エフオン（9514）企業分析レポート
個人投資家の皆様へ、エフオン（9514）に関する企業分析レポートをお届けします。本レポートは、提供された公開情報に基づき、企業の現状と今後の見通しについて客観的に分析したものです。投資判断はご自身の責任で行うための一助としてご活用ください。
1. 企業概要
- エフオンは、省エネルギー支援サービス事業とグリーンエナジー事業を主軸に展開するエネルギーサービス会社です。これらに加え、電力小売事業や山林事業も手掛けています。
- 主力製品・サービスは、木質バイオマス発電を始めとする自社発電所の運営による電力供給、そして工場やビル向けのボイラー、空調、照明などの省エネ設備導入支援およびコンサルティングです。
- 収益モデルは、発電事業による電力販売が安定的なストック型、省エネルギー支援サービスはプロジェクトごとのフロー型でありB2Bが主体です。電力小売は発電したグリーン電力を企業や家庭に販売するB2C/B2B連携の側面を持ちます。
- 技術的独自性や参入障壁としては、国内外での木質バイオマス燃料調達・安定運用ノウハウ、複数の自社発電所を運営する実績、加えて省エネと再生可能エネルギー供給を組み合わせた総合的なソリューション提案力がある点が挙げられます。
2. 業界ポジション
- 業界内での推定市場シェアまたはポジションは、詳細な市場データがないため不明です。しかし、木質バイオマス発電というニッチな再生可能エネルギー分野において、自社発電所を複数運営している先駆的企業の一つとして一定の地位を確立していると推測されます。
- 主要競合との差別化要因は、自社での燃料調達から発電、さらに省エネ支援まで一貫して提供できる点にあります。特に山林事業との連携は、木質バイオマス燃料の安定確保に寄与し得ます。
- 市場動向と企業の対応状況は、脱炭素社会への移行、再生可能エネルギー導入拡大の世界的潮流、そして国内の電力自由化による電力小売市場の競争激化といった環境変化に直面しています。同社は、バイオマス発電能力の維持・拡大と、グリーン電力供給を軸とした電力小売事業の強化でこれに対応しています。
- 可能な場合、業界平均との財務指標比較は、業界平均データがないため比較できません。
3. 経営戦略
- 経営陣のビジョンと中期経営計画に関する具体的な数値目標は開示資料には見当たりませんが、電力小売事業の販売量拡大が、決算短信において触れられている中期的な成長要素と整合しています。これはグリーンエナジーを軸とした事業拡大を目指す方向性であると理解できます。
- 重点投資分野と成長戦略としては、建設仮勘定の増加（309百万円から613百万円）が示唆するように、発電所関連の設備投資が継続的に行われているとみられます。電力小売における顧客基盤の拡大も重点成長分野です。
- 最近の適時開示情報には、大型受注、新製品、M&Aに関する特筆すべき情報は見当たらないため、データなしとします。
- これらの戦略が今後の業績に与える影響として、設備投資は将来の発電能力向上に繋がる一方、電力小売の拡大は売上高成長を牽引する可能性があります。ただし、利益面は燃料調達の安定性や市場価格の変動、設備稼働率に大きく左右されるでしょう。
4. 財務分析
- 収益性:
- 営業利益率（過去12か月）は5.40%であり、直近第1四半期では5.39%でした。
- ROE（実績）は3.82%、ROA（実績）は1.73%です。これらはベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回っており、収益性には課題が見られます。
- 財務健全性:
- 自己資本比率（実績）は41.9%であり、安定的な水準と言えます。
- 流動比率（直近四半期）は167%です。
- D/Eレシオ（直近四半期）は115.52%と、負債が自己資本を上回る水準です。
- 成長性:
- 売上高は増加傾向にあり、過去12か月では前年同期比10.70%の成長を見せています。通期予想も前期比10.80%の増収を見込んでいます。
- 一方で、利益は変動が大きく、直近第1四半期の営業利益は前年同期比で22.7%減益となりました。
- キャッシュフロー:
- 営業キャッシュフローの具体的な数値は開示されていませんが、現金及び預金は直近四半期で5,413百万円と前期から微減しています。
- 減価償却費は第1四半期で560百万円と継続的に発生しています。
- 四半期進捗:
- 通期予想に対する第1四半期の売上高進捗率は25.2%と順調ですが、営業利益進捗率は15.1%、純利益進捗率は9.9%と、利益面での進捗は遅れており、下期での回復が求められます。
5. 株価分析
- 現在の水準:
- 株価は353.0円です。
- PER（会社予想）は6.98倍、PBR（実績）は0.40倍です。PBRが1倍を大きく下回っており、理論的な解散価値と比較すると割安感があります。
- EPS（会社予想）50.58円、BPS（実績）880.00円をもとにした理論株価レンジは、PER基準で約353円、PBR基準で約352円となり、現在の株価はこれらの水準に近いと言えます。業界平均PER/PBRデータがないため、同業他社との相対的な割安・割高の判断はできません。
- テクニカル:
- 52週高値458円、安値281円に対して、現在の株価は安値寄りの40.7%地点に位置しています。
- 移動平均線との位置関係を見ると、5日移動平均線（350.00円）と25日移動平均線（342.16円）を上回っていますが、75日移動平均線（382.76円）と200日移動平均線（363.74円）を下回っており、短期的な回復基調にあるものの、中長期的な下降トレンドは継続しています。
- 短期移動平均線（5日MAと25日MA）はゴールデンクロスを形成している可能性があり、短期的な上昇シグナルと捉えられます。ただし、中長期移動平均線が上値抵抗線となる可能性があります。
- 市場との比較:
- 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンスでは、直近1ヶ月では市場をアウトパフォームしていますが、3ヶ月、6ヶ月、1年といった中長期では市場をアンダーパフォームしています。
6. リスク評価
- ベータ値は0.78であり、市場全体の変動と比較して株価の変動が小さい傾向にあります。
- 決算短信記載のリスク要因としては、主にグリーンエナジー事業における燃料（木質チップ等）の調達遅延やコスト増加リスク、発電設備のトラブルや定期メンテナンス費用の増加、電力先物デリバティブの評価損益変動、そして気象条件（猛暑など）が発電効率に与える影響が挙げられています。
- 事業特有のリスクとして、再生可能エネルギー事業は政策や規制の変化に影響されやすく、また電力小売事業は電力市場価格の変動リスクを負います。
- 現在の株価は52週レンジの40.7%の位置にあり、約6割が上値にある比較的リスクの低い水準にあります。
7. 市場センチメント
- 信用取引の状況は、信用買残が663,600株、信用売残が0株のため信用倍率は0.00倍と表示されます。信用買残が前週比で58,600株増加しており、個人の買いが溜まっている可能性があります。
- 株主構成を見ると、筆頭株主は日本テクノで32.58%を保有、次いで信託銀行が続くなど、安定した大株主が存在します。インサイダー保有比率も43.97%と比較的高く、経営への影響力は安定しているとみられます。
- 経営陣の持株比率は代表取締役の安部氏が0.66%と個人の保有は低い一方、企業全体のインサイダー保有比率が約44%と高く、経営陣の企業価値向上へのインセンティブは一定程度あると推測されます。
8. 株主還元
- 配当利回り（会社予想）は2.27%であり、1株配当（会社予想）は8.00円です。
- 配当性向（会社予想）は24.05%と、利益の裏付けがあり、健全な水準です。
- 配当の継続性については、過去数年間8.00円で推移しており、継続的な配当姿勢がうかがえます。一方で、増配傾向は明確には見られません。
- 自社株買いの実績と方針については、決算短信に記載がないため、データなしとします。
9. 総合評価
- 投資ポイント
- 再生可能エネルギーと省エネ支援の二軸事業による環境ニーズへの対応。
- PBR0.40倍と低く、資産価値から見た割安感。
- 安定した株主構成と継続的な配当実績。
- 強み
- 木質バイオマス発電所の自社運営ノウハウと燃料調達体制。
- 省エネ支援と再生可能エネルギー供給を組み合わせた総合提案力。
- 今後の成長が期待される電力小売事業。
- 弱み
- 燃料価格や電力市場価格の変動による業績の不安定性。
- 発電設備のメンテナンス費用増加やトラブルによる利益圧迫リスク。
- ROE・ROAが業界ベンチマークを下回る収益性の課題。
- 機会
- 脱炭素化への世界的な潮流と再生可能エネルギー需要の拡大。
- 企業や自治体の環境意識向上に伴う省エネ・再エネ導入の加速。
- 電力自由化による電力小売市場でのシェア獲得機会。
- 脅威
- バイオマス燃料の供給不安定性や価格高騰。
- 異常気象（猛暑等）による発電効率の低下。
- 再生可能エネルギー関連の政策や規制変更。
- 電力市場における競争激化と収益性の低下。
- 注目すべき指標
- 電力小売事業の売上高成長率と利益率の推移。
- 各発電所の稼働率と燃料調達コストの安定性。
- 電力先物デリバティブ関連の評価損益の変動推移。
- 営業利益率とROEの改善状況。
10. 企業スコア
- 成長性: A
- 売上成長率（2025.6期実績から2026.6期予想）10.80%
- 収益性: B
- ROE 3.12%（5%未満）かつ 営業利益率 5.40%（5-10%）
- 財務健全性: A
- 自己資本比率 41.9%（40-60%）かつ 流動比率 167%（150%以上）
- 株価バリュエーション: データなし
- 業界平均PER/PBRデータがないため評価できません。PBR 0.40倍は理論的に割安水準を示唆しますが、比較対象がないためスコアは付与しません。
企業情報
| 銘柄コード | 9514 |
| 企業名 | エフオン |
| URL | http://www.ef-on.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 電力・ガス – 電気・ガス業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 353円 |
| EPS（1株利益） | 50.58円 |
| 年間配当 | 2.27円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 8.0倍 | 406円 | 3.4% |
| 標準 | 0.0% | 7.0倍 | 353円 | 0.6% |
| 悲観 | 1.0% | 5.9倍 | 315円 | -1.5% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 353円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 181円 | △ 95%割高 |
| 10% | 226円 | △ 56%割高 |
| 5% | 286円 | △ 24%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.9)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。