企業分析：DMG森精機（6141）

以下は、DMG森精機（証券コード: 6141）に関する企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  ＤＭＧ森精機は、NC旋盤やマシニングセンタといった高性能な工作機械の開発・製造・販売を世界中で行う大手企業です。ドイツのDMG社との経営統合により、自動化技術を強みとするグローバル企業として知られています。製造業の根幹を支える「マザーマシン」を提供し、高精度な部品加工を可能にする製品・サービスを提供しています。
• 主力製品・サービスの特徴
  同社の主力製品は「NC旋盤」と「マシニングセンタ」で、これに加えて5軸加工機や複合加工機、レーザー加工機、超音波加工機などの高付加価値な先端機種に強みを持っています。これらの機械は、航空機部品、医療機器、自動車部品、金型など、高い精度が求められる多岐にわたる産業分野で活用されています。また、機械本体だけでなく、製造プロセスをサポートするオペレーティングシステム「CELOS」や、自動化システム、修理・サポート、エンジニアリングなどの「インダストリアル・サービス」も提供し、顧客の生産性向上に貢献するトータルソリューションを展開しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  DGM森精機は、ドイツDMG社との統合を通じて、高精度な5軸・複合加工機や自動化ソリューション分野で世界最大手の一角を占める強い競争優位性を持っています。新世代の革新的な製品を積極的に市場に投入し、技術的なリーダーシップを維持しています。一方、米国における関税負担交渉の長期化、新型CNC（コンピュータ数値制御装置）への切替対応、経済安全保障強化に伴う輸出許可審査の長期化などが、納期遅延や売上減少を引き起こす課題となっています。
• 市場動向と企業の対応状況
  現在の市場動向としては、欧州で需要が回復基調にあり、米州やインドも好調を維持している一方、中国は横ばい、日本やアジア市場はやや弱含みと報告されています。同社は、民間航空機、宇宙、メディカル、金型、防衛関連といった成長性の高い高付加価値分野での受注が堅調であることから、これらの分野に経営資源を集中投下しています。また、DX（デジタルトランスフォーメーション）推進のため、CAMソフトウェアのトップ企業であるOPEN MIND社との販売契約強化や、自動化パッケージの拡充により、顧客へのソリューション提供能力を高めています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  決算短信には具体的な中期経営計画の数値目標の詳細は記載されていませんが、「MX（マシニング・トランスフォーメーション）」および「DX/GX推進による付加価値拡大」を掲げています。これは、単なる工作機械の提供に留まらず、デジタル技術を活用したスマートファクトリー化や、環境負荷低減（GX：グリーン・トランスフォーメーション）に資する製品・サービスを通じて、顧客の持続可能な生産活動を支援する方針を示しています。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  具体的な施策としては、新世代のNC旋盤「NTX 3rd Gen」やマシニングセンタ「NHX 4th Gen」といった新製品の積極的な投入が挙げられます。また、長尺加工対応機種の追加による製品ラインアップの強化、自動化パッケージの充実、OPEN MIND社との連携強化を通じたソフトウェアソリューションの提供により、高付加価値ソリューションの提供を重点分野としています。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信によると、新世代機であるNTX 3rd GenやNHX 4th Genを積極的に投入し、国際展示会（EMOなど）で大きな注目を集めました。また、自動化パッケージや、OPEN MIND社との提携によるソフトウェア（CAM/CAE）連携を強化し、顧客のDXを支援するソリューションを提供しています。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  DGM森精機の収益モデルは、工作機械本体の販売（マシンツール）と、その後の保守・サービス（インダストリアル・サービス）の2本柱で構成されています。インダストリアル・サービスは比較的景気変動に左右されにくく、安定的な収益源として堅調に推移しています。さらに、自動化、DX、GXといった生産現場のスマート化や持続可能性へのニーズに対応したソリューション提供を強化しており、これらは将来的な収益基盤となるでしょう。市場ニーズの変化への適応力は高いと言えます。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  決算短信には、米国関税交渉の長期化、輸出許可審査遅延、新型CNC切替対応などが原因で、納期遅延や出荷遅延が発生しているとの記載があります。これにより、売上計上時期に偏りが生じ、本来計上されるべき売上が翌期以降に繰り越される可能性があります。実際に、直近の第3四半期累計の売上進捗率はやや遅れており、出荷待ち在庫が増加していることから、短期的な業績予測の不確実性が高まっています。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  DGM森精機は、高精度・高効率を実現する5軸加工機や複合加工機といった最先端の工作機械技術を独自に開発し続けています。特に、ドイツDMG社との統合により欧州の技術と日本の技術を融合させ、グローバルな開発体制を構築しています。自動化技術やデジタルツイン技術、AIを活用した診断・保全システムなど、次世代の製造技術に投資しており、独自の競争優位性を確立しています。
• 収益を牽引している製品やサービス
  収益の大部分は「マシンツール」セグメント（連結売上収益の約67%）が占め、特に高精度が求められる航空機、宇宙、メディカル、金型、防衛関連といった分野向けの5軸・複合加工機が収益を牽引しています。また、「インダストリアル・サービス」セグメント（約33%）も修理・保守サービスやスペアパーツ販売が堅調で、製品ライフサイクル全体にわたる収益貢献を果たしています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
• 現在の株価: 2,636.0円
• EPS（会社予想）: 155.30円
• PER（株価収益率） = 2,636.0円 ÷ 155.30円 = 16.97倍
• BPS（実績）: 2,306.41円
• PBR（株価純資産倍率） = 2,636.0円 ÷ 2,306.41円 = 1.14倍
  現在の株価は、会社予想EPSの約17倍、実績BPSの約1.14倍で評価されています。
• 業界平均PER/PBRとの比較
• 業界平均PER: 16.6倍
• 業界平均PBR: 1.4倍
  同社のPER (16.97倍) は業界平均PER (16.6倍) とほぼ同水準、わずかに上回っています。PBR (1.14倍) は業界平均PBR (1.4倍) と比較してやや割安な水準にあります。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  現在の株価2,636.0円は、52週高値3,660.0円と安値2,030.0円のレンジの中でおよそ37.2%の位置にあり、年間レンジの安値圏に近い水準にあります。
• 年初来高値・安値との位置関係
  年初来高値（52週高値）3,660.0円からは約28%の下落、年初来安値（52週安値）2,030.0円からは約30%の上昇となります。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  直近の出来高は1,025,300株、売買代金は2,711,347千円でした。過去3ヶ月平均出来高1.72M株、過去10日平均出来高1.43M株と比較すると、直近の出来高は平均を下回っており、市場の関心度はやや低調である可能性があります。
• 長期トレンド分析
• 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の株価リターンを評価
• 1ヶ月リターン: -3.80%
• 3ヶ月リターン: -11.80%
• 6ヶ月リターン: -14.78%

• 1年リターン: +5.57%

  短期から中期にかけて（1ヶ月～6ヶ月）は下降トレンドが継続していますが、1年視点ではプラスリターンとなっています。
  

• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス（上回る/下回る）

• 1ヶ月: 日経平均を5.90%ポイント下回り、TOPIXを5.91%ポイント下回っています。
• 3ヶ月: 日経平均を23.55%ポイント下回っています。
• 6ヶ月: 日経平均を41.94%ポイント下回っています。

• 1年: 日経平均を22.31%ポイント下回っています。

  全ての期間において、日経平均およびTOPIXといった主要市場指数を大幅に下回るパフォーマンスとなっており、相対的に株価は劣勢です。
  

• 移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係（上回り/下回り）

  現在の株価2,636.00円は、5日移動平均線（2,653.60円）、25日移動平均線（2,663.30円）、75日移動平均線（2,848.70円）、200日移動平均線（2,967.06円）の全てを下回っています。これは、短期から長期にかけて下降トレンドが継続していることを示唆しています。
  

• サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置

  1ヶ月レンジのサポートレベルは2,520.50円、レジスタンスレベルは2,777.00円です。より広範な3ヶ月レンジでは、サポートレベルが2,352.00円、レジスタンスレベルが3,303.00円となります。現在の株価は、これらのサポートレベルに近づきつつあります。
  

• ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認

  株価が全ての移動平均線を下回り、かつ5日移動平均線（2,653.60円）が25日移動平均線（2,663.30円）を下回っていることから、短期的なデッドクロスが形成されており、下降トレンドを示唆しています。
  

  8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価

• 売上高: 2021年度の402,114百万円から2023年度の548,520百万円まで成長していましたが、直近の過去12ヶ月では513,516百万円、2025年12月期第3四半期累計では前年同期比11.6%減の343,129百万円と減少傾向がみられます。
• 営業利益: 2021年度の23,069百万円から2023年度の55,358百万円まで拡大しましたが、2024年度は43,726百万円に減少。過去12ヶ月では26,114百万円、2025年12月期第3四半期累計では前年同期比61.5%減の11,536百万円と大幅に減少しています。
• 純利益（親会社帰属）: 2023年度の33,944百万円から2024年度には7,700百万円と大きく減益。過去12ヶ月では9,783百万円にとどまっています。ただし、2025年12月期第3四半期累計ではロシア工場収用に係るドイツ政府保険金169億円の計上により、21,002百万円と大幅に改善しており、継続事業の実力とは乖離があります。
• ROE（実績）: 2.64%（2024年12月期）、ROA（過去12ヶ月）: 1.61%といずれも低い水準です。
• 過去数年分の傾向を比較
  売上高は横ばいから減少傾向に転じ、営業利益、ROE、ROAといった収益性指標は直近で悪化傾向が顕著です。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2025年12月期第3四半期累計の進捗率は、通期売上収益予想に対し67.9%（やや遅れ）、通期営業利益予想に対し64.1%（達成には第4四半期の挽回が必要）です。親会社帰属当期利益は、非継続事業の保険金によって通期予想に対し95.5%と高い進捗ですが、これは一時的な要因によるものであり、継続事業の収益力改善が求められます。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
• 自己資本比率: 39.4%（2024年12月期実績）、39.5%（2025年9月末親会社所有者帰属持分比率）。一般的に目安とされる40%に近い水準であり、資本基盤は比較的安定していると言えます。
• 流動比率: 0.80（2025年9月末）。一般的に100%以上が望ましいとされる中で、80%台は短期的な支払能力に懸念があることを示唆しています。
• 総負債比率（負債/総資産）: 約60.3%（2025年9月末）。過度に高いとは言えませんが、内訳の確認が重要です。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  流動比率が100%を下回っている点、現金及び現金同等物が前期末から約122億円減少している一方、棚卸資産が約206億円増加している点は、短期的な資金繰りにおいて注意が必要です。出荷遅延による在庫の滞留が資金を固定化させている可能性があります。
• 借入金の動向と金利負担
  有利子負債（短期＋長期借入金）は2025年9月末で約121,438百万円です。ネットデット（有利子負債－現金）は約91,942百万円、これを親会社株主持分で割ったネットデット/親会社株主持分は約28.1%です。年間で約7,436百万円の純金利費用が発生しており、金利負担は存在します。第三回永久劣後特約付ローン（ハイブリッド資本）の発行など、多角的な資金調達手段を活用しています。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
• ROE（過去12ヶ月）: 3.60%
• ROA（過去12ヶ月）: 1.61%
• 営業利益率（過去12ヶ月）: 4.12%
• 営業利益率（2025年12月期3Q累計）: 3.4%（前年同期の7.7%から大幅に悪化）
  全体の収益性は低水準にあり、特に直近の営業利益率の低下が顕著です。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE（3.60%）は一般的なベンチマーク（10%）を大きく下回っています。ROA（1.61%）も一般的なベンチマーク（5%）を下回っており、資本効率・総資産の活用効率に改善の余地が大きいと言えます。
• 収益性の推移と改善余地
  過去数年で売上高は増加傾向でしたが、直近では減収に転じ、利益率も大きく悪化しています。市場・外部環境要因による影響が大きいものの、製品ミックスの見直し、コスト削減、高付加価値ソリューションの強化による収益性改善が求められます。
• 利益の質分析
• 営業キャッシュフロー（過去12ヶ月）と純利益（過去12ヶ月）の比較
• 営業キャッシュフロー: 33,350百万円
• 純利益（親会社帰属）: 9,510百万円

• OCF/純利益比率

  営業CF/純利益比率 = 3.51
  

• アクルーアルズ比率による利益の質評価

  営業キャッシュフローが純利益を大幅に上回っており（比率3.51）、利益の質は高いと評価できます。これは会計上の利益だけでなく、実際にキャッシュを伴う利益が計上されていることを示唆します。
  

  11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値は0.58（5年月次）と報告されており、市場全体の動き（S&P 500）に対して株価の変動が比較的少ない（市場平均の約半分程度）ことを示唆しています。これは市場全体が大きく変動する場面でも、比較的ディフェンシブな特性を持つ可能性があります。

• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  52週高値は3,660.00円、52週安値は2,030.00円です。現在の株価2,636.00円は、このレンジの約37.2%の位置にあり、安値圏に近い水準にあります。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信では、以下のリスク要因が挙げられています。
• 米国関税交渉の長期化、輸出許可審査遅延、新型CNC切替対応に起因する納期・出荷遅延。
• 棚卸資産の増加に伴う流動比率の低下と短期資金繰りの圧迫。
• 地政学リスク（過去にはロシア工場の収用損失を経験、今回は保険金で補填されたが同様のリスクは残存）。
• 為替変動、原材料価格や物流コストの変動、人件費の高騰。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
• 同社のPER（会社予想ベース）16.97倍は、業界平均PER16.6倍とほぼ同水準です。
• 同社のPBR（実績ベース）1.14倍は、業界平均PBR1.4倍と比較して割安な水準にあります。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）

• 業種平均PER基準:

  会社予想EPS 155.30円 × 業界平均PER 16.6倍 = 2,577.98円
  

• 業種平均PBR基準:

  実績BPS 2,306.41円 × 業界平均PBR 1.4倍 = 3,228.97円
  

  目標株価レンジはPER基準で約2,578円、PBR基準で約3,229円となります。現在の株価2,636.0円は、PER基準ではほぼ適正、PBR基準ではやや割安な水準に位置します。

• 割安・割高の総合判断
  PERは業界平均とほぼ同水準ですが、PBRは業界平均より低く、企業の資産価値から見るとやや割安と判断できます。ただし、直近の収益性悪化（特に営業利益）を考慮すると、現状のPERが割高に感じられる可能性もあります。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
• 信用買残: 1,412,800株（前週比 -225,900株）
• 信用売残: 1,348,100株（前週比 +1,275,700株）
• 信用倍率: 1.05倍
  信用倍率が1.05倍と低く、信用買いと信用売りが拮抗している状態です。前週比で信用買残が減少し、信用売残が大幅に増加していることから、短期的な株価下落を予想する投資家が増えていることを示唆しており、需給はやや売り方優勢に傾いている可能性があります。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  筆頭株主は日本カストディ銀行（信託口）と日本マスタートラスト信託銀行（信託口）であり、両者で25%超を保有しています。これらは一般的に信託銀行の保有であり、直接的な安定株主とは異なりますが、間接的には年金基金などの長期保有資金が背景にある可能性があります。森雅彦氏（代表者）の保有割合は2.72%、自社従業員持株会は3.51%です。機関投資家による保有割合は58.90%と高く、安定的な株主構成と言えます。
• 大株主の動向
  大株主リストには、多数の機関投資家の名前が見られます。特に信託銀行系の保有が多いですが、ノルウェー政府（ノルウェー銀行）も2.68%保有するなど、多様な主体が名を連ねています。最近の大株主の変動については、提供されているデータからは読み取れません。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
• 1株配当（会社予想）: 105.00円
• 配当利回り（会社予想）: 3.98%
• 配当性向（2025年12月期予算）: 229.3%
  配当利回り3.98%は比較的魅力的な水準です。しかし、2025年12月期予想の配当性向が229.3%と非常に高くなっています。これは、当期利益に非継続事業による保険金が含まれていることと、継続事業の収益力低下（特に営業利益の減少）を考慮すると、利益水準に対して配当負担が大きいことを示唆しています。持続可能性については、今後の継続事業の収益回復が重要となります。
• 自社株買いなどの株主還元策
  決算短信および提供データには、直近の自社株買いに関する特記事項の記載はありません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  株式報酬型ストックオプションなどのインセンティブ施策に関する情報は提供データにはありません。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2025年12月期第3四半期決算短信では、以下の点がトピックスとして挙げられています。
• ロシア工場収用に係る保険金受領: ロシア・ウリヤノフスク工場収用に関連し、ドイツ政府の海外直接投資保険から169億円（102百万EUR）の保険金を受領し、これを非継続事業の利益として計上しました。これにより、第3四半期累計の当期利益は大幅に改善しました。
• 受注残高の増加: 第3四半期累計の受注額は3,819億円と前年同水準で推移し、9月末時点の受注残高は2,540億円（2024年12月末比で増加）と良好です。
• 新製品およびソリューション展開: 新世代機のNTX 3rd Gen、NHX 4th Genの市場投入や、自動化パッケージ、OPEN MIND社との協業によるDXソリューションの強化を推進しています。
• これらが業績に与える影響の評価
  保険金の受領は当期利益を大きく押し上げましたが、これは一時的かつ非継続的な要因であり、本業の収益力を反映するものではありません。継続事業においては、米国関税交渉の長期化や輸出許可審査の遅延、新型CNC切替対応により売上・営業利益が下方修正されています。一方で、受注残高の増加や新製品・ソリューション展開は、中長期的には業績にプラスに働く可能性がありますが、現状は納期遅延による出荷待ち在庫の増加が課題となっています。

16. 総評

DMG森精機は、高精度な工作機械製造において世界トップクラスの技術とブランド力を誇るグローバル企業です。ドイツDMGとの統合により、5軸・複合加工機や自動化ソリューションで強い競争優位性を築いています。

現状の評価ポイント:

• 収益性の課題: 直近の決算では、外部環境要因（米国関税、輸出許可遅延、CNC切替）による納期乱れや出荷遅延から、売上高と営業利益が大きく落ち込み、会社による通期予想も下方修正されています。ROEやROAといった収益性指標も低水準です。
• 一時的な利益計上: 第3四半期累計の最終利益は、ロシア工場収用に係る保険金169億円の計上により大幅な増益となりましたが、これは一時的なものであり、継続事業の収益改善が今後の焦点となります。
• 財務の安定性と流動性の懸念: 自己資本比率は約39%と安定水準に近いものの、流動比率が0.80と低い点、棚卸資産の増加に伴う資金固定化は短期的な資金繰りにおける懸念点です。しかし、営業キャッシュフローは堅調であり、利益の質は高いと評価できます。
• 株主還元: 予想配当利回りは約4%と魅力的ですが、予想配当性向が200%を超える水準であり、現状の利益水準では負担が大きいと言えます。
• 株価パフォーマンス: 短中期的に市場平均を大きく下回っており、安値圏にありますが、PBRは業界平均よりもやや割安な水準にあります。

強み・弱み・機会・脅威:

• 強み:
• 先端技術（5軸、複合加工機、自動化）における世界的な競争力。
• グローバルな販売・サービスネットワーク。
• インダストリアル・サービスによる安定収益基盤。
• 地政学リスクに対する保険対応（リスクヘッジメカニズム）。
• 利益の質が高く、営業キャッシュフローが堅調。
• 弱み:
• 直近の継続事業の収益性（売上高成長、営業利益率、ROE/ROA）の悪化。
• 流動比率の低さと棚卸資産増加による短期資金繰りの懸念。
• 収益に対する配当負担の大きさ（高い配当性向）。
• 機会:
• 民間航空機、宇宙、メディカル、防衛などの高付加価値市場での需要拡大。
• DX/GX推進によるスマートファクトリー、省エネソリューションの需要獲得。
• 新製品投入と自動化・ソフトウェア連携によるソリューション強化。
• 脅威:
• 米国関税交渉、輸出許可審査といった地経学的リスクの長期化。
• 原材料価格や物流コストの変動、人件費高騰。
• 景気変動による設備投資需要の低迷。
• 新型CNC切替対応遅延による出荷停滞。

投資においては、一時的な利益に惑わされず、継続事業の収益回復状況、特に今後の受注・出荷状況、および財務体質の改善に注目することが重要です。

17. 企業スコア

• 成長性: B (短期的には売上減だが、受注残増加や新製品展開、高付加価値分野への注力で中長期的成長の種はある)
• 収益性: C (営業利益率、ROE、ROAが低水準で、直近の収益性悪化が顕著)
• 財務健全性: C (自己資本比率は目安に近いが、流動比率が低く、現金減少と棚卸資産増加は懸念される)
• 株価バリュエーション: B (PERは業界平均並み、PBRはやや割安水準)

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,636円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.6)」によって自動生成されました。

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