企業分析：小池酸素工業（6137）

1. 企業情報

小池酸素工業は、1918年創業の歴史ある企業で、東京証券取引所スタンダード市場に上場しています。主に、各種ガス、溶接・切断機械および関連製品の開発・製造・販売を国内外で行っています。

• 事業内容などのわかりやすい説明
  厚板切断機と高圧ガスに特化した産業機械メーカーです。プラズマ・レーザー・ガス切断機では国内でトップクラスのシェアを持ち、溶接装置も手掛けています。鉄鋼、造船、建設機械向けの機械装置と、産業用・医療用高圧ガスが主要な事業の柱です。ガス事業では医療機器も提供しています。
• 主力製品・サービスの特徴
• 機械装置事業（連結売上構成比47%）: ガス切断機、プラズマ切断機、レーザー切断機など、各種切断機が中心です。特に厚板切断に強みを持ち、造船業界向けに高い技術力と実績を持っています。高付加価値製品としてDBCファイバーレーザー（40kW等）の拡販に注力しています。
• 高圧ガス事業（連結売上構成比37%）: 産業用ガス（酸素、窒素、アルゴンなど）、医療用ガス、それらの供給設備や容器、低温関連設備を提供しています。レンタル事業も展開しており、安定した収益源となっています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  同社はプラズマ・レーザー・ガス切断機分野で首位を誇り、特に厚板切断市場において高い技術力と実績を保有している点が競争優位性です。高付加価値のDBCファイバーレーザーなど、先進技術の開発・導入にも積極的です。
  課題としては、建設機械や自動車分野など、造船以外の産業機械や溶接材料の需要鈍化が挙げられます。また、原材料価格や物流コストの上昇も収益を圧迫しています。
• 市場動向と企業の対応状況
  造船業界は手持ち工事量が高水準で推移しており、同社にとって堅調な需要が見込まれる追い風となっています。一方で、産業機械や溶接材料の市場は回復が鈍い状況です。同社は、DBCファイバーレーザーのような高機能製品の拡販や、高圧ガス事業における価格改定、医療分野でのサービス強化などで市場環境の変化に対応しています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  中期経営計画では、「世界市場での顧客満足の実現と収益基盤の強化」を掲げています。グローバル市場での存在感を高め、持続的な成長を目指す方針です。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
• 機械装置事業では、高付加価値製品であるDBCファイバーレーザー（40kW等）の拡販に注力し、海外の造船向け受注を積極的に取り込むことを重視しています。
• 高圧ガス事業では、医療分野でのガスレンタルや治療装置の営業強化を図り、収益基盤の安定化・強化を目指しています。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信からは、特にDBCファイバーレーザーの拡販が新製品戦略の柱として挙げられています。この技術は高出力・高精度な切断を可能にし、顧客の生産性向上に貢献するものです。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  同社の収益モデルは、機械装置の販売、高圧ガスの継続的な供給（レンタル含む）、溶接機材の販売という多角的な構成です。主力の機械装置は造船等の大型プロジェクトに依存する傾向がありますが、高圧ガス事業は比較的安定した収益を生み出します。医療分野への展開や高付加価値レーザー切断機の投入は、市場ニーズの変化への適応と成長性を示すものです。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  直近の2026年3月期中間決算では、売上高・利益の進捗率が通期予想に対して低く、「下期での回復が必要」「下期依存の色が強い」と決算短信で言及されています。これは、大型機械装置の受注・納入が下期に集中する傾向があるためと考えられ、下期の業績達成が通期予想達成の鍵となります。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  同社はプラズマ・レーザー・ガス切断機において首位の地位を確立しており、これまでの実績とDBCファイバーレーザーのような高付加価値な最新技術への投資を通じて、技術優位性を保っています。特に厚板切断分野での技術力は高く評価されています。
• 収益を牽引している製品やサービス
  現在の収益を牽引しているのは、引き続き機械装置事業の切断機（特に造船関連）と、産業用・医療用の高圧ガス事業です。高圧ガス事業は市場停滞の中でも価格改定等で利益を確保する努力をしています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
• 現在の株価: 1,602.0円
• 会社予想EPS (2026年3月期): 136.06円
• 実績BPS (2025年3月期): 2,009.11円 (※注: 株価情報のBPSは直近四半期の値)
• 会社予想PER: 1602.0円 / 136.06円 = 11.77倍
• 実績PBR: 1602.0円 / 2009.11円 = 0.80倍
• 業界平均PER/PBRとの比較
• 業界平均PER: 10.7倍
• 業界平均PBR: 0.7倍
  同社の予想PER 11.77倍は業界平均PER 10.7倍と比較してやや割高な水準です。また、実績PBR 0.80倍も業界平均PBR 0.7倍と比較してやや割高と評価できます。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  現在の株価1,602.0円は、直近10日間の高値1,645円に近く、比較的高値圏で推移しています。
• 年初来高値・安値との位置関係
• 年初来高値: 1,687円
• 年初来安値: 931円
  現在の株価は年初来高値1,687円に近く、52週レンジ内では高値圏（約88.7%地点）に位置しています。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
• 出来高: 34,100株
• 売買代金: 55,293千円
  直近の出来高は平均出来高（3ヶ月平均40.4k株、10日平均31.1k株）と比較すると平均的または若干高めの水準です。売買代金も約5,500万円であり、中小型株として一定の市場関心はありますが、非常に活発というほどではありません。
• 長期トレンド分析
• 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の株価リターンを評価
• 1ヶ月リターン: +8.02% (上昇トレンド)
• 3ヶ月リターン: +14.02% (上昇トレンド)
• 6ヶ月リターン: +22.20% (上昇トレンド)
• 1年リターン: -75.76% (大幅下落)
  直近の半年間は良好なリターンを示していますが、1年間で見ると大幅な下落となっています。これは過去の株式分割による調整が含まれている可能性も考慮されますが、提供データからは具体的な要因は不明です。
• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス（上回る/下回る）
• 1ヶ月: 日経平均・TOPIXを上回る
• 3ヶ月: 日経平均を上回る (TOPIXデータなし)
• 6ヶ月: 日経平均を下回る
• 1年: 日経平均・TOPIXを大幅に下回る
  直近1～3ヶ月は市場平均を上回っていますが、長期的に見ると市場平均を下回るパフォーマンスとなっています。
• 移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係（上回り/下回り）
• 現在株価: 1,602.00円
• 5日MA: 1,579.60円（上回り 1.42%）
• 25日MA: 1,524.92円（上回り 5.05%）
• 75日MA: 1,479.35円（上回り 8.29%）
• 200日MA: 1,334.83円（上回り 20.02%）
  全ての移動平均線を上回っており、短期から長期にわたって良好な上昇トレンドを示しています。
• サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置
• 1ヶ月レンジ: サポート1,429.00円、レジスタンス1,645.00円
• 3ヶ月レンジ: サポート1,322.00円、レジスタンス1,687.00円
  現在の株価は短中期的なレジスタンスレベルに接近しており、上値が試される局面と考えられます。
• ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認
  全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を現在の株価が上回っており、特に短期線が長期線を上回る状態が続いていることから、継続的な上昇トレンドを示唆するゴールデンクロスが複数確認されている可能性が高いです。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
• 売上高:
  過去数年間は順調に成長しており、2022年3月期から2025年3月期（予想）にかけて増収傾向です。
• 2022/3: 41,834百万円
• 2023/3: 47,871百万円
• 2024/3: 51,387百万円
• 2025/3 (予想): 55,206百万円
  しかし、2026年3月期通期予想は54,000百万円と前年比で減収を見込んでいます。
• 利益:
  営業利益、経常利益、純利益も2022年3月期から2025年3月期（予想）にかけて増加傾向にありました。
• 2025/3 (予想) 営業利益: 5,448百万円、純利益: 3,633百万円
  しかし、2026年3月期通期予想は、営業利益4,300百万円、純利益2,870百万円と大幅な減益を見込んでいます。
• ROE (実績):
  2022/3: 3.3%、2023/3: 6.45%、2024/3: 8.42%、2025/3: 8.87%。順調に改善していましたが、一般的なベンチマークである10%には届いていません。
• ROA (過去12ヶ月): 3.51%。一般的なベンチマークである5%を下回っています。
• 過去数年分の傾向を比較
  2022年3月期から2025年3月期までは売上高・利益ともに成長を続けていましたが、2026年3月期は減収減益予想となっており、成長ペースの一時的な鈍化が見られます。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期第2四半期（中間期）の連結業績は、売上高231.76億円（通期予想540億円の42.9%）、営業利益10.23億円（通期予想43億円の23.8%）、親会社株主に帰属する中間純利益5.84億円（通期予想28.7億円の20.3%）でした。通期予想に対する利益の進捗が低く、下期での大幅な回復が必要な状況です。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
• 自己資本比率 (実績): 56.9%（2025年3月期）。非常に良好な水準であり、財務基盤が安定していることを示します。中間期（2026年3月期第2四半期末）では58.4%とさらに改善しています。
• 流動比率 (直近四半期): 1.88倍（188%）。短期的な債務返済能力を示す指標として十分に高い水準であり、短期的な資金繰りに問題はないと考えられます。
• 負債比率 (直近四半期): 総負債/総資産比率は約37.5%（27,211百万円/72,620百万円）。Total Debt/Equityは16.04%と低い水準であり、財務レバレッジは低い状態です。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率や流動比率の高さから、同社の財務安全性は非常に高いと評価できます。現金及び預金も140.43億円あり、潤沢な手元資金を保有しています。
• 借入金の動向と金利負担
  有利子負債（中間期概算57.75億円）は、総資産726.20億円と比較しても少なく、金利負担も軽微であると考えられます。Net Non Operating Interest Income Expenseはプラスであり、受取利息が支払利息を上回っています。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
• ROE (実績): 8.87%（2025年3月期）。ベンチマークの10%は下回っています。
• ROA (過去12ヶ月): 3.51%。ベンチマークの5%は下回っています。
• 営業利益率 (過去12ヶ月): 3.66%。直近中間期の営業利益率は4.4%と前年同期の9.1%から大幅に悪化しており、収益性への懸念があります。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE、ROAともに一般的なベンチマークを下回っており、資本効率や資産活用効率には改善の余地があると考えられます。特に直近の中間期で利益率が大幅に低下している点は注視が必要です。
• 収益性の推移と改善余地
  2025年3月期まではROEは改善傾向にありましたが、直近中間期決算では、販売費及び一般管理費の増加や仕入・物流コストの高騰が影響し、収益性が大幅に悪化しました。今後の収益改善には、高付加価値製品（DBCファイバーレーザー）の拡販による製品ミックスの改善や、コストコントロールの徹底が不可欠です。
• 利益の質分析
• 営業キャッシュフローと純利益の比較（OCF/純利益比率）
  過去12ヶ月の営業キャッシュフロー: 2,270百万円
  過去12ヶ月の純利益: 2,655百万円
  OCF/純利益比率: 2,270 / 2,655 = 0.85
  比率が1.0を下回っており、利益の全てがキャッシュとして裏付けられているわけではないことを示唆します。ただし、極端に低いわけではないため、利益の質は「B（普通）」と評価されます。
• アクルーアルズ比率による利益の質評価
  OCF/純利益比率が0.85であることを鑑みると、アクルーアル（非現金費用・収益）の発生により純利益が営業キャッシュフローを一時的に上回っている可能性があります。中間期の営業CFが△94百万円とマイナスになっている点は注意が必要です。
• キャッシュフローが利益を上回るか（1.0以上が健全）
  過去12ヶ月では営業キャッシュフローが純利益を下回っており、利益の質は健全性の指標である1.0をわずかに下回ります。中間期の営業キャッシュフローがマイナスであることも考慮すると、資金の効率的な生成能力に課題が見られます。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値 (5Y Monthly): 0.43。この数値は1.00を下回っており、市場全体（S&P 500）の動きと比較して、同社の株価変動が小さいことを示します。市場全体の変動リスクに対する感応度が低い、比較的ディフェンシブな特性を持つと考えられます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
• 52週高値: 1,687.00円
• 52週安値: 931.00円
  現在の株価1,602.0円は、52週レンジの上限に近く、年初来安値からは大きく上昇した位置にあります（レンジの約88.7%地点）。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
• 為替変動（特に円安は海外売上を押し上げる一方、輸入原材料コストを増加させる可能性）
• 原材料・物流コストの上昇（サプライチェーンの混乱やインフレ圧力）
• 産業機械・溶接材料需要の弱さ（建設、自動車等の主要顧客産業の動向）
• 海外市場（特に造船以外地域）の需要停滞
• 補助金・支援金の採択状況に左右される受注タイミング（特に高額な機械装置）
  これらの外部環境要因は、同社の業績に大きな影響を与える可能性があります。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
• 同社 (会社予想): PER 11.77倍, PBR 0.80倍
• 業界平均: PER 10.7倍, PBR 0.7倍
  同社のPER、PBRともに業界平均と比較してやや高めであり、相対的に割高感があります。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
• 目標株価 (業種平均PER基準): 1347円 (EPS 136.06円 * 業界平均PER 10.7倍)
• 目標株価 (業種平均PBR基準): 1406円 (BPS 2009.11円 * 業界平均PBR 0.7倍)
  提供された目標株価は1347円～1406円の範囲です。
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価1,602円は、目標株価レンジ（1347円～1406円）を上回っています。業界平均PER/PBRと比較してもやや割高と評価できるため、現在の株価は割高であると総合的に判断されます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
• 信用買残: 157,500株
• 信用売残: 3,200株
• 信用倍率: 49.22倍
  信用買残が信用売残を大幅に上回っており、信用倍率も非常に高い水準です。これは、将来の株価上昇を期待する買い方が多いことを示唆しますが、一方で、買残の多さは将来の売圧力となる可能性があり、需給バランスはやや悪化していると言えます。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
• 経営陣持株比率: 25.80% (Held by Insiders)
• 大株主には自社取引先持株会（8.58%）、自社（自己株口）（6.65%）、小池商事（6.00%）、日本酸素ホールディングス（4.79%）、三菱UFJ銀行（4.53%）など、取引先や金融機関、創業家関連企業が名を連ねています。
  比較的安定した大株主が多い構成であり、経営陣の持株比率も一定水準あります。
• 大株主の動向
  株主リストからは、現在のところ特定の株主による大規模な売買動向の兆候は見られません。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
• 配当利回り (会社予想): 3.00%
• 1株配当 (会社予想 2026年3月期): 48.00円
• 配当性向 (会社予想 2026年3月期): 約35.3% (48円 / 136.06円)
  配当利回りは3.00%と比較的魅力的であり、配当性向も約35.3%と安定的な株主還元姿勢を示しています。
• 自社株買いなどの株主還元策
  直近の決算短信において、自社株買いに関する明確な記載はありません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  提供データには、株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策に関する記載はありません。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2026年3月期第2四半期決算短信では、以下の点がトピックスとして挙げられています。
• 機械装置事業: 造船向けは手持ち工事量高止まりで受注・引合は増加基調。高付加価値のDBCファイバーレーザー（40kW等）の拡販に注力。
• 高圧ガス事業: 市場停滞の中、価格改定等で対応。医療分野においてガスレンタルや治療装置の営業強化。
• 株式分割: 2025年4月1日付で普通株式1株につき5株の株式分割を実施しており、1株あたりの投資金額が引き下げられました。
• これらが業績に与える影響の評価
  造船向けの受注堅調や高付加価値レーザー切断機の拡販は、今後の業績回復に貢献する可能性があります。特に利益率の高い機械装置の販売は、中間期の収益性悪化を改善する重要な要素です。株式分割は流動性の向上と幅広い投資家層へのアピールにつながります。しかし、中間期決算では減収減益となっており、下期での目標達成は、これらの施策が期待通りの効果を生み出せるかに大きく依存します。

16. 総評

小池酸素工業は、プラズマ・レーザー・ガス切断機で首位を誇り、高圧ガス事業も手掛ける産業機械メーカーです。堅実な財務基盤と高い技術力を持つ一方で、直近の業績は外部環境悪化の影響を受けて減収減益となっており、下期での大幅な回復が期待されています。

• 投資判断の参考となるポイントの整理
• 強み: 堅固な財務体質（自己資本比率が高い）、厚板切断機市場でのトップシェア、高付加価値製品（DBCファイバーレーザー）による差別化、安定収益源となる高圧ガス事業。
• 弱み: 直近の収益性悪化と減益予想、機械装置事業における一部分野（造船以外）の需要低迷、中間期における利益進捗の遅れ、営業キャッシュフローの質。
• 機会: 造船業界の堅調な需要、医療分野でのガス需要拡大、高付加価値レーザー切断機の市場浸透、株式分割による投資家層の拡大。
• 脅威: 原材料・物流コストの高騰、為替変動リスク、地政学リスク、産業機械・溶接材料市場の長期的な低迷。

テクニカル分析では短中期的な上昇トレンドが確認されますが、バリュエーションは業界平均と比較してやや割高な水準にあります。信用買残が多い点も需給悪化として考慮する必要があります。今後の株価は、下期業績の進捗と市場環境の改善が鍵となるでしょう。

17. 企業スコア

• 成長性: B (過去数年は成長も、直近中間期は減収減益。通期予想も減収減益だが、下期回復と新製品展開に期待)
• 収益性: C (ROE/ROAがベンチマーク未達。直近中間期で利益率が大幅に悪化)
• 財務健全性: A (自己資本比率58.4%、流動比率1.88倍と非常に良好な財務基盤)
• 株価バリュエーション: C (PER/PBRともに業界平均をやや上回り、割高感が示唆される)

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,602円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

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