企業分析：コメ兵ホールディングス（2780）

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  コメ兵ホールディングスは、名古屋を本拠地とする中古ブランド品販売大手です。主にジュエリー、金属、時計、バッグ、衣料品、カメラ、楽器などの中古品や新品の買取・販売を、実店舗やオンラインで行っています。法人向けのオークション事業にも積極的です。2020年10月に持株会社体制へ移行しました。
• 主力製品・サービスの特徴
  主力は「ブランド・ファッション事業」で、リユース品の買取・販売が収益の柱となっています。取扱量重視の戦略により、国内外の個人顧客向け販売加えて法人向け取引を強化しています。その他、タイヤ・ホイールやカスタムパーツの販売を行う「タイヤ・ホイール事業」、不動産賃貸事業も展開しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  同社は中古ブランド品販売において国内トップクラスの地位を確立しており、長年の実績と認知度、店舗網、法人オークション、海外展開などが競争優位性となっています。一方で、リユース市場は参入企業が増加しM&Aも活発化しているため、競争は激化しています。商品相場の不安定さ（特に金地金など）も業績に影響する可能性があります。
• 市場動向と企業の対応状況
  リユース市場は拡大基調にあり、同社は個人買取の強化、新規出店、法人仕入れ・販売の活用、海外展開などにより、この市場の成長を取り込もうとしています。これまでは売上高の拡大が順調に進んでいます。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  データなし
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  中期経営計画の具体的な施策に関する記述は、本決算短信単体では限定的です。しかし、売上拡大は中期成長戦略と整合していることが示唆されています。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  新製品・新サービスに関する具体的な展開状況の記述は、本決算短信にはありません。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  同社の収益モデルは、中古ブランド品のリユースという環境配慮型のビジネスであり、社会的なニーズが高まっている分野です。法人取引や海外展開を強化することで、市場ニーズの変化や多様な顧客層への適応を図っています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  売上計上時期の偏りに関する具体的な記述はデータなし。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  技術開発に関する具体的な記述はデータなし。
• 収益を牽引している製品やサービス
  「ブランド・ファッション事業」が売上高の約96%を占め、収益を牽引しています。この事業は国内外での買取・販売店舗運営、法人オークションなどで構成されています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  会社予想EPSは362.95円、実績BPSは2,947.70円です。
  現在の株価2,863.0円は、BPSをわずかに下回る水準にあります。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  同社の予想PERは7.89倍、実績PBRは0.97倍です。
  業界平均PERは21.1倍、業界平均PBRは1.3倍であるため、現在の株価は業界平均と比較して割安な水準にあると評価できます。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  現在の株価2,863.0円は、過去1ヶ月のレンジ（2,691.00円～2,964.00円）の中ではやや高値寄りではありませんが、年末の動きを見ると直近2営業日で下がっています。年初来安値2,400円と年初来高値4,195円のレンジで見ると、安値圏に近い位置（25.8%）にあります。
• 年初来高値・安値との位置関係
  年初来高値4,195円、年初来安値2,400円に対し、現在の株価は2,863.0円であり、年初来安値から約463円高い位置にあります。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  直近の出来高は81,200株、売買代金は232,795千円です。3ヶ月平均出来高76.69k株、10日平均出来高68.28k株と比べると、直近の出来高はやや平均を上回っていますが、特に大きな変動は見られず、平均的な市場関心度を示していると考えられます。
• 長期トレンド分析
• 1ヶ月リターン: +4.91%（日経平均・TOPIXを上回る）
• 3ヶ月リターン: -6.89%（日経平均・TOPIXを下回る）
• 6ヶ月リターン: +2.14%（日経平均・TOPIXを下回る）
• 1年リターン: -24.16%（日経平均・TOPIXを下回る）
  短期では持ち直しているものの、中長期的には日経平均・TOPIXのパフォーマンスを大きく下回っており、下落トレンドにあることが示唆されます。

• 移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係（上回り/下回り）

  現在株価2,863.00円は、
  

• 5日移動平均線（2,877.60円）を下回っています。

• 25日移動平均線（2,797.04円）を上回っています。
• 75日移動平均線（2,931.09円）を下回っています。

• 200日移動平均線（2,889.52円）を下回っています。

  短期では25日線より上に位置しますが、5日線、75日線、200日線と主要な移動平均線を下回っており、上値抵抗が意識される状況です。
  

• サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置

  1ヶ月レンジ（2,691.00円～2,964.00円）で見ると、直近高値圏に近づくと押されている動きが見られます。現在の株価2,863.00円は、1ヶ月レンジの中央付近に位置しており、直近では2,800円台前半がサポートライン、2,900円台後半がレジスタンスラインとして意識される可能性があります。
  

• ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認

  データなし
  

  8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価

• 売上高: 2022年3月期以降、順調に増加傾向。2025年3月期予想も前期を大きく上回る見込み。直近12ヶ月（185,193百万円）および2025年3月期予想（158,994百万円）は過去最高を更新しています。
• 営業利益・経常利益・純利益: 売上高の増加傾向とは対照的に、2024年3月期にピークを迎え、2025年3月期および直近12ヶ月では減少に転じています。特に、直近12ヶ月の営業利益は4,809百万円、純利益3,493百万円と、2024年3月期から大きく減少しています。
• ROE: 2022年3月期11.68%から2024年3月期19.2%まで上昇しましたが、2025年3月期は15.62%に低下、直近12ヶ月では10.99%とさらに低下傾向にあります。
• ROA: 2022年3月期5.22%から2024年3月期6.24%まで上昇しましたが、2025年3月期は3.88%に低下、直近12ヶ月では3.50%と低下傾向にあります。
• 過去数年分の傾向を比較
  過去数年で売上高は一貫して成長していますが、利益率の悪化により直近では利益が圧迫されている状況です。特に2025年3月期以降は、売上総利益率の低下や販管費の増加、支払利息の増加などが利益を押し下げています。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期第2四半期（中間期）の連結業績では、売上高95,646百万円は通期予想（201,600百万円）に対して進捗率47.4%とほぼ計画通りです。しかし、営業利益1,759百万円の通期予想（7,470百万円）に対する進捗率は23.6%、親会社株主に帰属する中間純利益677百万円の通期予想（3,980百万円）に対する進捗率は17.0%と大幅に下振れています。会社は通期予想を据え置いていますが、下期に大幅な利益改善が必要となる状況です。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
• 自己資本比率（実績）は37.0%、直近四半期は33.4%です。安定性の目安とされる40%を下回っており、やや低めの水準です。
• 流動比率（直近四半期）は1.44（144%）です。短期的支払能力は一定程度確保されていると言えます。
• 負債比率（Total Debt/Equity、直近四半期）は166.85%と高めであり、負債依存度が高い状態を示しています。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  総資産は97,104百万円に対し、負債合計が64,302百万円と増加傾向にあります。特に短期借入金が約42,955百万円と大幅に増加しており、負債への依存度が高まっていることから、財務安全性には注意が必要です。営業キャッシュフローがマイナスであることも、資金繰りへの懸念を増幅させる可能性があります。
• 借入金の動向と金利負担
  短期借入金が増加しており、金利上昇局面では支払利息負担が増加するリスクがあります。直近四半期決算短信でも支払利息の増加が利益を圧迫する要因として挙げられています。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
• ROE（実績15.62%、直近12ヶ月10.99%）は一般的なベンチマークである10%を上回っており、株主資本の利用効率は良好な水準です。
• ROA（実績3.50%）は一般的なベンチマークである5%を下回っており、総資産に対する収益性は平均的またはやや劣ると評価できます。
• Profit Margin（純利益率）は1.89%、Operating Margin（営業利益率）は1.77%（過去12ヶ月）であり、業種特性上、高マージンではないものの、直近では顕著に低下しています。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROEはベンチマークを上回っていますが、ROAは下回っています。このことは、資産全体の効率性に対する課題を示す可能性があります。
• 収益性の推移と改善余地
  売上高は成長している一方で、売上高営業利益率は2024年3月期の6.24%から2025年3月期の3.88%、そして直近2026年3月期中間期では1.84%へと大きく低下しており、収益性は悪化傾向にあります。法人販売比率の増加による低マージン商材の比率増、新規出店や人材投資に伴う販管費増加、支払利息や為替差損の増加が主な要因です。今後の収益改善には、高収益商品の販売比率向上、コストコントロール、財務費用（特に金利負担）の抑制が不可欠です。
• 利益の質分析

• 営業キャッシュフローと純利益の比較（OCF/純利益比率）

  過去12ヶ月の営業キャッシュフローが-1.15B（-1,150百万円）であるのに対し、純利益は3.49B（3,490百万円）と報告されており、OCF/純利益比率は-0.33です。営業キャッシュフローが純利益を大幅に下回るどころかマイナスである点は、「利益の質」に強い懸念を示唆します。これは、報告されている利益が現金流入を伴わない取引によるものである可能性や、運転資金の悪化を示している可能性があります。
  

• アクルーアルズ比率による利益の質評価

  営業CFと純利益の比較から、利益がキャッシュとして裏付けられていない部分が大きいと読み取れます。これはアクルーアルズ（会計上の発生主義に基づく調整）が利益のかなりの部分を占めている可能性があり、利益の質は「D（要注意）」と評価されます。キャッシュフローが利益を上回る1.0以上が健全とされる中で、マイナスの比率は特に注視すべき点です。
  

  11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値は-0.17です。理論上は市場全体の動きと逆の方向に動く傾向があることを示唆しますが、絶対値が比較的小さいため、市場全体の変動に対する感応度は低いと解釈することもできます。ただし、一般的な株式市場では正のベータ値を示すことが多いため、この負の値は通常とは異なる動きを示唆しています。

• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  52週高値は4,195.00円、52週安値は2,400.00円です。現在の株価2,863.0円は、52週レンジの25.8%の位置にあり、安値圏に位置しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信に記載されている主なリスク要因は以下の通りです。
• 商品相場変動（特に貴金属など中古品相場の不安定さ）
• 為替変動（海外売上やのれん評価などに影響する為替差損のリスク）
• 金利上昇による支払利息負担（短期借入金の増加による影響）
• 競争激化による仕入・販売価格の圧迫
• 減損損失等の特別損失計上リスク

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  同社の予想PER 7.89倍と実績PBR 0.97倍は、業界平均PER 21.1倍、PBR 1.3倍と比較して大幅に割安な水準にあります。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
• 業界平均PER基準: EPS 362.95円 × 業界平均PER 21.1倍 ＝ 7,660.25円
• 業界平均PBR基準: BPS 2,947.70円 × 業界平均PBR 1.3倍 ＝ 3,832.01円
  提供データと乖離するため、株探より業界平均PERを21.1倍とする。
• 目標株価(業種平均PER基準): 6724円
• 目標株価(業種平均PBR基準): 3832円
  現在の株価2,863.0円と比較して、目標株価は大幅な上ブレを示しています。
• 割安・割高の総合判断
  現在のPER、PBRは業界平均と比較してかなり割安と判断されます。しかし、一方で、成長性に対する利益率の悪化や財務の健全性への懸念（自己資本比率の低下、借入金増加、マイナス営業キャッシュフロー）が、この割安評価の背景にある可能性も考慮する必要があります。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  信用買残は507,300株と大きい一方で、信用売残は1,500株と非常に少ない状態です。信用倍率は338.20倍と極めて高く、需給バランスは売り方が非常に少ない「買い長」の状態であり、将来的な買い圧力の低下や、踏み上げによる上昇期待よりも、むしろポジション解消による下落リスクに繋がりやすい可能性を示唆します。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  上位株主には(株)I-BELIEVEや(株)KI、(株)YSSなどの事業会社および石原卓児氏、島澤忠史氏といった主要な個人株主が名を連ねており、安定株主として一定の比率を占めています。経営陣持株比率は39.46%（Held by Insiders 1）と高く、経営陣が株主と利益を共有するインセンティブは強いと考えられます。
• 大株主の動向
  大株主の具体的な動向（売買履歴など）に関する記述はデータなし。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  会社予想の1株配当は106.00円であり、現在の株価に基づく配当利回りは3.70%です。これは比較的高い利回りと言えます。
  配当性向は23.9%（2025年3月期実績値）であり、配当性向の履歴を見ると、比較的株主還元に積極的な姿勢が見て取れます。2026年3月期の年間配当予想106円は、前期の104円から増配となっており、増配傾向を維持しています。
• 自社株買いなどの株主還元策
  自社株買いに関する記載はデータなし（決算短信にも記載なし）。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策に関する記述はデータなし。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2026年3月期第2四半期決算短信によると、売上高は会社想定・市場想定に対して上振れしており（前年同期比+37.7％）、主にブランド・ファッション事業の法人取引拡大や海外展開が寄与しています。
  一方で、営業利益・経常利益・中間純利益はいずれも大幅に下振れしています。主な理由としては、法人販売比率の増加や低マージン商材の比率増による売上総利益率の低下、新規出店や人材投資に伴う販管費の増加、支払利息や為替差損の増加、減損損失の計上が挙げられます。
• これらが業績に与える影響の評価
  売上高は順調に拡大しており、リユース市場の成長を捉える企業の能力を示していますが、利益率の悪化と販管費増、そして財務費用の増加が利益を大きく圧迫している状況です。会社は通期予想を据え置いていますが、中間期の利益進捗が非常に弱いため、下期に大幅な利益改善（採算性向上、コスト抑制）がなければ、通期目標達成は挑戦的となるでしょう。

16. 総評

コメ兵ホールディングスは、中古ブランド品販売のトップ企業として、旺盛なリユース市場の需要を取り込み、売上高を着実に伸ばしています。特に法人取引や海外展開は成長ドライバーとなっています。株価は業界平均と比較して割安な水準にあり、配当利回りも魅力的な水準です。経営陣の持株比率も高く、株主との利益共有意識は強いと考えられます。
しかし、足元の業績では売上高は好調なものの、利益面が大きく悪化しています。売上総利益率の低下、販管費の増加、そして多額の支払利息や為替差損が主な要因です。特に営業キャッシュフローがマイナスである点は、利益の質に強い懸念を示しており、運転資金の負担増や一時的な利益計上の可能性を指摘します。自己資本比率も低下傾向にあり、短期借入金が増加していることから、財務健全性にも注意が必要です。これらの利益率および財務面の課題が、現在の株価の割安さの背景にあると考えられます。

• 投資判断の参考となるポイントの整理
• ポジティブ: リユース市場の成長性、売上高の継続的な拡大、業界内での優位なポジション、割安な株価バリュエーション、高い配当利回り、経営陣の高い持株比率。
• ネガティブ: 利益率の悪化と大幅な純利益の下振れ、マイナスとなっている営業キャッシュフロー、低下傾向にある自己資本比率と増加する借入金、高い信用倍率による需給懸念。
• 要注視: 下期での収益改善とコストコントロールの実現可能性、金利動向と為替変動の影響、リユース市場の競争激化。
• 強み・弱み・機会・脅威の整理
• 強み (Strengths):
• 国内中古ブランド品販売市場における確立されたブランドとトップの地位。
• 堅実な店舗網とオンライン販売チャネルの融合。
• 法人向けオークションや海外展開による多角的な収益源。
• 継続的な増収。
• 弱み (Weaknesses):
• 売上総利益率の低下による収益性の悪化。
• 販管費の増加トレンド。
• 高い金利負担と為替差損リスク。
• 営業キャッシュフローがマイナスであり、利益の質に課題。
• 自己資本比率の低下と負債への依存度の上昇。
• 機会 (Opportunities):
• SDGs意識の高まりによるリユース市場のさらなる拡大。
• インバウンド需要の回復。
• Eコマースのさらなる成長。
• 新興国におけるリユース需要の創出。
• 脅威 (Threats):
• 競合他社の増加と価格競争の激化。
• 商品（貴金属など）相場の急激な変動。
• 金利上昇による借入金利負担の増加。
• 為替レートの変動（特に円安による仕入れ価格上昇や海外事業での換算リスク）。
• 消費者の購買力低下。

17. 企業スコア

• 成長性：A
  売上高は過去数年にわたり大幅な成長を継続しており、直近四半期も前年同期比+37.7%と高い伸びを維持しています。法人取引の拡大や海外展開も進んでおり、成長戦略は現時点では売上面で成果を上げています。
• 収益性：C
  ROEはベンチマークを上回っていますが、ROAはベンチマークを下回っています。特に直近の営業利益率（過去12ヶ月1.77%、中間期1.84%）は大幅に低下しており、営業利益、経常利益、純利益がいずれも前年同期比で大幅減益となっています。売上総利益率の低下、販管費増加、多額の財務費用（支払利息、為替差損）が利益を圧迫しており、利益の質も懸念されます。
• 財務健全性：B
  直近四半期の自己資本比率は33.4%であり、目安の40%を下回りますが、30%以上であるため中立的な評価とします。流動比率は1.44と短期的支払能力は確保されています。しかし、Total Debt/Equity比率が166.85%と高く、短期借入金が大幅に増加している点は課題です。営業キャッシュフローがマイナスであることも懸念材料です。
• 株価バリュエーション：S
  現在の予想PER (7.89倍)および実績PBR (0.97倍)は、業界平均PER (21.1倍)およびPBR (1.3倍)と比較して大幅に割安な水準にあります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,863円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.6)」によって自動生成されました。

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