み上がっており、浮動株が少ない場合、将来的な株価上昇の重しとなる可能性がありますが、極端な水準ではありません。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）:
• 大西以知郎氏が17.64%、公益財団法人大西・アオイ記念財団が16.67%、アオイコーポレーション(有)が9.58%、自社(自己株口)が6.68%、西澤知佐子氏が6.62%など、特定の株主や関連組織が多くの株式を保有しており、安定株主が多い構造です。
• インサイダー保有比率が54.09%と非常に高く、経営陣及び創業家による経営基盤が強固であることを示しています。
• 大株主の動向:
• 大株主上位には公益財団法人やアオイコーポレーション(有)など、安定保有志向の強い株主が多く見られます。三菱UFJ銀行や治安田生命保険なども名を連ねており、安定性が高い株主構成です。大株主の直近の売買動向については情報がありません。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析:
• 1株配当（会社予想）: 54.00円
• 配当利回り（会社予想）: 2.24%
• 配当性向（会社予想）: 126%（年間配当54.00円 ÷ 通期1株当たり当期純利益42.86円）
• 配当性向が100%を大幅に超えており、会社予想の純利益に対して高い配当水準を維持する方針であると評価できます。これは、安定的な株主還元を重視する経営姿勢を示している可能性があります。ただし、長期的に利益を上回る配当を続けることは難しいため、将来の利益成長が期待されます。
• 自社株買いなどの株主還元策:
• 開示資料に自社株買いに関する記載はありません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策:
• 開示資料に株式報酬型ストックオプションに関する記載はありません。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）:
• 2026年3月期 第2四半期決算短信において、通期業績予想の修正を同日公表している旨が記載されています。この修正内容は、今回の中間実績を踏まえたものであり、今後の業績見通しに直接影響を与える重要な材料です。
• 集積回路事業では携帯情報端末向けや民生機器向けの受注が増加しており、機能部品事業ではサーマルプリントヘッドの在庫調整が進展し受注が回復しています。
• 先端パッケージ等の新規事業立ち上げに伴う研究開発費増加が言及されており、将来の成長への期待材料となります。
• これらが業績に与える影響の評価:
• 売上は回復基調にあり、特に主力の集積回路が牽引しています。中間期時点での利益進捗は良好ですが、原材料価格の高騰や研究開発費の増加が利益を圧迫する要因となっています。
• 長期借入金の増加は、設備投資など将来の成長に向けた資金投下であり、これが成功すれば中長期的な業績拡大に貢献する可能性があります。同時に、その投資回収の遅延がリスクとなる可能性も認識しておく必要があります。

16. 総評

アオイ電子は、独立系の電子部品メーカーとして、半導体集積回路の組立・検査受託を主力とし、高い技術力と安定した財務基盤を持つ企業です。
強み:

• 自己資本比率が高く、流動比率も非常に良好であり、財務健全性が極めて高い。
• 創業家や関連団体による安定株主が多く、経営基盤が安定している。
• 営業キャッシュフローが純利益を大幅に上回っており、利益の質が高い。
• 先端パッケージ技術への積極的な研究開発投資により、将来の成長機会を追求している。
• 52週レンジで高値圏に位置し、長期の移動平均線を上回るなど、テクニカル分析上は堅調なトレンド。

弱み:

• ROE、ROAといった収益性指標が低く、資本効率に課題がある。
• 原材料価格の高騰や研究開発費の増加により、足元の利益率が圧迫されている。
• 通期予想に対する配当性向が100%を超えており、利益の水準に対して配当負担が大きい。
• 過去数年間で売上、利益の変動が大きく、業績の安定性に課題が見られる。

機会:

• AI関連需要の拡大など、半導体市場の成長が見込まれる中で、先端パッケージング技術への投資が将来的な収益源となる可能性。
• 携帯情報端末向けや民生機器向けといった主力製品分野での需要回復。

脅威:

• 為替変動、原材料・エネルギー価格の高騰、国際政治リスクといった外部環境の変化。
• 新規事業への先行投資が想定通りに収益に結びつかないリスク。
• 競合他社との技術開発競争の激化。
• 主要顧客の需要動向に左右される事業構造。

投資判断の参考となるポイント:

• 安定した財務基盤は魅力ですが、収益性改善と成長戦略の具体化が今後の注目点です。特に、先端パッケージ等の新規事業がいつから、どの程度の規模で収益貢献するのかが重要です。
• 高いPERは将来への期待を表していますが、現在の低い収益性との乖離が大きく、PBRの割安感と合わせて総合的なバリュエーションを検討する必要があります。
• 配当性向が高い点は株主還元を重視する姿勢の表れですが、持続可能な配当かどうかの見極めが求められます。

17. 企業スコア

• 成長性: B（売上は回復基調にあり、新規事業への投資もしているものの、過去数年の業績は不安定。中間期の売上進捗は予想通りで、集積回路の受注増も確認されている）
• 収益性: D（粗利率約15.8%、営業利益率約2.46%、ROE 0.26%、ROA 0.40%と、一般的なベンチマークを大幅に下回る水準であり、資本効率・利益率ともに低い）
• 財務健全性: S（自己資本比率83.2%（中間期74.8%）と極めて高く、流動比率4.33、負債比率14.64%も非常に良好で、財務基盤は磐石であると評価できる）
• 株価バリュエーション: C（PER 56.21倍は業界平均12.9倍と比べ著しく割高。PBR 0.63倍は業界平均0.8倍より割安だが、PERの割高感が目立つため、総合的には平均以下と判断）

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,409円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.6)」によって自動生成されました。

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