企業分析：エイトレッド（3969）

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  株式会社エイトレッドは、業務効率化を目的としたワークフローソフトウエアの開発と販売を手がける企業です。特に、企業の申請・承認業務を電子化するシステムを主力としています。親会社はソフトクリエイトホールディングスであり、中堅・中小企業を主要顧客として強みを持っています。事業は大きく分けて、オンプレミス型で提供されるパッケージソフトと、インターネット経由で利用するクラウドサービスで構成されています。
• 主力製品・サービスの特徴
• X-point Cloud: クラウドベースのワークフローシステムであり、場所を選ばずに申請・承認業務を行える柔軟性が特徴です。特にシステム構築・運用負荷を軽減したい企業に適しています。
• AgileWorks: 大規模組織や複雑な組織変更にも対応できる機能を備えたワークフローシステムです。組織の構造変化に柔軟に対応できる点が強みで、パッケージソフトとしても提供されています。
• クラウドサービス: 近年成長を牽引している分野で、サブスクリプション型で提供されるサービスが中心です。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  エイトレッドはワークフローソフトに特化した専門性が競争優位性です。特に、中小企業向けのノウハウや製品ラインナップが強みと見られます。親会社であるソフトクリエイトホールディングスの傘下である点も、販売チャネルや顧客基盤において一定の安定性をもたらしている可能性があります。一方で、クラウドシフトに伴う価格競争の激化や、他社大手ベンダーによる類似製品の提供が課題となる可能性があります。
• 市場動向と企業の対応状況
  国内のソフトウェア投資は堅調で、デジタルトランスフォーメーション（DX）需要の高まりにより、業務効率化ツールとしてのワークフローシステムの需要は拡大傾向にあります。エイトレッドは、この市場動向に対応するため、クラウドサービスへのシフトを強力に推進しています。実際、2026年3月期第2四半期では、クラウドサービス売上が前年同期比で+28.2%と大幅に成長しており、Webセミナーや無料トライアルを通じて新規顧客獲得に注力しています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  決算短信からは、クラウドサービスへの積極的な事業シフトが主要な戦略として読み取れます。Webセミナーや無料トライアルを通じての新規導入拡大、パートナー連携の強化、および製品の機能強化により、市場シェアの拡大を目指していると推測されます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  資料に明示的な中期経営計画の数値目標は記載されていませんが、クラウドサービスの成長が現在の最も重要な重点分野です。パッケージソフトの需要が減少傾向にある中で、クラウドサービスによる収益拡大が今後の成長を左右すると考えられます。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信からは具体的な新製品の発表は言及されていませんが、既存のクラウドサービス群（X-point Cloudなど）が継続的に機能強化され、成長を牽引していることが示唆されています。クラウドサービスの売上が+28.2%と大幅に伸びていることが、この戦略の成果であると言えます。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  エイトレッドの収益モデルは、パッケージソフトのライセンス販売と、クラウドサービスのサブスクリプション収益が柱です。国内市場のクラウド化、DX推進といった市場ニーズの変化に対し、クラウドサービスを成長ドライバーとすることで適応を図っています。クラウドサービスは継続的な収益が見込めるため、事業モデルの安定性向上にも寄与しますが、初期投資や開発・運用コストの管理が重要です。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  決算短信には売上計上時期の具体的な偏りについての記載はありません。ただし、中間期の売上高進捗率が45.0%、利益系の進捗率が41%前後であるため、通常の半期50%と比較するとやや遅れがあるように見えるかもしれません。しかし、会社側は「業績は計画どおりに推移」しており、通期予想の修正はなしと表明していることから、事業特性上、下期に比重がある、または期末集中型である可能性も考えられます。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  技術開発に関する具体的な記載は乏しいですが、Webセミナーや無料トライアルの強化、パートナー連携の推進、機能強化の言及から、顧客獲得および既存顧客への価値提供を重視した開発・改善が行われていると推測されます。ワークフロー専業という点で、業務に特化した深い知見と機能開発に独自性を見出すことができます。
• 収益を牽引している製品やサービス
  現在、収益を最も牽引しているのは「クラウドサービス」です。2026年3月期第2四半期においては、売上構成比の約58.0%を占め、前年同期比+28.2%と高い成長率を示しています。一方で「パッケージソフト」は大幅な減収（△20.4%）となっており、クラウドへの移行が顕著です。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
• 現在の株価: 1,479.0円
• 1株当たり当期純利益（EPS、会社予想2026年3月期）: 104.71円
• PER（現在の株価 ÷ 予想EPS）: 1479.0円 ÷ 104.71円 = 14.12倍
• 1株当たり純資産（BPS、実績）: 703.47円
• PBR（現在の株価 ÷ 実績BPS）: 1479.0円 ÷ 703.47円 = 2.10倍
• 業界平均PER/PBRとの比較
• PER（会社予想）14.12倍は、業界平均PER 17.6倍と比較して割安水準です。
• PBR（実績）2.10倍は、業界平均PBR 1.6倍と比較して割高水準です。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は1427円～1480円のレンジで推移しており、現在の株価1479円は直近では比較的高値圏にあります。
• 年初来高値・安値との位置関係
• 年初来高値: 1,609円
• 年初来安値: 1,300円
• 現在の株価1,479円は、年初来安値から約14%高い水準、年初来高値から約8%低い水準に位置しており、52週レンジ内位置は57.9%（中央よりやや高め）です。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  直近の出来高は3,700株、売買代金は5,450千円と少なく、市場の関心度は平均（3ヶ月平均8.36k、10日平均5.44k）と比較しても低い水準にあります。特定のニュースがない限り、取引は活発ではありません。
• 長期トレンド分析
• 1ヶ月リターン: +3.57%
• 3ヶ月リターン: -6.81%
• 6ヶ月リターン: +5.42%
• 1年リターン: -4.40%
• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス（上回る/下回る）
• 1ヶ月では日経平均・TOPIXをやや上回っています。
• 3ヶ月、6ヶ月、1年では日経平均を大幅に下回っています。
• このことから、中長期的な市場全体の成長に対しては劣後している傾向が見られます。
• 移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係（上回り/下回り）
• 現在株価1,479.00円は、5日移動平均線（1,452.00円）を1.86%上回っています。
• 現在株価1,479.00円は、25日移動平均線（1,435.80円）を3.01%上回っています。
• 現在株価1,479.00円は、75日移動平均線（1,469.09円）を0.67%上回っています。
• 現在株価1,479.00円は、200日移動平均線（1,445.22円）を2.34%上回っています。
  全ての主要な移動平均線を上回っており、短期から中長期にかけて上昇トレンドを示唆する兆候が見られます。
• サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置
• 1ヶ月レンジ: 1,423.00円（サポート） – 1,480.00円（レジスタンス）
• 3ヶ月レンジ: 1,388.00円（サポート） – 1,562.00円（レジスタンス）
  現在の株価1,479円は、1ヶ月レンジの上限付近にあり、直近のレジスタンスレベルに近づいています。
• ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認
  移動平均線の位置関係からは、明確なゴールデンクロスやデッドクロスのシグナルを示すデータはありませんが、すべての移動平均線を上回っていることはポジティブな傾向です。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
• 売上高: 過去12か月で2,794百万円。毎年着実に増加傾向にあります。
• 営業利益: 過去12か月で1,011百万円。こちらも増加傾向ですが、2025年3月期からは成長率が鈍化しています。
• 純利益: 過去12か月で696百万円。こちらも堅調に増加しています。
• ROE（実績、過去12か月）: 13.62%。良好な水準です（ベンチマーク10%と比較）。
• ROA（実績、過去12か月）: 10.10%。非常に優良な水準です（ベンチマーク5%と比較）。
• 過去数年分の傾向を比較
• 売上高、営業利益、経常利益、当期利益は2021年3月期から2025年3月期まで堅調に増加しています（年平均で売上高は約+7%成長）。
• ROEは2021年3月期の18.59%から2025年3月期の15.14%へと減少傾向にあります。
• 営業利益率も2023年3月期の46.1%をピークに、2025年3月期は38.25%と低下傾向にあります。これはクラウドサービスへの移行に伴うコスト構造の変化や、初期投資の影響の可能性があります。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期第2四半期（中間期）の通期予想に対する進捗率は以下の通りです。
• 売上高: 45.0%
• 営業利益: 41.3%
• 純利益: 41.2%
  概ね計画通りに推移しており、会社側も通期予想の修正は行っていません。ただし、利益系の進捗率はやや遅れ気味であり、下期での挽回が通期達成には重要となります。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
• 自己資本比率（実績）: 80.8%。非常に高く、極めて健全な財務状態を示しています。
• 流動比率（直近四半期）: 5.37倍。短期的な支払い能力が非常に高いことを示しています。
• 負債比率: 総負債が1,122百万円に対し純資産が5,351百万円であるため、負債比率（負債合計／純資産）は約20.9%と低く、負債リスクは極めて小さいと言えます。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率80.8%、流動比率5.37倍と、財務安全性は極めて高いと評価できます。現金及び預金も5,237百万円と豊富であり、資金繰りに問題はありません。
• 借入金の動向と金利負担
  総負債が少なく、資料に借入金の具体的な記載がないことから、借入金は非常に少ないか、ほとんどないと推測されます。金利負担も非常に小さいと考えられます。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
• ROE（過去12か月）: 13.62%。
• ROA（過去12か月）: 10.10%。
  これらの指標は一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を上回っており、資本を効率的に活用して利益を生み出す能力は高いと評価できます。
• 売上総利益率（過去12か月）: Gross Profit 1,820,778百万円 / Total Revenue 2,794,599百万円 = 約65.1%。高水準を維持しています。
• 営業利益率（過去12か月）: 36.62%。高収益体質を示しています。
• 純利益率（過去12か月）: Net Income Avi to Common 696M / Revenue 2.79B = 約24.91%。高い利益率です。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE（13.62%）はベンチマーク10%を上回り、ROA（10.10%）はベンチマーク5%を大幅に上回っており、収益性は優良です。
• 収益性の推移と改善余地
  ROE、営業利益率は過去数年でやや低下傾向にありますが、依然として高い水準を維持しています。クラウドサービスへの移行は初期投資や開発・運用コストの増加を伴う可能性があるため、短期的に利益率が圧迫される可能性はありますが、長期的には安定した収益基盤となることが期待されます。
• 利益の質分析
• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 1,190百万円
• 純利益（過去12か月）: 696百万円
• 営業キャッシュフロー/純利益比率: 1,190百万円 ÷ 696百万円 = 1.71倍
• 利益の質評価: S (優良（キャッシュフローが利益を大幅に上回る）)。営業キャッシュフローが純利益を大幅に上回っており、利益の質は非常に高いと評価できます。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値は0.40であり、市場全体の動きに対して比較的感応度が低い（変動しにくい）銘柄であることを示しています。市場全体が大きく変動する局面においても、比較的安定した値動きを期待できる可能性があります。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
• 52週高値: 1,609.00円
• 52週安値: 1,300.00円
• 現在の株価: 1,479.00円
  現在価格は52週レンジの中央よりやや上（57.9%地点）に位置しており、高値圏に警戒しつつも、過去の安値からは上昇している状況です。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
• パッケージからクラウドサービスへの移行速度や、移行に伴う収益構造の変化（一時的な利益率の圧迫など）がリスク要因です。
• 顧客のIT投資環境の変動（景気動向）も影響を与える可能性があります。
• 競合他社によるクラウドサービスの競争激化が、価格や採用に圧力をかけるリスクがあります。
• 為替や地政学リスクについては、国内事業が中心であるため限定的ですが、マクロ経済全体の悪化は顧客のIT投資に影響を与える可能性があります。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
• 会社予想PER 14.12倍 vs 業種平均PER 17.6倍 → 相対的に割安
• 実績PBR 2.10倍 vs 業種平均PBR 1.6倍 → 相対的に割高
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
• 業種平均PER基準目標株価: 104.71円 (予想EPS) × 17.6倍 (業種平均PER) = 1,842.9円
• 業種平均PBR基準目標株価: 703.47円 (実績BPS) × 1.6倍 (業種平均PBR) = 1,125.5円
  提供データによる目標株価は、PER基準で1637円、PBR基準で1143円です。現在の株価1479円は、PER基準では割安、PBR基準では割高の評価となります。
• 割安・割高の総合判断
  PERは業界平均より低く割安感がありますが、PBRは業界平均より高く割高感があります。ROE、ROAの水準が高いことを考慮すると、PBRが高いのはある程度許容される可能性がありますが、PERの割安感とPBRの割高感が混在しており、評価は分かれ得ます。Piotroski F-Scoreは「普通」評価です。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
• 信用買残: 74,600株
• 信用売残: 0株
• 信用倍率: 0.00倍 (売残がゼロのため事実上算出不能ながら、需給が悪化するような強い売り圧力を示すものではありません)
  信用売残がなく、信用買残が一定数ある状況ですが、発行済株式数7,487,400株に対しては限定的な水準であり、需給が大きくひっ迫している状況ではありません。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  筆頭株主はソフトクリエイトホールディングスが51.29%を保有しており、安定株主として経営を支えています。SCSKも8.01%を保有しています。発行済株式の約68.61%がインサイダー（大株主または経営陣関連）によって保有されており、安定した株主構成です。
• 大株主の動向
  ソフトクリエイトホールディングスが大株主として安定的に保有しているため、突発的な大量売却などの懸念は低いと考えられます。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
• 配当利回り（会社予想）: 2.30%
• 1株配当（会社予想）: 34.00円
• 配当性向（会社予想）: 35.46%
  会社の配当性向は約35%前後で推移しており、安定した株主還元の方針を示しています。2026年3月期の年間配当予想は34.00円と増配予想です。ソフトウエア企業としては妥当な水準であり、今後の利益成長に伴う増配が期待されます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  決算短信には自社株買いに関する特記事項の記載はありません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  データなし。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  直近の重要な情報は、2026年3月期第2四半期決算短信です。
• クラウドサービスの大幅成長: クラウドサービス売上が前年同期比+28.2%と大きく伸長し、売上全体の約58%を占める主力事業に成長しています。これは市場のクラウドシフトに対応した成果であり、今後の成長ドライバーとして注目されます。
• パッケージソフトの減少: X-pointおよびAgileWorksのパッケージソフト売上が△20.4%と大幅に減少しており、クラウドサービスへの移行が進んでいる現状を示しています。これは一時的な利益率の圧迫要因となる可能性がありますが、長期的には安定したサブスクリプション売上への転換を意味します。
• これらが業績に与える影響の評価
  クラウドへの事業構造転換は、短期的に利益率を低下させる可能性をはらみつつも、長期的に安定した収益基盤と高い成長性を期待させる戦略です。中間決算では利益面でやや進捗が遅れていますが、会社は通期予想を据え置いており、下期の巻き返しに自信を見せています。

16. 総評

エイトレッドは、業務効率化ワークフローソフトに特化した企業であり、デジタルトランスフォーメーション (DX) 推進の潮流に乗じてクラウドサービスへの転換を加速させています。
強み（Strengths）:

• ワークフローソフト専業としての高い専門性と市場における認知度。
• 中小企業に強みを持つ製品群と顧客基盤。
• 非常に高い財務健全性（自己資本比率80.8%、流動比率5.37倍、豊富な手元資金）。
• 高い収益性（ROE 13.62%、ROA 10.10%、営業利益率36.62%）。
• 利益の質が非常に高い（営業CF/純利益比率1.71）。
• クラウドサービスの売上が高い成長率を維持。
• 安定した大株主構成。

弱み（Weaknesses）:

• パッケージソフト売上の大幅な減少が続き、全体の利益率を押し下げる傾向にある点。
• 売上高、利益の成長率が過去数年でやや鈍化傾向。
• 市場における知名度と出来高が低いことによる流動性の課題。

機会（Opportunities）:

• 国内におけるDX需要の高まりとワークフローシステムの市場拡大。
• クラウド移行による安定的なサブスクリプション収益への転換。
• パートナー連携や機能強化によるさらなる市場シェア獲得。

脅威（Threats）:

• クラウド市場での競争激化による価格競争や顧客獲得コストの増加。
• 景気変動によるIT投資の冷え込み。
• 新規参入を含めた競合他社の台頭。

全体的な見解:
エイトレッドは、財務基盤が極めて堅固であり、収益性も高い優良企業です。クラウドサービスへの積極的な事業シフトは、長期的な成長戦略として評価できます。短期的な利益率の変動やパッケージ売上の減少は一時的なものとみられ、クラウドサービスが今後も成長を続ければ企業の価値向上に繋がる可能性が高いです。株価バリュエーションはPER基準で割安感がありますが、PBR基準ではやや割高感があるため、投資判断は慎重に行う必要があります。市場流動性が低い点も考慮すべきでしょう。

17. 企業スコア

• 成長性: B (売上高は堅調な伸びだが、直近の利益成長は鈍化傾向。クラウドは高成長だがパッケージの減少が相殺しているため、全体としては穏やか。)
• 収益性: A (粗利率、営業利益率、ROE(13.62%)、ROA(10.10%) いずれも非常に高い水準で、ベンチマークを大きく上回る。過去数年でやや低下傾向にあるものの、依然として優良。)
• 財務健全性: S (自己資本比率80.8%と極めて高く、流動比率5.37、現金保有状況も優良。負債は非常に少なく、財務安全性は最高レベル。)
• 株価バリュエーション: B (PER14.12倍は業界平均17.6倍と比較して割安。PBR2.10倍は業界平均1.6倍と比較して割高。両指標で判断が分かれ、概ね平均的な評価とする。)

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,479円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.6)」によって自動生成されました。

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