企業分析：今仙電機製作所（7266）

以下は株式会社今仙電機製作所（証券コード: 7266）の企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  株式会社今仙電機製作所は、独立系の自動車部品メーカーです。主に自動車のシート機構部品や電装品を開発、製造、販売しています。主力顧客はホンダで、同社向けが売上の約4割を占めています。国内だけでなく、北米やアジアなどグローバルに展開しており、海外売上比率は約59%（2025年3月期予測）です。近年は、自動車部品事業に加え、電動車いすや歩行支援機などのヘルスケア機器、産業用カメラや画像処理ボード、航空機用ワイヤーハーネスといった新分野事業にも注力しています。
• 主力製品・サービスの特徴
  • シート機構部品: パワーシートアジャスターが主力です。利用者の体格に合わせてシートの位置や角度を電動で調整する機構部品で、快適性や安全性を高める上で重要な役割を担います。
  • 電装品: リアコンビネーションランプや電磁式渦巻きホーンなどが挙げられます。また、DCコンバーター、パワーシート/シートヒーター制御ECU、バックアップ電源関連製品など、自動車の電動化に対応した製品も手掛けています。
  • 新事業: パワーレス歩行支援機「ラポック」、電動車いす、義足（ラポック義足）、航空機用ワイヤーハーネス、産業用カメラおよび画像処理ボードなど、多岐にわたる製品を展開しています。これらは自動車産業以外の成長領域への進出を示しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  今仙電機製作所は、自動車部品業界において独立系のサプライヤーとして、シート機構部品や電装品に強みを持っています。長年の経験と技術力に基づき、特にホンダとの強固な取引関係を築いていることが競争優位性の一つです。一方で、特定顧客への売上依存度が高いことは、自動車メーカーの生産動向や経営戦略に影響を受けやすいという課題も抱えています。近年注力している新分野事業は、自動車産業の構造変化やEV化の進展、少子高齢化社会のニーズに対応するための戦略的な取り組みとして注目されます。
• 市場動向と企業の対応状況
  自動車市場では、世界的な半導体供給不足や中国市場の減速、米国での景気変動や追加関税の影響など、不確実性の高い状況が続いています。同社も決算短信において、これらの項目をリスク要因として挙げています。このような市場環境に対し、同社は海外拠点の再編や生産体制の効率化、原価低減といった構造改革を積極的に進めることで収益改善を図っています。特に北米やアジア地域での構造改革が奏功し、営業利益の改善に寄与しています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  経営陣は「業績の回復と事業成長」を掲げ、9つの重点施策を推進する中期経営計画を実行しています。自動車部品事業においては、グローバルでの生産体制の最適化とコスト競争力の強化を図り、収益性の安定化を目指しています。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  2026年3月期第2四半期決算短信によると、構造改革と原価低減が特に重要視されています。具体的には、
  • 国内事業では、モデル末期車種の生産終了による売上減を構造改革でカバーし、損失縮小を図っています。
  • 北米事業では、為替やモデル入替の影響で売上が減少するものの、拠点集約と原価低減によって利益率を改善しています。
  • アジア事業では、インドでの生産増とタイ・中国での生産減が混在する中、希望退職募集などの構造改革および調達改善により黒字化を達成しました。
    これらの施策により、全セグメントにおいて収益性の改善が進んでいます。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信には新製品・新サービスの具体的な展開状況についての詳細な記述は見られませんでしたが、新事業全体としてヘルスケアや産業機械分野への注力は継続しているものと推測されます。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  同社の収益モデルは、自動車メーカーへの部品供給が中心です。主力とするシート機構部品や電装品は、自動車の安全性や快適性に直結するため、一定の需要基盤があります。また、電気自動車（EV）化の進展に対応したDCコンバーターやECUなどの電子部品開発、さらにはヘルスケア機器や産業用部品といった新事業への多角化は、自動車市場の変化や新たな社会ニーズへの適応を図るための重要な戦略と評価できます。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データからは売上計上時期の偏りに関する具体的な情報は読み取れません。一般的に自動車産業では、新型車の発売時期や生産計画によって受注が変動しますが、同社の場合は国内外に生産拠点を持つことでリスク分散を図っています。ただし、季節的な偏りについては追加のデータがなければ断定できません。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  具体的な技術開発の詳細についてのデータは限定的ですが、電動化に対応した制御ECUやDCコンバーター、さらに歩行支援機や電動車いすといった新分野での製品展開から、メカトロニクス技術や電子制御技術、福祉機器分野での知見を有していることが伺えます。シート機構部品における長年の開発実績は、軽量化や高機能化といった技術力に繋がっています。
• 収益を牽引している製品やサービス
  依然として自動車部品事業が連結売上高の79%を占めており、特にシート機構部品のアジャスターが主力です。直近の中間期決算では、北米・アジアにおける自動車部品事業の構造改革と原価低減が利益改善に大きく貢献しており、これらの領域が収益回復を牽引していると言えます。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 会社予想EPS: 62.66円
  • 実績BPS: 2,442.11円
  • 現在の株価: 936.0円
  • PER（会社予想）: 936.0円 ÷ 62.66円 = 14.94倍
  • PBR（実績）: 936.0円 ÷ 2,442.11円 = 0.38倍
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 業界平均PER: 7.3倍
  • 業界平均PBR: 0.5倍
    同社のPER（14.94倍）は業界平均（7.3倍）と比較して割高です。しかし、PBR（0.38倍）は業界平均（0.5倍）と比較して割安です。これは、企業が持つ純資産に比べて株価が低い（PBR割安）一方で、現在の利益水準から見た株価は割高である（PER割高）という状況を示しています。過去の赤字から黒字転換したばかりで、収益力の改善に対する期待と、純資産に対する評価の低さが混在していると考えられます。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  現在の株価は936.0円であり、年初来高値948円に非常に近い水準に位置しています。直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年いずれの期間でも大幅な上昇リターン（それぞれ+14.43%、+19.85%、+32.58%、+91.02%）を記録しており、現在の株価は明らかに高値圏にあります。
• 年初来高値・安値との位置関係
  年初来高値は948円、年初来安値は517円です。現在株価936.0円は、52週レンジの上限に近く (52週レンジ内位置: 97.4%)、年初来高値を試す展開となっています。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  直近の出来高は27,300株、売買代金は25,623千円です。平均出来高（3ヶ月平均30.59k株、10日平均50.06k株）と比較すると、やや低水準であり、市場の非常に強い関心を集めているとは言えませんが、安定した上昇局面では出来高は落ち着く傾向もあります。
• 長期トレンド分析
  • 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の株価リターンを評価: それぞれ+14.43%、+19.85%、+32.58%、+91.02%と、非常に強い上昇トレンドを示しています。
  • 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス（上回る/下回る）: 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の全ての期間で、日経平均およびTOPIXを大幅に上回るパフォーマンスを記録しており、市場よりも強い動きを見せています。
  • 移動平均線（5日、25日、75日、200日）との位置関係（上回り/下回り）: 現在株価は、5日移動平均線（926.40円）、25日移動平均線（861.44円）、75日移動平均線（800.31円）、200日移動平均線（722.80円）の全てを上回っており、強い上昇トレンドが継続していることを示唆しています。
  • サポート・レジスタンスレベルと現在株価の位置: 直近で年初来高値948円がレジスタンスレベルとして意識されます。短期的なサポートレベルとしては、5日移動平均線や直近安値付近が機能する可能性があります。
  • ゴールデンクロス/デッドクロスのシグナル確認: 短期移動平均線が長期移動平均線を上回る「ゴールデンクロス」が複数発生しており、長期的な買いシグナルが点灯している状態です。全ての移動平均線が上向きで上昇トレンドが明確です。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 2023年3月期から2024年3月期にかけて99,730百万円で横ばいでしたが、2025年3月期は94,341百万円に減少を予想、2026年3月期はさらに90,000百万円への減少を予想しており、減少傾向にあります。過去12ヶ月の売上高も90,384百万円です。
  • 営業利益: 2023年3月期には-770百万円の営業損失でしたが、2024年3月期14百万円、2025年3月期393百万円と黒字転換し、2026年3月期には1,200百万円の大幅な改善を予想しており、収益性は回復基調にあります。
  • 純利益: 過去2期は赤字でしたが、2025年3月期には2,084百万円の黒字を計上（ただし、特別利益による寄与が大きいと推測されます）、2026年3月期は1,350百万円の黒字を予想しています。
  • ROE（実績）: 4.02% (2025年3月期末)。ベンチマークとされる10%を下回りますが、過去の赤字から改善しています。
  • ROA（過去12ヶ月）: 1.07%。ベンチマークとされる5%を下回ります。
• 過去数年分の傾向を比較
  売上高は横ばいから減少傾向にありますが、営業利益および純利益は過去の赤字から黒字転換を果たし、V字回復の兆しを見せています。特に営業利益の改善は、構造改革と原価低減努力が結実した結果と評価できます。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期第2四半期決算（中間期）において、通期予想に対する進捗率は以下の通りです。
  • 売上高: 47.3%（通期予想90,000百万円に対し42,562百万円）
  • 営業利益: 40.5%（通期予想1,200百万円に対し486百万円）
  • 親会社株主帰属中間純利益: 73.3%（通期予想1,350百万円に対し989百万円）
    純利益の進捗率が高いのは、固定資産売却益などの一時的な特別利益が寄与しているためです。本業の進捗は営業利益で見るべきであり、通期達成には下半期の利益上積みが必要となる可能性があります。会社は「当中間期の業績は当初計画通り」とコメントしています。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 67.3% (2025年3月期末)、直近四半期は69.6%。非常に高い水準であり、財務基盤が極めて安定していることを示します。
  • 流動比率（直近四半期）: 2.75（275%）。流動資産が流動負債を大幅に上回っており、短期的な支払い能力に全く問題なく、非常に良好な水準です。
  • 負債比率（Total Debt/Equity、直近四半期）: 1.51%。負債が自己資本に対して非常に少ないことを示しており、低いリスクで経営が行われていると評価できます。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率、流動比率、負債比率のいずれも極めて健全な水準にあり、財務安全性は非常に高いと言えます。手元の現金及び現金同等物も14,947百万円と豊富であり、資金繰りにも問題はないと判断されます。
• 借入金の動向と金利負担
  直近四半期のTotal Debtは794M円と非常に少なく、Net Non Operating Interest Income Expenseも微小なマイナスにとどまっていることから、金利負担も軽微であり、借入金が経営を圧迫する状況にはありません。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（過去12ヶ月）: 2.46%
  • ROA（過去12ヶ月）: 1.07%
    これらの指標は、一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回っており、資本の利用効率や総資産に対する収益力には改善の余地があります。
  • 営業利益率（過去12ヶ月）: 2.12%
  • 粗利率（過去12ヶ月）: 約8.96%
  • プロフィットマージン（過去12ヶ月）: 1.38%
    これらの利益率も、同業他社と比較すると必ずしも高い水準とは言えませんが、過去の赤字から黒字転換したばかりであり、改善傾向にある点は評価できます。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE・ROAともにベンチマークを下回っており、効率的な収益獲得という点ではまだ課題が残ります。資本コストを上回るリターンを安定的に生み出すことが今後の課題です。
• 収益性の推移と改善余地
  過去数年の赤字から営業利益は大幅に改善しており、構造改革と原価低減の努力が成果を出しています。しかし、売上高が減少傾向にある中で、利益率をさらに高めるためには、高付加価値製品へのシフトや新事業の本格的な収益化が不可欠です。
• 利益の質分析
  • 営業キャッシュフロー（2.36B）と純利益（1.25B）の比較
    過去12ヶ月の営業キャッシュフロー（2,360百万円）は純利益（1,250百万円）を大きく上回っています。
  • OCF/純利益比率
• 89（営業CF/純利益）であり、1.0以上が健全とされる中で非常に高い水準です。これは、利益の大部分がキャッシュとして手元に残っており、利益の質が極めて高いことを示しています。減価償却費などの非現金費用が利益を減らしている一方で、営業活動で堅実にキャッシュを生み出している優良な状態です。
  • アクルーアルズ比率による利益の質評価
    データなし。（OCF/純利益比率から判断する限り、利益の質は高いと評価されます。）

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値は0.68（5年月次）と1.0を下回っています。これは、市場全体（日経平均やTOPIX）の変動と比較して、同社の株価変動が小さい（市場感応度が低い）ことを示しており、比較的ディフェンシブな特性を持つ銘柄と言えます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  52週高値は948.00円、安値は517.00円です。現在の株価936.0円は52週高値圏（97.4%）に位置しており、短期的には過熱感や高値警戒感が意識される水準です。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信では、以下のリスク要因が挙げられています。
  • 半導体供給不足の継続
  • 主要市場（中国・米国）における需要の減少
  • 為替変動の影響
  • 関税・貿易政策の変更
  • 原材料・調達コストの変動
    これらの外部環境要因は、同社の業績に大きな影響を与える可能性があります。特に、為替前提を円安方向に見直したことで、一定のヘッジ効果は期待できるものの、変動が大きい場合はリスクになり得ます。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • 同社のPER（会社予想）14.94倍に対し、業界平均PERは7.3倍であり、PER基準では割高です。
  • 同社のPBR（実績）0.38倍に対し、業界平均PBRは0.5倍であり、PBR基準では割安です。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 業界平均PER基準の目標株価: 62.66円（EPS）× 7.3倍 = 457円
  • 業界平均PBR基準の目標株価: 2,442.11円（BPS）× 0.5倍 = 1,221円
    これらの目標株価には大きな乖離があり、PER基準では現在の株価が割高、PBR基準では割安という判断になります。
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価は、PBRで見ると同業他社や市場平均と比較して割安感がありますが、PERで見ると割高感があります。これは、同社が豊富な純資産を持つにもかかわらず、過去の利益水準が低かったり、成長期待が十分に評価されていない状況を示唆している可能性があります。しかし、直近の業績回復と今後の利益成長が期待されれば、PERの水準も正当化される可能性があります。本業の収益性が改善し、安定的な利益を継続できるかが、バリュエーション評価を分けるポイントとなるでしょう。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  信用買残は295,500株、信用売残は12,300株で、信用倍率は24.02倍です。信用買残が多く、信用倍率が高いことから、需給バランスは売り方に傾斜している（信用買いが積み上がっている）状況であり、将来的に売り圧力となる可能性があります。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  筆頭株主はテイ・エス テック（保有割合34%）であり、また自社（自己株口）が8.86%、自社取引先持株会、自社従業員持株会も一定割合を保有しています。主要な取引先である本田技研工業も保有しており、安定株主が多数を占める構成です。インサイダー保有比率が48.01%と示されており、経営陣や関係者による会社へのコミットメントが高いことが伺えます。
• 大株主の動向
  データなし。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  会社予想の1株配当は22.00円で、配当利回りは2.35%です。会社予想EPS 62.66円（日経データ）に基づく配当性向は約35.1%となり、Yahoo Japanのデータでは21.0%と記載されています。いずれにしても、中庸からやや積極的な水準と言えるでしょう。2026年3月期の中間配当は前年期から増額されており（7.50円→12.00円）、株主還元への意欲が伺えます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  中間期において自己株式取得（支出283百万円）を実施しており、配当と合わせた株主還元策を講じていることが確認できます。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  データなし。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2026年3月期第2四半期決算短信が最新の適時開示情報です。主な内容は以下の通りです。
  • 売上高は前年同期比で減収となったものの、営業利益は前年同期の赤字から黒字転換を果たしました。
  • 構造改革（拠点集約、希望退職募集など）と原価低減努力の効果が明確に表れ、特に北米とアジア子会社で利益改善が顕著です。
  • 純利益は、テネシー工場売却に伴う固定資産売却益の計上により、中間期では高い進捗を達成しました。
  • 為替前提を1ドル140円から145円に見直しましたが、通期業績予想は据え置いています。
  • 中間配当を増額（7.50円から12.00円）しました。
• これらが業績に与える影響の評価
  構造改革の進展と原価低減は、同社の収益体質の改善に大きく貢献しています。営業利益の黒字転換は今後の業績への期待を高める要因です。一方で、売上高が減少傾向にあることや、純利益の一部が一時的な固定資産売却益に依存している点には留意が必要です。為替前提の円安見直しは、海外売上比率の高い同社にとっては収益を押し上げる要因となる可能性がありますが、不透明な外部環境は引き続きリスクとなります。中間配当の増額は株主への還元意欲を示すもので、好感されるでしょう。

16. 総評

今仙電機製作所は、自動車部品を主力としつつ、ヘルスケアや産業機械といった新分野にも注力する独立系メーカーです。

強み:

• 高い財務健全性: 自己資本比率が約70%、流動比率が約275%と極めて高く、負債も少ないため、安定した財務基盤を有しています。
• 利益の質の高さ: 営業キャッシュフローが純利益を大幅に上回っており、キャッシュ創出力が優れています。
• 収益体質改善の兆し: 過去の赤字から脱却し、構造改革と原価低減が奏功して営業利益が黒字転換、改善傾向にあります。
• 安定した株主構成: テイ・エス テックやホンダ技研工業が主要株主であり、安定的な経営が期待されます。

弱み:

• 収益性の低さ: ROE 2.46%、ROA 1.07%と、資本効率や総資産に対する収益性が業界ベンチマークを下回っており、改善の余地があります。
• 売上高の減少傾向: 直近数年および今後の予想で売上高が減少傾向にあり、本業での成長ドライバーの確保が課題です。
• 特定顧客への依存: ホンダ向けが売上の約4割を占めるため、特定顧客の動向に業績が左右されるリスクがあります。
• 利益の一時的要因依存: 直近の純利益には特別利益が含まれており、本業の利益成長が十分に評価されるためには、安定した収益力の実証が求められます。

機会:

• 自動車産業の変革への対応: EV化に対応した電子部品の開発や、モビリティサービスへの展開は、新たな成長機会となり得ます。
• 新分野事業の育成: ヘルスケアや産業用機器など、自動車以外の分野での事業拡大は、リスク分散と収益源の多様化に繋がります。
• グローバル展開の加速: 海外拠点の効率化による利益改善は、さらなるグローバルでの競争力強化に寄与します。

脅威:

• 外部環境の不確実性: 半導体供給不足、主要市場の景気後退、為替変動、国際情勢の不安定化、原材料価格の高騰などが業績に影響を及ぼす可能性があります。
• 自動車市場の競争激化: 自動車部品メーカー間の競争は厳しく、さらなるコスト削減や技術革新が常に求められます。

投資判断の参考となるポイント:

割安なPBRと健全な財務状況は評価できますが、PERが業界平均と比べて割高な点、売上高の減少傾向、そして低いROE/ROAは課題です。構造改革による収益改善は評価できるものの、これが持続的なものとなるか、また新事業が本格的な収益ドライバーに育つかが、今後の株価を左右する重要な要素となるでしょう。直近の株価は年初来高値圏に位置しており、短期的な過熱感にも注意が必要です。

17. 企業スコア

• 成長性: C
  売上高は減少傾向にあり、直近四半期の売上成長率もマイナスです。営業利益は回復基調にあるものの、全体の「成長」という観点ではまだ十分なプラス評価を与えにくい状況です。新製品展開の具体的な状況も不明確です。
• 収益性: C
  ROE 2.46%、ROA 1.07%、営業利益率2.12%（過去12ヶ月平均）と、一般的なベンチマークを大きく下回っています。過去の赤字から黒字転換し改善傾向は見られますが、現在の水準は低いと評価せざるを得ません。
• 財務健全性: S
  自己資本比率67.3%（直近中間期69.6%）と非常に高く、流動比率も275%と極めて良好です。D/E比率も低く、現金保有も潤沢です。財務基盤は盤石であり、非常に高い健全性を示しています。
• 株価バリュエーション: C
  PBRは業界平均よりも割安ですが、PERは業界平均よりも割高です。利益の改善傾向があるものの、現在の利益水準でPERを見ると割高感が否めず、純資産価値と収益性の評価に乖離が見られます。総合的に判断すると、明確な割安とは言えず「中立～やや割高」に近い評価とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 936円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.6)」によって自動生成されました。

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