以下は関西ペイント（4613）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
関西ペイントは、総合塗料の大手メーカーです。自動車用、建築用、自動車補修用、船舶用、防食（さび止め）用、工業用塗料など幅広い種類の塗料を製造・販売しています。特に自動車用塗料では国内トップシェアを誇ります。グローバルに事業を展開しており、海外売上比率が約75%（2025年3月期計画）と高く、特にインド市場が収益の柱となっています。 - 主力製品・サービスの特徴
- 自動車用塗料: 新車のボディ塗装からプラスチック部品、アルミホイール塗装まで幅広く対応し、国内トップシェアを誇ります。自動車カラーデザインも手掛けています。
- 建築塗料: 建物の内外装を保護・美装するための塗料を提供しています。
- 工業塗料: 産業車両、鋼製家具、農業機械、特殊車両、建材、金属製品など多岐にわたる用途で使用される塗料です。
- その他: 自動車補修用、船舶用、橋梁や発電設備などの鋼構造物向けの防食塗料、さらには電子材料コーティング設計技術や廃水処理用のハイドロゲル流体キャリアビーズ開発も手掛けています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
関西ペイントは、日本国内において日ペと並ぶ総合塗料のトップメーカーの一角を占め、特に自動車用塗料で国内首位の座を確立しています。グローバル市場においてもアジアで高いシェアを持ち、インドを収益の牽引役とする強力な海外展開力が競争優位性となっています。
一方で、課題としては、グローバルなインフレによる固定費や人件費の増加、建築・防食・船舶・北米市場などでの市況低調が挙げられます。また、インド・アジア市場での競争激化と低価格化が収益を圧迫する局面も見られます。 - 市場動向と企業の対応状況
世界経済は緩やかな回復基調にあるものの、地政学リスク、米国の通商政策による不確実性、欧州の関税影響、中国経済の停滞、インフレ継続による原材料・エネルギー・人件費の上昇といったリスク要因が市場には存在します。自動車生産は地域によって増産と減産が混在する状況です。
関西ペイントは、販売価格の改善と原価低減に努めていますが、固定費や人件費の増加を吸収しきれていないセグメントも見られます。ボルトオンM&Aにより欧州などで売上を伸ばす一方、営業利益は伸び悩んでいます。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
明示的なビジョン声明は提供データからは確認できませんが、事業内容から、建築用、自動車用、工業用、船舶用、防食塗料といった多様な製品分野でグローバル展開を推進することで、安定的な成長を目指していることが伺えます。特に、インド市場を重点地域としており、M&Aも積極的に活用し、欧州やアフリカなどでの事業基盤強化を図っています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
提供された決算短信には、具体的な中期経営計画の数値目標や進捗に関する詳細な説明は記載されていません。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
企業情報には、電子材料コーティング設計技術や廃水処理用ハイドロゲル流体キャリアビーズの開発に言及がありますが、決算短信において具体的な新製品・新サービスの展開状況についての記載はありません。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
関西ペイントの収益モデルは、建築、自動車、工業、船舶、防食といった幅広い用途の塗料をグローバルに展開することにあります。特に自動車用塗料と、インドをはじめとする海外市場が収益の大きな源泉です。
市場ニーズの変化に対しては、電子材料コーティングや水処理技術といった新規分野の取り組みが見られ、長期的な適応力向上を図っています。しかし、短期〜中期的な課題として、グローバルなインフレに伴うコスト増加や、地域ごとの景気変動（特にインド・アジアでの競争激化や北米の自動車生産減）への対応が収益性に大きな影響を与えています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
2026年3月期第2四半期（中間期）の通期予想に対する進捗率は、売上高49.0％、営業利益47.7％、親会社株主純利益47.6％であり、概ね通常の進捗ペース（上下半期で概ね均等）と見られます。したがって、現状で売上計上時期に著しい偏りがあることを示すデータはありません。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
塗料製品の基幹技術に加え、電子材料コーティング設計技術や、環境分野に関連する廃水処理用ハイドロゲル流体キャリアビーズの開発など、新たな技術領域への取り組みが見られます。これにより、将来の成長に向けた技術的な独自性を追求していると考えられます。 - 収益を牽引している製品やサービス
主力は自動車用塗料であり、特に国内市場でトップシェアを誇ります。また、海外事業全般、中でもインド市場が同社の収益を大きく牽引しています。セグメント別売上構成（2025年3月期計画）では、自動車塗料が30%、工業塗料が29%、建築塗料が25%と、多様な分野が収益に貢献していますが、自動車塗料が最大です。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
現在株価2475.0円に対し、会社予想EPSは192.98円、実績BPSは1539.63円です。
現在のPER（会社予想ベース）は約12.83倍、PBR（実績ベース）は約1.61倍となります。 - 業界平均PER/PBRとの比較
- PER: 12.83倍に対し、業界平均PERは20.4倍です。現在の株価は業界平均と比較して割安に見えます。
- PBR: 1.61倍に対し、業界平均PBRは1.1倍です。現在の株価は業界平均と比較して割高に見えます。
PERとPBRで相反する評価となっており、一概に割安・割高を判断するのは難しい状況です。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
52週レンジ内での現在株価の位置は82.0%であり、高値圏に近い水準にあります。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値は2602円、年初来安値は1895円です。現在株価2475.0円は、年初来高値に向けて上昇している状況です。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
直近の出来高は521,700株、売買代金は約12.9億円です。過去3ヶ月平均出来高609.35k株、過去10日平均出来高516.3k株と比較すると、直近の出来高は平均的またはやや低水準であり、市場の関心度は中程度と言えます。 -
長期トレンド分析
-
株価リターン:
- 1ヶ月リターン: +4.76%
- 3ヶ月リターン: -0.38%
- 6ヶ月リターン: +26.70%
- 1年リターン: +13.64%
短期（1ヶ月）と中長期（6ヶ月、1年）では上昇トレンドが見られますが、3ヶ月リターンは横ばいです。
-
日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス:
- 1ヶ月: 日経平均・TOPIXを上回るパフォーマンス。
- 3ヶ月・6ヶ月・1年: 日経平均を下回るパフォーマンス。
-
移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係:
現在株価2475.0円は、5日移動平均線（2477.90円）をわずかに下回っていますが、25日移動平均線（2412.22円）、75日移動平均線（2442.51円）、200日移動平均線（2265.63円）は全て上回っています。これは、短期的な調整は見られるものの、中長期的な上昇トレンドは維持されていることを示唆します。
-
サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置:
1ヶ月レンジ（サポート2339.00円、レジスタンス2505.00円）および3ヶ月レンジ（サポート2311.00円、レジスタンス2585.00円）において、現在株価はレジスタンスラインに近い位置に推移しています。
-
ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認:
データなし。ただし、中長期移動平均線が短期移動平均線の下に位置し、株価がそれらを上回っている状況からは、現時点ではデッドクロスではなく、上昇トレンドが継続していることが示唆されます。
8. 財務諸表分析
-
-
売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 2021年3月期から2025年3月期にかけて、一貫して増加傾向にあり、堅調な成長を示しています（4191.9億円 → 5090.7億円 → 5622.8億円 → 5888.3億円）。
- 営業利益: 同期間で増加傾向にあり、特に2024年3月期に大きく改善しました（300.9億円 → 320.7億円 → 515.9億円 → 520.5億円）。
- 純利益: 2024年3月期に特異的に大幅増益を達成しましたが、2025年3月期は反動で減少しています（265.2億円 → 251.9億円 → 671.0億円 → 383.0億円）。
- ROE: 2024年3月期に22.26%と大幅に改善しましたが、2025年3月期は13.23%に低下しています。過去12ヶ月のROEは12.80%で、一般的なベンチマーク10%を上回り良好です。
- ROA: 過去12ヶ月のROAは4.16%で、一般的なベンチマーク5%を下回っています。
- 過去数年分の傾向を比較
売上高と営業利益は着実に成長していますが、純利益とROEは一時的な要因で大きく変動する傾向が見られます。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期（中間期）の通期予想に対する進捗率は、売上高49.0％、営業利益47.7％、親会社株主純利益47.6％で、概ね通常の進捗ペースです。ただし、中間期の営業利益は固定費増などで前年同期比で減益となっており、本業の収益性には課題があります。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 2025年3月期は35.9%、直近四半期末（2025年9月30日）は36.1%です。一般的な目安とされる40%を下回っており、やや低めですが許容範囲内です。過去5年間の推移では2025年3月期に大きく低下しています。
- 流動比率（直近四半期）: 191%と、一般的に安全とされる120%を大きく上回っており、良好な水準です。
- 負債比率（D/E比率、直近四半期）: 59.78%と、比較的健全な範囲にあります。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率の低下傾向は注視すべきですが、流動比率は非常に高く、短期的な資金繰りに問題はないと考えられます。 - 借入金の動向と金利負担
直近四半期の総負債は207.45B円。過去12ヶ月の支払利息は31.8億円で、営業利益やフリーキャッシュフローと比較しても過度な金利負担ではないと評価できます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE: 12.80% (過去12ヶ月) は、ベンチマーク10%を上回り良好な水準です。
- ROA: 4.16% (過去12ヶ月) は、ベンチマーク5%を下回っており、総資産の効率的な活用には改善の余地があります。
- 営業利益率: 8.36% (過去12ヶ月)。直近中間期では、固定費・人件費の増加により前年同期より低下しており、営業採算性に課題が見られます。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROEはベンチマークを上回りますが、ROAは下回っています。 - 収益性の推移と改善余地
売上総利益率は安定していますが、営業利益率は人件費・固定費の増加や地域的な競争激化により圧迫されており、今後の改善が課題です。特に欧州、インド、北米などのセグメントで利益が減少傾向にあり、コストコントロールや価格戦略の見直しが収益性改善に寄与する可能性があります。 - 利益の質分析
- 営業キャッシュフローと純利益の比較（OCF/純利益比率）: 過去12ヶ月の営業キャッシュフロー（469.3億円）は純利益（388.1億円）を上回っており、OCF/純利益比率は1.21です。
- アクルーアルズ比率による利益の質評価: キャッシュフローが利益を上回るため、利益の質は「S（優良）」と評価できます。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
5年間の月次ベータ値は0.25と非常に低く、市場全体の変動に対する感応度が低いことを示します。これは、株価が市場の全体的な動きに左右されにくい、比較的ディフェンシブな特性を持つことを意味します。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は2602.50円、52週安値は1895.00円です。現在株価は2475.0円で、52週レンジの82.0%の位置にあり、高値圏に近い水準です。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
- 為替変動の影響（為替差益が経常利益を押し上げる要因となったため、為替の逆転はリスク）
- 原材料価格・エネルギーコストの上昇
- 地政学リスクおよび国際的な貿易政策（関税など）の変化
- 主要市場（自動車生産、建築需要）の市況変動
- 人件費および固定費の増加
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- PER（会社予想12.83倍）は業種平均PER（20.4倍）に比べて割安です。
- PBR（実績1.61倍）は業種平均PBR（1.1倍）に比べて割高です。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 業種平均PER基準の目標株価: 3645円
- 業種平均PBR基準の目標株価: 1695円
- 割安・割高の総合判断
PER基準では現在の株価は割安に見えますが、PBR基準では割高です。ROEが業界平均を上回り、配当利回りも高い点は評価できるものの、自己資本比率の低下傾向やROAがベンチマークを下回る点も考慮すると、総合的にはPERによる割安感をPBRが相殺しており、判断は分かれます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は100,900株、信用売残は40,500株で、信用倍率は2.49倍です。信用倍率2.49倍は、買い残が売り残をやや上回る水準であり、需給バランスは中立よりやや買い長と評価できます。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
主要株主には日本マスタートラスト信託銀行（信託口）、日本生命保険、第一生命保険などの金融機関が上位を占めており、安定した株主構成です。Inside Holdingsは10.34%とされています。 - 大株主の動向
大株主の具体的な動向に関するデータは提供情報にありません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社予想の年間配当金は110.00円で、現在の株価2475.0円に対する配当利回りは4.44%と非常に高い水準です。
配当性向は、2026年3月期予想EPS193.04円に対する年間配当110円で計算すると約57.0%となり、比較的高水準な株主還元方針であることが伺えます。 - 自社株買いなどの株主還元策
決算短信には自社株買いに関する記載はありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
データなし。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2025年11月7日に発表された2026年3月期第2四半期決算短信が最新の開示情報です。 - これらが業績に与える影響の評価
- 業績予想の修正: 通期業績予想の修正が発表されており、詳細を確認する必要があります。
- 中間決算の動向: 売上高、営業利益は前年同期比で減収・減益となりました。主な要因は、固定費および人件費の増加、一部地域（インド、北米など）での販売不振や価格競争、市況低迷です。
- 為替差益の影響: 営業利益は減少したものの、為替差益の計上などにより、経常利益および親会社株主に帰属する中間純利益は増益となりました。これは、為替変動が業績に与える影響が大きいことを示唆しており、為替レートの逆転はリスク要因となります。
- セグメント別動向: 欧州とアフリカでは売上高が成長しましたが、欧州では利益が大幅に減少（インフレによる固定費増が主因）。インド、アジア、北米では売上・利益ともに減少傾向が見られます。
16. 総評
関西ペイントは、国内自動車用塗料のトップシェアを強みに、海外市場、特にインドを収益の柱としてグローバルに事業を展開する総合塗料メーカーです。近年売上高と営業利益は順調に成長していますが、純利益は前期に特有の要因で大きく増加した後、今期は反動減となっています。
投資判断の参考となるポイント:
- 高い配当利回り（4.44%）と、PERで見た場合の業界平均比での割安感は魅力的です。
- ベータ値が0.25と低く、市場全体の変動に対して相対的に安定している点が特徴です。
- 利益の質は優良で、堅調な営業キャッシュフローを生み出しています。
- 一方で、営業利益の伸び悩みや、為替差益など一時的な要因に依存する経常利益の改善はリスク要因となりえます。自己資本比率の低下傾向やROAのベンチマーク未達も課題です。
- 現在の株価は52週高値圏にあり、PBRは業界平均と比較して割高感があるため、短期的には慎重な見方も必要です。
強み・弱み・機会・脅威の整理（SWOT分析）:
- 強み (Strengths)
- 国内自動車用塗料のトップシェアと、幅広い製品ポートフォリオ。
- インド市場を牽引役とする強力なグローバル展開力。
- 高い配当利回り（4.44%）と配当性向（約57%）。
- 営業キャッシュフローが純利益を上回る高い利益の質。
- 低いベータ値による市場変動に対する安定性。
- 弱み (Weaknesses)
- 固定費・人件費の増加により営業利益が伸び悩み、営業利益率が低下傾向。
- 自己資本比率が過去より低下し、目安の40%を下回る。
- ROAが一般的なベンチマーク（5%）に届いていない。
- PBRが業界平均より割高感がある。
- 機会 (Opportunities)
- 世界経済の緩やかな回復と、新興国市場（特にアフリカ）での需要拡大。
- 電子材料コーティングや水処理技術など、新規分野での成長可能性。
- M&A等を通じた事業領域や地域展開の更なる拡大。
- 脅威 (Threats)
- 地政学リスク、貿易政策、為替変動による業績への不確実な影響。
- 原材料価格やエネルギーコスト、人件費の継続的な上昇圧力。
- 中国経済の停滞や欧州関税など、特定地域の経済リスク。
- グローバル市場における競争激化と価格競争。
17. 企業スコア
- 成長性: B
売上高は増加傾向にあるものの、直近中間期は減収。一部地域で成長が見られる一方で、主力地域での減収や固定費増による営業利益の伸び悩みが見られるため、加速的な成長軌道とは言えません。 - 収益性: B
ROEはベンチマークを上回り良好ですが、ROAはベンチマークを下回り、営業利益率は固定費増により低下傾向にあります。利益の質は優良なものの、本業の採算性には課題が残ります。 - 財務健全性: B
自己資本比率36.1%は40%を下回るものの、流動比率が非常に高く、D/E比率も健全な範囲にあります。財務の安定性は概ね維持されています。 - 株価バリュエーション: B
PERは業界平均と比較して割安感がある一方、PBRは割高です。高配当利回りも考慮すると、平均並みかやや割安程度の評価となります。
企業情報
| 銘柄コード | 4613 |
| 企業名 | 関西ペイント |
| URL | http://www.kansai.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,475円 |
| EPS（1株利益） | 192.98円 |
| 年間配当 | 4.44円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 18.1% | 14.8倍 | 6,528円 | 21.5% |
| 標準 | 13.9% | 12.8倍 | 4,743円 | 14.1% |
| 悲観 | 8.3% | 10.9倍 | 3,140円 | 5.1% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 2,475円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 2,375円 | △ 4%割高 |
| 10% | 2,966円 | ○ 17%割安 |
| 5% | 3,743円 | ○ 34%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.6)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。