決算説明：バリューHR（6078）

2025年12月期第3四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 売上は上振れで今期（2025年12月期）通期で初の売上高100億円突破を見込む一方、来期以降の顧客増加を見越した内製化・システム投資等の先行投資により今期は各種利益を下方修正。株主還元方針（配当・株主優待）は変更なし。自己株式取得枠（上限70万株・10億円）を設定。
• 業績ハイライト: 1～3Q累計売上高7,233百万円（前年同期比＋18.9%：良い）が順調。営業利益は438百万円（前年同期比▲41.9%：悪い）と大幅減益。営業利益率は6.0%。
• 戦略の方向性: バリューカフェテリア事業の機能拡張・新サービス開発を進めつつ、健診事務代行サービスのDX化とBPO強化によりARPU向上と外注費（派遣・業務委託費）削減を目指す。内製化（弘前センター拡充）で外注縮減を進め、来期以降の収益回復を図る。
• 注目材料: 通期業績予想を売上は上方修正（10,010百万円）、だが営業利益等は下方修正（営業利益1,001百万円）。特定保健指導の初回面談数は1～3Q累計21,800件（前年同期比＋45.3%）、通期見通しを29,000件以上へ上方修正。自己株式取得（70万株・10億円）を決定。
• 一言評価: 売上成長は堅調だが、内製化・システム投資と一時的な外注費増加で今期利益が圧迫されている。来期の外注費削減効果により回復を狙うフェーズ。

基本情報

• 企業概要: 株式会社バリューＨＲ（東証プライム 6078）。主要事業は
• バリューカフェテリア事業：自社開発の健康管理プラットフォーム「バリューカフェテリア®」による健診予約・結果管理、特定保健指導、カフェテリアプラン等（ストック型収益が中心）。
• HRマネジメント事業：健康保険組合の設立支援、BPO（事務代行）・人材派遣。
• 代表者名: 代表取締役社長 藤田 美智雄
• 説明者: 経営陣（代表取締役社長 藤田 美智雄 ほか経営陣を紹介）。発言概要は上記経営メッセージ。
• セグメント:
• バリューカフェテリア事業：健康管理プラットフォーム、事務代行、特定保健指導等（売上構成比約80%）。
• HRマネジメント事業：健保設立支援、BPO、人材派遣等（売上構成比約20%）。

業績サマリー

• 主要指標（1～3Q累計、単位：百万円）
• 営業収益（売上高）: 7,233 百万円（前年同期比＋18.9%：良い）
• 営業利益: 438 百万円（前年同期比▲41.9%：悪い）、営業利益率 6.0%
• 経常利益: 467 百万円（前年同期比▲36.9%：悪い）
• 親会社株主に帰属する四半期純利益: 225 百万円（前年同期比▲53.1%：悪い）
• 1株当たり利益（EPS）: –（資料未記載）
• 予想との比較（通期予想は11/13修正値）
• 会社予想に対する達成率（進捗率）:
• 売上高達成率: 7,233 / 10,010 = 72.2%（良い進捗）
• 営業利益達成率: 438 / 1,001 = 43.8%（進捗低め）
• 当期純利益達成率: 225 / 630 = 35.7%（進捗低め）
• サプライズの有無: 売上は想定を上回り上方修正（ポジティブサプライズ）。利益面は下方修正（ネガティブサプライズ）。理由は想定以上の顧客増加に伴う一時的派遣・業務委託費と体制強化費用。
• 進捗状況
• 通期予想に対する進捗率（上記参照）。売上は高進捗だが利益は未達成の懸念あり。
• 中期経営計画や年度目標に対する達成率: 中期（2026年）で過去最高益更新を目指す方針。現時点で中期目標達成可能性は「内製化・外注削減の実行と効果次第」。
• 過去同時期との進捗率比較: 売上は前年同期比＋18.9%と拡大。営業利益は大幅減。
• セグメント別状況（1～3Q）
• バリューカフェテリア事業: 売上 5,912 百万円（前年同期比＋21.0%：良い）、営業利益 1,141 百万円（前年同期比▲17.0%：悪い）。構成比 売上約81.7%。
• HRマネジメント事業: 売上 1,320 百万円（前年同期比＋10.1%：良い）、営業利益 207 百万円（前年同期比＋5.0%：良い）。構成比 売上約18.2%。

業績の背景分析

• 業績概要（トピックス）
• バリューカフェテリアは新規顧客獲得と既存顧客のユーザー拡大が売上押上げ。KPI：ユーザ数295万人（3Q時点、対2Q＋3万人）、契約健保数76。
• 特定保健指導の初回面談は1～3Q累計21,800件（前年同期比＋45.3%）、通期で29,000件超へ上方修正。
• 営業利益の減少は、外注（派遣・業務委託費）の一時増加と来期を見越した内製化のための採用・システム改修など先行投資によるもの。
• 増減要因
• 増収要因: 新規顧客獲得（主に健診代行）と既存顧客のユーザー拡大、サービス追加受注（ARPU向上）。
• 減益要因: ①想定以上の顧客増に対応するための一時的な派遣・業務委託費（資料では下期も継続で合計10億円超想定）、②内製化の前倒しによる人件費増、③業務処理システム改修完了に伴う設備投資費増。
• 競争環境: 法令に基づく健康管理業務をワンストップで提供する強み、健診機関ネットワーク（4,000以上）や導入後のカスタマイズ実績により高いスイッチングコストを有する点が競争優位。解約率1%未満と安定したストック収益。
• リスク要因: 派遣・業務委託費の長期化、採用・内製化の遅延、システム投資が期待した効率化効果を発現しない場合の収益悪化、顧客（健保・企業）の予算圧等、為替等のマクロ要因は限定的だが政策や法改正は影響要因。資料では特定の会計方針変更は記載なし。

戦略と施策

• 現在の戦略: バリューカフェテリア事業の機能拡張・新サービス開発、健診事務代行サービスのDX化推進、BPO体制強化、内製化による外注費削減。健保設立支援によるストック収益拡大も継続。
• 進行中の施策:
• 弘前センター（7月開設）で業務処理の内製化を加速：3か月で100名超の採用を達成。
• 4Qより外注（派遣・業務委託）縮減を開始し、収益性改善を見込む。
• 業務処理システム改修を今期完了（設備投資増）。
• セグメント別施策:
• バリューカフェテリア: システム機能拡張、カフェテリアプランや特定保健指導等のサービス拡充でARPU向上。
• HRマネジメント: BPO体制強化で業務効率化、人材派遣の最適化。
• 新たな取り組み: 通期見通し上方修正に伴う採用・内製化の前倒し、派遣費削減計画（来期に向け5億円以上の削減計画を公表）。

将来予測と見通し

• 業績予想（2025年12月期・11/13修正）
• 売上高: 10,010 百万円（2/13発表 9,700 → 修正 +310 百万円 +3.2%）
• 営業利益: 1,001 百万円（期初 1,455 → 修正 △454 百万円 △31.2%）
• 経常利益: 1,040 百万円（期初 1,408 → △368 百万円 △26.1%）
• 親会社株主に帰属する当期純利益: 630 百万円（期初 897 → △267 百万円 △29.8%）
• 予想の根拠と経営陣の自信度: 売上は顧客獲得と既存の追加受注で上振れ見込み。利益は今期は先行投資で一時圧迫するが、来期は派遣費削減と内製化効果で過去最高益更新を目指すと表明。
• 予想修正: 通期売上上方、利益は下方修正（理由：派遣・業務委託費想定超、体制強化、システム改修費）。
• 中長期計画: 2026年12月期は売上伸長とともに営業利益の過去最高益更新を目標。派遣費の大幅削減（5億円以上）と内製化の定着が実現鍵。
• 予想の信頼性: 売上進捗は良好。利益回復は外注費削減と内製化・システム投資による効果発現に依存するため、不確実性あり。
• マクロ経済の影響: 国内の労働力不足や健康経営推進は追い風。法制度（データヘルス、健康経営等）の動向は追い風/リスク両面で影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 配当性向50%またはDOE10%のいずれか高い方を基準とする累進配当方針。配当予想・株主優待は変更なし。
• 配当実績（2025年12月期予想）
• 1単元（100株）配当金（通期予想）: 2,600円（＝1株当たり26円、資料は100株単位で表示）
• 配当利回り: 資料に例示（終値ベース算出）あり（例：1単元保有で配当+優待利回りを示すが数値は市場価格依存）
• 配当性向: 方針に基づく（50%またはDOE10%のいずれか高い方）
• 特別配当: なし（資料に記載なし）
• その他株主還元: 株主優待あり（自社サービス「バリューカフェテリア®」ポイント）。継続保有期間と保有株数に応じ最大35,000ポイント（1ポイント＝1円）を付与。

製品やサービス

• 製品（主要サービス）
• バリューカフェテリア®：健診予約システム、健診結果管理、特定保健指導、カフェテリアプラン（ポイント付与）等のワンストップ健康管理プラットフォーム。
• 健診代行サービス（事務代行）：健診準備・予約・精算・結果管理等。バリューカフェテリア事業の収益構造の約32%を占める主要サービス。
• サービス提供エリア・顧客層: 企業、健康保険組合、個人。全国の健診機関（4,000以上）との連携。
• 協業・提携: 健診機関ネットワークや資本業務提携パートナー（日本生命等）との連携あり（資料内の株主参照）。
• 成長ドライバー: 法令に基づく健康管理需要の堅調な拡大、健康経営・データヘルス計画推進、健診アウトソーシング需要、ARPU向上（サービス追加受注）と特定保健指導件数増加。

Q&Aハイライト

• 経営陣の姿勢: 先行投資・内製化による将来の効率化と利益回復意向を明確に表明。株主還元は維持する方針を強調。

投資判断のポイント（情報整理用、助言ではない）

• ポジティブ要因:
• 売上高の強い増加（1～3Q 売上＋18.9%）。
• ストック収益中心（売上の約90%がストック型）で安定性が高い。
• 特定保健指導・ユーザ数の拡大（ユーザ295万人、特定保健指導件数増）でARPU拡大余地あり。
• 内製化・システム投資で中長期的に外注費削減が見込まれる（来期5億円超削減計画）。
• 解約率低く顧客基盤の強さあり（解約率1%未満）。
• ネガティブ要因:
• 今期は派遣・業務委託費など一時的費用で利益が大幅減（営業利益▲41.9%）。
• 内製化や人員採用が計画通り進まない場合、コスト増が継続するリスク。
• 利益回復は外注費削減の実行とシステム改修効果の発現に依存。
• 不確実性: 来期の利益改善は内製化効果と外注削減のタイミング・規模に左右される点。政策・法改正の影響や顧客側の予算変動も不確実性。
• 注目すべきカタリスト:
• 4Q（今期）以降の派遣・業務委託費縮減の進捗とそれによる利益回復。
• 特定保健指導件数・ユーザ数（通期300万人目標）の達成状況。
• 2026年の業績発表（過去最高益更新の可否）。
• 自己株式取得の実施状況と株価への影響。

重要な注記

• リスク要因: 資料内では主に派遣・業務委託費増、体制強化費、システム投資の影響が挙げられている。その他市場・政策リスクも存在。
• その他: IR問い合わせ先あり（Email: info@valuehr.com、URL: https://www.valuehr.com/）。

（注）不明な項目は「–」で記載しました。本資料は提供された決算説明資料に基づく要約であり、投資助言ではありません。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.5)」によって自動生成されました。

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